智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，12月19日左右，智利矿业公司安托法加斯塔和国内某头部铜 冶炼厂达成协议，将2026年铜精矿加工精炼费用Benchmark分别定为0美元/吨和0美分/磅，低于2025年 的21.25美元/吨和2.125美分/磅。长单加工费降为零，除了铜矿-铜冶炼供需错配，还因为副产品和回收 率收益都处于历史最好水平。中国铜冶炼厂工艺水平、成本控制全球领先，副产品消纳顺畅，在铜冶炼 低迷期竞争优势凸显；零加工费将促使产能调控措施出台，行业格局有望好转。 国信证券主要观点如下： 长单价格很重要，长单比例同样重要 12月20日左右，智利矿业公司安托法加斯塔和国内某头部铜冶炼厂达成协议，将2026年铜精矿加工精炼 费用(TC/RC)分别定为0美元/吨和0美分/磅，低于2025年的21.25美元/吨和2.125美分/磅。今年铜精矿长 单谈判比较艰难，在11月底的亚洲铜业周未能敲定，直到12月19日左右才确定，比往年晚2周左右。 今年年中，国内某冶炼厂与安托法加斯塔签的小批量长单为0美元/吨，9月下旬全球第二大铜矿印尼 Grasberg铜金矿宣布不可抗力后，市场曾预期2026年长单可能落入负数区间 ...

记者丨董鹏 编辑丨巫燕玲 当进入商品价格上涨周期时，行业的整体交投活跃度便会迅速提升。 12月22日，国际金价续创历史新高。截至发稿前，伦敦金现货已经超越今年10月高点，最高价达到4420美元/盎司，年内涨幅进一步扩大至68%左右。 今年不断创出新高的金价，也吸引了更多的企业加大投资，仅今年12月便已经有江西铜业（600362.SH）、灵宝黄金（3330.HK）和洛阳钼业（603933.SH） 三家中资企业宣布收购海外黄金矿山等资产。 | | | 2025年中资矿企海外金矿收购案例 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 并购主体 | 相关资产 | 并购金额 | 折合人民币 | 公告日期 | 最新进展 | | 紫金矿业 | 哈萨克斯坦RG金矿 | 12亿美元 | 86 乙元 | 6月10日 | 已完成 | | 洛阳钼业 | 尺寸多尔Cangreios金矿 | 5.81亿加元 | 29.75亿元 | 4月22日 | 已完成 | | | 巴西Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区 | 10.15亿美元 | 71.7亿元 | 12月15日 | 推 ...

Investment Rating - The investment rating for the copper industry is "Outperform the Market" (maintained) [2][7]. Core Views - The benchmark processing fee for copper concentrate long-term contracts has been set to zero for 2026, down from $21.25 per ton in 2025, indicating a significant shift in the copper smelting industry dynamics [3][4]. - The reduction to zero processing fees is attributed to a mismatch in supply and demand between copper mines and smelting, as well as historically high levels of by-product and recovery rate revenues [3][8]. - The competitive advantage of Chinese copper smelting plants is highlighted by their leading technology and cost control, which is expected to improve the industry landscape as capacity control measures are likely to be implemented [21]. Summary by Sections Processing Fees and Market Dynamics - The processing fee for copper concentrate long-term contracts has dropped to $0 per ton for 2026, compared to $21.25 per ton in 2025, reflecting a challenging negotiation environment this year [3][4]. - The long-term contract processing fee is crucial for smelting profitability, with many large smelting plants seeing a decline in the proportion of long-term contracts due to tight copper concentrate supply [6][8]. Recovery Rates and By-Product Revenues - The recovery rate for copper smelting in China is significantly higher than the industry standard, leading to additional revenue from copper prices [8][9]. - Sulfuric acid by-product revenues have surged, with current prices nearing historical highs, contributing to the overall profitability of smelting operations [8][9]. Industry Outlook and Recommendations - The zero processing fee scenario is expected to prompt regulatory measures to control copper smelting capacity, potentially leading to a more favorable industry structure [13][21]. - Key companies in the copper smelting sector include Tongling Nonferrous Metals, Jiangxi Copper, and Yunnan Copper, which are well-positioned to benefit from these industry changes [21][16][17].

