有色 2025 年中期策略 20250708 摘要 铜市场在下半年的供需情况及价格走势如何？ 铜矿供需矛盾不大，但冶炼端存在压力。2025 年冶炼端现货 TC 价格已降至- 45 美元左右，大厂长单报价也降至 15~0 美元，中小机构甚至接受-15 美元的 长协报价。这可能导致冶炼厂亏损并减产，从而推高铜价。如 2024 年 3 月中 国冶炼厂减产消息曾使沪铜现货价格从 66,000 元涨至 80,000 元以上。因此， 一旦未来出现减产催化剂，铜价中枢将继续上移。 需求方面，由于三季度是工 业金属淡季，但电力行业需求平稳，对铜需求影响较小。此外，美国对铜关税 预期落地前，美国将继续从非美地区囤积库存，使伦敦库存降至 10 万吨以下， 国内库存也开始下降。这种去库效应虽然不足以拉动三方市场铜价上涨，但会 抬高铜的支撑位，使其抗跌性增强。因此，在当前工业金属中，我们认为可以 配置铜板块，看好洛阳钼业、江西铜业、西部矿业等公司。 美国债务增加和美元信用削弱，地缘政治不确定性及新兴市场购金需求 增加，共同利好黄金。5 月中下旬至 6 月下旬黄金 ETF 持仓量再次回升， 表明投资者预期美联储可能在 9 月降息，若 ...

行业研究丨深度报告丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 长夜渐明，星图已显——能源金属行业 2025 年 度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 全球有色资源分布不均，世界格局风云变化，战略资源成为各国兵家必争之地，战略金属价值 重估仍将继续，供给仍为核心线索。不同于过去以交易宏观需求复苏为主的有色轮动顺序，今 年以来战略金属走出了相较于有色指数及基本金属较强的超额收益，供给成为核心催化主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 王筱茜 许红远 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519080004 SAC：S0490520080021 SFC：BQT626 肖百桓 周相君 SAC：S0490522080001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 金属、非金属与采矿 cjzqdt11111 [Table_Title 长夜渐明，星图已显——能源金属行业 2] 2025 年 度中期投资策略 [Table_Summary2] 战略金属价值重估，供给为核心主线 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 7 月 5 日 缅甸锡矿进口量连续多月低于 1 万吨警戒线， 供应偏紧预期对锡价或有支撑 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周沪镍价格环比上涨，贸易商仍存在补库需求 截止到 7 月 4 日，LME 镍现货结算价报收 15,120 美元/ 吨，较 6 月 27 日上涨 0. 6%，LME 镍总库存为 202,470.00 吨，较 6 月 27 日减少 0.89%；沪镍报收 12.24 万元/吨，较 6 月 27 日上涨 1.50%，沪镍库存为 24,922.00 吨，较 6 月 27 日 减少 0.83%；截止到 6 月 27 日，硫酸镍报收 28,500.00 元/吨， 较 6 月 27 日价格持平。根据 SMM，从供给端来看，国内市场 方面，菲律宾镍矿的 CIF 价格较高，冶炼厂的生产成本显著增 加。华北地区部分冶炼厂的生产负荷有所下调，且由于菲律宾 镍矿品位的下降，国内金属产量或面临走弱的预期。印尼方 面，主流冶炼厂的生产成本出现倒挂，部分冶炼厂已经开始进 行检修，加之可 ...

一、碳化钨行业发展概述 碳化钨是一种由钨和碳组成的化合物，分子式为WC，分子量为195.85，为黑色六方晶体，有金属光 泽，硬度与金刚石相近，为电、热的良好导体。碳化钨不溶于水、盐酸和硫酸，易溶于硝酸-氢氟酸的 混合酸中。纯的碳化钨易碎，若掺入少量钛、钴等金属，就能减少脆性。碳化钨具有高熔点、高硬度、 高耐磨性、高腐蚀性等优异性能，在工业领域扮演着至关重要的角色，被誉为"工业牙齿"。 从1893年以来，德国科学家就利用三氧化钨和糖在电炉中一起加热到高温的方法制取出碳化钨，并试图 利用其高熔点、高硬度等特性来制取拉丝模等，以便取代金刚石材料。但由于碳化钨脆性大，易开裂和 韧性低等原因，一直未能得到工业应用。进入二十世纪二十年代，德国科学家KarlSchroter研究发现纯 碳化钨不能适应拉拔过程中所形成的激烈的应力变化，只有把低熔点金属加入WC中才能在不降低硬度 的条件下，使毛坯具有一定的韧性。Schroter于1923年首先提出了用粉末冶金的方法，即将碳化钨与少 量的铁族金属(铁、镍、钴)混合，然后压制成型并在高于1300℃温度下于氢气中烧结来生产硬度合金的 专利。 内容概要：碳化钨是一种由钨和碳组成的化合物 ...

