Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" investment rating for the company [3] Core Insights - The company's NBV (New Business Value) growth exceeded expectations, with a year-on-year increase of 41.8% in the first three quarters of 2025, significantly improving from previous quarters [6] - The net profit attributable to shareholders reached 167.804 billion, a year-on-year increase of 60.5%, with a quarterly growth of 91.5% in Q3 [6] - The company has increased its equity investments, resulting in a total investment return of 6.4%, up by 1.0 percentage points year-on-year [6] Financial Data and Valuation - Total revenue is projected to grow from 405.04 billion in 2023 to 776.173 billion by 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 12% [2] - Net profit is expected to rise from 51.184 billion in 2023 to 241.173 billion in 2027, reflecting a growth rate of 19% in the final year [2] - The company's PE ratio is forecasted to decrease from 24.51 in 2023 to 5.20 by 2027, indicating increasing profitability relative to its stock price [2] Performance Metrics - As of the end of Q3 2025, the company's total assets reached 72,829.82 billion, a 10.2% increase from the beginning of the year [6] - The return on equity (ROE) stands at 27.2%, indicating strong profitability relative to shareholder equity [3] - The company's net assets attributable to shareholders increased by 22.8% year-to-date, reaching 6,258.28 billion [6]

曼卡龙（300945.SZ） 25Q3 净利润同增 25%，线上渠道延续高增长 消费品/轻工纺服 营收利润双增长，业绩表现亮眼，25Q3 营业收入同比+36.22%，归母净利润同 比+25.33%。线上延续高增长，25Q3 线上收入同比+72.86%，线上线下渠道持 续深耕。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.26 亿元、1.58 亿元、1.88 亿元，同比增速分别为 31%、25%、19%，对应 25PE25.5X，维持"强烈推荐" 评级。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 1923 | 2357 | 3010 | 3711 | 4440 | | 同比增长 | 19% | 23% | 28% | 23% | 20% | | 营业利润(百万元) | 103 | 113 | 152 | 191 | 227 | | 同比增长 | 55% | 10% | 34% | 26% | 19% | | 归母净利润(百万元) | ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 潮宏基（002345.SZ） Q3 主业增速超预期，盈利能力显著提升 消费品/商业 Q3 主业增长强劲，营收同比+49.52%，剔除商誉减值影响后归母净利润同比 +81.54%。季内渠道扩张加速，毛利率受渠道结构变化略有下滑但费用率明显 降低，整体盈利能力提升。由于公司主业表现超预期，但计提了较大商誉减值， 我们下调 2025 年利润、上调 2026 年利润预期，预计 2025-2027 年归母净利润 分别为 4.25 亿、6.70 亿、8.02 亿，对应 25PE28.3X，维持"强烈推荐"评级。 ❑ 风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，拓店不及 预期的风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5900 | 6518 | 8464 | 10271 | 11902 | | 同比增长 | 34% | 10% | 30% | 21% | 16% ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 中际旭创（300308.SZ） 25Q3 业绩环比高增，物料产能准备充分应对 26 年需求 TMT 及中小盘/通信 2025 年 10 月 30 日，公司发布 2025 年三季度报告。25Q3 营业收入 250.05 亿 元，同比增长 44.43%；归母净利润 71.32 亿元，同比增长 90.05%。25Q3 单 季度营收 102.16 亿元，环比增长 25.89%；归母净利润 31.37 亿元，环比增长 30.04%。公司业绩环比高增得益于 800G/1.6T 光模块放量，三季报显示公司物 料及产能准备充分，可保障 AI 算力需求高增下的光模块交付。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 10718 | 23862 | 37110 | 74026 | 93032 | | 同比增长 | 11% | 123% | 56% | 99% | 26% | | 营业利润(百万元 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 工商银行（601398.SH） 息差降幅收窄，利润增速转正 总量研究/银行 工商银行披露 2025 三季报，25Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为 2.17%、1.84%、0.33%，增速分别较 25H1 上升 0.6pct、0.41pct、1.72pct， 营收、PPOP、归母净利润增速均有所回升，其中归母净利润增速回正。累计 业绩驱动上，规模、中收、其他非息、拨备计提形成正贡献，净息差、成本收 入比下降、有效税率提升形成负贡献。 核心观点： 亮点：（1）存贷增长平稳，投资类资产增配。2025Q3 末贷款增长 8.39%，存 款同比增长 7.85%，均较上半年基本持平，投资类资产增速提高 4pct 至 23.87%， 三种类型的投资资产增速均在 20%以上，可能是公司在三季度的利率调整期加 大了配置力度。（2）息差下行幅度继续收窄。25Q1~3 公司净息差 1.28%，较 25H1 下降 2bp，下行幅度逐季收窄。测算的生息资产收益率和计息负债成本率 分别环比下降 6bp、8bp，负债端下行力度较大是主要贡献。（3）中收增 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 中巨芯（688549.SH） 产销并进拓疆土，三季度业绩高速增长 周期/化工 公司发布三季报，2025 年前三季度实现营业收入 8.81 亿元，同比增加 17.56%。 实现归属于上市公司股东的净利润为 2520.94 万元，同比下降 15.22%。2025 年第三季度，公司营业收入为 3.14 亿元，同比上升 12.76%；归属于上市公司 股东的净利润为 1707.17 万元,同比上升 152.24%；归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润为 1111.51 万元，同比上升 217.04%。 ❑ 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、客户认证风险、宏观 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：10.39 元 基础数据 相关报告 1、《中巨芯（688549）—产销并进拓 疆土，二季度环比扭亏为盈》 2025-08-27 2、《中巨芯（688549）—营收保持快 速增长，净利润受行业竞争加剧影响 下降》2025-03-03 3、《中巨芯（688549）—国内领先电 子化学材料提供商，静待产能爬坡业 绩释放》2024-12-05 ...

