基 金 研 究 ETF 基金周报（20251201-20251205）： 中证 A500 类 ETF 基金获资金青睐 2025 年 12 月 9 日 投资要点 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 S0340521010001 基金从业资格证书编号： F4520000001431 电话：0769-26628039 邮箱：lirong@dgzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 ETF 基金周报 1.各类 ETF 基金平均收益及资金流动概览 各类ETF基金周度平均收益及资金流动概览：本周全球权益市场整体偏 强，美国三大股指全线收涨，港股市场整体亦表现较好，而欧洲市场相 对疲弱。国内市场方面，权益市场整体震荡上行，多数宽基金指数录得 上涨。映射在ETF基金上，各类型EF基金中仅债券型ETF基金周度平均收 益为负。本周ETF基金资金净流入209.88亿元，各类型ETF基金均出现不 同程度净流入。12月是今年金融机构业绩考核、收益排名的最后一个月， 也是明年开门 ...

证券研究报告 2025 年 12 月 9 日 星期二 【A 股市场大势研判】 大盘高开高走，成交额突破 2 万亿元 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通信 | 4.79% | 煤炭 | -1.43% | 共封装光学 (CPO) | 4.72% | 天津自贸区 | -0.99% | | 综合 | 3.03% | 石油石化 | -0.84% | F5G 概念 | 4.30% | 草甘膦 | -0.86% | | 电子 | 2.60% | 食品饮料 | -0.78% | 光纤概念 | 3.67% | 青蒿素 | -0.51% | | 非银金融 | 1.90% | 公用事业 | -0.42% | 铜缆高速连接 | 3.57% | 煤炭概念 | -0.51% | | 计算机 | 1.49% | 钢铁 | -0.27% | 福建自贸区 | 3.44% | 高股息精选 | -0.38% | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 ...

事 件 点 评 策略研究 政策表态为市场筑牢支撑并带来结构性机遇，大 盘有望向上修复，迎接跨年行情 ——12 月中央政治局会议点评 2025 年 12 月 8 日 分析师：熊越（SAC 执业证书编号：S0340524080001） 电话：0769-22118627 邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn 分析师：叶子沛（SAC 执业证书编号：S0340525070001） 电话：0769-22119276 邮箱：yezipei@dgzq.com.cn 策 略 研 事件： 会议对当前经济形势作出研判，指出"我国经济运行总体平稳、稳中有进"。从数据来看， 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，高于"5%左右"的全年目标，在美国关税冲击下仍体现韧性。 从单季度数据来看，随着关税冲击显化和国内经济结构的调整，三季度经济出现走弱，三季度GDP 同比增长4.8%，经济增速较二季度的5.2%放缓了0.4个百分点，显示出三季度经济下行压力有所增 加。进入四季度，我国经济运行基本平稳，稳中有进的态势持续。从10月份关键经济指标来看， 生产端，工业生产保持稳定，服务业生产有所回落；投资端，制造业平稳增长，地方基建回升 ...

事 保险行业 超配（维持） 监管引导"耐心资本" ，险资入市空间再释 保险行业事件点评 2025 年 12 月 7 日 分析师：李嘉俊（SAC 执业证书编号：S0340525040001） 电话：0769-23320072 邮箱：lijiajun@dgzq.com.cn 件 点 评 事件： 12 月 5 日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通 知》）。进一步优化险资长线长投、优化资产配置，降低相关业务资本占用，从而有望支持资本市场长期 稳定。 点评： 《通知》背景："一揽子金融政策支持稳市场稳预期"的政策靴子落地。5月，金融监管总局在国新 办新闻发布会上提出，为巩固经济回升向好的基本面，推出八项增量政策，其中包括（1）调整优化 监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场；（2）制定实施银行 业保险业护航外贸发展系列政策措施。本次《通知》为调降保险公司股票投资风险因子及护航外贸发 展政策的正式落地。 行 业 研 究 《通知》内容：一系列结构性宽松政策。（1）对保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、 中证红利低波动100指数成分股的 ...

