今天群里在传类似下面的这张图，意思是保险的预定利率又要下调了，直接说结论， 这个趋势没错，但具体数字是错的 ， 属于典型的听到风声，就直接让客户抓紧买伞的饥渴营销打法。 我们去年底在《 2025金融行业的十大猜想 》里，提到过，今年，OMO、存款利率、保险预定利率预计都会继续下调， 低 利率时代的趋势将延续 ，其中保险预定利率的下调，主要和行业普遍性的利差损风险有关。 那么，上面这个捕风捉影的消息， 其来源和背景是这样的 。 24年8月的时候，监管首次提出， 保险的预定利率，要和市场利率挂钩的动态调整机制 ，其目的，就是为了防止资产价格 哗啦啦下行的时候，保险公司还继续按照惯性，卖高利率的保单，最后利差越拉越大，不可收拾。 25年1月，监管正式出台了通知，明确了上面这个动态调整机制，具体要怎么执行，触发条件是： 比如在市场利率下行的周期，如果在售产品的最高预定利率， 连续两个季度比 " 研究值 " 高 0.25% 时 （相当于一个阈 值），就需要调整利率，并在 2 个月内完成新老产品切换。 举例来说，现在保险行业的最高预定利率，是2.5%，那么，如果连续两个季度的"研究值"，在2.25%以下，则这个最高预定 ...

京东的推文，让我想起了中国历史上最著名的檄文之一，东汉末年， 袁绍的幕僚主簿，陈 琳，在官渡大战之前，创作的 《 为袁绍檄豫州 》 ，豫州是曹操的辖地，也就是讨伐曹操的 檄文。 当时曹操 挟天子以令 诸侯，专制朝政， 陈琳在文中说，" 历观载籍，无道 之臣，贪残酷 烈，于操为甚...... 此乃忠臣肝脑涂地之秋，烈士立功之会，可不勖哉！ " 你把上面的"操"换成"美团"，基本可以无缝代入：你美团 挟市占率以令骑手和商家，历观互 联网的历史，最没有道德操守、最贪钱压榨、最残酷激进的，就数你美团外卖了，我取你 项 上人头，算是替天行道了。 坦率说，我觉得，这篇檄文和昨天宇树科技的公告一样，都有很大的提升空间——里面除了部分"事 实"以外，还有大量京东的"观点"、"猜测"、以及"情绪"，我觉得可以尊重其中的事实，但应对观点和 猜测保持理性，更应警惕其对大众情绪的故意调动。 今天全网最火的，无疑是京东一早八点半的推文《 致骑手的公开信 》，将美团的外卖业务骂 了个体无完肤。 今晚，美团已经辟谣反击了，19点多发的《 已辟谣谣言被再度利用的说明 》，想必美团的小 伙伴今天也是忙活了一天。 从纯粹的商业角度，我们不妨探讨 ...

大家周日晚上好，周末加更一篇，主要是有三个新闻，想和大家分享一下自己的看法。 第一件事，是周五 中航信托 被托管的事情； 第二件事，是本周国务院 "加强预期管理"专题学习会 释放的一些政策信号； 第三件事，是周末的 机器人马拉松 ，表面看起来虽然摔得有点荒唐，但讲讲这次马拉松背后，一些底层的逻辑。 直接步入正题。 ...... 第一件事， 中航信托被托管的一些启发。 本周五，中航信托在官网进行了公告，其后续由建信信托、国投泰康信托进行托管，名义上是"市场化托管"，但实际上， 体现的是监管意 志 ——只有问题已经较大，积重难返的机构，才会采取类似这样的托管机制，其目的，是让熟悉行业的同业来把脉，以便尽快梳理清楚内 部的问题，在保险、信托行业，这套机制已经实施了好几次了。 其实，在去年底的《 2025金融行业的十大猜想 》中，我们就提到，对于金 融机构来说，2025年的关键 词，就是" 金融机构合并出清 潮，加速，加速，加速 "。 对于中航信托的问题，在4月初《 有机构扯到蛋了 》里， 聊中航信托的母公司——中航产融停牌退市的时候 ，其实也聊到了，下图，算 是说的比较隐晦了。后续，中航信托大概率是从母公司中航产融 ...

