具体聊了啥，无从得知，从资产价格的变化来看： 避险资产， 现货黄金 ，从日内的高位，3400美刀，短线跳水到3380美刀， 跌0.7%左右 ； 今天权益市场整体还是很强 ，A股这边，午后TMT开始集体拉涨，消息面上 ，全天，都在传今天双方可能通电话的事情，整体提振了市场的情 绪。 今晚19点的新闻联播显示，今天韩副会见了" 中美高级别二轨对话 "的美方代表团，所谓二轨 （Track 2） ，就是区别于政府直接参与的"一轨"， 指由智库、退休官员、学者及社会人士主导的民间对话 。 而晚上21点多不到，新华社消息，中美双方领导人通电话。 这么看来，电话可能应该是19点之后打的。 整体，市场对通话的定价是——小幅乐观。 ...... 回到今天的市场方面。 风险资产， 标普500美股期货 ，消息传出后， 拉涨0.3%左右 ，开盘后，标普500现货也是小涨，和期货变动一致。 新加坡的 富时A50期货 ， 涨0.3%左右 。 短期追高的，就只能喊一句shit了，正应了昨晚我们的封面图——花钱当买个教训了。 这两天，还有人搞了各种图，把近期最火的一些新消费的元素摆到了一起，下面这个， 如果把背景放在常州足球场的草坪上的话 ...

今天权益市场依然走的很强，A股和港股的主要指数都是全面上涨的态势，当然，最火的，还是港股的三支票， 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城 ，都是 大涨后创股价的历史新高。 三者年初至今的涨幅比较吓人，泡泡玛特是174%，老铺黄金是312%，蜜雪冰城3月初刚上市，至今涨幅是135%，亮瞎眼的水平。 现在市场称这三家是港股三朵金花，我觉得不妨各取一字，就叫"老雪特"，old shit，对应新消费，还好记一点 。 三者大涨的背后，核心当然是目前市场对新消费的追捧和炒作——去年公开数据显示，量化资金占A股成交量的30%左右，现在我估计可能已经到了40% 往上了，算上游资，这两块的资金也许占A股成交额的一半以上，最后呈现出来的特征就是， 板块轮动很快，炒作一茬接着一茬，而且换仓的时候毫不留 情 ，比如最近，前期最火的机器人哑火之后，资金的火力就快速集中在了新消费和创新药上面。 从A股的融资买入额来看，昨天，医药板块全行业排名第一，这应该是很久没有过的情况了，也可以印证上面说的逻辑。 泡泡和老铺现在都是100倍的市盈率，蜜雪是50倍左右，到底是不是资金怼出来的泡沫，大家仁者见仁吧，个人觉得，虽然相比机器人而言，新消费的景 气度和 ...

今天整个A股和港股都 强的出乎大多数人的预料 ，毕竟从端午假期来看，不管是川宝提到的毁约 威胁，还是双双低于荣枯线的官方和财新PMI，亦或是5月快速降温的地产销售数据，都构成了实 打实的利空，而利好的话，有且只有一个，那就是双方领导人本周通话的传闻，但也仅仅是美方 的单方面消息。 港股 那边，还容易解释一点，主要是南下资金开闸后，迅速把昨天的坑都给填上了——下午15点 左右的时候，南下净买入达到了75亿左右，昨天领跌的港股地产、银行、医药、整车，今天全线 领涨，收复失地。 而 A股 这边，今天主要是有色、银行和创新药的行情。 还是聊聊银行吧， 今天A股和港股的银行指数，双双刷新历史新高 ，涨的很多人都恐高了。 节前，在《 保险爆买了1000亿？ 》里，我们重点聊了险资加仓港股银行的事情，最后提了一 嘴，下图这段话，今天简单展开解释一下，什么是众多矛盾中的主要矛盾。 ...... 银行股持续上涨的过程中，看空银行的声音很多，我个人认为，这些看空的声音，不仅很合理， 也是必要的。 看空者的主要逻辑在于 ，银行的经营情况，是边际恶化的，不管是收入端的净息差，还是成本端 的不良——这些都没有问题，我也抱有相同的观点。 ...

