证券时报记者 秦燕玲 今年以来，中西部省份的消费增长势头亮眼，记者梳理数据发现，今年前4个月，社会消费品零售总额 （以下简称"社零"）增速高于全国平均水平的17省份中，有11个为中西部省份。其中，中部省份如湖 北、河南无论消费增速还是对整体消费的贡献度，都位居全国前列。受访专家认为，未来中部地区还需 从区域联动、消费产业联动、政策创新等方面入手，将消费增长转化为持久的产业竞争力和区域影响 力。 此外，东部发达省份对于整体消费增长仍有举足轻重的作用，当前，不少东部省份在商品消费潜力充分 释放的基础上，进一步探索商业、旅游、文化、体育、健康等方面融合发展，推动服务消费升级，释放 内需增长潜力。 中西部消费强势复苏 截至6月10日，全国大多数省份已公布今年前4个月的社零总额及增速情况。 记者梳理发现，今年前4个月，西藏、湖北、河南、内蒙古、辽宁、宁夏、海南、新疆、山西、湖南、 山东、江苏、安徽、江西、福建、四川的社零增速均高于全国平均水平；浙江的社零增速与全国平均水 平持平。在这17个省份中，中部6省全部"入围"，西部省份数量则为5个；东部省份中，海南、山东、江 苏、福建的社零增速超过全国平均水平，东北地区则仅辽宁 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 研报精选 5 月社零总额同比+6.4%，增速同比、环比均有提升 固态电池设备关键环节，前中段引领突破 内有支撑，外有应对 | [Table_InnerMarketIndex] | 国内市场表现 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 3,448.45 | -0.22% | | 深证成指 | 10,343.48 | -0.48% | | 沪深 300 | 3,946.02 | -0.35% | | 科创 50 | 989.97 | -0.57% | | 创业板指 | 2,114.43 | -0.66% | | 上证 50 | 2,738.47 | -0.34% | | 上证 180 | 8,704.98 | -0.28% | | 上证基金 | 6,933.52 | -0.06% | | 国债指数 | 225.45 | 0.03% | 【市场回顾】 周四 A 股三大股指震荡收跌，上证指数下跌 0.22%，报 3448.45 点； 深证成指下跌 0.48%，报 10,343.48 点；创业板指下 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【1 - 5月上海重夺消费第一城，"政策 + 活动"双轮驱动消费增长】最新数据披露，1 - 5月上海社会消费 品零售总额达6872.11亿元，同比增1.4%；同期重庆为6803.63亿元，同比增4.7%，上海重夺消费第一城 位置。 今年一季度，重庆以4204.32亿元超上海的4057.45亿元成消费第一城，1 - 4月两者差距缩至约30 亿元。 5月上海消费数据爆发，统计局数据显示，5月社零总额同比增7.5%，增速较4月大幅提高4.9个 百分点。 这背后是"政策 + 活动"双轮驱动。5月21日《上海市提振消费专项行动方案》公布，实施32项 举措，为消费增速转正奠基。 消费品以旧换新叠加"6·18"活动，5月上海以旧换新相关品类两位数增 长。限额以上单位家用和音像器材类等四类商品零售额同比分别增39.4%、12.4%、13.5%和21.9%。 上 海首推"商圈精品推广节"，9大商圈等参与，拉动黄金等消费。5月限额以上单位金银珠宝类等三类商品 零售额同比分别增12.7%、9.3%和4.0%。 5月上海汽车消费市场高光，借车展东风及补贴政策，汽车销 售拉升 ...

最新数据显示，1-5月，上海实现社会消费品零售总额6872.11亿元，同比增长1.4%。同期，重庆社会消 费品零售总额6803.63亿元，同比增长4.7%。 这意味着，上海又从重庆手里抢回了第一的位置。 重返消费第一城，上海靠的是什么？ 这背后是"政策+活动"的双轮驱动。 5月21日，《上海市提振消费专项行动方案》公布，加力扩围实施消费品以旧换新等32项硬核举措，为 上海消费增速由负转正奠定了基础。 消费品以旧换新叠加"6·18"活动，点燃更多换新消费热情。5 月上海以旧换新相关品类均实现两位数增 长。 其中，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类和家具类商品零售额同比分 别增长39.4%、12.4%、13.5%和21.9%。 上海还首次推出"商圈精品推广节"，9大商圈、近百家商场、约3600个品牌齐齐上阵，"好货不贵+体验 升级"的玩法成功吸引大批消费者，有效拉动了黄金、服装鞋帽针纺织品、化妆品等消费。 数据显示，5月上海限额以上单位金银珠宝类、服装鞋帽针纺织品类和化妆品类商品零售额同比分别增 长12.7%、9.3%和4.0%。 今年一季度，重庆以4204.32亿元超越上海的4057. ...