记者丨董鹏 编辑丨巫燕玲 当进入商品价格上涨周期时，行业的整体交投活跃度便会迅速提升。 12月22日，国际金价续创历史新高。截至发稿前，伦敦金现货已经超越今年10月高点，最高 价达到4420美元/盎司，年内涨幅进一步扩大至68%左右。 今年不断创出新高的金价，也吸引了更多的企业加大投资， 仅今年12月便已经有江西铜业 （600362.SH）、灵宝黄金（3330.HK）和洛阳钼业（603933.SH）三家中资企业宣布收购海 外黄金矿山等资产。 | | | 2025年中资矿企海外金矿收购案例 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 并购主体 | 相关资产 | 并购金额 | 折合人民币 | 公告日期 | 最新进展 | | 紫金矿业 | 哈萨克斯坦RG金矿 | 12亿美元 | 86亿元 | 6月10日 | 己完成 | | 洛阳钼业 | 见从多尔Cangrejos金矿 | 5.81亿加元 | 29.75亿元 | 4月22日 | 已完成 | | | 巴西Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区 | 10.15亿美元 | 71.7亿元 | 12月15日 | ...

本文源自：智通财经网 消息面上，LME铜价飙升至创纪录高位，逼近每吨12000美元。高盛近期发布了一份2026年大宗商品报 告，其中指出，受需求强劲和供应受限因素，铜仍备受青睐。国信证券此前指，公司国内大型露天铜矿 成本低、盈利稳健，贵金属价格上涨进一步摊低铜矿成本，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第 一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，充分受益于铜价上行周期。 智通财经获悉，江西铜业股份(00358)涨超5%，截至发稿，涨5.63%，报38.26港元，成交额4.73亿港 元。 ...

消息面上，LME铜价飙升至创纪录高位，逼近每吨12000美元。高盛近期发布了一份2026年大宗商品报 告，其中指出，受需求强劲和供应受限因素，铜仍备受青睐。国信证券此前指，公司国内大型露天铜矿 成本低、盈利稳健，贵金属价格上涨进一步摊低铜矿成本，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第 一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，充分受益于铜价上行周期。 江西铜业（600362）股份(00358)涨超5%，截至发稿，涨5.63%，报38.26港元，成交额4.73亿港元。 ...

消息面上，LME铜价飙升至创纪录高位，逼近每吨12000美元。高盛近期发布了一份2026年大宗商品报 告，其中指出，受需求强劲和供应受限因素，铜仍备受青睐。国信证券此前指，公司国内大型露天铜矿 成本低、盈利稳健，贵金属价格上涨进一步摊低铜矿成本，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第 一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，充分受益于铜价上行周期。 智通财经APP获悉，江西铜业股份(00358)涨超5%，截至发稿，涨5.63%，报38.26港元，成交额4.73亿港 元。 ...

国际银价突破67美元/盎司 受到多种因素带动，今年以来国际白银价格不断刷新价格高位。截至12月19日收盘，伦敦银现价格突破 67美元/盎司，当日涨幅2.44%，再创历史新高，年内累计涨幅达到132.11%，是同期伦敦金现涨幅的2倍 以上。 白银作为催化剂、导电触电材料以及抗微生物剂等，被广泛应用在电子、可再生能源以及医疗卫生等工 业主要增长领域。白银最重要的特性在于它的高导电性，这一特性对许多行业至关重要：它能提高太阳 能电池板的能量转换效率；加快数据中心的数据处理速度；还能让电动汽车实现快速充电和高效电力传 输。 据央视网，业内分析来看，本轮银价上涨是供需格局失衡、美联储连续降息，以及全球资金集中涌入等 因素共同作用的产物。 世界白银协会最近发布的报告显示，受全球对电动汽车和人工智能(AI)数据中心的投资拉动，工业领域 的白银需求在过去4年增加约18%，而工业用途约占白银总需求的50%。该机构预计，2025年全球矿山 仅能生产约8.13亿盎司的白银，较2021年产量略低。此外，全球资产大量涌入以白银为支撑的交易所交 易产品，进一步强化银价上涨趋势。 （原标题：历史罕见，601088，千亿级重大收购！一路狂飙 ...

（文章来源：新华财经） 项目位于阿富汗卢格尔省，其探明铜矿资源总量7.05亿吨，平均含铜1.56%，含铜金属量1100万吨。根 据规划，该项目2026年产能将提升至50万吨／年，2030年全面达产，届时将成为全球重要的铜矿生产基 地。 ...

人民财讯12月20日电，受到多种因素带动，今年以来国际白银价格不断刷新价格高位。截至当地时间12 月19日收盘，伦敦银现价格突破67美元/盎司，当日涨幅2.44%，再创历史新高，年内累计涨幅达到 132.11%，是同期伦敦金现涨幅的2倍以上。 证券时报·数据宝统计，截至12月19日收盘，今年以来白银概念股全线上涨，平均涨幅达到79.41%，大 幅跑赢同期上证指数。4只白银概念股年内累计涨幅超100%，分别是兴业银锡（000426）、盛达资源 （000603）、江西铜业（600362）、赤峰黄金（600988）。 摩根士丹利认为，白银的投资需求仍将在市场中占据主导地位。在当前库存处于低位的背景下，现货市 场大概率会出现逼仓走势。 ...