[Table_Title] 金 金融工程点评 [Table_Message]2025-05-20 金工 ETF 点评：宽基 ETF 单日净流出 26.91 亿元；美容护理拥挤度持续高位 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 一、资金流向 二、行业拥挤度监测 ◼ 通过构建行业拥挤度监测模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测， 前一交易日纺织服饰、美容护理、轻工制造拥挤度靠前，相比较而言，传媒、 电子的拥挤度水平较低，建议关注。此外，环保、食品饮料、房地产单日拥 挤度变动较大。从主力资金流动来看，前一交易日主力资金流入国防军工、 非银金融、环保，流出汽车、电力设备、基础化工。近三个交易日主力资金 增配煤炭、美容护理、银行，减配计算机、电子、电力设备。 三、ETF 产品关注信号 融 工 程 点 评 太 平 洋 证 券 股 份 ...

Quantitative Model and Construction 1. Model Name: Coal Index Trend Tracking Model - **Model Construction Idea**: The model assumes that the price movement of the target has strong local continuity, with prices always in a certain trend. Reversal periods are significantly shorter than trend continuation periods. In cases of narrow consolidation, the model assumes the continuation of the previous trend. For large-scale trends, given a short observation window, the movement will follow the local trend within the window. When a reversal occurs, the price change at the start and end of the observation window will exceed the range caused by random fluctuations, thus filtering out random noise[2][3]. - **Model Construction Process**: 1. Calculate the difference between the closing price on day T and day T-20, denoted as `del` 2. Calculate the volatility (`Vol`) over the period from T-20 to T (exclusive) 3. If the absolute value of `del` exceeds N times `Vol`, the current price is considered to have broken out of the original oscillation range, forming a trend. The trend direction (long/short) corresponds to the sign of `del`. Otherwise, the trend direction remains the same as on day T-1 4. For tracking, N is set to 1, considering the higher volatility of the stock market compared to the bond market, which provides more short-term opportunities 5. The model evaluates both long and short returns for the coal index and combines the results for final assessment[3] - **Model Evaluation**: The model is not suitable for direct application to the Shenwan Level-1 Coal Index due to poor annualized return performance and significant drawdowns during the tracking period[4] --- Model Backtesting Results 1. Coal Index Trend Tracking Model - **Annualized Return**: -8.01%[3] - **Annualized Volatility**: 22.67%[3] - **Sharpe Ratio**: -0.35[3] - **Maximum Drawdown**: 22.79%[3] - **Total Return**: -8.75%[3]

金 金融工程点评 [Table_Title] 石油石化指数趋势跟踪模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 结果评估： 融 工 程 点 评 ◼ 设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处 于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现 窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时， 给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而当趋势发 生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会明显超出随机波动造成的 趋势背离范围，从而排除随机波动的影响。虽然指数本身在实际中进行双向 操作有诸多限制，但是为了更加严谨地评估模型效果，我们默认可以对标的 进行多空操作，以更准确评估该策略相对指数本身的回报率是否存在明显的 优势。 ◼ 作用标的：申万 ...

策 略 研 究 太 平 2025 年 05 月 20 日 投资策略 策略日报（2025.05.20）：轮动 相关研究报告 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 续>>--2025-05-19 << 无 所 谓 有 无 所 谓 无>>--2025-05-06 下>>--2025-04-07 出>>--2025-04-07 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：徐梓铭 E-MAIL：xuzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525050001 大类资产跟踪 <<策略日报（2025.05.19）震荡延 债券市场：利率债整体下跌。后续展望：降息落地后债市小幅调整， 短期来看债市技术面量价结构不太稳定，向下补缺口的概率较大，中长期 来看，基本面的弱势仍将推动债市续创新高。 <<估值与盈利周观察——4 月第 1 期 ： 市 场 分 化 ， 红 利 上 成 长 <<流动性与仓位周观察——4 月第 1 期 ： 杠 杆 资 金 加 速 流 证券分析师：张冬冬 股票市场：指数继续震荡，但今日小盘股表现活跃，高位股退潮， 显示 ...

宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/5/19 4月经济数据点评—— 经济保持韧性 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 万琦 S1190524070001 证券分析师： 分析师登记编号： 目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1、内外因素对冲，工业生产未见显著放缓 2、社零增速回落，促消费政策仍有支撑 3、制造业及广义基建投资韧性较强 4、失业率保持季节性回落 ➢中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，预期5.2%，前值7.7%。 ➢中国4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，预期5.5%，前值5.9%。 ➢中国1-4月固定资产投资(不含农户)同比增长4.0%，预期增4.3%，前值4.2%。 ➢中国4月全国城镇调查失业率为5.1%，前值5.2%。 图表1：经济数据主要分项 | 单位： | 2025/4 | 2025/3 | 2025/2 | 2024/12 | 2024/11 | 2024/10 | 2024/9 | 2024/8 | 2024/7 | 2024/6 | 2024/5 | 2024/4 | % | 规模以上工业增加值 | | | ...