今天是耶稣受难日，欧美股市全部放假，港股也休市，所以北上资金没法进来，市场的交易量，也跌破1万亿，到了9400亿左右，是0924行情以 来，单日成交量最低的一天。 昨天提到，可能就是未来1-2天，会放弃对上证指数的执着，上证至多停步在九连阳或者十连阳， 今天一语成谶了 ，上证指数果然最后时刻收 跌。 不过，收跌的场面，有点戏剧化——今天尾盘出现的时间，比昨天还早了几分钟，14点46分左右，沪深300率先翻红，过了5分钟后，上证指数同 步翻红，不过， 最后1分钟，上证指数一根直线下插下去，转跌 。 那么，问题就变成， 这是故意的，还是不小心的 ——是故意留个破绽，主动结束连胜，还是不小心被算计到了？ 这也是 至今为止，曹老师心里，最大的疑惑。 昨天，宽基ETF，一共净买入40亿出头，我们提到过，压缩尾盘的交易时间段，就是为了节省子弹，而净买入10亿以上的，也确实只有一只上证 50，和两只沪深300的ETF，明显是收着打的。 没想到， 一个锅盖盖两口锅，昨天漏了沪深300，今天漏了上证指数。 下图，看上证50ETF分时图的话，明显是多空博弈，最后10分钟，夹杂着大量的卖单，候着卖出，导致最后砸了下来。 不过，这样 ...

今天，国家队再次出手，上证指数尾盘继续拉红，实现了 八连阳 ，前晚的标题，《 暂时不允许股市下跌 》，含金量 还在继续上升 。 第一， 时间上 ，今天是 最后10分钟 才开始买入——交易时间压缩的越短，需要的子弹数量就越少； 第二， 品种上 ，昨天大概买了8-9只ETF，涉及4个指数，今天基本可以确认只买了上证50和沪深300两个方向，且沪深300只 买了2家公司的； 第三， 目标上 ，最后时刻，放弃了对沪深300的执着，尾盘"容忍"沪深300跌了-0.02%，只确保上证指数拉红。 因为时间短、品种聚焦、主要聚焦在上证指数上，导致上证50ETF，1600亿的盘子，尾盘大单买入之后， 由于瞬时的 量太大，直接把ETF带飞了 ，下图，我画了两个框框，下半部分是交易量凸起的地方，上半部分可以看到，ETF价格 的分时走势图，有个尖尖，一度涨了接近1%，换句话说，如果有原ETF的持有人，在涨幅0.9%的位置挂个卖单，今 天就赚大了。 不过，从今天的变化来看，往后看，国家队的操作，可能会有两个趋势： 1、 稳住股市 的阶段性目标不会变，结束的时间，可以参考我们昨晚文章里的判断； 2、今天放弃了沪深300的八连阳之后，大概 ...

今天收盘后，昨晚咱们的标题，《 暂时不允许股市下跌》，是不是含金量更高了？ 尾盘14点30之后，几个沪深300、上证50、中证500、中证1000ETF，再次集体放量，国家队靠一己之力， 再次把上证指数和沪深300，双双拉 红， 实现了上证指数的七连阳 。 空头：有钱大晒啊？ 国家队：sorry，有钱真系大晒。 我们还是以日间活跃度不算大的，华夏沪深300ETF为例，下面的分时图的黄色框框显示， 14点30之后，买盘一通放量 ，瞬间指数就窜起来了。 第一，具体买了什么品种？ 这个，几乎是明牌，主要是4个品种，上证50、沪深300、中证500、中证1000。 时至今日，去探讨国家队尾盘拉升的合理性和必要性，已经没有太大的意义了，我们不妨站在国家队的视角，去思考几个问题。 第二，这样拉尾盘，每天需要买多少？换句话说，国家队买不买的动？ 昨天一天来看，上述4个品种，净买入靠前的几个产品，合计净买入在90亿左右。 上周四、周五那两天，基本可以确定国家队没买，当日，宽基ETF，分别流出-45亿、-50亿，这都是市场化想卖出止盈的资金。 也就是说，简单来看，要确保稳住大盘，国家队需要每日准备，至少2倍于市场卖盘体量的资金 ...

今天尾盘， 国家队进场的痕迹，还是比较明显的 ，相较于昨天，成交额明显放量的ETF，一共有四个，分别是华夏、易方达、嘉实的沪深 300ETF，以及华夏的上证50ETF，以华夏沪深300为例，昨天成交只有9亿出头，今天到了32亿，但今天A股总成交量只有1.1万亿，还缩量2000 亿，那么，这些新增的交易量，从何而来，也算一个"显学"了。 下图，是华夏沪深300的分时图，最后25分钟，黄色框框的部分，突然成交爆量，直接把指数拉红了。 目前来看，国家队的目标， 可能还不止稳住股市，而是暂时不允许股市下跌 ——上周二以来，上证指数和沪深300，都已经六连阳了。 按照咱们上周四聊的，《 股市，成了中美的战场 》，目前来看，交战的双方里面，至少我们这边，暂时不准备把抢放下，因为根据让子弹飞 里"谁赢，他们跟谁"的理论，撑的越久，相信的老乡就越多，打赢持久战的可能性也就越大，且后面会提到，中/美谈判尚未启动，撑的越久， 谈判就更有身位上的优势。 从国家队的角度看，这轮操作确实既有担当，又有水平 ，一方面，上周1500亿的大资金都砸下去了，现在一天只需要买个50亿左右，就能把大 盘拉红，边际成本着实不高；另一方面，连续拉涨， ...

