证券研究报告 2025 年 6 月 17 日 星期二 【A 股市场大势研判】 市场全天震荡反弹，创业板领涨 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3388.73 | 0.35% | 11.73 | | | 深证成指 | 10163.55 | 0.41% | 41.43 | | | 沪深 300 | 3873.80 | 0.25% | 9.61 | | | 创业板 | 2057.32 | 0.66% | 13.50 | | | 科创 50 | 970.89 | -0.21% | -2.05 | | | 北证 50 | 1408.15 | 1.84% | 25.42 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： 周一，市场全天震荡反弹，创业板领涨。早盘市场低开后震荡回升，盘面上看，IP 经济概念再度爆发，稳定币概念表现活跃，油气股表现活跃，创新药概念冲高回落。午后 指数横盘震荡，截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别上涨 0.35%、0.41%和 0.66%。个 股涨多 ...

超配（上调） 主题游热度高，出游转型新阶段 投资要点： ◼ 细分板块投资策略： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 消费者服务行业 投 资 策 略 消费者服务行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 16 日 推荐 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 消费者服务指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 ◼ 行业回顾：2025年年初以来，消费者服务指数整体走势较为稳定，波 动率较小。截至2025年6月13日，消费者服务指数整体下跌3.43%，近 期指数走势较弱，跑输沪深300指数。细分板块中旅游休闲及酒店餐 饮受人均旅游消费下行影响走弱。 ◼ 2025年投资建议：2025年以来，消费者服务行业受到性价比消费抬 头与消费意愿修复等多重因素的复杂影响，整体来看服务消费将延 续量增价减趋势，对企业的盈利压力增大 ...

半导体行业 超配（维持） 把握不确定性中的确定性，继续看好自主可控与人 工智能浪潮 投 资 策 略 半导体行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 16 日 S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 资料来源：Wind，东莞证券研究所 可控强化 年投资策略：国产替代持续深化， AI 带来硬件增量 投资要点： 风险提示：贸易形势不确定性导致下游需求存在不确定性的风险、 国产替代进程不及预期的风险、产能持续释放导致竞争加剧的风险 等。 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 推荐 分析师：刘梦麟 SAC 执业证书编号： 分析师：陈伟光 SAC 执业证书编号： 板块业绩回顾：受益AI驱动需求复苏和关键领域国产替代持续推进， 半导体行业自2023年下半年以来进入景气复苏周期，并在2024年、 2025年 ...

标配（维持） 有色金属行业 2025 年下半年投资策略 有色华章领风骚，重器峥嵘贯九霄 2025 年 6 月 16 日 投资策略： 有色金属行业 投 资 策 S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 申万有色金属行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 构持续升级》 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 请务必阅读末页声明。 2 投资建议。贵金属建议关注紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）、 湖南黄金（002155）；小金属及新材料建议关注中国稀土（000831）、厦 门钨业（600549）、金力永磁（300748）、正海磁材（300224）、洛阳钼 业（603993）；工业金属建议关注天山铝业（002532）、西部矿业（601168）、 豪美新材（002988）、兴业银锡（000426）。 风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保 风险、美联储超预期加息的风险、原材料和能源价 ...

证券研究报告 2025 年 6 月 13 日 星期五 总体来看，本周大盘冲高回落，沪指和深成指周 K 线收跌，创 业板指周 K 线收涨，沪指 3400 得而复失。本周大盘在中美伦敦谈 判原则上达成协议框架等因素助力下走高，但沪指在站上 3400 后 面临一定压力，随后市场震荡调整。海外方面，中美第二轮谈判尘 埃落定，市场紧张情绪有所缓解，中美原则上达成协议框架，进一 步稳定了双边经贸关系，全球风险偏好显著回升。美国 5 月 CPI 全 面弱于预期，美国总统呼吁美联储将利率下调 1 个百分点。同时市 场加大了对美联储降息的押注，市场普遍预计今年将降息两次。国 内方面，整体而言，虽然经济数据显示国内经济和外贸具有较强韧 性，但 5 月 PMI 反映景气端有复苏但验证较弱，且通胀尚待企稳。 内需方面，发改委表示今年 6 月底前将落实好大部分前期既定的稳 经济稳就业政策，因此预计短期较难出台超预期的增量政策，或以 落实前期存量政策为主，后市需密切关注 6 月底前国内政策落地情 况以及 7 月政治局会议会否有增量政策出台，同时还需关注关税进 展。往后看，考虑到上方或存在一定抛压，短期内市场还将维持区 间震荡走势，但是总 ...