2025 年 05 月 19 日 行业周报 看好/维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源+AI 周报（第 8 期 20250511-20250517）：宁德时代港股 即将挂牌，光储政策配套逐步完善 ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 沪深300 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】新能源+AI 周报 （第 7 期 20250504-20250510）：智 能化提速明显，重视海外储能机 会>>--2025-05-12 <<协鑫集成 2024 年年报与 2025 年一 季报点评：出货稳居前 10，海外业务 高增>>--2025-05-07 <<海博思创点评：全球储能龙头，海 外加速+AI 应用是亮点>>--2025-05- 06 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：宁德时代港股即将挂牌，光储政策配套逐步完善 宁德时代 ...

2025 年 05 月 18 日 公司点评 增持/首次 川金诺(300505) 昨收盘:18.79 2024 年业绩大幅改善，2025Q1 盈利同比高增 走势比较 (40%) (28%) (16%) (4%) 8% 20% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 事件：公司近期发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营 业收入 32.1 亿元，同比上升 18.3%；归母净利润 1.76 亿元，实现扭 亏；其中 2024Q4 实现营收 10.1 亿元，同比上升 26.5%；归母净利润 6560 万元，同比上升 294.4%；2025 年一季度实现营收 7.21 亿元，同 比增长 24.00%；归属于上市公司股东的净利润为 7202.18 万元，同比 增长 253.41%。 2024 年业绩大幅改善，柔性生产优势、区 ...

2025 年 05 月 18 日 行业周报 看好/维持 基础化工 基础化工 化工新材料周报（20250512-20250518）： 制冷剂价格稳中有升，显影液、蚀刻液价格下滑 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 基础化工 沪深300 相关研究报告 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250505- 20250511）：制冷剂价格维持高位，维 生素价格走弱>>--2025-05-11 <<云南能投（002053.SZ）：2024 年营 收规模创新高，持续优化业务结 构>>--2025-05-11 <<金发科技 2024 年报及 2025 年一季 报点评：业绩持续改善，新材料国产 替代打开成长空间>>--2025-04-30 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 报告摘要 1.重点子行业及产品情况 ...

[Table_Message]2025-05-18 金融工程周报 $$\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm$$ 黄金下跌，商品基金跌幅录得-3.58% [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 内容摘要 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] [Table_Summary] . 一般证券业务登记编码：S1190123080008 金 融 工 程 周 报 ◼ 大类资产市场概况：1）权益：本周 A 股市场中上证指数收盘 3367.46，涨跌幅 0.76%， 深证成指、中小板指数、创业板指、上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、 北证 50 ...

Group 1: Market Overview - The A-share market continues to experience a volume contraction, with a trading volume of 1.12 trillion, down by 0.07 trillion from the previous day. The market saw 2,869 stocks rise, 2,052 fall, and 200 remain flat. The Shanghai Composite Index closed down by 0.4%, the Shenzhen Component Index down by 0.07%, and the ChiNext Index down by 0.19%. It is expected that technology, dividend, and consumer sectors will rotate upwards in the future [2][18][20] - In the U.S. stock market, the S&P 500 rose by 0.41%, the Nasdaq fell by 0.18%, and the Dow Jones increased by 0.65%. The S&P 500 has recovered the previously mentioned resistance level of 5,700, supported by changes in trade policy and significant stock buybacks from companies like Apple and Google, which plan to increase buybacks by $100 billion and $70 billion, respectively. The outlook for U.S. stocks has been changed to neutral [2][24][25] Group 2: Bond Market - The bond market is experiencing a decline across the board. The outlook suggests that there will be a need for further adjustments due to the impact of U.S.-China trade negotiations. Technically, the ten-year government bond has broken down, and it is expected to rebound after a few days of fluctuation [1][15] Group 3: Foreign Exchange Market - The onshore RMB against the USD was reported at 7.2020, down by 84 basis points from the previous day. The RMB has appreciated significantly due to unexpected positive developments in U.S.-China trade relations. The offshore RMB shows signs of strengthening, with the previous high of 7.42 likely to be the peak for this round of depreciation. The RMB is expected to rise to around 7.1 [2][30][33] Group 4: Commodity Market - The Wenhua Commodity Index fell by 1.02%, with precious metals and ferroalloy sectors leading the gains, while coal, building materials, and oil sectors declined. Despite the overall bearish trend in the commodity market, the likelihood of a bullish reversal is increasing due to the easing of trade tensions. Investors are advised to manage risks and consider cautious long positions [3][34]