证 券 研 究 报 告 蒙牛乳业（02319.HK）2025 年中报点评 强推（维持） 收入表现承压，OPM 提升兑现 事项： ❖ 风险提示：需求复苏不及预期、上游去化不及预期、行业竞争加剧等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 88,675 | 81,210 | 83,673 | 86,379 | | 同比增速(%) | -10.1% | -8.4% | 3.0% | 3.2% | | 归母净利润(百万) | 105 | 4,511 | 5,327 | 6,104 | | 同比增速(%) | -97.8% | 4216.4% | 18.1% | 14.6% | | 每股盈利(元) | 0.03 | 1.16 | 1.36 | 1.56 | | 市盈率(倍) | 554 | 13 | 11 | 9 | | 市净率(倍) | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 2025 年 08 月 28 日 蒙牛乳业 (02319) ——25H1 点评：液体乳需求承压，经营净利率提升显著 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 食品饮料 | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 证 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 98624 | 88675 | 82468 | 86041 | 89636 | | 同比增长率（%） | 6.51 | -10.09 | -7.00 | 4.33 | 4.18 | | 归母净利润（百万元） | 4809 | 105 | 4424 | 5225 | 5716 | | 同比增长率（%） | -9.31 | -97.83 | 4113.33 | 18.11 | 9.40 | | 每股收益（元/股） | 1.22 | 0.03 | 1.13 | 1.34 | 1.46 | | 净资产收益率（ ...

Mengniu Dairy (2319.HK): 1H25 First Take: Core OPM beat with improved cash flows despite continued weakness in liquid milk sales; Mengniu reported 1H25 results on 27 Aug, with sales/NP at Rmb41.6bn/Rmb2.0bn respectively, down -6.9%/-16.4% yoy and -3%/-6% vs. GSe Rmb42.8bn/Rmb2.2bn. Core OP (company definition) was up 13% yoy with OPM up 150bps+ yoy to 8.5%, ahead of GSe of 7.6% growth, mainly driven by 1) GPM expansion by 1.5pp in 1H25 (0.7pp higher than GSe) likely due to lower raw milk cost, and 2) strict ...

CHINA MENGNIU DAIRY COMPANY LIMITED (2319.HK) 2025 Interim Results Legal Disclaimer The presentation is prepared by China Mengniu Dairy Company Limited (the "Company") and is solely for the purpose of corporate communication and general reference only. The presentation is not intended as an offer to sell, or to solicit an offer to buy or to form any basis of investment decision for any class of securities of the Company in any jurisdiction. All such information should not be used or relied on without profes ...

报告期内，蒙牛聚焦高质量发展，推进"一体两翼"战略，夯实核心乳品业务，驱动品类多元化；加速营 养健康和国际化业务发展，海外市场覆盖提升。运营层面，通过精益管理、审慎费用投入和数智化转 型，提升运营效率和市场反应能力，实现经营利润率稳步提升和自由现金流稳健。 渠道方面，蒙牛优化通路模式，构建线上线下（300959）全渠道融合，拓展下沉市场，深化与会员店、 零食量贩、即时零售、内容电商、直播电商等渠道的合作，并拓展茶饮咖啡、烘焙等餐饮业态B端业 务。此外，蒙牛把握数智化转型机遇，重塑乳业链条，提升渠道效率、降低供应链成本，并优化消费者 服务，以打造乳业新质生产力。 蒙牛乳业公布2025年中期业绩，实现收入人民币415.672亿元，同比下降6.9%；毛利率同比提升1.4个百 分点至41.7%。经营利润为人民币35.382亿元，经营利润率同比提升1.5个百分点至8.5%。权益股东应占 利润为人民币20.455亿元，每股盈利0.523元。 ...