第一个利空，是地产板块。 香港那边，有四大地产开发商， 长实、新鸿基、恒基、 新世界发展，其中 新世界发展 今天发了一个公告，表示本来6月要付息的4笔永续债，延 期到12月支付。而此前，5月16日，其就有一笔到期的永续债没有赎回，导致票面利率从6%出头跳升到了10%出头。 换句话说，它现在是本金和利息的钱，都给不出来，账上流动性估计是比较紧张的，因此开盘股价大跌超10个点，把整个港股地产板块都给带下 来了。 新世界发展从地产销量来看，香港和内地差不多是一半一半，这也意味着其在内地的情况，大概率也不会很好， 而从内地5月百强房企的销售数 据，以及二手房成交增速来看，增速都较3-4月明显放缓 ，小阳春已经过去了。 从外资的视角来看，国内和地产相关性最高的板块就是银行，因此在没有南下资金配置的情况下，银行股也大跌，上午四大行都跌超3%，招行邮储跌了 近5个点。 今天港股先开盘了，所以简单聊几句，顺便把端午假期发生的一些要事，帮大家罗列一下。 港股这边 ，上午跌幅一度比较大，恒生科技跌超3个点，但下午逐步拉回来了，最后只跌了1个点不到。 从交易量来看，恒生指数成分股今天总成交是1450亿左右，而端午节前最后一个交易日 ...

"2025陆家嘴论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。" 目前已知的消息是，论坛是6月18-19日开，潘行作为论坛今年的轮值主席，肯定参加，会作 主题演讲，外管局的一把手也会作主题演讲，正常来讲，其他两大金融管理部门的一把手， 也会出席并发表讲话。 昨天科普的两个事情， 美国国际贸易法院，以及稳定币，今天都出现了急速的反转，越热的 东西，越容易啪啪啪打脸 。 稳定币的最大概念股，昨天在香港暴涨30%的众安在线，今早一看，昨日南向资金一共买进 去7.5亿，占昨天净买入的20%左右，个股里面仅次于美团，结果今天一度啪地暴跌-15%， 目前还跌了10个点左右，把昨天上午学习完，下午追进去的资金全埋了。 知道的以为 是 众安在线 ，不知道的以为这是 众筹在线 ，新进的股民给老股民凑完买粽子的 钱之后，端午集体前往 汨罗江学习。 ...... 今晚有点事，提前聊了。 市场除了下跌，回吐了昨天利好的收益之外，也没什么特别大的新闻，唯一的大新闻，是一 则预告，上海市这边，介绍了今年 陆家嘴论坛 的情况，提到： 其实，我们可以首先 回顾一下2024年陆家嘴论坛上 ，各位负责人的讲话——当时论坛上提 到的措施或者改 ...

今天A股和港股全线上涨，其实应该说是全球风险资产全体上涨，下图，我特意等到美股开盘之后截了一张，全球股市一 片红。 当然，估计绝大多数小伙伴，只是看到了这条快讯，了解了个大概，我试图一层一层的， 用大白话 ，帮大家把这件事本 身，及其背后完整的逻辑梳理一下，看看有没有帮助。 1、川宝本届政府有 三大政策目标 ，一是对外加税，二是对内减税，三是放松对企业的监管。 2、你把美国比作一个企业的话，这三大政策目标，就好像公司高管定了一个4年的战略规划（实际2年后董事会就要考核 了，也即美国的中期选举），要对外多拓展业务（增效），内部要降低各项成本（降本），同时，要取消对销售人员的打 卡要求，年底也不再考核合规，反正谁能卖出去，谁能给公司赚钱，谁就牛逼。 3、三大政策目标，也分优先级， 最优先的，就是对外加征关税 ，为什么呢？其一，如果不加税，没额外的收入，容易入 不敷出，就没法推动对内的减税；其二，对外加税，可以扬我（美）国威，万邦来谈，纷纷俯首称臣，可以产生舆论上的 杠杆效应，毕竟美国红脖子信这一套；其三，加征关税，阻力最小，不需要通过国会，而对内的减税法案，需要通过众议 院和参议院，一时半活儿也产生不了业绩。 4 ...

就是我们昨天提到过的，某车企在山东的某经销商暴雷的事情。 我解释一下上面的这个回应。 第一，其提到的"网传消息不属实"，并不是说这个经销商暴雷的事情不属实，事实上，这家经销商确实应该是资金链断了，车企提到的不属实， 针对的是，这家经销商因为无法给车主退还三保费用，在其出示的解决方案里，提到因为 "车企的经销商政策调整，对我司的现金流管理带来巨 大压力..." ，车企认为不是自己的政策调整导致的经销商暴雷，其政策是连续且稳定的。 第二，车企认为，经销商之所以暴了雷，是因为 盲目极速扩张，并加杠杆运营 ，最后资金链出问题。 简而言之，它确实出事了，但罪不在我。 那么，需要了解的一个问题是，卖车的经销商，"加杠杆运营"，加的是什么杠杆？ 我自己的理解里， 杠杆主要涉及两块，一是库存融资，二是经营杠杆 。 所谓的库存融资，就是通过库存的车辆，向银行抵押贷款，然后再采购更多的库存，这种行为，可能是经销商主动的，比如为了抢占市场份额，或者觉得 市场会供不应求；也可能是上游的部分车企为了转移自身的库存压力，强制经销商超量采购，导致经销商被动累库存。 而经营杠杆，主要是应付账款的延后支付，来占用上游资金，或者要求购车者预付定 ...

