Group 1 - Several foreign institutions, including UBS, JPMorgan, and Fidelity International, believe that Chinese assets have a solid foundation for continued rebound due to profit growth, accelerated innovation, and attractive valuations in their 2026 macroeconomic and stock market outlooks [1] - International long-term capital is showing strong interest in Chinese assets, particularly in sectors like healthcare, robotics, and low-altitude economy, with significant investments from Middle Eastern funds [2] - As of November, foreign long-term capital net bought approximately $10 billion in A-shares and H-shares, contrasting sharply with an outflow of about $17 billion in 2024, indicating a positive trend in foreign investment [3] Group 2 - Deutsche Bank projects that consumption will remain the main driver of China's economic growth, with a recovery in investment contributions and strong export performance [4] - The Central Economic Work Conference emphasized the need for effective qualitative improvements and reasonable quantitative growth in the economy, which is expected to support ongoing structural reforms [5] - UBS highlights that the technology sector in China represents one of the most significant global opportunities, with expected corporate profit growth of up to 37% in 2026, driven by ample liquidity [6]

Core Viewpoint - The global financial markets are undergoing a significant repricing driven by a reassessment of the U.S. economic growth outlook, with cyclical assets outperforming defensive sectors and a notable rebound in risk appetite indicators [1][3]. Group 1: Market Dynamics - Goldman Sachs' risk appetite indicator reached 0.75, the highest level since January, indicating a strong performance of risk assets driven by improved growth expectations [3]. - The PC1 "global growth" factor recorded one of its largest rebounds since 2000 over the past three weeks, reflecting a significant reassessment of growth expectations [3]. - The market's growth reassessment is highly synchronized with global macro surprise indices, with macro data from developed and emerging markets generally exceeding expectations [3]. Group 2: Sector Performance - Cyclical sectors, particularly materials and financials, have significantly outperformed defensive sectors in this growth reassessment, with the S&P 500 expected to see a 12% growth in earnings per share by 2026 [4]. - The rise in U.S. and German 10-year government bond yields is primarily driven by real interest rates, while inflation pricing has lagged behind the rebound in cyclical assets [4]. - The commodity market has also benefited from improved growth expectations, with copper prices showing strong performance as an economic growth indicator [7]. Group 3: Asset Allocation Strategy - Goldman Sachs maintains a moderately risk-on asset allocation strategy for 2026, recommending an overweight in equities over the next 3 to 12 months, with neutral positions in bonds, commodities, and cash, and an underweight in credit [8]. - The importance of diversification and hedging strategies is emphasized to protect equity overweight positions, with tools such as front-end rate receivers and CDS buyers being considered effective for hedging against negative growth shocks [8]. - Current U.S. equity pricing reflects growth expectations close to market consensus but has further upside potential if economic data continues to exceed expectations, particularly if U.S. growth reaches Goldman Sachs' forecast of 2.5% [8].

从铜价反弹到股市周期性板块领涨，从债券收益率攀升到美元汇率重获动能——全球金融市场正在经历一轮广泛而深刻的重新定 价，核心逻辑指向对美国经济增长前景的重新评估。 据追风交易台，高盛Andrea Ferrario团队最新报告显示，该行风险偏好指标上周四达到0.75，创下今年1月以来最高水平。这一轮 市场重估的驱动力来自更乐观的增长预期，高盛PC1"全球增长"因子在过去三周录得2000年以来最大幅度的反弹之一。 在这轮重估中，周期性资产表现尤为突出。材料和金融板块领涨全球股市，而美国增长定价开始赶上世界其他地区，此前美国市 场年内表现相对滞后。与此同时，大部分债券市场出现抛售，实际利率上升成为推动收益率走高的主要因素。 高盛策略师认为，美股目前的定价水平反映2026年美国实际GDP增长接近市场共识的2.0%，但仍低于高盛预测的2.5%。这意味 着如果经济数据持续超预期，资产重估进程可能延续。 增长预期重估创多年新高 据高盛数据，其风险偏好指标上周四达到0.75，为1月以来最高水平。这一轮风险资产的强势表现主要由增长预期改善驱动，PC 1"全球增长"因子在三周内的涨幅创下2000年以来最大规模之一。 值得注意的是， ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 过去，当美股上市公司宣布裁员时，股价通常会上涨。但高盛表示，这种情况已不复存在。 在过去，如果公司宣布裁员是出于提高生产力或节省成本的考量，股价通常会做出非常积极的反应。然 而现在，企业在发布此类公告后，其股价表现反而落后大盘2%。 看来，股票市场已经停止奖励那些进行裁员的公司。即便公司给出的理由听上去很正面，市场依然会惩 罚其股价。 高盛分析师Elsie Peng认为，这是因为投资者对公司给出的裁员理由愈发持怀疑态度。在周一发布的一 份报告中，Peng分析了公告后的股价走势，并指出：投资者可能担心所谓的"生产力提升"其实只是烟雾 弹，用来掩盖运营表现中的负面信号，例如利息支出上升或盈利能力下降。 股市对近期的裁员公告 反应负面 高盛的报告显示，无论给出何种解释，近期宣布裁员的公司与同行业可比公司相比，今年的资本支出、 债务和利息支出的增长都更高，而利润增长则更低。 Peng解释道，2025年劳动力市场的疲软主要体现为招聘处于低位。尽管传统的裁员指标——如初请失业 金人数或职位空缺和JOLTS数据中的裁员率——仍然保持在 ...

