证券研究报告 (优于大市,维持) 零跑汽车(09863): 厚积薄发,轻资产出海加速推进 刘一鸣(汽车行业首席分析师) 张觉尹(汽车行业分析师) SAC号码:S0850522120003 SAC号码:S0850523020001 潘若婵(联系人) 2024年7月17日 摘要 零跑汽车成立于2015年,由大华股份创始人之一的朱江明先生创办。创始团队丰富的电子 技术经验和管理理念,赋能公司实现核心三电零部件自研自制,也构筑了公司的技术和成本 优势。我们认为,国内经济型智能电动车市场仍是蓝海,公司依托在该市场的先发优势不断 扩张,成长前景可期。 海外市场,公司与全球巨头Stellantis集团成立合资公司,通过复用Stellantis全球销售网络和 产能进行海外销售和生产。合资公司将于24年9月首先在欧洲开启销售,计划24Q4起进军印 度和亚太、中东和非洲以及南美市场。我们认为,随着各地区贸易壁垒加剧,自主车企出海 门槛提升,公司这种轻资产模式可以快速且相对低成本地推进出海。 我们预计公司2024/25年销量为24.8/48.5万辆,出口销量为0.8/8万辆。2024/25/26年营业收 入为300/576/901 ...

浦银国际 浦银国际研究 新能源汽车行业 | 公司追踪 零跑汽车(9863.HK):新车型 C16 需求表现优异,有望带动月 交付量创新高 重申零跑汽车(9863.HK)的"买入"评级,潜在升幅 50%,维 持新能源车行业首选推荐。 重申零跑汽车(9863.HK)"买入"评级:零跑汽车是我们当前 新能源车行业首选。短期来看,新车型 C16 订单势头强劲,并 且带动老车型销量增长。同时,用户对 C16 的中高配和选装包 选择比例均达 95%,有望推动公司的收入和利润成长。中期维 度,公司持续优化渠道,采用"1+N"模式,预期到年底目标达 800 家门店,覆盖 247 个城市。因此,零跑今年有望冲击 25 万 辆销量目标。从明年来看,零跑将发布 B 系列车型,并且海外 新能源车销量有望放量成长。因此,我们重申零跑的"买入"评 级,目标价潜在升幅 50%。 预期 7 月交付量有望继续创新高。零跑 6 月交付量达 20,116 辆, 同比增长 52%,环比增长 11%,创历史新高,也高于我们的预 测。6 月 28 日,C16 正式上市,上市 48 小时大定达 5,208 台。 C16 不仅没有影响 C11 和 C10 ...

港币(元) 成交金额(百万元) 15.00 25.00 35.00 45.00 55.00 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 | 公司基本情况(人民 币 | ) | | | | | |----------------------------|---------|---------|---------|--------|---------| | 项 目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业 收入 ( 百万元 ) | | | | | | | 营业 收入增 长 率 | 295.41% | 35.22% | 79.74% | 89.94% | 42.15% | | 归 母 净 利 润 (百万元) | | | | | | | 归 母 净 利 润 增 长 率 | -79.53% | 17.47% | 17.42% | 77.42% | 305.88% | | 摊 薄每股收益(元 ) | | | | | | | 每股 经营 性 现 金流 净额 | | | | | | | ROE( 归 属母公司 )( 摊 薄) | -61.86% | -33. ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 零跑汽车 原文 20240702_ 2024年07月04日00:47 发言人 00:03 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用。国海证券不 会因接收人收到本次会议相关通知或或参加本次会议而视其为客户。本次会议内容不构成任何 投资建议。据此做出的任何投资决策与国海证券、国海证券员工或者关联机构无关。本次会议 只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日 的判断，相关内容请以研究所以公开发布报告为准。 发言人 00:36 会议严禁录音或转发，任何人不得对本次会议的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、 播放、展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律 责任。国海证券就此保留一切法律权利。在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信 息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 发言人 01:03 市场有风险投资需谨慎。好的，尊敬的各位机构投资者，大家早上好。我是国海汽车的负责人 ...

零跑汽车20240703_原文 2024年07月03日 18:04 发言人 00:03 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用。国海证券不会因接收 人收到本次会议相关通知或或参加本次会议而视其为客户。本次会议内容不构成任何投资建议。据此做 出的任何投资决策与国海证券、国海证券员工或者关联机构无关。本次会议只是转发国海证券已发布研 究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断，相关内容请以研究所以公开 发布报告为准。 发言人 00:36 会议严禁录音或转发，任何人不得对本次会议的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、 展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任。国海证券 就此保留一切法律权利。在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直 接或间接损失概不负责。 发言人 01:03 市场有风险投资需谨慎。好的，尊敬的各位机构投资者，大家早上好。我是国海汽车的负责人戴畅。非 常感谢大家在早上的黄金时间八点进入到我们的电话会议当中。今天跟我一起进行汇报的由我们整车的 汽车分析师孙佳静，今天早上给 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [2] Core Views - The company's new model, C16, is competitively priced and offers strong features in terms of range, driving experience, and intelligence, which is expected to positively impact the company's ASP and unit gross margin [5] - The company is expected to benefit from the expansion of the 10-20 million yuan economy smart car market in China, and its light-asset overseas model in collaboration with Stellantis will open new growth opportunities [6] - The report forecasts the company's revenue for 2024/25/26 to be 300/576/901 billion yuan, with net profits of -26/-3/7 billion yuan, and a PS valuation of 1.1/0.6/0.4 times for 2024/25/26 [6] Financial Performance and Forecast - The company's revenue is expected to grow significantly, with YoY growth rates of 79%, 92%, and 57% for 2024, 2025, and 2026 respectively [7] - The company's gross margin is projected to improve from 0.5% in 2023 to 14.5% in 2026 [7] - The net profit margin is expected to turn positive by 2026, reaching 0.82% [9] - The company's ROE is forecasted to improve from -33.74% in 2023 to 4.54% in 2026 [9] Valuation and Comparables - The report values the company at 1.4-1.5 times PS for 2024, corresponding to a fair value range of 34.54-37.01 HKD [6] - Compared to peers like Tesla, Li Auto, NIO, and XPeng, the company's PS ratio is lower, indicating potential undervaluation [8] Product Analysis - The C16 model, launched on June 28, 2024, is a flagship six-seat SUV with both extended-range and pure electric versions, priced competitively at 15.58-18.58 million yuan [5] - The C16 offers a range of 200km (pure electric) and 1095km (extended-range), with advanced features such as an 800V high-voltage silicon carbide platform and intelligent driving capabilities [5] - The C16's design includes a 2+2+2 seating layout, achieving a 67.2% space utilization rate, the highest in its class, and features advanced suspension systems for improved driving comfort [5] Market Position - The C16 competes in the six-seat SUV market against both traditional fuel-powered vehicles like the Buick Enclave and Volkswagen Talagon, as well as new energy vehicles like the BYD Tang, AITO M7, Li L8, and Dongfeng Eπ 008 [5] - The company's strategic focus on the 10-20 million yuan price segment and its collaboration with Stellantis for overseas expansion are key drivers for future growth [6]

