Investment Rating - The report upgrades the company to a "Buy" rating, indicating a clear growth path and potential for significant returns in the next 6-12 months [4]. Core Insights - The company reported a revenue of 2.061 billion RMB for the fiscal year 2024, representing a year-on-year growth of 17.1%, and a net profit of 428 million RMB, up 31.0% year-on-year, with a net profit margin of 20.8% [1]. - The sales volume for customized lenses reached 178 million units, with an average selling price of 11.6 RMB per unit, reflecting a 4.5% increase [2]. - The company is focusing on product differentiation and market expansion, particularly in high-refractive lenses and blue light blocking products, which contributed to significant revenue growth across various product lines [2]. - The gross margin improved to 38.6%, driven by increased order volumes, currency depreciation, and product upgrades, while R&D expenses increased by 18.2 million RMB, indicating a commitment to innovation [3]. - The company is optimistic about the XR business's potential and is accelerating the development of its own brand channels [3]. Summary by Sections Performance Review - For the second half of 2024, the company achieved a revenue of 1.084 billion RMB, a 16.8% increase year-on-year, and a net profit of 220 million RMB, up 30.3% [1]. Operational Analysis - Revenue from functional lenses, standard lenses, customized lenses, and other income reached 755 million RMB, 907 million RMB, 395 million RMB, and 3 million RMB respectively, with year-on-year growth rates of 32.4%, 8.8%, 11.8%, and 60.3% [2]. - Revenue by region showed growth in mainland China (13.92%), the Americas (16.93%), Asia (37.88%), and Europe (6.38%) [2]. Product Structure and Profitability - The company’s gross margin for 2024 was 38.6%, with a slight increase in the second half to 38.1% [3]. - R&D expenses increased to 4.3% of revenue, reflecting a strategic focus on innovation and product development [3]. Profit Forecast and Valuation - The forecasted net profits for 2025, 2026, and 2027 are 518 million RMB, 618 million RMB, and 720 million RMB, respectively, with growth rates of 20.9%, 19.4%, and 16.5% [4]. - The current price-to-earnings (P/E) ratios are projected at 25, 21, and 18 for the years 2025, 2026, and 2027 [4].

业绩简评 费用端：三费率逐季度优化，单季度三费支出约 2.2 亿元。 1）总量端：24 全年公司三费率合计为 54.0%，yoy-41.3pct， 公司现有超 1,500 名员工，相比 23 年报 1,324 人增员约 13.3%。2）结构端：1）销售费率 24 全年 6.1%，yoy-1.2pct； 24Q1-4 分别为 7.9%/7.8%/6.5%/5.2%；2）管理费率 24 全 年 9.1% ， yoy-2.7pct ； 24Q1-4 分别为 10.6%/12.0%/8.9%/8.8%；3）研发费率 24 全年 33.6%，yoy- 4.6pct；24Q1-4 分别为 41.2%/45.0%/37.2%/29.3%。 盈利预测、估值与评级 预计公司 25~27 年营业收入分别为 26.8/42.3/55.8 亿元，归 母净利润分别为-2.68/1.71/5.82 亿元。公司股票现价对应 PS 估值为 6.2/3.9/3.0 倍，维持"买入"评级。 风险提示 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 11.00 25.00 39.00 53.00 67.00 81.00 9 ...

2024 年 3 月 31 日,公司披露 2024 年年报：2024 年实现营收 39.12 亿元，同比-1.05%；归母净利润 12.62 亿元，同比+0.25%。第四季 度实现营收 9.62 亿元，同比-4.20%；归母净利润 2.44 亿元，同 比-5.12%。 租金收入小幅下行，严控成本下利润率提升。2024 年公司各业态 维持稳健经营，总租金收入为 28.8 亿元，同比-1.14%。分业态来 看，写字楼/商城/公寓的租金收入分别为 14.8/12.2/1.9 亿元， 同比分别为-3.3%/+1.0%/+2.2%。因公司在折旧摊销、员工成本及 维修保养成本上有所节约，公司毛利率同比提升 0.13pct 至 58.14%；因长期借款本金减少，利息费用相应降低，净利率同比提 升 0.43pct 至 32.30%，因此公司归母净利增速大于租金及营收增 速。 写字楼出租率同环比小幅下行，租金同比提升、环比略降。2024 年平均出租率为 93.1%，与 1-9 月相比-0.1pct，较去年同期- 2.8pct。2024 年平均租金为 639 元/平/月，较 1-9 月降低 6 元/平 /月，较去年同期提升 1 ...