每年，我们的暑期实习生都会为高盛带来全新视角。适逢高盛暑期实习生调查满十周年，今年的调查主题除了以往涵盖的人生规划、投资、人工智能等，更增加 了与前几年调查结果的对比。今年共有2100多名实习生参与调查。 47% 地缘关系 27% 科技与创新 * 他们会通过以下方式打发时间: 42% 18% a 听音乐 首两项选择 金钱面面观 实习生在阅读或搜 索新闻时,会查阅 多个来源以比较不 同观点。 76% 商业和金融 受访者可选择最多两项 开始第一份全职工作后,我们 的实习生预计将主要按以下优 先顺序分配可支配资金: 1 投资 储蓄 3 旅行和3 44 关于投资 63% 已投资 37% 完全未投资 自2021年以来，他们的 前两大投资保持不变 53% on न्म 33% 订阅、购物 4 和娱乐 胶宗 EIF 聚焦人工智能 97% 的实习生表示他们 在个人生活中使用 人工智能工具。 93% 86% 与去年入职的实习生大致相同，我们的实习生在个人生活中，最常使用 人工智能工具以: | 31% | 10% D | 16% | 14% | | --- | --- | --- | --- | | 辅助写作 | 查找事实或 | ...

在美联储刚刚完成年内第三次降息、市场仍在为"明年1月还会不会继续降息"争论不休之际，因美国政府停摆延期的 非农就业报告，终于要在今晚揭晓，而且还是一次性端上两份——10月和11月报告。在鲍威尔明显转向"保就业"的 背景下，市场正在形成一种新的共识：就业数据的疲软，将增强美联储进一步降息的预期，可能推动美股上涨。 北京时间周二晚，美国劳工统计局（BLS）将同时公布10月和11月非农就业报告，但由于政府停摆期间暂停了家庭 调查，BLS不会公布10月失业率等数据。BLS已提前警告，11月家庭调查的统计误差将明显高于正常水平，未来几个 月相关数据的波动性也可能偏大。 从预期看，市场几乎没有形成共识。彭博调查显示，11月非农新增就业的中值仅为5万，预测区间从减少2万到增加 13万不等；失业率预计升至4.5%，若兑现将创2021年以来新高。至于10月非农，投行预测分歧更大，不少机构预计 将出现负增长。 高盛预计10月非农就业仅增加1万（私人部门增7万），11月增加5.5万（私人部门增5万），略高于市场共识但低于前 三个月平均水平。摩根士丹利则预测10月就业减少3万、11月增加5万，预计失业率将升至4.6%。 大摩首席美国 ...

高盛关键修正2026年铜价预测至11,400美元/吨，核心逻辑在于美国关税"时间差"引发市场结构性割裂——全球铜市从统一市场分裂为"美国囤货市 场"与"非美短缺市场"。 据追风交易台，12月16日，高盛在最新报告中指出，美国针对精炼铜的关税不太可能在2026年上半年立即实施（原基本情景），而是会推迟到 2027年。这种推迟引发了一个关键的市场结构变化：美国将继续通过溢价囤积铜，导致"非美国市场"的铜供应出现比预期更严重的短缺。 预测调整：非美市场的库存"黑洞"不仅在持续，还在扩大 高盛明确指出，LME铜价在12月12日创下了11,952美元的历史新高，年初至今涨幅达33%。 基于新的关税时间表假设，高盛调整了价格模型： 高盛预计，2026年非美市场的铜库存将减少约45万吨，这将允许美国市场在同一年累库75万吨。这种极度的不平衡是支撑高盛上调铜价的核心算 术基础。 全球供需：看似过剩，实则短缺 关税博弈：推迟实施 = 美国继续"吸虹"全球铜资源 高盛大幅调整了对美国关税政策落地的概率预测，这是本次研报的"胜负手"： 价格支撑逻辑改变： 铜价的定价权正日益转移到"非美市场的供需平衡"上。仅仅看全球总库存已不足以判 ...