市场销售明显加快 国家统计局贸经司首席统计师袁彦分析，5月份，提振消费系列政策持续显效，网络购物节促销提前和 节假日增多，消费需求加快释放，推动消费市场回升向好。 5月份，商品零售额同比增长6.5%，增速比上月加快1.4个百分点。限额以上单位商品零售额增长8.2%， 增速比上月加快1.6个百分点。消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器 材、文化办公用品、家具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%。据汽车流通协会数据，5 月份乘用车零售量同比增长13.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝 零售额同比分别增长28.3%和21.8%。 县域市场提质升级，县乡消费潜能稳步释放。袁彦介绍，1—5月份，包含镇区和乡村地区的县乡消费品 零售额同比增长5.4%，增速比城区消费品零售额高0.6个百分点。县乡消费市场规模占社会消费品零售 总额的比重为38.9%，比上年同期提高0.1个百分点。 离境退税优化政策成效初显，入境消费不断扩大。商务部等部门于今年4月印发《关于进一步优化离境 退税政策扩大入境消费的通知》以来，各地通过扩商店、增商品、优服务，不断 ...

证券研究报告 商贸零售 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 19 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 板块表现： 2025 年 5 月社零数据点评 投资评级： 看好（维持） ——5 月社零整体同增 6.4%，家具、家电等品类增速较快 投资要点： 分品类看： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 源引金融活水 润泽中华大地 1.5 月社零整体同增 6.4%，家具、家电等品类增速 较快 1.1.社零总体数据 5 月社会消费品零售总额为 41326 亿元，同比增长 6.4%。除汽车外社会消费品零售总额 为 37316 亿元，同比增长 7.0%。分区域来看，5 月城镇/乡村消费品零售总额分别实现 36057/5269 亿元，分别同比+6.5%/+5.4%。 图表 1：中国 2022 年至今月度社零总额（亿元）及当月同比情况 资料来源：wind，华源证券研究所 5 月社零整体同增 6.4%。5 ...

1至5月，社会消费品零售总额20.32万亿元，同比增长5.0%；服务零售额同比增长5.2%，增速比1-4月加 快0.1个百分点。5月份，消费市场总体呈现平稳发展态势。据国家统计局数据，当月社会消费品零售总 额4.13万亿元，同比增长6.4%，增速比上月加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速。商品消费 增速加快，家电手机等产品热销。限额以上单位商品零售额增长8.2%，增速比上月加快1.6个百分点。 消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家具零售额 同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%；据汽车流通协会数据，5月份乘用车零售量同比增长 13.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长28.3% 和21.8%。(央视新闻) ...

商务部：5月份商品消费增速加快 家电手机等产品热销 金十数据6月19日讯，商务部消费促进司负责人谈2025年5月我国消费市场情况。5月份，商品零售额同 比增长6.5%，增速比上月加快1.4个百分点。限额以上单位商品零售额增长8.2%，增速比上月加快1.6个 百分点。消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家 具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%；据汽车流通协会数据，5月份乘用车零售量同比 增长13.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长 28.3%和21.8%。 ...

一是商品消费增速加快，家电手机等产品热销。5月份，商品零售额同比增长6.5%，增速比上月加快1.4 个百分点。限额以上单位商品零售额增长8.2%，增速比上月加快1.6个百分点。消费品以旧换新政策拉 动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家具零售额同比分别增长53.0%、 33.0%、30.5%和25.6%；据汽车流通协会数据，5月份乘用车零售量同比增长13.3%。升级类商品销售较 快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长28.3%和21.8%。 三是离境退税优化政策成效初显，入境消费不断扩大。4月26日，商务部会同相关部门印发《关于进一 步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》，各地积极创新工作举措，扩商店、增商品、优服务，不断 提升境外旅客购物体验。北京设立3个可为全市离境退税商店提供退税服务的"即买即退"集中退付点， 上海在南京路商圈启用全国首台离境退税自助开单机，深圳率先推出海关免拆封验核"一单一包"模式。 国家税务总局数据显示，离境退税优化政策实施首月，离境退税笔数同比增长116%，退税商店销售额 增长56%；全国离境退税商店已增至5196家，为2024年底的1 ...

Core Viewpoint - The article discusses the current economic situation in China, highlighting the mixed performance of consumption, industrial production, and investment, indicating a potential lack of sustainability in the recent economic recovery [7]. Consumption - In May 2025, retail sales showed a cumulative year-on-year growth rate of 5.0%, up 0.3 percentage points from April, driven by government subsidies and increased consumer travel [7][18]. - The demand for gold and jewelry has increased due to rising gold prices, but this consumption is not stable and may not be sustainable if income does not improve [7]. - The overall consumer sentiment is cautious, with a preference for using savings over loans for consumption, reflecting a weak growth in new short-term loans [7]. Industrial Production - The cumulative year-on-year growth rate of industrial added value in May 2025 was 6.3%, a decrease of 0.1 percentage points from April, indicating a slowdown in industrial production [7]. - The Consumer Price Index (CPI) remained in negative territory at -0.1%, suggesting ongoing deflationary pressures [7]. Investment - Fixed asset investment showed a cumulative year-on-year growth rate of 3.7% in May 2025, down 0.3 percentage points from April, with real estate investment declining by 10.7% [7]. - Infrastructure investment grew by 10.42%, but this was also a decline of 0.43 percentage points from the previous period, indicating a weakening trend across various sectors [7]. - The article emphasizes that the real estate sector requires additional policy support to stabilize [7]. Market Outlook - The bond market is expected to remain in a favorable position due to a loose monetary policy and weak real financing, with a recommendation to maintain duration and wait for positive developments [7]. - The recent strong performance in credit bonds is attributed more to expectations rather than actual capital movement from deposits to non-banking sectors [7].