今天市场的赚钱效应非常好，5000多只个股，4500只上涨，900只ETF里面，800只上涨，可以说是普涨的一天。 唯一有点难受的，可能还是买了 消费电子 的小伙伴，本来预期一个大涨的，但拉了一坨大的——川宝再次发推，否定了所谓的电子产品免除对 等关税的政策，表示今晚会宣布半导体关税税率，应以此为准，最后消费电子板块高开低走。 群里传的最多的，是某电子首席的朋友圈，表示被川宝干得身心力疲了。 3、无论如何 嘲讽川宝 ，都得看到最后的事实——就是，咋咋呼呼一顿输出后，其对全球加上了10%的基准关税，且无论豁不豁免，对我们加上 了20%的额外关税，中短期来看，要说没有冲击，不影响企业的盈利和EPS，是不可能的，也是自欺欺人的。从结果来看，按照 "跑两步，退一 步" 的突进节奏，川宝执行的很彻底。 4、川宝有没有玩儿脱的地方？当然有， 美债 实实在在的玩儿脱了，上周，10年美债单周上行50bps，是2001年以来，最大的单周上行幅度，且 美债上这么多，美元指数竟然暴跌到了100以下，要知道，美元和美债，这种幅度的背离，过往是不可想象的，你就简单对比一下，1个1年期的 银行理财，业绩基准从4%，提升到了4.5%，结果 ...

A股这边，惊心动魄的一周结束了，虽然绝大多数人还是亏钱的，但我估计大家的心情应该还是可以的。 以Wind全A为例，周一跌了9%之后，周二到周五连涨4天，累计涨幅5.5%左右，虽然本周还是亏了4个多点，但人的情绪，主要是被环境 的边际变化影响的，换句话说，同样是亏4个多点，如果本周是每天阴跌1个点，跌5天，恐怕大家会是另外一个心情了。 就好像你家儿子，如果第一次考试考50分，后面每次考试都能多考10分，那后面的日子，全家可能每天都和过节一样；反之，如果一开始 考80分，结果后面每次掉10分，那家里可能就不太和谐了。 今天市场里表现最猛的板块，是芯片和半导体方向 ，ETF的涨幅榜， 都被它们霸占了，A股的半导体指数今天涨超5%，港股半导体指数涨 了接近6.5%，更为重要的是，两个指数，都已经完全收复了周一的大跌，A股的半导体相较于上周五的收盘价，还涨了0.5%，港股半导体 更是涨了4%以上。 换句话说，在资本的定价里，贸易冲突和关税战，利好国内的半导体和芯片产业。 其中，主要的原因，在于今天 半导体行业协会发布的， 《关于半导体产品"原产地"认定规则的紧急通知》 ，看到紧急通知这四个字，就 知道这是临时的关税战反 ...

我们前几天一直说， 维稳资金有托底属性，但不改变市场趋势，市场要反转和反弹，还得靠市场的自身力量，尤其是外围的变化 。 昨晚，外围发生了惊天变化，川宝在美股盘中宣布关税暂缓90天，于是全球风险资产普涨，下图，从昨晚的美股，到今天的亚太、欧洲股市，都 是 历史级别的暴力反弹 。 " 本周，可能是有史以来第一次，中美两国，将战场，搬到了股市上。 " 我还拉了一个数据哈， 下图 ，包括了全球主要国家的股指，第五列，是最近2日,各个指数的涨幅反弹（美股今晚还没开市）；而第四列，是上 周四，对等关税签署后，一直到本周二，区间的跌幅。 两者相除，算出最后一列的 "修复率" ，可以看到，美股自己修复的差不多了，纳指100刚好是100%的修复率，而A股是30-40%左右，港股、欧 洲的修复率最低（欧洲的数据，截至今晚18点45分）。 川宝 ，再一次地，取代了基本面和技术面分析，成为左右全球股市定价的唯一因子。 | | 最大回撤 | 区间涨跌幅 | 区间涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券简称 | [起始交易日期] 2025-4-2 | [区间首日] 2025-4-2 | [ ...