12月15日（周一），高盛（Goldman Sachs）将2026年铜价预估从此前的每吨10,650美元上调至每吨 11,400美元，理由是精炼铜关税在2026年上半年实施的可能性降低，对可负担性的担忧成为当务之急。 与此同时，由于COMEX期铜上涨，本已创下历史新高的COMEX铜库存仍在持续增加。美国将精炼铜 排除在8月份生效的50%进口关税之外，但仍在对其进行审查。 芝商所发布的数据显示，12月12日COMEX铜库存达到450,618短吨，创历史新高水平。 高盛表示，特朗普政府有55%的可能性在2026年上半年宣布对铜进口征收15%的关税，并计划于2027年 实施，并可能在2028年提高到30%。 该投资银行表示，未来关税的前景可能会使美国铜价高于LME铜，并推升库存，这将收紧美国以外市 场的供应，而美国现在是全球铜价的关键驱动力。 高盛表示："对2027年铜价的预估维持在每吨10,750美元不变，我们预测一旦关税就位和美国以外市场 恢复平衡，那么LME铜价将回落。" 该行还将2026年全球市场供应过剩规模的预测从16万吨上调至30万吨。 （文华综合） 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周一上涨140.5 ...

12月15日（周一），高盛（Goldman Sachs）周一将2026年铜价预估从此前的每吨10,650美元上调至每 吨11,400美元，理由是精炼铜关税在2026年上半年实施的可能性降低，因为对可负担性的担忧成为当务 之急。 高盛表示，他们认为铜价很容易受到与人工智能相关的价格调整影响。 （文华综合） 高盛表示："对2027年铜价的额预估维持在每吨10,750美元不变，我们预测一旦关税就位和美国以外市 场恢复平衡，那么LME铜价将回落。" ...

Core Viewpoint - Concerns are rising regarding the substantial investments made by tech giants in AI infrastructure, with Goldman Sachs warning that if the tech sector fails to drive demand for AI applications and monetize AI models, these investments may result in significant losses [1] Investment Returns of Data Centers - The construction of AI-driven data centers is on the rise, with global capital expenditures expected to reach $1.6 trillion by 2030, reflecting an annual growth rate of 17% [2] - There are growing concerns about the return on investment (ROI) for these data centers, as many investors struggle to quantify the implications of this hype [2] - Goldman Sachs identifies two major demand-side risks for data centers: difficulties in monetizing AI models and a potential decline in cloud service demand [2] Occupancy Rates and Supply Sufficiency - Occupancy rates, which indicate the utilization of data center computing capacity, are closely linked to corporate profit margins [3] - If occupancy rates cannot be sustained at high levels, the significant investments made by data center operators may not yield returns [3] - Goldman Sachs predicts that AI's share of occupancy in the data center market will double to 30% within the next two years, impacting traditional and cloud workloads [4] Future Projections - By 2030, overall energy consumption of data centers is expected to increase by 175% compared to 2023 [4] - The supply-demand balance for data centers is anticipated to narrow significantly within the next 18 months, with occupancy rates expected to peak by 2026 [4][6] Hypothetical Scenarios - Scenario 1: If AI application demand surges, particularly for data-intensive applications like AI video, occupancy rates could exceed 100% in peak regions by 2030, surpassing baseline predictions by 17 percentage points [7] - Scenario 2: If AI monetization fails, leading to a 20% decline in AI demand from 2025 to 2030, occupancy rates could drop by 8 percentage points compared to baseline expectations [8][10] - Scenario 3: A decrease in enterprise spending on cloud services could result in a 4 percentage point drop in data center utilization, even if AI demand remains stable [12][14] Market Sentiment - Major investment firms are becoming increasingly cautious about the risks associated with data center investments, with companies like Oracle experiencing stock sell-offs due to these concerns [15] - Asset management firms are adopting a more cautious approach to financing data center projects related to AI, recognizing the inherent risks [15]