转自：新华财经 新华财经上海12月22日电 中信证券研报分析认为，推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开 始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的环境下去做资产配置。 从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，部分行业在持 续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆，同时从成本收入分析来 看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视起来。此外，为抑制过 快单边升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。 编辑：林郑宏 行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化 驱动三条线索。基于2023年的国民经济投入产出表数据对211个细分行业进行了人民币升值背景下的成 本收入分析，受益于人民币升值的行业大概可以分为四类：1）上游资源品和原材料，包括：钢铁、有 色、石油石化（炼化）、基础化工（化肥、涂料、化纤、塑料等）、建材（耐火材料）、电子（半导体 材料）；2）内需消费品，主要包括：农林牧渔（饲料、植物油、糖）、轻工制造（造纸、纸制品）、 消费电子等；3）服务 ...

2025年，站在"十四五"收官与"十五五"规划谋篇的历史衔接点上，宏观经济环境交织着机遇与挑战。时 值年末，全球经济仍在波动中寻找复苏节奏，而中国经济已在政策合力下展现出韧性底色。随着中央经 济工作会议敲定"稳中求进、提质增效"的2026年基调，"十五五"开局之年，中国经济如何平衡短期修复 与长期转型？该如何实现消费的长期可持续增长？强化"内循环"与推进"高水平对外开放"这两大战略， 又该如何协同发力？ 来源：北京商报 今年，人民银行多次强调，要实施好适度宽松的货币政策。中央经济工作会议提出，实施更加积极有为 的宏观政策，并明确要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货币政策。"进入'十五 五'时期，货币政策仍具备一定发力空间，但重点预计将逐步从总量宽松转向结构优化。"明明认为，明 年人民银行不仅会通过降准降息等总量政策工具来支持实体经济，还会更多通过结构性工具引导资金精 准流向实体经济重点领域。同时，通过完善考核机制、强化资金用途约束，有助于提高信贷投放效率， 降低资金在金融体系内"空转"的风险。 此外，今年，为配合财政发力，利率债供给有所增加。对于明年在"资产荒"背景下的长债利率走势，明 明表示 ...

商业航天已成全球焦点，2025年星链发射超3000颗 中信证券主要观点如下： 据央视报道，特朗普12月18日签署行政令，要求2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的 初始设施;商业航天方面该命令通过升级发射基础设施和开发商业途径，刺激私营部门的创新和投资， 商业航天已成为世界强国科技竞争的焦点。据马斯克推特转发，截至2025年12月中SpaceX已完成167次 发射，其中120次为星链专项发射任务，成功将3095颗卫星送入轨道，较2024年全年增加1133颗。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，发展航天事业，建设航天强国，随着中国星网和G60千帆星 座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运力、低成本趋 势正引领商业航天开启新时代，同时太空算力打开了庞大的需求空间。未来探月、深空、太空旅行等将 进一步打开产业潜力。从投资端看，目前锐度较高的方向是太空算力和可回收火箭，而低轨通信卫星链 是目前最先有基本面逻辑和订单支持的细分。从产业链分类：1)卫星制造;2)火箭发射;3)终端&端侧;4)空 间算力。 终端：招标落地，亟待上量 根据SIA报告，卫星制造+发 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报认为，展望2026年，随着民营商业火箭公司参与到千帆和GW星座组网，以及回收技术成 熟后运力成本的大幅下降，预计卫星产业链将加速兑现。根据《首台（套）重大技术装备推广应用指导 目录(2024年版)》，低轨手机直连通信卫星要求采用全数字相控阵天线，波束不小于16个，中信证券判 断随着卫星迭代升级，星载相控阵、通信载荷等最有望受益，市场快速扩容。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司近期连续的大宗交易是什么情况？ 隆平高科（000998.SZ）12月22日在投资者互动平台表示，上述情况不属实，中信证券不是公司大股 东，且公司前三大股东近期均无减持股票行为。如有重大事项的计划或安排，公司将依据相关规定及时 履行信息披露义务。 （记者 王瀚黎） ...

中信证券研报认为，展望2026年，随着民营商业火箭公司参与到千帆和GW星座组网，以及回收技术成 熟后运力成本的大幅下降，预计卫星产业链将加速兑现。根据《首台（套）重大技术装备推广应用指导 目录(2024年版)》，低轨手机直连通信卫星要求采用全数字相控阵天线，波束不小于16个，中信证券判 断随着卫星迭代升级，星载相控阵、通信载荷等最有望受益，市场快速扩容。 ...

Core Viewpoint - The A-share market is expected to stabilize and recover in risk appetite, with a spring rally anticipated in 2026 as the overseas environment becomes more stable and liquidity expectations are clarified [1][4][7]. Group 1: Market Outlook - Multiple brokerages indicate that a classic "cross-year-spring" rally is brewing, with significant institutional investors increasing their holdings in broad-based ETFs, providing stable incremental capital to the market [1][10][11]. - The spring market is characterized by a favorable liquidity environment, with historical patterns suggesting a high probability of a rebound before the Spring Festival [7][10]. - The market is currently experiencing a narrow range of fluctuations, influenced by external factors such as U.S. Federal Reserve policies and Japanese central bank actions, but is expected to resonate upward with global markets [8]. Group 2: Investment Strategies - Investors are advised to adopt a strategy of finding buying points and waiting for opportunities, rather than chasing prices, as the market adjustment appears to be sufficient [2][12]. - Focus areas for investment include sectors benefiting from domestic demand, such as AI applications, commercial aerospace, and tourism, as well as cyclical recovery sectors [4][11][13]. - The spring rally is seen as an opportunity to invest in high-growth sectors, with recommendations to pay attention to industries like industrial metals, non-bank financials, and tourism-related services [11][14]. Group 3: Currency and Asset Allocation - Investors are encouraged to adapt to a continuously appreciating RMB environment, with certain industries expected to benefit from improved profit margins due to currency appreciation [3]. - Approximately 19% of industries may see profit margin improvements due to the RMB's appreciation, which could attract investor attention [3].

中信证券研报称，结合中央经济工作会议和人民 银行近期表述看，2026年利率总量政策有望温和，预 计政策利率10bps幅度调降或在1~2次。对于银行定价而言，负债端中长期定存集中到期，有助于成本控 制；资产端LPR调整降频叠加终端利率下行放缓，收益率下行可控。我们预计，2026年银行业净息差降 幅收窄至4bps左右，为2022年以来首次年度息差降幅在低个位数水平。受益于此，上市银行全年营业收 入和归母净利润同比增速或分别改善至3.3%/2.8%左右，业绩稳定改善为板块稳定回报奠定扎实基础。 ...

中信证券研报认为，近期长债和超长债波动幅度加大，可能主要源于商业银行负债端压力。压力一方面 与监管考核等季节性因素有关，另一方面在央行延续货币政策框架改革背景下，或被央行扩表工具的投 放逐步对冲。考虑次年财政端压力或相对可控，在资金宽松而降息降准等宽货币工具仍待落地的大环境 下，长远来看超长债仍具一定的配置意义，建议关注短期利率超调后的配置机会。 ...

人民财讯12月22日电，中信证券研报认为，近期长债和超长债波动幅度加大，可能主要源于商业银行负 债端压力。压力一方面与监管考核等季节性因素有关，另一方面在央行延续货币政策框架改革背景下， 或被央行扩表工具的投放逐步对冲。考虑次年财政端压力或相对可控，在资金宽松而降息降准等宽货币 工具仍待落地的大环境下，长远来看超长债仍具一定的配置意义，建议关注短期利率超调后的配置机 会。 ...