Group 1 - The report indicates that the A-share market has shown strong performance in August, with major indices such as the Shanghai Composite Index breaking through 3800 points, reaching a ten-year high, and significant trading volumes exceeding 2 trillion yuan for 13 consecutive trading days [7][12][47] - The report highlights that sectors such as telecommunications, electronics, and non-ferrous metals performed well, while banking, coal, and steel sectors lagged behind [12][48] - The report suggests that the market has room for further upward movement in September, driven by favorable liquidity conditions and potential policy support from the government [7][43][47] Group 2 - The report emphasizes the importance of the financial, TMT (Technology, Media, and Telecommunications), and power equipment sectors for investment in September, recommending an overweight position in these industries [48][49] - The TMT sector is particularly highlighted due to the strong performance of major tech companies, with significant capital expenditures directed towards cloud computing and AI, indicating robust growth potential [53] - The financial sector is noted for its resilience, with insurance companies like Ping An increasing their stakes in other firms, reflecting a positive outlook for long-term value in the insurance industry [49][52]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock performance that will exceed the market index by more than 15% over the next six months [8]. Core Insights - The company's total revenue for H1 2025 reached 36.698 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 5.34%, while the net profit attributable to shareholders was 13.056 billion yuan, up 14.86% year-on-year [1][6]. - The total power generation increased by 5.01% year-on-year, with specific contributions from various power stations showing mixed results due to varying water inflow conditions [6]. - The company has made substantial progress in expanding its capacity, with ongoing efforts to include additional units in the high-quality development plan for hydropower in the Yangtze River basin [6]. - Financial expenses decreased by 13.98% year-on-year, amounting to 4.863 billion yuan in H1 2025, due to the company's effective use of credit advantages and various financing tools [6]. - The company is steadily developing its pumped storage business and expanding its international operations, including managing a hydropower station in Peru [6]. - Earnings per share (EPS) forecasts for 2025-2027 are projected at 1.38 yuan, 1.45 yuan, and 1.47 yuan, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 20x, 19x, and 19x respectively [6][7]. Summary by Sections Financial Performance - H1 2025 revenue: 36.698 billion yuan, up 5.34% YoY - H1 2025 net profit: 13.056 billion yuan, up 14.86% YoY [1][6] Power Generation - Total power generation: 1266.56 billion kWh, up 5.01% YoY - Specific power generation from major stations varied, with some showing increases and others decreases [6]. Capacity Expansion - Total hydropower installed capacity: 71.795 million kW, with ongoing expansion efforts in the Yangtze River basin [6]. Financial Management - H1 2025 financial expenses: 4.863 billion yuan, down 13.98% YoY [6]. Business Development - Ongoing projects in pumped storage and international operations, including a hydropower station in Peru [6]. Earnings Forecast - EPS projections for 2025-2027: 1.38 yuan, 1.45 yuan, 1.47 yuan with PE ratios of 20x, 19x, 19x [6][7].

公用事业 买入（维持） 受益于煤价同比下降，顺利完成资产重组 华电国际（600027）2025 年中报点评 2025 年 9 月 1 日 投资要点： 事件：近日公司披露2025年中报。2025H1公司实现营收599.53亿元，同比下 降8.98%；归母净利润39.04亿元，同比增长13.15%。 点评： 主要数据 2025 年 8 月 29 日 收盘价(元) 5.30 总市值（亿元） 591.41 总股本(亿股) 116.12 流通 A 股(亿股) 85.10 ROE（TTM） 13.78% 股价走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 公 司 评 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 12 ...

公用事业 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 买入（维持） 管道气业务稳步发展，燃气资源收入大幅增长 深圳燃气（601139）2025 年中报点评 2025 年 9 月 1 日 投资要点： 事件：近日公司披露2025年中报。2025H1公司实现营业收入154.32亿元，同 比增长11.99%；归母净利润6.38亿元，同比下降13.61%。 点评： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 公 司 | 收盘价(元) | 6.65 | | --- | --- | | 总市值（亿元） | 191.30 | | 总股本(亿股) | 28.77 | | 流通 A 股(亿股) | 28.77 | | ROE（TTM） | 8.74% | | 12 月最高价(元) | 8.09 | | 12 月最低价(元) | 6.00 | 股价走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证 ...

