公司研究 业绩稳步增长，多元化+国际化战略打开成长空间 ——恒立液压（601100.SH）2024 年中报点评 要点 24H1 公司业绩稳步增长，毛利率有所提升 恒立液压 24H1 实现营业收入 48.3 亿元，同比上升 8.6%；实现归母净利润 12.9 亿元，同比上升 0.7%；经营性现金净流入 5.5 亿元，同比下降 44.9%，主 要系本期票据结算增加，材料采购以及职工薪酬增加。综合毛利率为 41.6%， 同比上升 2.6 个百分点；净利率为 26.7%，同比下降 2.1 个百分点。 公司 24Q2 实现营业收入 24.7 亿元，同比增长 22.0%；实现归母净利润 6.9 亿元，同比增长 5.0%。综合毛利率为 43.1%，同比上升 6.3 个百分点；净利率 为 27.8%，同比下降 4.5 个百分点。 "多元化"布局取得成效，非标油缸、非挖泵阀实现快速增长 24H1 我国挖掘机销量为 10.32 万台，同比下降 5.15%，我国工程机械行业 仍处于筑底调整阶段。公司继续推进多元化布局，抵御行业景气度下行带来的不 利影响。24H1 公司共销售重型装备用非标准油缸 13.89 万只，同比增长 21.5 ...

2024 年 08 月 26 日 公司点评 买入/维持 恒立液压(601100) 目标价: 60.08 昨收盘:46.48 毛利率显著提升，继续看好公司多元化、国际化战略 ◼ 走势比较 (40%) (30%) (20%) (10%) 0% 10% 23/8/2823/11/824/1/1924/3/3124/6/1124/8/22 恒立液压 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 13.41/13.41 总市值/流通(亿元) 623.21/623.21 12 个月内最高/最低价 (元) 68.11/41.55 相关研究报告 <<多元化战略平滑挖机业务下滑，国 际化布局强化公司竞争力>>--2023- 05-04 <>--2022-10-26 <<短期业绩承压不改长期向好趋势， 坚定看好公司多元化、国际化战 略>>--2022-08-30 公 司 研 究 事件：公司发布 2024 半年报，上半年实现收入 48.33 亿元，同比增长 8.56%，实现归母净利润 12.88 亿元，同比增长 0.71%。其中 Q2 单季 度实现收入 24.71 亿元，同比增长 22.05%，实现归母净利润 6.86 亿 元， ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with an expected stock price increase of over 20% compared to the benchmark index over the next six months [8]. Core Views - The company reported a revenue of 4.833 billion yuan for the first half of 2024, representing an 8.56% year-on-year increase, while the net profit attributable to shareholders was 1.288 billion yuan, a 0.71% increase [4]. - The second quarter of 2024 saw a significant revenue growth of 22% year-on-year, with net profit increasing by 5% [4]. - The company is experiencing a recovery in domestic excavator sales, with a year-on-year increase of 6.23% in the first seven months of 2024 [4]. - The diversification strategy has shown remarkable results, with sales of non-standard oil cylinders increasing by 21.53% and non-excavator pump and valve sales growing by 24.30% in the first half of 2024 [4]. - The company is actively expanding its overseas market presence, achieving a 15.29% increase in overseas revenue in the first half of 2024 [4]. Financial Performance - The company expects revenues of 9.9 billion yuan, 11.781 billion yuan, and 13.782 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 10.19%, 19.00%, and 16.99% [5]. - The net profit attributable to shareholders is projected to be 2.674 billion yuan, 3.213 billion yuan, and 3.831 billion yuan for the same years, with growth rates of 7.01%, 20.15%, and 19.24% [5]. - The company's price-to-earnings (P/E) ratios for 2024, 2025, and 2026 are expected to be 24.13, 20.08, and 16.84, respectively [5]. Market Trends - The excavator industry is showing signs of recovery, with an upward trend in the replacement cycle expected to become more apparent [4]. - The company's focus on "electrification" and industrial automation is progressing, with ongoing projects in linear actuators and other electric machinery [4].