25Q3 营收业绩承压，经营现金流保持稳健 消费品/轻工纺服 行业景气度承压，25Q3 公司营收业绩同比下滑。公司成本控制显成效，各品类 毛利率同比提升，经营现金流保持稳健，盈利质量提升。 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 欧派家居（603833.SH） 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 22782 | 18925 | 17970 | 18999 | 20395 | | 同比增长 | 1% | -17% | -5% | 6% | 7% | | 营业利润(百万元) | 3513 | 2996 | 2815 | 3070 | 3416 | | 同比增长 | 15% | -15% | -6% | 9% | 11% | | 归母净利润(百万元) | 3036 | 2599 | 2431 | 2665 | 2966 | | 同比增长 | 13% | -14% | -6% | 10% | 11% | | 每股收 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 隆鑫通用（603766.SH） 2025Q3 业绩持续强劲，经营持续优化 中游制造/汽车 2025 年 10 月 28 日晚，公司发布三季报，前三季度实现营收 145.57 亿元，同 比增长 19.14%；归母净利润达 15.77 亿元，同比增长 75.45%，经营活动现金 流净额同比大增 147.96%。 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 13066 | 16822 | 20018 | 23197 | 26338 | | 同比增长 | 5% | 29% | 19% | 16% | 14% | | 营业利润(百万元) | 730 | 1289 | 2270 | 2667 | 3058 | | 同比增长 | 24% | 77% | 76% | 17% | 15% | | 归母净利润(百万元) | 583 | 1121 | 1979 | 2325 | 2668 | | 同比增长 | 1 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 10 月 31 日 双节弱化 9、10 月制造业 PMI 表现 点评报告 相关报告 1、《鲍威尔为 12 月降息泼冷 水——10 月美联储议息会议点 评》2025-10-30 2、《企业盈利加速回升——— 2025 年 9 月工业企业利润分 析》2025-10-27 3、《12 月降息预期加码——美 国 9 月 CPI 点评》2025-10-25 ——2025 年 10 月 PMI 点评 频率：每月 事件：10 月制造业 PMI 录得 49.0，环比下滑 0.8；服务业 PMI 录得 50.2，环 比回升 0.1。建筑业 PMI 录得 49.1，环比下滑 0.2。综合 PMI 产出指数录得 50.0，环比下降 0.6。 ❑ 风险提示：内需修复速度不及预期。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 罗丹 S1090524070004 luodan7@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 10 月三大部门 PMI 继续分化，制造业 PMI 明显回落，不仅处在荣枯线下方， 而且跌至近五年同期 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 10 月 31 日 有友食品（603697.SH） 经典沉淀，创新品类拓新程 消费品/食品饮料 有友食品是泡卤食品龙头企业，依托传统渠道将泡椒凤爪推向全国。面对渠道 变革与成熟单品增长压力，董事长决心进行公司战略转型，公司在 22-25 年针 对产品持续进行口味创新、新品开发，24 年加速与山姆等会员制商超、量贩合 作，凭借产品创新与丰富产品储备，在新渠道快速突破，为其打开新增长空间。 公司通过优化供应链协同、提高运营效率等方式，提升费效比，成本端随着规 模扩大，规模效应将持续释放，带动公司盈利能力企稳回升。预计 25-27 年归 母净利润分别为 2.3 亿、2.8 亿、3.3 亿，对应 26 年 18 倍 PE，给予"强烈推 荐"评级。 强烈推荐（首次） 目标估值：NA 当前股价：11.8 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 428 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 428 | | 总市值（十亿元） | 5.0 | | 流通市值（十亿元） | 5.0 | | 每股净资产（MRQ） | 4.1 | | ROE（TTM） | 11. ...