以下文章来源于刘知趣 ，作者刘知趣 刘知趣 . 虎嗅、澎湃新闻认证作者，十年互联网市场搬砖女工。曾任职于百度、知乎，现关注新青年一代如何更好地生活。 本文来自微信公众号： 刘知趣 ，作者：刘知趣，头图来自：视觉中国 在电影《东京物语》的结尾，年迈的母亲病逝后，子女们匆匆办完丧事便各自返城离开。只有守寡的小女儿纪子多留了一日，陪父亲整理遗物。临别前， 她对哥哥说："人老了，真是寂寞啊。" 这句话轻得像一声叹息，却道出了人在老去之后最难以言说的精神困境：不只是身体的衰弱，更是存在感的消失。 如今半个多世纪过去了，小津安二郎镜头下的那种"老去的孤独"，并没有随着物质生活的丰裕而消解，反而在全球低生育、老龄化、个体原子化的浪潮 中，变得更为复杂。 国家统计局数据显示，截至2025年，中国60岁以上的人口已经突破了3.2亿，占总人口的比例高达23%。与此同时，全年出生人口仅为792万，连续十年 下降，刷新历史新低。 努力要趁早，一旦错过了，即便双倍的投入与付出，回报率也会大幅地降低。这不是在宣扬一种悲观的论调，而是基于人类生理规律的客观事实。 也正因为如此，年轻时的"躺平"是一种主动选择，而中年后的"躺平"却往往是被动 ...

业绩不及预期，预示着光模 块进入泡沫破裂的状态 出品 | 妙投APP 作者 | 董必政 编辑 | 丁萍 头图 | AI制图 2025年，"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）不仅是A股AI算力赛道的图腾，更是无数股民口中津 津乐道的"财富密码"。 然而，进入2026年，风向变得有些诡谲。 虽然A股整体氛围依然躁动，但资金对"易中天"的态度却从"狂热"转向了"审视"。 开年以来，仅仅不到一个月，新易盛、中际旭创、天孚通信分别录得了11.11%、6.83%和4.10%的跌幅。 下跌本身并不可怕，可怕的是背后的逻辑支撑正在瓦解。 近日，天孚通信和剑桥科技相继发布的2025年业绩预告，像两盆冷水，浇在了还沉浸在"算力永不眠"美梦 中的投资者头上。 天孚通信预计2025年归母净利润18.81亿至21.5亿元，同比增长40%-60%。看似不错的增长，但中位数不仅 低于机构一致预期的21.45亿元，更重要的是，其隐含的四季度增速令人不安。 遗憾的是，故事正在露馅。 另一家光模块玩家剑桥科技更是不容乐观，预计全年净利2.52亿至2.78亿元，远低于预期的3.02亿元。 早在2025年12月9日，虎嗅妙投就在《"易中天"的" ...

以下文章来源于东针商略 ，作者东针商略 东针商略 . 聚焦科技趋势，分享商业新知，关注世界变化，一起思考有价值的内容，在沸腾的时代里，并肩成长。 本文来自微信公众号： 东针商略 ，作者：东针商略，题图来自：视觉中国 白银价格历史上首次突破每盎司100美元大关，年内涨幅超过44%，创下历史新高。这一剧烈波动背 后，是白银市场连续多年且持续扩大的供需缺口，标志着白银正从传统的金融附属品转向由实体产业 主导的关键战略资源。 根据世界白银协会数据，全球白银市场自2021年以来已陷入持续的结构性赤字。2025年供需缺口接 近3亿盎司，创下历史最高纪录，而2026年这一缺口预计将进一步扩大。 推动需求爆发的核心力量来自工业领域，尤其是光伏、电动汽车与AI基础设施的快速增长。目前工 业用银已占白银总需求的60%以上，其中光伏产业的需求在过去五年增长超过1.6倍，白银因其不可 替代的导电与稳定性，成为绿色能源转型中难以绕过的关键材料。 然而，与需求端的强劲增长形成尖锐矛盾的是，白银的供应体系却呈现刚性约束。 全球超过70%的白银产量来自铜、铅、锌等金属的伴生矿，其产量取决于主金属的投资周期，对银价 变化反应迟钝。 矿产银产量 ...

大模型已然来到新的战场，而一些此前相对低调的公司，正在被重新放到聚光灯下。 阶跃星辰官方宣布，印奇正式加入公司担任董事长。与此同时，阶跃已于近日完成超50亿元B+ 轮融 资，并刷新了过去 12 个月大模型赛道单笔融资纪录。 无论是核心人才的补强，还是资本层面的明确下注，都让这家被认为过分低调的公司开始显露出不同 以往的锐利感。 过去一年，仍然能完成大额融资的大模型公司已不多，竞技赛上半场已接近尾声，胜出者也非常明 了。 在当前模型公司融资明显分化的背景下，这笔融资被视为资本对"下一阶段大模型商业化路径"的一次 押注。 值得注意的是，就在此前几周，大模型领域接连发生两件标志性事件：大模型独角兽企业智谱和 MiniMax 相继登陆资本市场，其中 MiniMax 上市后股价大幅上涨，市值一度突破千亿港元。 这一连串变化，也在一定程度上表明，资本市场开始用更细分、更务实的商业逻辑，审视模型公司的 长期价值。 但即便同处于大模型这一赛道，这几家公司之间的路径分化也正在加速显现。在 AI 技术尚未全面转 化为社会层面的生产力之前，不同模型公司选择了截然不同的落地方向：有的押注政企私有化，有的 深耕 C 端应用，也有的试图 ...