证券行业 标配（维持） 锚定行业发展新航向，构建多元协同生态 证券行业事件点评 2025 年 12 月 7 日 分析师：雷国轩（SAC 执业证书编号：S0340521070001） 电话：0769-22117626 邮箱：leiguoxuan@dgzq.com.cn 事 件 点 评 事件： 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清发言时提到，行业机构需立足自身 资源禀赋，从价格竞争转向价值竞争。头部机构应增强资源整合能力，力争形成若干家具有国际影响 力的标杆机构；中小机构需聚焦细分领域、特色业务与重点区域，深耕细作打造"小而美"的精品服 务商。监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资 本利用效率；对中小机构、外资机构探索差异化监管政策，促进特色化发展；对问题机构依法从严监 管。证券公司、投资机构在权益投资、价格发现、风险管理等方面要顺应时代发展。针对不同风险偏 好、规模、期限的需求，证券公司要提供丰富精准的财富管理服务，与投资者共进共赢，共同参与并 共享经济。 行 业 研 究 点评： 再提头部机构资源整合能力，并购重组市场有望再度升温。近年来，为加 ...

消费者服务行业 超配（维持） 消费者服务行业双周报（2025/11/21-2025/12/4） 文旅部将从供需两端发力，着力上新 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 周 报 消费者服务（中信）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 2025 年 12 月 5 日 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 行 业 研 究 ◼ 行情回顾：2025年11月21日-2025年12月4日，中信消费者服务行业指数 整体回调0.73%，跑输同期沪深300指数约0.33个百分点。细分板块中， 综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-2.72%、-1.76%、 2.52%、0.48%。湖北国资入主君亭酒店、同庆楼探索新业务协同等利好 消息带动酒店餐饮板块上涨。行业取得正收益的上市公司有20家，涨幅 前五分别是中国高科、同 ...

| 行 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 业 | | | | | | | | | | 周 | | | | | | | | | | 报 | | | | | | | | | | 金融行业 | 行 | | | | | | | | | 业 | | | | | | | | | | 银行：超配（维持） | 金融行业双周报（2025/11/21-2025/12/4） | 研 | | | | | | | | 证券：标配（维持） | | | | | | | | | | 究 | | | | | | | | | | 保险：超配（维持） | 工行跻身全球系统重要性银行第三组，中资银行稳健性再获印证 | | | | | | | | | 2025 | 年 | 12 | 月 | 5 | 日 | 投资要点： | 行情回顾：截至2025年12月4日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅 |  | | 分别-2.18%、-4.12%、-2.74%，同期沪深300指数-0.40%。在申万31个 | 行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排 ...

锂电池产业链 超配（维持） 锂电池产业链双周报(2025/11/21-2025/12/04) 锂电产业链 12 月预排产环比微增 2025 年 12 月 5 日 投资要点： 分析师：黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 行情回顾：截至2025年12月4日，锂电池指数近两周下跌0.44%，跑输沪 深300指数0.04个百分点；锂电池指数本月至今累计上涨1.69%，跑赢沪 深300指数1.25个百分点；锂电池指数年初至今上涨50.47%，跑赢沪深300 指数34.92个百分点。 周 报 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn 锂电池产业链近两周价格变动： 锂电池指数走势 锂盐：截至2025年12月4日，电池级碳酸锂均价9.41万元/吨，近两周上 涨0.43%；氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价7.22万元/吨，近两周价格持稳。 正极材料：磷酸铁锂报价3.91万元/吨，近两周上涨2.62%；NCM523、 NCM622、NCM811分别报价14.80万元/吨、14.65万元/吨、16.60万元/吨， 近两周价格持稳。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别 ...