银行指数走势 投资要点： 银行业 超配（维持） 确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐 银行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 13 日 推荐 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119430 邮箱： wuxiaotong@dgzq.com.cn 银行指数 深 资料来源：IFinD，东莞证券研究所 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 投 资 策 略 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 ◼ 复盘：板块 ROE 处于中上游水平，各子板块全面普涨。银行板块 ROE 受到宏观环境的影响有所下行，但是与其他 30 个行业横向比较，银 行板块超过 10%的 ROE 仍处于中上游水平。今年前五个月银行板块 贯穿始终，源于低利率环境下股息率的优越性、不确定环境中的确定 性以及政策托底。除此以外，险资等增量资金持续流入是重要行情支 撑要素之一。 ◼ 基本面展望：政策呵护，负债成本已进入改善通道。（1）量：全方位 扩大国内需求，信贷投放有望温和修复。 ...

S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 证 券 研 究 资料来源：Wind，东莞证券研究所 房地产行业 房地产（标配，维持） 销售止跌，房价筑底，供需及竞争格局将持续优化 投 资 策 略 房地产行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 13 日 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 推荐 分析师：何敏仪 SAC 执业证书编号： 房地产政策进一步精准发力。2025年房地产政策在延续去年宽松基 调同时，更多以"巩固稳定态势，细化落实"为主导。未来房地产 政策将继续是短期稳市场、提信心、防风险；中期调整供给、提振 需求，优化供需格局；长期构建新模式、促进高质量及可持续发展。 销售止跌回稳，房价仍处于筑底阶段。当前核心重点城市楼市成交 相对更活跃，其中改善性需求楼盘是支撑楼市回暖的一个重要因素。 高能级城市土地市场表现出首先回暖的迹象，房企也进一步聚焦于 核心城市拿地，带来在整体出让建面同比下降的同时，出让金额同 比明显回升 ...

通信行业 2025 年 6 月 13 日 分析师：陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 周 报 分析师：罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱： chenzhanqian@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，iFind 相关报告 超配（维持） 通信行业双周报（2025/5/30-2025/6/12） 行 业 中国移动 40 万站 5G 主设备集采，五大设备商集体中标 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 SAC 执业证书编号： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（5/30-6/12）累计上 涨4.42%，跑赢沪深300指数3.55个百分点，涨幅在31个申万一级行业中 位列第5位；申万通信板块6月累计上涨5.64%，跑赢沪深3 ...

消费者服务行业 标配（维持） 消费者服务行业双周报（2025/5/30-2025/6/12） 端午假期出游客单价提升 2025 年 6 月 13 日 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 消费者服务（中信）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 周 报 ◼ 行情回顾：2025年5月30日-2025年6月12日，中信消费者服务行业指数 整体上涨2.02%，跑赢同期沪深300指数约1.15个百分点。细分板块中， 旅游、教育板块回升，酒店、综合服务板块回调。行业取得正收益的上 市公司有38家，涨幅前五分别是ST联合、曲江文旅、金陵饭店、长白山、 天目湖，取得负收益的有14家，其中跌幅前五的上市公司分别是同庆楼、 首旅酒店、学大教育、科锐国际、祥源文旅。截至2025年 ...

2025 年 6 月 13 日 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 电 子 行 业 双 周 报 需求仍将旺盛 超配（维持） 电子行业双周报（2025/05/30-2025/06/12） 行 业 台系 ODM 厂月度营收同比高增，AI 服务器出货动能充足 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 SAC 执业证书编号： 行情回顾及估值：申万电子板块近2周（05/30-06/12）累计上涨0.67%， 跑输沪深300指数0.20个百分点，在申万行业中排名第16名；板块6月累 计上涨2.57%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，在申万行业中排名第14 名；板块今年累计下跌2.01%，跑输沪深300指数0.92个百分点，在申万 行业中排 ...