以下文章来源于TOP创新区研究院 ，作者趋势研究组 TOP创新区研究院 . "为什么这一幕发生在中国？为什么不是硅谷？为什么不是我们？" 在日前的一期CNN节目中，Fareed Zakaria不仅展示了这一对比，更将其上升到了国家竞争的高度。 因为，的确，这是一场关于物理世界主导权的易手。 一、把天空当成水泥来修 创新区研究，就在TOP研究院。TOP研究院专注于全球创新区的一体化研究，从Talent(个人), Organization(组织), Place(区域)三大维度出发，通过"研究/连 接/分享"，探索中国创新区的实践路径。 本文来自微信公众号： TOP创新区研究院 ，作者： TO P趋势研究组，原文标题：《为什么说，天空的霸权，正在从硅谷转移到珠三角？》，头图来 自：视觉中国 1991年，波斯湾的沙漠上空，美军的"捕食者"无人机第一次向世界展示了什么叫"降维打击"。那是美国的高光时刻，硅谷的芯片和五角大楼的订单定 义了天空的霸权。 34年后，镜头切到了中国深圳。 这里没有硝烟，只有湿热的亚热带季风和头顶持续不断的低频嗡嗡声。CNN王牌主持人Fareed Zakaria站在街头，仰着头，目瞪口呆地看着一 ...

以下文章来源于19号商研社 ，作者吴嘉敏 19号商研社 . 看透消费，看透你。互联网新闻信息服务许可证编号：44120230006 本文来自微信公众号： 19号商研社 ，编辑：黎倩，作者：吴嘉敏 "行李箱堆满大堂，洗浴中心干成旅游景点。"这个冬天，东北搓澡师傅再次进入疯狂接单模式。 美团数据显示，2026年元旦假期，多个与洗浴中心相关的关键词搜索量增长超几十倍，"00后"搜索 量占比近3成。而在跨城出游消费中，沈阳洗浴的交易规模和交易用户数均位列全国第一。 有人说在东北，"凡是你看见最富丽堂皇和灯火辉煌的地方，几乎都是澡堂"。每当夜幕降临，东北人 一头扎进澡堂，铺天盖地的暖雾就能瞬间冲散这片土地清冷萧肃的气息。 如今，洗浴也早已不是简单的泡澡。"在洗浴中心一家人可以洗澡、蒸桑拿、打麻将、玩电脑，还能 吃自助餐、泳池泡温泉。"在陈辰看来，上洗浴中心是一项融入东北家庭日常的活动。 不止在东北，越来越多年轻人正涌向洗浴中心，也在"爆改"洗浴这个传统的生意。除了基础的泡澡池 和桑拿房，KTV、儿童游乐园，自助餐等几乎变成了行业标配。越开越大的洗浴中心更像一个大型 的商业休闲综合体。 "以前上市公司、做地产、建材的'老 ...

大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 昨夜今晨 【伊朗官员称伊武装力量已进入全面戒备状态】 当地时间1月25日，伊朗议会国家安全与外交政策委员会成员穆赫辛尼·萨尼在接受采访时表示，针对敌方当前 的军事部署，伊朗武装力量已进入全面戒备状态。 萨尼强调，伊朗正持续监测地区内所有敌对动向，军队已"手扣扳机"随时待命。一旦遭到任何形式的侵犯，伊 朗将发起猛烈反击，其打击范围涵盖从霍尔木兹海峡到美国在地区内的所有利益网，回击手段将超出敌方的预 判。 萨尼指出，霍尔木兹海峡是伊朗掌握的核心地缘战略利器，凭借这一优势，伊朗能够有效管理并化解各类外部 军事挑衅。 与此同时，委员会另一位成员瓦希德·艾哈迈迪对美方的威胁表示蔑视，认为美以两国的言论更多是"心理 战"，目的是掩盖其不敢开战的虚弱。他警告称，若美方发生战略误判，其在地区的军事基地及以色列将遭到 毁灭性打击，成为"史无前例的教训"。 【春节AI大战，百度、腾讯狂"撒钱"】 1月25日，百度发布文心助手关于春节现金红包活动的通知。自1月26日至3月12日，用户在百度APP使用文心 助手，有机会瓜分5亿现金红包，最高可获得 ...

