Investment Rating - The industry is rated as "Overweight," indicating an expected increase in performance exceeding the market benchmark index by more than 10% over the next 6-12 months [39]. Core Insights - The North Exchange market has shown a significant recovery, with the average daily trading volume of all A-shares reaching 19.51 billion yuan, a week-on-week increase of 40.6%. The North Index 50 rose by 2.79% during the same period [1][7]. - Key stocks that performed well include Tianli Composite (up 117.2%), Dapeng Industrial (up 51.1%), and Chicheng Co. (up 40.7%). Conversely, stocks with the largest declines included *ST Guandao (down 77.2%) and Hongxi Technology (down 12.4%) [1][16]. - Recent policy developments, including a meeting of the Central Political Bureau focusing on economic work for 2026 and the announcement allowing Nvidia to sell H200 chips to China, are expected to influence market sentiment positively [1][19][23]. Summary by Sections Market Overview - The North Exchange's average daily trading volume reached 19.51 billion yuan, marking a 40.6% increase from the previous week. The North Index 50 saw a rise of 2.79%, with an average turnover rate of 2.6% [1][7][34]. Key News and Policies - The Central Political Bureau's meeting emphasized the importance of economic stability and growth for 2026, while the U.S. government's policy shift regarding AI chip sales to China is expected to impact market dynamics positively [19][23]. Core Driving Factors - The macroeconomic environment has improved, with the Federal Reserve's interest rate cut and domestic policies focusing on enhancing capital market functions. This has led to increased risk appetite among investors [32][33]. - The performance of new stocks has been strong, with significant interest in newly listed companies, indicating a healthy market for initial public offerings [33]. Investment Recommendations and Strategies - Future investment strategies should focus on three areas: the value of weight stocks in the North Index 50, companies with strong performance and R&D investment, and sectors benefiting from policy support such as commercial aerospace and humanoid robots [2][35].

国泰海通证券开放式基金周报(20251214) 建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大 金融、顺周期等资产 基 本报告导读： [Table_Report] 相关报告 A 股震荡，通信、国防军工和电子行业板块表现较优，部分重仓海外算力、芯片半 导体等板块的基金表现较优。建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金， 兼顾大金融、顺周期等资产。 国泰海通证券：基金数据周报（2025.12.14） 2025.12.14 国泰海通证券：基金数据周报（2025.12.07） 2025.12.07 开放式基金周报(20251207) 2025.12.07 国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.30） 2025.11.30 国泰海通证券开放式基金周报(20251130) 2025.11.30 投资要点： 证 券 研 究 报 告 基金评价 /[Table_Date] 2025.12.14 | [Table_Authors] | 倪韵婷(分析师) | | --- | --- | | | 021-23185605 | | | niyunting@gtht.com | | 登记编号 | S08805250400 ...

2025 年 12 月 14 日 策略研究 新一轮政策部署护航，A 股跨年行情可期 ——策略周专题（2025 年 12 月第 2 期） 要点 本周 A 股主要宽基指数大多收涨 本周 A 股主要宽基指数大多收涨。从主要宽基指数来看，本周 A 股主要宽基指 数大多收涨，仅上证指数、上证 50、沪深 300 下跌，其余指数均收涨，其中， 创业板指、科创 50、中证 500 涨幅居前。从估值来看，当前科创 50、万得全 A 等指数估值分位数相对偏高，截至 2025 年 12 月 12 日，其 2010 年以来 PE(TTM) 分位数均高于 80%。 本周中盘成长风格占优，申万一级行业走势分化，通信、国防军工等行业涨幅靠 前，而煤炭、石油石化等行业跌幅居前。从市场风格来看，本周主要风格指数分 化，中盘成长、小盘成长涨幅靠前，中盘价值、小盘价值跌幅居前。分行业来看， 本周申万一级行业走势分化，通信、国防军工、电子、机械设备涨幅居前，煤炭、 石油石化、钢铁、房地产跌幅居前。 本周重要事件回顾 政策方面，中央经济工作会议提出"要坚持稳中求进、提质增效"，明确延续"更 加积极的财政政策"和"适度宽松的货币政策"；此外，两部门部 ...

晨会纪要（2025/12/12） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.12） 宏观及策略研究 菜价金价上行，出行链价格下行——2025 年 11 月物价数据点评 政策基调初步明晰，市场延续震荡特征——A 股市场投资策略周报 行业研究 H200 获批对华出口，AI 算力与应用产业链共振向上——计算机行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要（2025/12/12） 宏观及策略研究 菜价金价上行，出行链价格下行——2025 年 11 月物价数据点评 王哲语（证券分析师，SAC NO：S1150524070001） 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 李济安（证券分析师，SAC NO：S1150522060001） 1、CPI：菜价、金价上涨明显 2025 年 11 月 CPI 同比涨幅扩大，环比由涨转降。CPI 环比转降主要受服务价格季节性下降影响，尤其是出 行链 ...