资料来源 ： 公司数据 ， 彭博社 ， CMBIGM 估计 64,520.3 231.6 67.27/42.14 1340.8 库存数据 市值上限(百万元人民币) 平均 3 个月 t / o(百万元人民币) 52w 高 / 低(人民币) 已发行股份总数(百万) 来源 ： FactSet 股权结构 王家 中央结算系统 (香港) 来源 ： 上交所 | --- | |--------| | 66.7% | | 12.1% | | | | 相对 | | 9.8% | | 2.6% | | -11.6% | 来源 ： FactSet ) ) ) 8,197 8,985 10,033 11,261 12,540 (12.0) 9.6 11.7 12.2 11.4 2,342.7 2,498.7 2,756.5 3,076.2 3,495.7 1.79 1.86 2.06 2.29 2.61 (13.0) 3.8 10.3 11.6 13.6 2.00 2.36 2.82 26.8 25.8 23.4 21.0 18.5 5.1 4.5 4.0 3.5 3.1 1.3 1.5 1.6 1.8 2.1 (51.9) (55. ...

Investment Rating - The investment rating for Jiangsu Hengli is maintained at a target price of RMB 64.00, representing a 33.0% upside from the current price of RMB 48.12 [2]. Core Insights - Jiangsu Hengli reported a revenue growth of 22% year-on-year in 2Q24, with EBIT surging 58% year-on-year to RMB 644 million, driven by a surprising gross margin expansion of 6.3 percentage points year-on-year [2][3]. - The company is experiencing positive developments, with increasing contributions from non-excavator components and a fast production ramp-up in key products such as ball screws and electric cylinders [2][3]. - The hydraulic components production base in Mexico is expected to commence operations in December, with a designed annual output value of US$450 million [2]. Financial Performance Summary - Revenue for FY24E is projected to reach RMB 10,033 million, reflecting an 11.7% year-on-year growth, while adjusted net profit is expected to be RMB 2,757 million, a 10.3% increase [11][14]. - The gross profit margin is anticipated to improve to 42.2% in FY24E, up from 41.9% in FY23A [14]. - The company’s net profit margin is projected to be 27.5% in FY24E, slightly down from 27.8% in FY23A [13][14]. Revenue Breakdown - Non-excavator cylinders sales volume increased by 21.5% year-on-year to 139,000 units in 1H24, driven by demand for tunnel boring machines, cranes, and aerial work platforms [2]. - Revenue from non-excavator cylinders grew approximately 20% to RMB 1.3 billion, while revenue from excavator cylinders decreased by 13.5% year-on-year to RMB 1.1 billion [2]. Key Ratios and Valuation - The P/E ratio is projected to decrease from 25.8 in FY23A to 23.4 in FY24E, indicating a more attractive valuation [11][14]. - The P/B ratio is expected to decline from 4.5 in FY23A to 4.0 in FY24E, reflecting a strengthening balance sheet [11][14]. - The dividend yield is projected to increase from 1.5% in FY23A to 1.6% in FY24E, indicating a commitment to returning value to shareholders [11][14].

证券研究报告 非金融公司|公司点评|恒立液压（601100） 2024 年半年报点评： 2024Q2 营收及归母净利润增速均转正 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 2024 年公司挖机相关液压产品的可能仍承压，但公司下游非挖领域多元化产品有望贡献新增 量。我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 99.25/114.61/131.52 亿元，归母净利润分别为 26.98/32.45/38.34 亿元，CAGR 为 15.34%。EPS 分别为 2.01/2.42/2.86 元/股,考虑到国内工 厂机械行业景气度有望逐步回暖；多元化产品带来公司海外业务新需求，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 恒立液压(601100) 2024 年半年报点评： 2024Q2 营收及归母净利润增速均转正 | --- | --- | |------------------------|-------------------| | 行 业： | 机械设备/工程机械 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 46.48 元 | | 基本数据 ...

