Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the electric equipment and new energy industry [2] Core Insights - The electric equipment industry is facing overall performance pressure in 2024, with a focus on specific sub-sectors showing differentiation in performance [6] - In 2024, the industry achieved a revenue of 3.41 trillion yuan, a year-on-year decrease of 8.4%, and a net profit of 914.54 billion yuan, down 61.1% [15] - The first quarter of 2025 shows a slight recovery with a revenue of 740 billion yuan, up 2.8% year-on-year, driven by growth in battery, grid equipment, and wind power equipment sectors [22] Summary by Sections 1. Industry Performance Overview - In 2024, the electric equipment industry experienced a significant decline in net profit and revenue, with a net profit margin of 2.9%, down 4.0 percentage points year-on-year [15] - The grid equipment sector showed a revenue growth of 7.8% in 2024, while the photovoltaic equipment sector saw a notable decline of 22.1% [15] 2. Sub-sector Performance 2.1 Photovoltaic Equipment - The photovoltaic equipment sector reported a revenue of 940 billion yuan in 2024, down 22.1%, and a net loss of 257.9 billion yuan, a decrease of 126.0% [28] - In Q1 2025, the sector's revenue was 181.61 billion yuan, down 15.8%, with a net loss of 44.0 billion yuan, a decrease of 191.8% [33] 2.2 Wind Power Equipment - The wind power equipment sector achieved a revenue of 1.93 trillion yuan in 2024, a slight increase of 1.1%, but net profit fell by 20.2% to 58.6 billion yuan [49] - In Q1 2025, the sector's revenue increased significantly to 372.2 billion yuan, up 35.5%, with a net profit of 12.5 billion yuan, an increase of 2.8% [52] 2.3 Grid Equipment - The grid equipment sector is benefiting from increased investment, with a notable growth trend in national grid engineering investments [6] - The report suggests focusing on leading companies in the transmission and transformation sector with strong cost control capabilities [6] 2.4 Battery Sector - The battery sector's performance is under pressure, with a decline in revenue and net profit in both 2024 and Q1 2025 [6] 2.5 Electric Motor and Other Power Equipment - The electric motor sector showed a slight decline, while other power equipment sectors experienced overall improvement in 2024 [6] 3. Investment Recommendations - The report recommends maintaining an overweight position in the industry, particularly focusing on leading companies in the grid, battery, and wind power sectors [6]

Investment Rating - The industry investment rating is "Market Weight," indicating that the industry index is expected to perform within ±10% of the market index over the next six months [33]. Core Insights - In April 2025, excavator sales reached 22,142 units, representing a year-on-year increase of 17.64% but a month-on-month decrease of 25.17%. Domestic sales accounted for 12,547 units, up 16.37% year-on-year, while export sales were 9,595 units, up 19.34% year-on-year [3][5]. - For the first four months of 2025, cumulative excavator sales totaled 83,514 units, a year-on-year increase of 21.41%, with domestic sales at 49,109 units (up 31.91%) and export sales at 34,405 units (up 9.02%) [3][5]. - Loader sales in April 2025 were 11,653 units, showing a year-on-year increase of 19.16% but a month-on-month decrease of 16.27%. Domestic sales were 7,191 units (up 35.45% year-on-year), while export sales were 4,462 units (down 0.18% year-on-year) [4][5]. - Cumulative loader sales for January to April 2025 reached 42,220 units, a year-on-year increase of 15.99%, with domestic sales at 23,570 units (up 27.79%) and export sales at 18,650 units (up 3.87%) [4][5]. - The report highlights that the domestic demand for excavators is supported by factors such as stock updates, accelerated issuance of local government bonds, and increased construction activity in infrastructure projects [5]. Summary by Sections Excavator Sales - April 2025 excavator sales: 22,142 units, YoY +17.64%, MoM -25.17% [3] - Domestic sales: 12,547 units, YoY +16.37%, MoM -35.71% [3] - Export sales: 9,595 units, YoY +19.34%, MoM -4.75% [3] - Cumulative sales (Jan-Apr 2025): 83,514 units, YoY +21.41% [3] Loader Sales - April 2025 loader sales: 11,653 units, YoY +19.16%, MoM -16.27% [4] - Domestic sales: 7,191 units, YoY +35.45%, MoM -11.96% [4] - Export sales: 4,462 units, YoY -0.18%, MoM -22.39% [4] - Cumulative sales (Jan-Apr 2025): 42,220 units, YoY +15.99% [4] Market Dynamics - The report notes a month-on-month increase in the average working hours of major construction machinery products and a rise in the construction rate [5]. - The export trade value of Chinese construction machinery products in March 2025 was $4.912 billion, a YoY increase of 8.47% [5]. - The first quarter of 2025 saw revenue and net profit growth of 10.62% and 31.15% respectively, benefiting from low raw material prices and expanded overseas markets [5].

通信行业 超配 （维持） 行业业绩稳中有进，盈利能力提升 业 绩 通信行业 2024 年报及 2025 年一季报业绩综述 2025 年 5 月 12 日 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 分析师：罗炜斌 SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn 分析师：陈湛谦 SAC 执业证书编号： S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱： chenzhanqian@dgzq.com.cn 通信行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 通信行业 2024 年报及 2025 年一季报业绩综述 目 录 | 1. | 行情及机构持仓回顾 | 3 | | --- | --- | --- | | 2. | 行业业绩稳中有进，盈利能力提升 | 7 | | 3 ...