Investment Rating - The report suggests an "Overweight" rating for the electronic industry, indicating an expectation that the industry index will outperform the market index by more than 10% in the next six months [32]. Core Insights - The electronic sector has shown strong performance, with a cumulative increase of 41.56% this year, outperforming the CSI 300 index by 26.01 percentage points [10][11]. - The report highlights a trend of price increases among copper-clad laminate manufacturers due to rising copper prices and tight supply of glass fabric, with price hikes ranging from 5% to 10% [19][28]. - The demand for electronic products is expected to grow significantly, particularly with the adoption of M8.5+ materials in new GPU and ASIC platforms, which will enhance the value of copper-clad laminate products [28]. Summary by Sections 1. Market Review and Valuation - The SW electronic sector has outperformed the CSI 300 index by 2.26 percentage points over the past two weeks and ranks 4th among industries [10]. - As of December 4, the PE TTM for the SW electronic sector is 57.58 times, placing it in the 95.69th percentile for the past five years [11][15]. 2. Industry News - A report predicts that global computing power will increase by over 70 times in the next decade, with significant investments in ground-based intelligent computing centers [19]. - Amazon's AWS has launched a new AI training chip, Trainium 3, which is expected to be more cost-effective and efficient than NVIDIA's GPUs [19]. 3. Company Announcements - On November 30, Huadian announced its application for H-share listing on the Hong Kong Stock Exchange [18]. 4. Industry Data - In Q3 2025, global smartphone shipments reached 323 million units, a year-on-year increase of 2.57% [20]. - The price of various sizes of LCD panels has decreased slightly, with 32-inch panels priced at $33, reflecting a month-on-month decline [22]. 5. Weekly Insights - Following price increases from Taiwan's Nanya Plastics, the report notes that the trend of price hikes for copper-clad laminates is likely to continue due to high raw material costs and strong demand from PCB manufacturers [28]. 6. Key Stocks to Watch - The report identifies several companies to monitor, including: - Huadian (002463.SZ) with a revenue increase of 49.96% year-on-year [29]. - Lixun Precision (002475.SZ) benefiting from strategic acquisitions and market expansion [29]. - Shenghong Technology (300476.SZ) with a significant profit increase driven by high-end PCB production for AI and data centers [29].

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the automotive industry, expecting the industry index to outperform the market index by over 10% in the next six months [38]. Core Insights - The total automotive sales in China for the year are projected to exceed 34 million units, with new energy vehicle (NEV) sales expected to reach 16 million units and exports anticipated to surpass 6.8 million units [26][33]. - The tightening of purchase tax incentives for NEVs starting in 2026 is expected to create a rush in vehicle purchases by the end of 2025, leading to a potential "micro-growth" phase in the domestic market in 2026 [33]. - Export markets are seen as a new growth driver for major automotive companies, transitioning from merely exporting products to establishing local production capabilities abroad [33]. Industry Performance and Valuation - As of December 4, 2025, the Shenyin Wanguo automotive sector index has increased by 1.43% over the past two weeks, outperforming the CSI 300 index by 1.83 percentage points, ranking 7th among 31 industries [10][12]. - Year-to-date, the automotive sector has risen by 17.68%, also outperforming the CSI 300 index by 2.14 percentage points [10][12]. - The current price-to-earnings (P/E) ratio for the automotive sector is 25.38 times, with sub-sectors showing varying valuations: automotive services at 30.71 times, automotive parts at 27.11 times, and passenger vehicles at 23.69 times [16]. Industry Data Tracking - Raw material prices have shown mixed trends: steel prices increased by 0.20%, aluminum by 1.38%, and copper by 2.21%, while lithium carbonate prices decreased by 0.37% and glass prices fell by 0.26% [18][19]. Industry News - In November 2025, retail sales of passenger vehicles in China decreased by 7% year-on-year, while NEV retail sales grew by 20% [21][22]. - The Shanghai government announced that all new or updated public charging facilities must comply with mandatory certification standards starting August 1, 2026 [22]. - The China Automobile Dealers Association reported a rise in the inventory alert index to 55.6%, indicating a decline in the automotive circulation industry's prosperity [23]. Company News - Li Auto launched its first AI smart glasses, priced from 1,699 yuan after subsidies [27]. - Changan Automobile reported November sales of 283,000 units, a 2.3% year-on-year increase, with NEV sales up 23% [28]. - Xiaomi's automotive division has delivered over 500,000 vehicles since its launch [29]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies that are actively expanding into overseas markets, such as BYD and Seres, as well as those in the intelligent driving supply chain like Fuyao Glass and Joyson Electronics [33][34].