业绩稳健增长，多元化+出海战略持续推进 | --- | --- | |-------------------------------------|-------------| | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： | | | 570 收盘价（元） | 48.12 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 67.11/41.55 | | 总股本（百万股） | 1340.82 | | 流通股本（百万股） | 1340.82 | | 流通股比例（%） | 100% | | 总市值（亿元） | 645.20 | | 流通市值（亿元） | 645.20 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 恒立液压 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com 相关报告 1.《短期扰动不改长期趋势，持续看 好非挖及海外拓展》2024-04-26 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 公司发布 2024 年中报 ...

[Table_Title] 恒立液压（601100.SH） 盈利能力回升，多成长曲线逐步兑现 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 降本措施有序推进，盈利能力稳步回升。（1）公司整体：公司 24H1 实 现收入 48.33 亿元，yoy+8.6%；归母净利润 12.88 亿元，yoy+0.7%； 扣非归母净利润12.40亿元，yoy-0.2%；毛利率为41.64%，yoy+2.6pct； 净利率为 26.7%，yoy-2.1pct。（2）汇兑损益&政府补助：24H1 相较 于同期少了 1.96 亿元的汇兑收益，多了 0.3 亿元的政府补助，若剔除 二者影响看，24H1 公司归母净利润 yoy+16.2%，高于收入增速；截至 2024 年 6 月末，公司共实施降本项目 300 余个，降本措施成效初显。 （3）单季度看：24Q2 公司实现营收 24.71 亿元，同比+22.1%，归母 净利润 6.86 亿元，同比+5.0%，扣非归母净利润 6.54 亿元，同比+1.7%， 相较于 24Q1 均实现大幅好转。 ⚫ 非挖液压件快速增长，线性驱动小批量供货。（1）非挖产品：24H1 公 司销售非标油缸 13. ...

2024 年 08 月 28 日 恒立液压(601100.SH) 成长性 事件：恒立液压发布 2024 年半年报，上半年，公司实现营业收 入 48.33 亿元，同比增长 8.56%，实现归母净利润 12.88 亿元， 同比增长 0.71%；单 Q2，公司实现营业收入 24.71 亿元，同比增 长 22.05%，实现归母净利润 6.86 亿元，同比增长 5%。 挖机行业筑底复苏，"海外市场+非标产品"支撑收入提升。根 据工程机械工业协会，2024 年 1-6 月我国挖机销量 10.32 万台， 同比-5.15%，其中内销 5.34 万台，同比+4.66%，出口 4.98 万台， 同比-13.81%。内销整体筑底复苏、中挖内销增速转正带动结构性 优化；出口整体降幅收窄、下半年由于低基数改善确定性较强。 公司层面，上半年，分市场来看，海外收入同比增长 15.29%，出 口驱动收入增长；分产品来看，挖机行业筑底背景下，非挖业务 表现亮眼，支撑公司整体收入增长：①非标油缸：公司销量 13.89 万只，同比增长 21.53%；②非标泵阀：公司收入同比增长 24.30%。 高基数下，公司盈利能力韧性凸显。2024 年上半年 ...

-32% -24% -17% -9% -1% 7% 2023-08 2023-12 2024-04 本报告导读： 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 恒立液压 上证指数 [Table_Report] 相关报告 | --- | --- | |-----------------------------|-------| | | /工业 | | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | 67.47 | | | 67.47 | | [当前价格： Table_CurPrice] | 48.12 | | --- | --- | --- | |----------|---------------------------|---------------------------| | | 徐乔威(分析师) | 欧阳蕤(分析师) | | | 021-38676779 | 021-38676550 | | | xuqiaowei023970@gtjas.com | ouyangrui029285@gtjas.com | | 登 ...