近日，宁夏一家名为"山下有牛"的饮品店开业即引发排队热潮，消费者们争相品尝宁夏风味的鲜奶与酸 奶饮品。鲜为人知的是，这家新锐茶饮背后站着的，是曾为瑞幸厚乳拿铁、酱香拿铁等爆款产品提供核 心原料的塞尚乳业。塞尚乳业全资子公司金河科技以"山下有牛"进军B端市场茶饮领域，引发了行业内 外的广泛讨论。事实上，随着近年来C端乳业市场陷入增长瓶颈与同质化红海，蒙牛、伊利、君乐宝等 乳业巨头纷纷调整战略布局，涌入被进口品牌长期主导的B端战场，意图瓜分B端蛋糕。 有行业机构指出，当前原奶周期仍处于底部，过剩的原奶消化急需新业务开拓，叠加政策红利、原奶价 格优势等，推动了我国乳制品价格竞争力的提升，与此同时，咖啡、烘焙、茶饮等行业快速崛起，对乳 制品的需求日益旺盛，为B端乳制品市场的发展注入了强大动力。"企业纷纷加速B端业务的开拓，精进 工艺、提升产品质量。"在多名业内人士看来，这加速了B端乳制品市场中的国产替代趋势。 下游行业快速发展 B端市场持续增长 近年来，B端乳制品的使用场景不断扩容，固态乳制品率先打开了广阔天地。烘焙行业中，烘焙店制作 面包、蛋糕时离不开奶油、黄油、奶酪等原材料来提升风味与口感；咖啡、茶饮店的部分饮品 ...

（文章来源：北京商报） 北京商报讯（记者孔文燮）8 月 27 日晚间，蒙牛乳业披露的上半年财报显示，由于原奶仍阶段性供给 过剩，需求恢复不及预期，乳制品行业供需矛盾仍存，集团实现收入约 415.67亿元，同比下降6.9%； 毛利率同比提升1.4个百分点至41.7%；权益股东应占利润约 20.46 亿元。 ...

蒙牛乳业(02319)发布公告，自2025年9月1日起：王希先生已辞任公司非执行董事及公司战略及发展委 员会成员;张平先生不再担任公司副总裁及首席财务官;沈新文先生已获委任为公司执行董事、战略及发 展委员会成员、副总裁及首席财务官。 ...

当前，渠道格局亦呈现多元化发展，蒙牛加速通路模式优化及重构。精进和优化传统和现代渠道策略的 同时，持续构建线上、线下全域融合的全渠道商业模式，加速下沉市场覆盖范围，并深化会员店、零食 量贩、即时零售、内容电商、直播电商等高增势能渠道合作，加速定制化产品开发，发力茶饮咖啡、烘 焙等快速增长的餐饮业态B端业务拓展，与多家头部国内国际品牌达成合作，多维度推动销售转化。此 外，蒙牛持续把握数智化转型机遇，聚焦渠道提效、供应链降本、消费者服务，对乳业链条进行系统 化、一体化重塑，全面激发奶业产业链的效能潜力，打造乳业新质生产力。 报告期内，面对行业发展的新环境与新阶段，蒙牛持续聚焦高质量发展，全面推进"一体两翼"战略，持 续夯实六大核心乳品业务基本盘，驱动品类结构多元化;同时加速"两翼"业务发展，在营养健康领域持 续取得关键技术突破和商业化，国际化业务收入取得快速增长，海外市场覆盖广度与深度提升，为蒙牛 注入发展新动能。运营层面，蒙牛持续推动卓越运营，通过精益管理提质增效、审慎的费用投入、数智 化转型升级等举措，全面激活组织效能、提高应对市场变化的快速反应能力、提升运营效率，实现经营 利润率稳步提升、自由现金流持续稳健 ...

格隆汇8月27日丨蒙牛乳业(02319.HK)公告，2025年上半年，由于原奶仍阶段性供给过剩，需求恢复不 及预期，乳制品行业供需矛盾仍存，集团实现收入人民币415.672亿元，同比下降6.9%；毛利率同比提 升1.4个百分点至41.7%。集团积极应对外部挑战，坚定推进「一体两翼」战略落地执行，加速渠道优化 和新业务发展，强化精细化运营和提质增效，全面推动高质量发展，实现经营利润人民币35.382亿元， 经营利润率同比提升1.5个百分点至8.5%。权益股东应占利润人民币20.455亿元。 ...