先接着简单聊一下昨晚说的，长城炮轰新能源车行业乱象的事情， 今天一共有3个后续。 其二，上午统计局公布了1-4月的规上工业企业利润，按照统计局的分析，1-4月，其实制造业企业的利润增速 非常好，几乎是拖着整个工业企业的利润往上走，其中装备制造业前4个月利润同比增11.2%，高技术制造业则 同比增9%，且4月单月的增速明显进一步提高；但从数据看，唯独汽车制造业拖后腿了，营收同比增6.9%，但 利润同比跌-5.1%，典型的增收不增利，这也可以从宏观视角，看到汽车行业降价竞争的惨烈。 其三，下午开始传，某车企在山东的某经销商暴雷的消息，其实事情是发生在4月份了，但整体看，相比于整车 厂，经销商的压力，目前无疑是更大的，而且已经在面临生死存亡的时刻。 那么，新能源车降价之风能止住么？ 我个人觉得，难。 如果靠行政力量可以干预的话，光伏行业也不至于蛰伏这么多年了——某种程度而言，整车厂和光伏行业 还特别像，背后，其实都是地方资金的身影。 但后续的措施还是得有，否则大家购买新车的热情会迅速下降，可能会形成负向循环。 所以， 对车企来说，可能未来只有两条路走得通。 一是继续熬，继续耗，直到成为这场消耗战最后的玩家之一，走一 ...

今天市场讨论最火，也是跌的最惨烈的，无疑是整车板块，中国目前最大的两家民营车企， 比亚迪和吉利，在港股分别大跌8.6%、9.5% ，直接 跌麻了，要知道，上周五，比亚迪才刚刚刷新了股价的历史新高，而另外一家主机厂赛力斯还直接涨停了，结果过了一个周末，直接从KTV抬进 了ICU。 大跌的原因是这样的，我把逻辑尽量讲完整点。 上周五的时候，长城汽车的董事长， 魏建军 ，找媒体做了个专访，痛批了一顿新能源汽车行业的乱象，完整的视频在下面，我帮大家先贴出来。 大家没时间看的话，我简单总结一下访谈想传达的意思： 1、视频以发改委发言人，关于整治内卷式竞争、整治行业劣质低价的市场乱象的讲话开篇，魏总在这个访谈中，扮演着 行业卫道士 的角色，有那么 点"清君侧"的意思了。 2、提到的第一个乱象， 恶性的价格战 ，直接导致全行业损失超过千亿，有些车企"卖一辆亏一辆"。 3、第二个乱象，恶性的价格战背后，有几个衍生的问题，一是降价多的车型必定 偷工减量 ，损失汽车安全性；二是整车降价，压力传导到 供应链 ，严 重拖欠供应商货款，账期大幅拉长，零部件厂商也过不下去；三是持续降价，导致二手车 保值率 暴跌 ，在海外"影响中国车企形 ...

今天14点之后，市场出现了一波跳水，大家猜了半天，其实都没有找到特别能够对号入座的原因，以下的内容，只是随口聊聊，给大家解个闷。 因为沪深300ETF下午成交量放大了一些，所以有人猜是 国家队 做了一点止盈，但我觉得这属于是无稽之谈，当国家队把"国家队"和"类平准基 金"的帽子扣在自己脑袋上之后，就证明这些资金已经属于政治任务和国家意志了，而非公司的经营行为，短期盈亏肯定不是对其考核的重点， 所以存量的部分，大概率是一份都不会卖的。 仔细看下午资金走向的话， 下面两张图 ，一张是沪深300ETF的，14点之后有一波卖盘（只有华泰柏瑞的多一点，其他三只千亿级别的沪深 300ETF，全天成交都不到10亿）；另一张是南向资金的，也是14点左右，开始出现拐点，资金开始转为卖出。 所以，部分机构的集中卖出动作，导致股市跳水的可能性最大。 之前私募排排网的数据显示，截止上周五， 百亿私募 的仓位连续两周上涨，且时隔五周后，再次突破80%大关，同时， 60%以上的私募目前处于满仓水 平 ，也就是说，部分私募目前处于仓位极高的水平，所以，我个人猜测，不排除是个别规模比较大的量化私募等，触发了降仓的信号，整体降了一点仓 位—— ...