以下文章来源于脑极体 ，作者风辞远 脑极体 . 从技术协同到产业革命，从智能密钥到已知尽头 本文来自微信公众号： 脑极体 ，作者：风辞远，题图来自：视觉中国 1月23日，现货白银一度突破99美元每盎司，又一次刷新了历史新高。 在此之前，2025年白银价格已经上涨近150%，领跑一众贵金属。今年开年以来，白银价格已经涨幅 超过30%。当白银价格持续走向疯狂，我们身边对它的讨论声也越来越多。非常有意思的一点是，开 始不断有朋友询问我对白银涨价的看法。当我答复说不太关注之后，还有人给我发一些"讳莫如 深""懂得都懂"之类关键词的表情包。 最开始我很是纳闷，话说一个写AI和科技的，哪里懂金融和贵金属啊？后来我发现，原来坊间流传 着这么一个说法：白银大幅涨价，是因为AI以及AI算力基础设施建设不断增加，造成了巨大的白银 消耗。这个需求增长点打破了以往的白银供需平衡，最终造成其价格疯涨。 这个故事的潜台词似乎是，只要AI还在发展，白银就势必坚挺。事情到了这里，或许就有话可说 了。拔地而起的AI产业与数据中心基础设施，真的正在变成一座座白银熔炉吗？ AI熔化白银 AI正不断消耗白银，追溯这个故事的源头，往往都离不开世界白银 ...

Core Viewpoint - The innovative drug sector experienced a significant surge in 2025, with multiple innovative drug ETFs seeing annual gains exceeding 50% and several companies doubling their stock prices. However, since September 2025, both A-shares and Hong Kong stocks in this sector have faced notable corrections, with some stocks nearly halving in value. The market is now focusing on the quality of business development (BD) transactions rather than just their existence [5][6][7]. Group 1: Market Trends and Reactions - In 2025, the innovative drug sector's market capitalization reached approximately 3 trillion yuan, driven by significant BD transactions [5]. - The market's initial enthusiasm for BD transactions has waned, as investors realize that these transactions often provide only temporary cash flow improvements rather than sustainable profitability [6][7]. - The focus has shifted from merely having BD transactions to assessing their quality, which is crucial for investment decisions in innovative drugs [8]. Group 2: High-Quality BD Transactions - High-quality BD transactions are characterized by three main anchors: the certainty of target value realization, the feasibility of milestone payments, and the strength of the partner company, particularly multinational pharmaceutical firms [10]. - An example of a successful BD transaction is the collaboration between Rongchang Biopharmaceutical and AbbVie, which led to a significant stock price increase due to the validated target of the drug involved [11][13]. - Conversely, a BD transaction involving Haikang Pharmaceutical and AirNexis did not yield positive market reactions due to the lower credibility of the partner and the insufficient cash component of the upfront payment [18][20][21]. Group 3: Company Performance and Investment Opportunities - Companies like Baijie and Hengrui have shown promising performance, with Baijie leading in innovative drug revenue and expected to turn profitable in 2025, while Hengrui has successfully transitioned to an innovative drug-focused business model [34][37]. - Hansoh Pharmaceutical has also achieved profitability, with a significant portion of its revenue coming from innovative drugs, indicating a successful transformation [40]. - Companies such as Xinda Biopharmaceutical and Sanofi have potential for future profitability, with Xinda expected to launch a promising product that could significantly impact its financials [43][48]. Group 4: Selection Criteria for Investment - The selection process for investment should involve identifying companies with a high proportion of innovative drug revenue (at least 50%), assessing their profitability, and evaluating the quality of their BD collaborations and global competitiveness of their pipelines [30][31]. - The analysis of the top 15 companies by innovative drug revenue shows that 13 have over 50% of their revenue from innovative drugs, highlighting a strong focus on innovation within the sector [32]. Group 5: Future Outlook - The innovative drug industry remains attractive, but the market's valuation criteria have evolved to prioritize the quality of BD transactions and the underlying performance of companies [58]. - Continuous monitoring of companies' clinical pipeline progress and BD transaction outcomes will be essential for assessing future market activity and investment potential [58].

以下文章来源于格隆汇APP ，作者城北徐公 格隆汇APP . 中国领先的全球投资研究平台。全球视野，下注中国。让普通的投资者能够享受到专业的研究服务，让 每一个个体的投资之路不再孤单和艰难。 本文来自微信公众号： 格隆汇APP ，作者：城北徐公 当达沃斯论坛的精英们还在为AI伦理吵得面红耳赤时，OpenAI政策主管克里斯·莱恩扔出了一颗"硬 件深水炸弹"： 将于2026年下半年，推出首款AI设备，无屏幕、语音核心、10-15克可穿戴设计。 年度计划出货量高达4000万-5000万台！ 目前外界猜测，它可能是一支笔，也可能是一种形似豆荚的耳机（Sweetpea）…… 无论如何，一旦它真的能这么快达到这个量级，"10至15克"、"无屏幕"、"取代应用程序"等关键词， 无疑是在向统治了世界近20年的智能手机宣战。 这本质上是一次豪赌。 赌的并不是能不能做出这款产品。 而是市场、乃至整个人类社会是否愿意放弃"所见即所得"的安全感，去拥抱"所说即所得"的未知。 先看听觉系统，采用了高灵敏麦克风阵列与xMEMS超声波驱动单元。 麦克风阵列具备360°语音采集与AI降噪能力，能在嘈杂环境中精准提取用户语音，甚至区分多人对 ...