营业利润同比激增 65% 至 360 亿美元，营业利润率高达 63.1%，表现极为出色。 业绩公布后，该公司在盘后交易中上涨 5%，随后却大幅回落，最终收跌约 3%。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 首席执行官黄仁勋表示，公司面临着他所说的 "泡沫认知" 问题： 市场将任何盈利不及预期的情况视为 AI 泡沫的证据，即便业绩超预期，也会被认为是公司在 助推泡沫膨胀。 事实上，这份财报存在一些后期才被市场意识到的隐忧。2026 财年第三季度，英伟达的毛利 率降至 73.4%，低于上年同期的 74.6%。尽管仍处于极高水平，但已出现下滑趋势，不过管 理层表示未来毛利率将维持在 70% 左右的中高位区间。 每股收益依旧亮眼，但增速正在放缓。公司前瞻指引显示，2027 财年每股收益同比增长率约 为 59%，远低于过去两年的三位数增速。 英伟达公司（NVDA） 2026 财年第三季度（截至 2025 年 10 月 26 日）业绩堪称卓越。 季度营收达 570 亿美元，同比增长 62%；数据中心建设相关收入成为利润核心来源，达 512 亿美元，同比增长 66%，环比增长 25%。 英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC ...

行 行业周报 业 H200 获批对华出口，AI 算力与应用产业链共振向上 | 研 | | | | | ——计算机行业周报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 究 | 分析师： | 连天龙 | SAC NO： | S1150525070002 2025 年 | 12 | 月 | | 日 | 11 | | | | 计算机 | | 投资要点： | | | | | | | | | | 证券分析师 连天龙 |  | 行业要闻 | | | | | | | | | | liantl@bhzq.com | | （1）美国称将允许英伟达向中国出售 | 人工智能芯片； H200 | | | | | | | | | 022-23861563 | | （2）阿里巴巴成立千问 C | 端事业群，目标打造"超级 App"； | | | | | | | | | 重点品种推荐 | | （3）百度集团正就分拆昆仑芯上市进行评估。 | | | | | | | | | | 虹软科技 | 增持  | 公司公告 | | ...

当前 REITs 市场经历回调后估值趋于合理，对于长期配置型资金而言具备较 高的投资性价比，可把握优质项目的逢调整配置机会。建议以三季度业绩为 依据，沿两条主线布局：一是基本面韧性较强的板块，如数据中心、保租房 等；二是四季度业绩有望实现环比改善的 REITs，如受益于国庆假期及"双 十一"促销活动的奥莱项目。 【基金】2026 年公募基金投资策略：均衡配置，顺势而为 25 年公募基金规模和份额均上升，但结构有所变化，固收+和指数权益被净 申购，固收和主动权益被净赎回。全球权益走强，国内股强债弱，基金全面 收涨，主动基金跑赢被动产品，科技、周期等主题基金表现亮眼。展望 26 年，预计权益仍具有向上空间，成长占优，建议保持景气+反转均衡配置， 灵活把握短期机会，顺势而为。配置上，践行全球多元资产配置，优选各细 分策略产品。 【电力设备】风电行业 2026 年年度策略报告：风电行业维持高景气度，看 好风机及零部件、双海投资机会 风电行业保持高景气度。我们梳理 2 条选股主线：（1）风机中标价格表现优 异，风机盈利有望回暖，且后续装机量方面具备超预期潜力，海外风电需求 高增进一步打开成长空间，风机及零部件环节有望量 ...

今年早些时候，苹果公司因迟迟未公布人工智能战略而屡遭诟病，其股价也因此受挫。但随着人工智能 相关投资热潮面临越来越多的审视，苹果此前在 AI 领域的迟疑态度，已从劣势转为优势，且这一转变 正体现在其股价表现上。 2025 年上半年，在七大科技巨头（"华丽七巨头"）中，苹果的表现仅好于一家，截至 6 月底其股价累 计暴跌 18%。但此后形势逆转，苹果股价大幅飙升 35%，而元宇宙平台公司（Meta）、微软等 AI 热门 标的股价纷纷转跌，就连英伟达的表现也落后于苹果。同期标普 500 指数上涨 10%，科技股占比极高 的纳斯达克 100 指数涨幅为 13%。 "在一众同行都大举投入的情况下，苹果却能保持冷静、严控支出，这一点非常了不起。" 持有苹果股 票的李约瑟激进成长基金投资组合经理约翰・巴尔表示。 受此影响，苹果当前市值已达 4.1 万亿美元，在标普 500 指数中的权重跃居第二，超越微软并不断逼近 英伟达。这一格局的转变，既反映出市场对大型科技公司数千亿美元 AI 开发投入的质疑，也体现出苹 果已做好布局，有望在 AI 技术具备大规模应用条件时从中获益。 "虽然苹果未来肯定会在手机中融入更多 AI 功能， ...

东 兴 晨 报 经济要闻 1. 美国政府：美国总统特朗普当地时间 8 日在社交媒体上发文宣布，美国政 府将允许英伟达向中国出售其 H200 人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费 用。特朗普表示，美方将从相关芯片出口中收取 25%的分成。他还称，美国 商务部正在敲定相关安排细节，同样的安排也将适用于超微半导体公司、英 特尔等其他人工智能芯片公司。（资料来源：同花顺） 2. 美联储：据 CME"美联储观察"：美联储 12月降息 25 个基点的概率为 89.4%， 维持利率不变的概率为 10.6%。美联储到明年 1 月累计降息 25 个基点的概率 为 68.5%，维持利率不变的概率为 7.8%，累计降息 50 个基点的概率为 23.8%。 （资料来源：同花顺） 3. 国家外汇管理局：12 月 7 日，国家外汇管理局统计数据显示，截至 2025 年 11 月末，我国外汇储备规模为 33464 亿美元，较 10 月末上升 30 亿美元， 升幅为 0.09%。（资料来源：同花顺） 东兴晨报 P1 2025 年 12 月 9 日星期二 8. 乘联会：中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布的数据显示，今 年前 11 个月 ...