Core Insights - As of July 4, 2025, the interest rate timing model has maintained a bullish signal since June, indicating a stable upward trend in the bond market [1][10] - The model's predictions align with the actual performance of the TL bond, which rose by 1.01 yuan, a 0.85% increase in June [1][10] Model Performance Review - The timing model effectively identified multiple buying windows in 2024, with a high correlation between predicted results and periods of declining interest rates [2][11] - Since May 14, 2024, the strategy's net value reached 1.179, outperforming the benchmark net value (TL) by a cumulative excess of 4.22% [2][17] - The model demonstrated strong excess return capabilities during bullish cycles but showed significant drawdowns during bearish periods, indicating a need for improvement in recognizing short-selling scenarios [2][14][17] Subsequent Optimization - The model's performance in bearish market conditions is limited due to insufficient training data from the newly listed 30-year Treasury futures (TL) [2][18] - To enhance the model's ability to identify bearish trends, historical data from the 10-year Treasury futures (T), which has a high price correlation with TL, will be utilized for training [2][19]

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 24 日 [Table_Title] 资产配置日报：关键的大涨 | | | 复盘与思考: 6 月 24 日，权益市场迎来关键的大涨，主要由以伊停火&稳市资金参与推动，非银和科技显著走强；债市延 续震荡上行格局，长端品种调整幅度变大。 复盘各类资产表现，股市，各大指数普涨，大盘股指中，上证指数、沪深 300、中证红利分别上涨 1.15%、 1.20%、0.32%；科技板块同样大幅走强，创业板指、科创 50 分别上涨 2.30%、1.79%，港股的恒生科技上涨 2.14%；小微盘方面，中证 1000、万得微盘股指上涨 1.92%、2.46%。债市情绪相对较弱，10 年国债活跃券收益 率小幅上行 0.6bp，30 年国债活跃券上行 1.35bp；10 年、30 年国债期货主力合约分别下跌 0.11%、0.27%。 随着以伊达成暂时停火，市场避险情绪迅速降温，原油和黄金价格大幅回调。昨夜（23 日晚到 24 日凌晨） 伊朗未进行激烈反击，市场提前交易以伊停火预期， WTI 原油和布伦特原油价格期货在凌晨之后跌幅迅速扩 大，最终分别收跌 8. ...

很多时候，之所以把大亏碎片化，就是因为我们盲目地参与了自己看不懂的行情，凭着感觉在市场中进 进出出。甚至在亏损后，恼羞成怒地完全忘记了交易规则，就想立马扳回来，进而乱了阵脚。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250620— 传……（+传本月末央行公告买债+6月EPMI偏弱+资金面均衡偏松=微下)】 资金面均衡偏松，长债收益率微幅下行。 近两日多空小作文大战，多头凭借"辟谣杀"略胜一筹。 昨日： 空头：某省要求卖出长久期债券、降低久期！ 多头：我找到了该省的债农，已辟谣！ 空头：某大行限制出钱！ 央行公开市场开展1612亿元7天期逆回购操作，今日有2025亿元逆回购到期，净回笼413亿元。 资金面均衡偏松，资金利率回落，DR001稳在1.37%附近，DR007下至1.49%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 06. 20) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 (亿 | 成交量占 | | | (%) | ...

二是10年国债收益率对于此前过度透支的涨幅已经有了较大程度的修正。 去年12月中央政治局会议前首次 提出"加强超常规逆周期调节"前，十年国债收益率在1.95%；政治局会议后、中央经济工作会议提出"实施 适度宽松的货币政策"前，十年国债收益率在1.85%。本次调整中，10年国债收益率最高至1.9%，已经回到 了中央经济工作会议之前的位置，此前过度透支的涨幅得到了较大程度的修正。 一是市场前期对降准降息的预期过于强烈导致前期涨幅透支太多。 2024年12月9日中央政治局会议首次提 出"加强超常规逆周期调节"，2024年12月11-12日召开的中央经济工作会议明确提出"实施适度宽松的货币 政策，适时降准降息"，这是自2010年以后我国就货币政策取向的表述首次从"稳健的货币政策"转向"适度 宽松的货币政策"。市场将此理解为强烈的宽松信号，同时基于年底对次一年行情的抢跑配置，降准降息还 没落地，10年国债收益率就从1.95%快速下行，短短2个月时间，最低至1.5958%，下行35BP，有较大幅度 的透支。 二是春节后资金并未如期转松。 央行在"稳汇率、防资金空转、关注长端利率风险"等多重诉求下，市场对 货币大幅宽松的预 ...

——笔记哥《交易》 我们总是明明做错了，亏钱了，但总找借口拖延止损，每天都去收集好消息以支持自己这么做，让自己每天都在充满希望、懊悔、愤怒中度过，甚至当收 益率上行到一定位置时，还认为已经上这么高了，差不多了，然后再加仓买入，美其名曰"摊薄成本"，实则错上加错。 股市多头：你们不是天天说资产荒吗？怎么资产突然不荒了？ 债市多头：资产荒不荒我不知道，我是真TM慌了。 【笔记20250224— 资产荒不荒？慌！（-？-资金紧张午后转松-基金赎回增加=中上)】 资金面先紧后松，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展2925亿元7天期逆回购操作，今日有1905亿元逆回购到期。净投放1020亿元。 资金面先紧后松，资金价格仍偏贵，DR001在1.88%附近、DR007在 2.06%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 02. 24) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (b ...

我们总是对盈利零容忍，而对亏损却很放纵。一小赚就跑，一亏就死扛，总是在"入场亏损 - 持有死扛 - 解套就跑"的小赚大亏中循环着，能扛到解套还算幸运，很多人都是在扛不住大亏时，悔恨离场，似乎 天生是来给市场送钱的，而不是来赚钱的。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250205— DeepSeek版：TL赠与我的（+关税担忧+PMI数据低于预期+午后资金面转松+股市下 跌=中下)】 资金面先紧后松，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展6970亿元7天期逆回购操作，今日有14135亿元逆回购到期。净回笼7165亿元。 上午资金面均衡略偏紧，午后转松，资金价格偏贵。 | | | | 银行间资金 | (2025. 02. 05) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1. ...

昨天央行的MLF虽然没降息，但是资本市场今天用自己的方式在推动降息，今天30年国债期货主力合约继续上涨至108.52，创历史新高。 这意味着什么呢？意味着30年期国债的收益率跌破了2.5%这个重要支撑，随着国债期货的进一步上涨，收益率会越来越低。 可能有的读者看不懂一个涨一个跌的关系，我举个通俗点的例子，就好比房价越涨，租售比就越低，这两年房价大跌，租售比反而变高了。债券价格和债 券到期收益率也是反比的关系。 2.5%是国债收益率的一个重要关口，之前几次上攻都被打了回去，但随着经济数据和房价数据的进一步披露，市场开始达成共识，2.5%应该进一步下 降。 话说这几年在中国的金融产品里，投资结果最好的就是买债券。公募基金里那些做股票的经理一个个苦大仇深，都被基民骂成狗了，而做债券的经理一个 个昂首挺胸，神清气爽，他们既能给公司创收，还能给基民赚钱，职业荣誉感max。 港股这半年来的情况有所改善，主要是一进一出两方面的原因。进是上市公司掀起了大面积的回购，截止到目前已经接近1000亿港币；出是香港现 在ipo融资困难，估值低不说，硬着头皮上也没有韭菜接盘，毕马威刚刚下调了全年ipo融资预期，只有不到600亿港币。 ...