刚刚，黄金突然直线跳水！ 截至7月3日20:51，现货黄金跌破3320.00美元/盎司关口，日内跌1.18%；COMEX黄金期货主 力最新报3333.3美元/盎司，日内跌近0.80%。 美国国债收益率飙升，短期国债领跌，2年期和5年期收益率上涨近10个基点，10年期收益率 跳升5.5个基点。 | 美国国债 こ | | | | --- | --- | --- | | 3个月期 | 10年期 | 2年期 | | 4.330 | 4.334 | 3.878 | | △ 0.52bp | △ 5.51bp | △ 9.71bp | 据财联社报道，美国6月"小非农"ADP就业人数 意外减少3.3万人 ，自2023年3月以来首次负 增长，预期为增长9.8万人， 这也是时隔逾两年多时间ADP数据首度转负 ，而在周三的数据 发布前，没有任何一位经济学家预计ADP数据会出现负值。 据财联社报道，AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示， 7月 降息的可能性已几乎没有， "美联储将在夏季暂停动作"，"就业数据是美联储调整政策的关 键"，这份报告为鲍威尔继续按兵不动提供了 ...

[Table_Main] 钨价创出历史新高，短期回调不改长期 向好 事件描述 根据 Wind 数据，截止 7 月 1 日，国产黑钨精矿（65%）价格最高上涨至约 17.3万元/吨，仲钨酸铵价格达到 25.3 万元/吨，自 3月底以来分别上涨22.3%、 21.3%，创历史新高。 事件点评 中国供给侧政策是本轮钨价上行的主要原因。全球供应水平偏紧，中国产业 政策对钨价的影响力提高。中国 2025 年度第一批钨矿开采总量控制指标 58000 吨，较 2024 年同期减少 4000 吨，降幅 6.45%。欧美重启或开发钨矿 项目支出增加，但 2025 年海外钨矿新投产未能覆盖其需求，对中国依赖度居 高不下。在出口管制影响下，2025 年 1-5 月期间，中国钨品出口总体同比减 少 1879 吨，其主要出口方向在不同程度上均有减少。全球供应水平偏紧形势 不变，出口管制中短期阻滞出口，造成国际市场供应不足，进而拉动中国钨价 跟随欧美市场上涨，钨产品 3 月底以来的上涨幅度均达到 20%左右。 多元化采购或可缓解出口管制冲击，但难以填补中国空缺。日本是中国钨制 品的主要采购国，根据 UN Comtrade 数据，2025 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the ongoing competition between China's resource advantages in tungsten and the West's efforts to protect domestic industries, leading to a restructuring of the global supply chain [2][3][6] - The global tungsten industry is characterized by a simultaneous struggle for resource control and technological upgrades, reflecting the broader industrial competition among developed nations [3][7][9] Group 2 - China's tungsten industry policy aims for transformation and upgrading, with a focus on controlling exports and enhancing technological capabilities [10][12][14] - The U.S. seeks to reduce dependency on Chinese tungsten through tariffs and by rebuilding critical industry nodes, facing challenges in cost, technology, and coordination with allies [17][21][23] Group 3 - The overall export volume of tungsten from China is declining, with a shift towards high-value-added products [33][34] - The concentration of tungsten resource flows is high, with differentiated export demands across markets [48][49] Group 4 - The article emphasizes the strategic significance of hard alloy tools in the tungsten industry, with a focus on emerging markets like Russia and ASEAN countries, as well as the impact of geopolitical factors on regional procurement [61][62][71] - The demand for cutting tools, particularly hard alloy tools, is expected to grow due to their essential role in high-end manufacturing sectors [61][62]