计算机行业 超配 （维持） 计算机行业 2024 年与 2025 年一季度业绩综述 业 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 2024 行业利润端仍旧承压，2025Q1 业绩明显改善 卢芷心 S0340524100001 电话：0769-22119297 邮箱： luzhixin@dgzq.com.cn S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 2025 年 5 月 12 日 投资要点： 绩 综 SAC 执业证书编号： 罗炜斌 SAC 执业证书编号： 行情及机构持仓回顾。2025年1月20日，国内DeepSeek（深度求索）公 司发布DeepSeek-R1模型，为全球人工智能领域带来巨大的革新，点燃 新一轮AI行情。截至2025年5月9日，年初至今SW计算机行业指数累计 ...

投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 汽车行业 标配 （维持） 营收和盈利同比双增，以旧换新政策持续刺激消费 潜力 业 绩 综 述 汽车行业 2024 年报及 2025 年一季报业绩综述 2025 年 5 月 12 日 数据来源：iFind，东莞证券研究所 目 录 | 1.汽车行业：2024 | 年和 年 Q1 营收和盈利同比均双增 5 | 2025 | | --- | --- | --- | | 1.1 2024 | 年汽车行业营收和盈利同比双增，摩托车及其他板块表现最优 5 | | | 1.2 2025Q1 | 汽车行业延续增长趋势，摩托车及其他板块增长领先 8 | | | 2.细分领域业绩分化 | 12 | | | 2.1 汽车服务：2024 | 板块业绩有所下滑，2025Q1 业绩逐步修复 12 | | | 2.2 | 汽车零部件：业绩持续增长 17 | | | 2.3 | 乘用车：板块内业绩分化 22 | | | 2.4 商用车：2025Q1 | 盈利有所下滑 27 | | | ...

公用事业 超配（维持） 经营利润及盈利能力均有所提升 公用事业行业 2024 年及 2025 年一季度业绩综述 2025 年 5 月 12 日 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 申万公用事业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 业 绩 综 述 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 目录 | 1、公用事业的经营利润及盈利能力均有所提升 | | 4 | | --- | --- | --- | | 2、子板块业绩情况 | | 6 | | 2.1 | 火电：盈利能力受益于动力煤价格下行等 | 6 | | 2.2 水电：得益于水电发电量同比增长等 | | 10 | | ...

业 绩 综 有色金属行业 标配（维持） 有色金属行业 2024 年及 2025Q1 业绩综述： 板块业绩表现分化，2024 年有色金属行业稳中有升 2025 年 5 月 12 日 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 业 研 究 资料来源：东莞证券研究所，iFind 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 贵金属、工业金属表现亮眼，2024年有色金属行业逆势增长。2024年申 万有色金属行业141家上市公司合计实现营业收入34705.25亿元，同比增 长5.86%，其中98家公司营收同比正增长；实现归母净利润1384.09亿元， 同比+1.78%，其中86家公司归母净利润同比正增长。申万有色金属行业 2024年全年上涨3.19%，涨跌幅在申万31个行业中排名第17。总体来看， 贵金属、工业金属板块表现亮眼，而能源金属及小金属领域因需求低迷， 产品价格下跌，致使板块业绩下滑 ...

业绩亏损进一步扩大，毛利率继续下行 2025 年 5 月 12 日 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 行业指数走势 行 业 研 究 资料来源：东莞证券研究所，Wind 房地产行业 标配（维持） 房地产行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述 业 绩 风险提示：房地产优化政策出台低于预期，"房住不炒"持续提及。地 方政府救市政策落实及成效不足。楼市销售持续低迷，销售数据不理想。 开发商对后市较为悲观，土地市场低迷，开发投资持续走低。利率下调 不及预期，房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，资金面改善不足。失 业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足。 请务必阅读末页声明。 2 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：何敏仪 SAC 执业证书编号： 2024年上市房企业绩亏损进一步扩大。行业整体营收在2021年达到峰值 后，近三年持续同比下降，并且2024年降幅较2023年大幅扩大。2024年 上市房企整体净利润、 ...

机械设备行业 标配（维持） 关注出口链及科技成长等细分领域 机械设备行业 2024 年报及 2025 年一季报业绩综述 投资要点： ◼ 业绩：2025Q1归母净利润环比显著改善。2024年申万机械设备板块营收 为199957.67亿元，同比增长4.99%；归母净利润为1053.07亿元，同比下 降8.07%。2025Q1营收为4540.09亿元，同比增长10.16%，环比下降22.35%； 归母净利润为328.14亿元，同比增长24.44%，环比增长172.67%。2024年 营收同比保持小幅增长，利润端承压。从季度来看，2025Q1归母净利润 环比改善明显。行业连续三个季度盈利能力环比下降后回升，2025Q1毛 利率、净利率分别环比提升0.76pct、5.41pct。 ◼ 投资建议：维持标配评级。 自动化设备：25Q1业绩压力仍存，多因素助力景气回暖。2025Q1自动化 设备整体业绩仍承压，工控、机器人、激光设备等细分领域利润端环比 改善，归母净利润分别环比增长26.65%、113.81%、86.88%；毛利率分别 环比提升2.21pct、6.71pct、3.21pct；净利率分别环比提升4.18pct、 ...

【A 股市场大势研判】 市场全天震荡调整，创业板指领跌 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3342.00 | -0.30% | -10.00 | | | 深证成指 | 10126.83 | -0.69% | -70.83 | | | 沪深 300 | 3846.16 | -0.17% | -6.74 | | | 创业板 | 2011.77 | -0.87% | -17.68 | | | 科创 50 | 1006.32 | -1.96% | -20.12 | | | 北证 50 | 1379.31 | -0.12% | -1.62 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： 证券研究报告 2025 年 5 月 12 日 星期一 | 申万一级涨幅前五 | | | 申万一级跌幅前五 | 热点板块 n | 涨幅前五 | 热点板块跌幅前五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | 1. ...