股 票 研 究 [table_Authors] 沈唯(分析师) 钟浩(分析师) 王瑞健(研究助理) 0755-23976795 021-38038445 021-38031022 shenwei024936@gtjas.com zhonghao027638@gtjas.com wangruijian028700@gtjas.com 登记编号 S0880523080006 S0880522120008 S0880123070136 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.11 24Q3 盈利环比走弱，周期磨底静待拐点 [Table_Industry] 基础化工 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——基础化工行业 2024 年三季报总结 本报告导读： 基础化工行业 24Q3 盈利同环比走弱。供给端，虽然资本开支同比下降明显，但资 本开支与在建工程仍处于高位，预计供需关系改善还需要一些时间；需求端，由于 需求回暖是个渐进的过程，向上反转的动力仍需要时间酝酿。 投资要点： [Table_Summary] 维持基础化工行业"增持"评级。2024.1.1 ...

股 票 研 究 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 宏观预期还将持续，三季报度过至暗时刻 评级： | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|---------------------|---------------------------| | | | | | | | [table_Authors] 鲍雁辛 ( 分析师 ) | 花健祎 ( 分析师 ) | 巫恺洋 ( 研究助理 ) | | | 0755-23976830 | 0755-23976858 | 0755-23976666 | | | baoyanxin@gtjas.com | huajianyi@gtjas.com | wukaiyang028675@gtjas.com | | 登记编号 | S0880513070005 | S0880521010001 | S0880123070145 | 本报告导读： 财政和海外两大宏观事件以符合预期的结局落地，可期待的催化还将持续，三季报 消化悲观预期，重点行业在营收增速和盈利能力等角度可能走向环 ...

Industry Investment Rating - The report maintains an **Overweight** rating for the **Communication Equipment and Services** sector [5] Core Views - **Core supply chain companies** continue to demonstrate strong profitability, driven by global AI supply chain dynamics, including NV's 800G orders in March 2023, frequent order increases from April to June 2023, and the anticipation of 1.6T product iterations by February 2024 [4][8] - **Second-tier leaders** are at a pivotal moment of marginal change, with opportunities arising from AI industry shifts, demand for 800G, and new technologies like CPO/OCS [4][8] - **Performance divergence** is evident in Q3 2024, with overseas and domestic AI-related companies showing strong results, while other sectors remain under pressure [4] Investment Recommendations - Focus on **photoelectric interconnection** within the global AI industry [4][8] - Consider **state-owned enterprises** with stable growth and high dividends, as well as emerging opportunities in new formats [4][8] - Explore investment themes in **low-altitude economy, satellite communication, and vehicle communication** [4][8] - Monitor **IoT and submarine cable sectors** for potential recovery and growth [4][8] Key Companies and Recommendations - **Xinyisheng** and **Tianfu Communication** are recommended for their exposure to increased demand for optical modules due to AI clusters [8] - **Accelink** and **Shijia Photonics** are highlighted for their potential in upstream optical chip penetration [8] - **ZTE Corporation** and **FiberHome** are recommended for their role in 400G backbone networks and future bandwidth expansion [8] - **Accelink**, **Shijia Photonics**, and **CICT Mobile** are suggested for their involvement in space-based optical communication [8] - **Topband**, **H&T**, **Wasion**, and **InHand** are recommended for their industrial IoT and electronic component export potential [8] Market Performance - The **communication sector** outperformed the broader market, with the **Shenwan Communication Index** rising 6.80% compared to the **CSI 300 Index's** 5.50% increase [10][11] - **Communication equipment** and **communication services** sub-sectors rose by 7.42% and 5.42%, respectively [10] - Top-performing stocks included **Fujida** (+52.42%), **Zhenyou Technology** (+47.33%), and **Guangmai Technology** (+31.63%) [13][14] Upcoming Events and Restrictions - Key events include **shareholder meetings** for companies like **Dongtu Technology**, **Hengxin Oriental**, and **Century Dingli** [15] - **Lock-up expirations** are noted for companies such as **Canqin Technology**, **Changyingtong**, and **Datang Telecom** in the next three months [16][17]

每周一景：巴蜀飞霞阁 【宏观】防风险、促发展 事件：11月8日，十四届全国人大常委会第12次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加 地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，并从2024年 开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债。 从总量上来看，地方需消化的隐债总额为14.3万亿，此次10万亿的化债力度占隐债总额的接近70%，意味着地方仍 有30%的债务化解责任，这样既兜住了隐债风险，又能防范道德风险。 具体来讲，有三方面积极意义： 1）能够切实减少债务主体的利息支出，从而将节省的利息用于经济建设和民生保障。根据财政部负责人在新闻发布会 透露的信息，此次10万亿化债预计节约6000亿左右利息支出，按照5年的化债比例来分配，前三年预计每年节省 点击右上角菜单，收听朗读版 1680亿，后两年预计每年节省960亿；如果将节省的利息用于经济建设，并考虑到一定的乘数效应，则预计前三年每 年能够拉动GDP约0.15个百分点。 2）能够缓解地方政府偿还债务本金的短期压力，同样可以腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障。尽管 ...