重磅研报 【宏观】高频半月观—6 月延续"抢出口"，成色几何？——20250629 【宏观】5 月企业盈利再度转负的背后——20250627 【金融工程】沪深 300、深证成指、创业板指确认日线级别上涨—— 20250629 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值与拥挤度分数弱化—— 20250628 证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 杨然 2025 06 30 年 月 日 朝闻国盛 中钨高新（000657.SZ）-背靠五矿集团，全球领先的钨一体化巨 擘 今日概览 研究视点 【煤炭】地缘政治加剧天然气价格波动，欧洲煤炭市场再度补库催化煤 价——20250629 【纺织服饰】波司登（03998.HK）-FY2025 圆满收官，期待产品创新驱 动羽绒主业持续增长——20250627 作者 【固定收益】债市的季节性及其来源——20250629 【固定收益】财政的新特点与后手——20250629 【固定收益】央行呵护，资金平稳跨季——流动性和机构行为跟踪—— 20250628 【银行】短暂回调后，银行股怎么看？——20250629 【有色金属】中钨高新（000657.SZ）-背靠五矿集团，全球领先的 ...

宁化县人民法院 2025年6月27日 司法拍卖 下列标的物详细信息可前往淘宝司法拍卖进行查看、竞拍 淘宝司法拍卖网址： https://sf.taobao.com/0598/13（复制网址至浏览器打开即可） 1 宁化县翠江镇中环中路136号宁阳御景商住楼6幢1010室房产（第一次拍卖） 时间：2025年7月28日10时至2025年7月29日10时止（延时除外） 拍卖标的：宁化县翠江镇中环中路136号宁阳御景商住楼6幢1010室房产【房屋所有权证号：闽（2017）宁化县不动产权第0002491号】,用途：成套住宅， 权利性质：出让，建筑面积为：100.1平方米。【特别提示：该房屋存在违章，本院只拍卖标的合法产权部分，若因违章未处理，不能办理过户，本院不 承担拆除违章之责，亦不承担不能过户的责任，不能过户的风险由买受人自负。若今后买受人自行决定或政府部门决定需拆除违章建筑，费用由买受人自 负，且本院不承担不能拆除的风险。过户时，以产权证确定的面积为准，超出的面积法院不负责处理，请参与拍卖者务必现场核实拍卖标的物具体位置及 实际情况。】具体现场状况以实际为准，未标明的瑕疵不在拍卖人承担范围。请各竞买人自行了解。 询 ...

全球钨产业或将呈现出资源控制权争夺与技术升级并行、供应链阵营化的复 杂形势。全球钨产业博弈是工业化国家争夺先进制造基础要素的缩影。一方 面中国产业政策瞄准转型升级，自 1980 至今，中国钨制品出口经历了鼓励出 口到严格管制的多阶段调整，初步实现从初级产品到中高端产品的出口转型。 另一方面，当下美国意在降低依赖、重建关键产业节点。在产业中下游，通过 关税政策转移进口来源；在产业上游，通过《国防生产法》加大开发新钨矿投 入，增加基础供给。无论是中国填补地缘缺口以保持资源优势、国产替代与 开发海外市场以推动产业升级，还是美国构建盟友供应链、扶持本土企业， 两者的产业目标都需要通过国际合作来达成，从而最终形成经济区域化、供 应链阵营化的事实。 硬质合金刀具仍是产业竞争热点，关注新兴、转型及稳定市场中的机会。考 虑中国出口管制及美对华关税的双重影响，对中国而言将加快国内产业升级 步伐，转向中下游产品制造，或致使与国际钨巨头的竞争更聚焦。我们认为， 中国钨产品出口正经历价值提升阶段，国产替代进程中也应把握国际市场拓 展的区域性机会：其一、2018-2024 年中国对俄罗斯的涂层硬质合金出口金 额年复合增长率接近 70% ...