北交所公司业绩点评 买入（维持） 德瑞锂电 2025 年中报点评 公 司 点 评 业绩稳步提升，全球客户体系支撑长期成长 2025 年 9 月 1 日 投资要点： 资料来源：东莞证券研究所，ifind 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 总市值（亿元） 32.40 分析师：李紫忆 SAC 执业证书编号： S0340522110001 电话：0769-22177163 邮箱： liziyi@dgzq.com.cn 公司披露2025年中报：2025年上半年，公司实现营业收入2.54亿元，同 比增加11.87%；利润总额达到0.86亿元，同比增加17.13%；实现归母净 利润0.74亿元，同比增加17.54%。2025年二季度单季，公司实现营业收 入1.37亿元，同比增加16.41%；实现归母净利润0.40亿元，同比增加 16.13%。 公 司 研 究 主要数据 2025 年 8 月 29 日 收盘价(元) 31.98 2025年上半年，公司营收与净利润保持稳健增长，锂一次电池下游需求 持续增长。公司紧 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 1 日 星期一 【新股发行跟踪（20250901）】 一、上周新股表现情况 上周（8 月 25 日-8 月 29 日）共有 1 只新股上市，上市首日涨跌幅为 205.13%。 表 1：上周新股表现 | 股票代码 | 股票简称 | 上市日期 | 上市 | 发行价 | 发行市 | 证监会行业 | 首日收盘 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 板块 | 格（元） | 盈率 | | 涨跌幅(%) | | 920112.BJ | 巴兰仕 | 2025-08-28 | 北证 | 15.78 | 10.15 | 专用设备制造业 | 205.13 | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 二、周度新股上市情况走势 从周度新股上市规模来看，上周（8 月 25 日-8 月 29 日，下同）较上 上周（8 月 18 日-8 月 22 日，下同）相比，上市新股数量少 1 只，首发募 资金额少 0.88 亿元。 从周度上市新股表现来看，上周与上上周均无新股首日破发，与上上 周相比，上周首日涨幅超 100%的新股数量有 ...

增持（维持） 三棵树（603737）2025 年中报点评 渠道结构调整零售发力，业绩实现大幅增长 公 司 点 建材行业 2025 年 09 月 01 日 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn | 分析师：何敏仪 SAC 执业证书编号： S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn | 公 司 研 究 | | --- | --- | | 主要数据 2025 年 8 | 月 29 日 | | 收盘价(元) | 48.66 | | 总市值（亿元） | 359.02 | | 总股本(亿股) | 7.38 | | 流通股本(亿股) | 7.38 | | ROE（TTM） | 18.96% | | 12 月最高价(元) | 55.38 | | 12 月最低价(元) | 26.30 | | 股价走势 | 证 券 研 | | 资料来源：东莞证券研究所 ...

半导体行业 买入（维持） Q2 单季度营收创历史新高，大客户业务持续增 长 公 司 点 评 通富微电（002156.SZ）2025 年半年报点评 2025 年 9 月 1 日 投资要点： 事件：公司发布2025年半年报。公司2025年上半年实现营收130.38亿元，同 比增长17.67%，实现归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%。 点评： 产能建设稳步推进，保障长期成长空间。公司先后在江苏南通崇川、南 通苏通科技产业园、安徽合肥、福建厦门、南通市北高新区建厂布局； 通过收购 AMD 苏州及 AMD 槟城各 85%股权，在江苏苏州、马来西亚 槟城拥有生产基地。公司于 2025 年 2 月 13 日完成了以自有资金收购京 刘梦麟 SAC 执业证书编号： S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.c n 主要数据 2025 年 8 月 29 日 | 收盘价（元） | 33.09 | | --- | --- | | 总市值（亿元） | 502.17 | | ...

锂电池产业链 买入（维持） Q2 净利同比大增，业绩拐点已至 公 司 点 评 先导智能（300450）2025 年中报点评 2025 年 9 月 1 日 投资要点： 分析师：黄秀瑜 事件：公司发布2025年半年度报告。 点评： 主要数据 2025Q2业绩同比大幅增长。公司是全球锂电设备龙头供应商，2025年上 半年受益于国内头部电池企业开工率显著提升、扩产节奏逐渐恢复，订 单同比强势反弹，同时国际化战略稳步推进，经营态势筑底回升，经营 现金流回款明显改善。2025H1实现营收66.10亿元，同比增长14.92%；归 母净利润7.40亿元，同比增长61.19%。其中Q2实现营收35.12亿元，同比 增长43.85%，环比增长13.35%；归母净利润3.75亿元，同比增长456.29%， 环比增长2.67%。上半年经营现金流净额23.53亿元，同比增长231.33%。 公 司 上半年信用减值损失大幅减少贡献主要利润来源。2025H1公司毛利率 33.75%，同比下降2.55pct，主要系锂电设备业务毛利率有所下滑；净利 率10.82%，同比上升3.31pct，主要系信用减值损失大幅减少5.63亿元， 由于应收账款 ...

2025 年 9 月 1 日 投资要点： 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119302 邮箱： wuxiaotong@dgzq.com.cn 2025Q2 归母净利润增速由负转正，存款成本继续 优化 招商银行（600036）2025 年半年报点评 银行业 买入（维持） | 主要数据 2025 年 | 8 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 42.89 | | 总市值（亿元） | 10,857 | | 总股本(百万股) | 25,220 | | 流通股本(百万股) | 25,220 | | ROE（TTM） | 13.85% | | 12 月最高价(元) | 46.55 | | 12 月最低价(元) | 27.93 | 股价走势 招商银行 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 事件：招商银行发布2025年半年报。2025年上半年，招商银行实现营业收入 1,699.69亿元，同比-1.72%；归母净利润749.30亿元，同比+0.25%。 点评： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完 ...