以下文章来源于聪明投资者 ，作者聪明投资者 聪明投资者 . 聚焦优秀投资人和企业家，甄选高质量的内容，追求可累进的成长。更多内容可下载"聪明投资 者"APP，官网：www.cmtzz.cn 来源 | 聪明投资者 预计阅读时间：21分钟 " 运 气 ， 就 是 当 机 会 来 了 ， 你 刚 好 已 经 准 备 好 了 。 " 这是橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在最近的《Money Ma》访谈中，引人 深思的一句话。 他并不回避运气在投资中的作用，甚至直言自己是"世界上最幸运的人"。但他强调，运气并不是毫 无缘由的，而是建立在持续准备的基础上。 霍华德回顾了自己的职业生涯：从1969年进入花旗银行，到意外被调入债券部门，再到最终创立橡 树资本，都是非常幸运的过程。 他认为，市场中的机会并不会主动降临到你身上，而是你要让自己站在正确的位置，做好准备，等 机会到来时能够抓住它。 "你不能预测未来，但你可以为不同的可能性做好准备。" 这就是他对投资的理解：市场是不可预测，而投资者可以通过纪律、研究和思维框架，为各种情境 构建一个稳健的投资策略。 霍华德多次强调，投资并不是寻找绝对确定性的 ...

来 源 | 中 译 出 版 社 预 计 阅 读 时 间：1 0 分 钟 01 规避重大风险，不要亏损 卓越的投资者，应该是卓越的拒绝者。 作为长期主义者，普拉萨德首先便强调了不亏钱的重要性——虽然没有人会以亏钱为目标进行投资，但如 同生活中大多数表面上看似简单的事情一样，"不亏钱"说起来容易，做起来难。 而普拉萨德一开始便建议 投资者"不要急着下手投资"，因为学习何时避免投资的技巧，要比学习"如何投资"更难，也更加重要。 就像在自然界中，所有生物都会把生存放在第一位一样，普拉萨德也选择先树立起"拒绝者"的角色，即使因 此错过高额获利机会，也不会懊恼。具体而言，投资者应避免：一做了不该做的事（买入劣质企业），二 该做的事没有做（错过优秀企业）。如： 由于市面上的优质投资其实寥寥无几，通过优先考虑风险规避，投资者可以保护他们的资本并增加他们获 得长期成功的机会。这种方法可能意味着错过一些潜在的盈利机会（如"特斯拉" ），但它大大降低了灾难 性损失的可能性。 在投 资世界中，如何找到那些能够持续成长、穿越周期的优质企业？在探索这一问题时，印度投资人 普拉克·普拉萨德（Prakash Prasad）在《我从达尔文那里 ...

高毅资产管理产品持有人请关注并注册"高毅资产客户服务"，查询持有资产、产品净值，获取更多产品资讯。 在经历了2024年的弱复苏与结构性调整后，中国资本市场在2025年将面临哪些新机遇与挑战？ 在与投资人的年 度 交流中，高毅资产合伙人、资深基金经理孙庆瑞 认为， 2025年对经济影响较大 的 三大关键变量 是 美国关税 博弈、地产修复节奏与政策工具箱的边际效能 ，需要保持密切关注。在此背景下，其投资策略将通过"外循环 +内循环"双主线 展开 。 她具体分享了 消费电子、 工业、互联网 等领域的结构性机会。 01 展望2025年：重点关注关税、地产与政策三大变量 请您展望2025年，有哪些重要指标或因素是您关注的？ 孙庆瑞： 展望2025年，对中国经济影响较大的三大因素值得关注： 第一，美国加征关税。根据IMF测算， 2024年1-8月，中国对美国出口份额较2017年下降了 3.5%，同期，中国对东盟、俄罗斯出口份额分别上升了3.4%、1.1%。在此期间，中国大陆占美国 进口金额从最高点22%下滑至14%，而中国占全世界商品出口的份额占比达到14%，维持在历史最 高水平。这表明中国通过贸易路线的调整和供应链的重 ...