最 新 观 点 【宏观黄汝南】此轮化债一方面能够减少利息支出，另一方面也缓解了地方偿还本金的压力，二者均能够使得地方政 府腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障；更为重要的是，地方债务风险化解后能够为下一步中央政府举债提供更 多空间；但当前的举措并不意味着预算软约束重演，未来将更注重地方政府债务管理长效机制。 【策略方奕】"6+4"万亿的化债安排，前三年每年约为2.8万亿，约占GDP总额的2.1%，相较以往财政刺激和化债 规模总体适中。但此举能够切实减少债务主体的利息支出，也缓解了地方政府"砸锅卖铁"偿还债务本金的现实压力， 腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障。此外，地方债务风险的释放能够为政府举债、特别是中央政府举债创造空 间。对于股市而言，松绑和减负有利于消减市场关于债务紧缩与资产负债表衰退的疑虑，为重塑长期增长预期创造有 利条件，需要时间也有赖于政策进一步发力。 【地产谢皓宇】会议的看点有两条，第一条是降低全社会利率成本。第二条，也是更为重要的一条，则是债务没有设 定期限，若做乐观假设，其具备部分基础货币的作用，再考虑货币乘数，将带来信用扩张，可以参考2016~2017 年 的棚改 PSL 投放，两者都 ...

本周观点 t248 总量研究 金工研究 小盘成长风格明盟施赢大盘价值风格，并且完量指标显示二春分化程度接近较高水平，建议关注大小盘风格的均值图归机会。 对2024年10月国内ETF市场情况做了总结和统理，具体包括市场概况、管理人格局、资金流变化和行业动态等方圆，9月以来 ETF产品的资金流向对行情定价影响力明显加大；本文给到两类配置策略及对应ETF池，其中行业景气度轮动策略提示11月排名 器会配置 孙周 靠前的行业为:非银行会融、计算机、国防军工、房地产、汽车;基于主观分析策略提示关注中证A500、科创/创业板、泛科技 、泛地产链等板块产品。 分析师 宏观 2 海外宏观 3 第略 4 5 固定收益 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | 7 主动配置 8 9 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证书编号: S0880523110001 内外钢地战增多 ，不确定性加剧。央行对于国内经济的定调相较上一季度发生了明显变化 ，指出国内经济运行正面临一些" 新情况新问题" ，对于外部局势仍注重主 要经济体的再通胀风险，尽管"货币政策进入降息周期"，但"通胀进一步回落势头仍面临多重挑战"，同时"国际地缘政治局势不确定性加剧，可能拖累全球贸易和 投资增长"。严峻复杂多变的内外部形势既要求货币政策加大支持力度，又对政策节奏和幅度造成一定约束. 货币政策的立场从维持稳健特向积极有为，进一步降息可期。第一，政策立场更加积极："坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度"；第二，流动 性管理更加精细："持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测"、"综合运用7天期逆回购、买断式逆回购，MLF和国债买卖等多种工具，保持银行 体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行"；第三，信贷投放更加主动："深入挖掘有效信贷需求，结合两重两新、房地产支持政策组合等抓手，加快推动储备 项目转化"。 积极有为的政策立场并非"大水通灌"而是强调精准有效，协同财政发力形成"１+１>２"的周面。一方面，政策思路灵活多元，证券、基金 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.10 [table_Authors] 刘源(分析师) 钟昌静(研究助理) 021-38677818 010-83939787 liuyuan023804@gtjas.com zhongchangjing028678@gtjas.com 登记编号 S0880521060001 S0880123070141 行 业 事 件 快 评 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 利率市场化改革推进，关注负债成本变化 [Table_Industry] 商业银行 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——2024 年三季度货币政策执行报告点评 [Table_Report] 相关报告 商业银行《关注后续政策发力效果》2024.10.16 商业银行《政策积极落地彰显态度，银行息差影 响好于预期》2024.09.30 商业银行《货币政策加码，温和影响息差，积极 防范风险》2024.09.25 商业银行《营收承压，利润改善，资产质 ...

股 票 研 究 [table_Authors] 秦和平(分析师) 钟吉芸(研究助理) 0755-23976666 0755-23976666 qinheping027734@gtjas.com zhongjiyun029768@gtjas.com 登记编号 S0880523110003 S0880124060021 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.10 特朗普政府对 AI 态度积极、监管趋缓，支撑美股科技行情 [Table_Industry] 海外科技 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——海外科技行业 2024 年第 66 期 本报告导读： 特朗普政府积极支持 AI 发展、监管态度相对宽松，对美股科技行情有支撑作用。拜 登政府正加速推进《芯片法案》，芯片火热行情仍将持续。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 海外科技《云厂商资本开支展望积极，AI 赋能逐 步落地》2024.11.03 海外科技 ...

次新板块领涨市场，新股首日维持高涨幅 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------|--------------------|-------------------------------------------------| | | 王政之(分析师) | 施帕的(分析师) | -次新市场周报(2024年11月第1周) \n王恩琪(分析师) | | | 021-38674944 | 021-38032690 | 021-38038671 | | | wangzhengzhi@gtjas.com | shiyiyun@gtjas.com | wangsiqi026737@gtjas.com | | | 登记编号 S0880517060002 | S0880522060002 | S0880524080007 | 本报告导读: 11月第1周,次新板块大幅反弹、领涨市场,新股指数和近端次新股指数周度深超 10%。当周使尔康网下发行上市,首日涨幅 389.07%,贡献 A/B 类投资者单账户打 端收益 7.38/3.64 万元,对应 5 亿规 ...