2024 年 06 月 26 日 公司研究 评级:增持(维持) 研究所: 证券分析师: 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | | 2024/06/26 | |----------------------|----|----|--------------| | 市场数据 | | | 2024/06/26 | | 当前价格(港元) | | | 27.00 | | 52 周价格区间(港元) | | | 19.60-48.50 | | 总市值(百万港元) | | | 36,098.08 | | 流通市值(百万港元) | | | 30,143.18 | | 总股本(万股) | | | 133,696.61 | | 流通股本(万股) | | | 111,641.39 | | 日均成交额(百万港元) | | | 63.09 | | 近一月换手(%) | | | 0.30 | 表现 1M 3M 12M 零跑汽车 -11.6% 7.1% -36.9% 恒生指数 -2.8% 8.9% -3.7% 相关报告 销量业绩环比承压,新品上市静待反弹(增持)* 乘 ...

零跑汽车深度20240619_导读 2024年06月19日 12:45 关键词 中泰汽车 领跑汽车 国内销量 合资模式 产品周期 自主品牌 价格战 周度上险数据 估值 毛利率 经销商模 式 单车销管费用 渠道扩张速度 新能源渗透率 赛道选择 激光雷达 性价比 轻资产模式 海外建厂 盈利预测 全文摘要 预计六月份政策将有利于汽车行业的发展，特别是对于中泰汽车这样的企业来说，新品发布尤其 是6座C16车型将是推动销量的关键因素。自主品牌的强势表现及产品周期的优化，预计将显著提升整 体销量和盈利水平。九月份的海外出口也被视为业绩增长的一个重要因素。市场需求并未像预期中的那 样疲软，新品发布和政策刺激可以显著提振市场需求。零跑汽车专注于10至20万元的价格区间，通过优 化供应链和采用同平台生产来降低成本并提高通用化率，同时依托强大的技术背景和电子电气架构创新 实现高毛利率和低成本管理。面对竞争激烈的市场，企业无需直接与市场领先者竞争，而是可以通过提 供多样化的新能源产品来满足不同城市的具体需求，并强化在智能驾驶方面的竞争力。自主品牌的出口 趋势良好，预计将达到千万辆规模，通过与国际企业的合作，进军更多国际市场，同时在 ...

本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户 未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息感谢您的理解与配合中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 好的 各位领导早上好 我是中泰汽车首席何俊仁今天早上我和我的同事张佳明一起跟大家汇报一下我们的领跑汽车的最近外发的深度报告那么在此之前的话 首先讲一讲就是两分钟时间汇报一下就是为什么我们看好六月的整车 核心的邏輯的話是新品的這個拖動的邏輯因為整車的一個頭從中期維度去看年度維度去看的話其實核心看的還是產品週期可能之前大家知道週期但是其實一些強勢自主品牌已經走成一個很明顯的一個持續的這種跨年度3到5年維度的這種成長股像BRD、長安、理想等等所以就是還是看的是產品 那麼就是在6到9月份之間其實我們梳理了基本上主流的自助品牌主流的自助品牌在此期間的話都會發佈24年的一些就是高權重銷量占比的一些優質的電車那麼零跑也是 零跑的話在6月底的話會發佈應該說6座的這個C16這個車型 對於總體銷量的拖動是非常明顯的現在預期的 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 零跑汽车(09863.HK) 2024年06月14日 买入（首次） 零跑汽车(09863.HK)：全域自研构筑高 所属行业：非必需性消费/汽车 性价比，加速出海有望持续贡献增量 当前价格(港币)：29.45 证券分析师 投资要点 邓健全 资格编号：S0120523100001 纯电+增程助推业务高速发展，盈利能力持续改善。零跑汽车聚焦主流新能源汽车  邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 市场，成立于2015年，2022年港交所上市，2023年推出“纯电+增程双动力” 赵悦媛 布局，当前在售4款车型，覆盖5-20万价位。2023年公司汽车销量14.4万辆， 资格编号：S0120523100002 据乘联会2023年数据，公司在国内新能源乘用车中市占率为1.6%。得益于公司 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 成本控制能力和运营效率提升，2023 年公司营业收入为 167.5 亿元，同比增长 赵启政 35.2%，毛利率首次转正为0.5%，经营性现金流首次转正。 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon. ...