来 源 | 聪 明 投 资 者 作 者 ｜IN 咖 预 计 阅 读 时 间：1 6 分 钟 许久没有露面的传奇投资人安东尼·波顿（Anthony Bolton）最近参加了一个对谈节目。 这位被贴 上"英国彼得·林奇"、"逆向大师"种种标签的投资大师，对当下有明确的判断："我今天的看法是， 我们处于中国新一轮牛市的初期阶段。"，"真正关键的是：市场已经对前景作出什么样的定价了， 不是前景本身。" 今年75岁的安东尼·波顿， 1979年加入富达（Fidelity），并迅速成为其传奇的投资经理之一。 他 的投资哲学强调耐心与坚持，尤其在市场情绪高涨时，波顿能够保持冷静，识别出被过度追捧或忽 视的资产。 他经历过多次重大市场危机如1987年股灾、2000年互联网泡沫破裂、2001年"9·11"事件……但 仍保持了稳定的高回报，展现了其逆向投资策略的韧性。波顿的成功秘诀在于他对企业基本面的深 入研究和对市场信息的独特理解，他甚至不讳言，自己相对基本面"更痴迷于解读投票器——通过 股东变动、内部交易等捕捉市场情绪"。 这次对话中，他讲到很多实操上的内容。 有意思的是，他讲到"特别喜欢非对称回报的投资机会"， 这点跟霍华德 ...

Core Viewpoint - The global capital markets are expected to navigate through a period of differentiation and reversal in 2024, with A-shares driven primarily by valuation, while Hong Kong and Chinese concept stocks rely more on earnings support [3][5] Group 1: Market Strategies - In the face of a chaotic market, balanced allocation to hedge risks and focusing on individual stocks will be the core strategy for 2025 [3][5] - Strategic focus should be on truly strategic directions, while tactical approaches should concentrate resources on significant opportunities amidst differentiation [3][5] - The supply-side logic remains a crucial basis for identifying opportunities [3] Group 2: Global Industry Transformation - AI is identified as a core driver of global industrial transformation, with hardware and software mutually reinforcing each other, albeit at different paces [3][11] - AI is expected to profoundly change production and daily life, necessitating a focus on global internet/software exploration and efficiency optimization investments by Chinese companies [3][11] Group 3: Market Performance Insights - The Chinese concept stock market showed a flat performance in 2023 and 2024, with a slight decline of 3% and a rise of 4%, but experienced significant volatility with multiple instances of over 20% fluctuations [5] - The London market, despite a lackluster overall performance, has seen some companies in differentiated competitive sectors perform well [5][6] Group 4: Investment Logic Across Markets - A-shares are characterized by a wide variety of industry and company choices, while Hong Kong stocks offer opportunities in high-margin, quality large companies [9] - Chinese concept stocks are noted for their rapid growth in niche sectors, and overseas markets are focused on core value creators and rule-makers in the global supply chain [9] Group 5: Investment Strategies - The investment strategy since 2023 has been to seek resilient growth amidst a weak recovery, emphasizing internal growth over macroeconomic judgments [9] - Key sectors of focus include commercial infrastructure, consumer goods, bulk resources, and technology hardware/software, with an emphasis on companies with strong cash flow growth and sustainable profitability [9][10]

以下文章来源于华夏基石管理评论 ，作者夏惊鸣 华夏基石管理评论 . 北京华夏基石企业管理咨询有限公司，《华夏基石管理评论》由彭剑锋教授创办并担任总编辑，根植本 土企业实践，传播先进管理经验！ 为客户创造价值，与客户共同成长！业务咨询电话 010-62557029 ， 13611264887 来源 | 华夏基石管理评论 作者 ｜夏惊鸣 预计阅读时间：14分钟 1.对管理的本质理解不到位 基本功也可以理解为一个本质。企业里很多科班出身的管理者，看起来很专业，但在实践中却没有理解到 管理手段、管理工具、管理方法背后的本质，经常出现"专业性正确，本质性错误"。 举例一：华为基本法怎么起作用？ 有的企业认为"基本法"很有用，就找管理咨询公司或自己把它写出来，但是，写出来就管用吗？如果写出 来就管用，我们不就可以成为世界首富了？只写出来是不管用的。那么，"基本法"起作用，背后的本质到 底是什么？有这么几点： 一是企业持续成功，需要在哪些领域、遵循什么样的指导思想去做？基本法是帮助企业完成系统思考—— 企业持续成功的核心逻辑和基本原则。这是基本法内容的本质，也就是讲，它的内容不神秘，就是问自 己，我们实现持续成功，需要在哪 ...