事件简评 盈利预测、估值与评级 预计公司 2025~2027 年营业收入分别为 105.2/123.7/141.3 亿元，归母净利润分别为 14.5/20.2/25.8 亿元。公司股票现 价对应 PE 估值为 26.7/19.1/15.0 倍，维持"买入"评级。 风险提示 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 240401 240701 241001 250101 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 中控技术 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 8,620 | 9,139 | 10,516 | 12,367 | 14,125 | | 营业收入增长率 | 30.13% | 6.02% | 15.07% | 17.60% | 14.22% | | 归母净利润(百万元) | ...

业绩简评 费用端：三费率逐季度优化，单季度三费支出约 2.2 亿元。 1）总量端：24 全年公司三费率合计为 54.0%，yoy-41.3pct， 公司现有超 1,500 名员工，相比 23 年报 1,324 人增员约 13.3%。2）结构端：1）销售费率 24 全年 6.1%，yoy-1.2pct； 24Q1-4 分别为 7.9%/7.8%/6.5%/5.2%；2）管理费率 24 全 年 9.1% ， yoy-2.7pct ； 24Q1-4 分别为 10.6%/12.0%/8.9%/8.8%；3）研发费率 24 全年 33.6%，yoy- 4.6pct；24Q1-4 分别为 41.2%/45.0%/37.2%/29.3%。 盈利预测、估值与评级 预计公司 25~27 年营业收入分别为 26.8/42.3/55.8 亿元，归 母净利润分别为-2.68/1.71/5.82 亿元。公司股票现价对应 PS 估值为 6.2/3.9/3.0 倍，维持"买入"评级。 风险提示 智驾技术路线改变风险；智驾渗透率提升不及预期风险；激 光雷达降本速度不及预期风险；国际局势影响海外销售风险。 0 500 1,000 1,500 ...

3 月制造业 PMI 在临界值以上进一步回升 0.3 个点至 50.5，春旺效应仍在，力度却略低于预期。分项指标显示产需进 一步修复仍是主要支撑，新订单指数及生产指数分别在临界值以上回升 0.7、0.1 个点，其中新出口订单回升 0.4 个 点；此外供货商配送时间下降 0.7 个点也对总指数构成反向支撑，原材料库存小幅上升 0.2 个点，其它分项指标均有 不同程度回落。 若考虑春节假期位置，则今年 3 月的经济表现实际并未弱于季节性。需求边际恢复强于供给，新动能强于旧动能。倘 若简单从环比角度来看，3 月 PMI 读数较 2 月仅提升 0.3 个点，明显弱于往年同期平均回升约 0.6 个点的幅度。但如 果参考春节假期位置与今年相仿的 2017 年(大年初一为 1 月 28 日)，彼时 3 月 PMI 读数环比回升幅度为 0.2 个点，那 么对比来看，今年 3 月的 PMI 环比表现并不算弱，只是春旺前置，春季的高斜率复苏前移到了 2 月。结构上呈现新动 能强于旧动能的特征，一方面，本月计算机通信电子设备等行业产需指数均位于 55.0 以上较高景气区间，而高耗能 行业 PMI 在临界值以下继续下降；另一方面，本 ...

事件简评 盈利预测、估值与评级 预计公司 2025~2027 年营业收入分别为 105.2/123.7/141.3 亿元，归母净利润分别为 14.5/20.2/25.8 亿元。公司股票现 价对应 PE 估值为 26.7/19.1/15.0 倍，维持"买入"评级。 风险提示 国内行业拓展节奏不及预期；海外标杆客户开拓进程不及预 期的风险；特定下游行业固定资产支出增速回落的风险。 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 240401 240701 241001 250101 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 中控技术 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 8,620 | 9,139 | 10,516 | 12,367 | 14,125 | | 营业收入增长率 | 30.13 ...

* [10] M. C. ETF 市场回顾 从一级市场资金流动情况来看，上周（3.24-3.28）已上市 ETF 资金净流入合计 197.58 亿元，其中债券型 ETF 资金净 流入 82.11 亿元，跨境 ETF 资金净流入 64.09 亿元，商品型 ETF 资金净流入 30.42 亿元，股票型 ETF 资金净流入 20.97 亿元。 在股票型 ETF 中，宽基 ETF 上周资金净流入-25.28 亿元，上周 A500ETF 资金净流入 21.88 亿元，科创 50ETF 资金净 流入 13.73 亿元，而沪深 300ETF 资金净流出 30.97 亿元。 主题行业 ETF 上周资金净流入 20.33 亿元。上周科技、周期、金融地产板块 ETF 资金净流入额分别为 28.81 亿元、 5.11 亿元、2.27 亿元，消费、高端制造、医药生物板块 ETF 资金净流出额分别为 0.56 亿元、6.56 亿元、7.02 亿元。 本周将有首只中证 A500 增强策略 ETF 发行，为国泰中证 A500 增强策略 ETF。 主动权益及增强指数型基金表现跟踪 主动权益型基金中上周表现前五名的基金包括：中银港股通医药 A ...

风险提示 政策推动不及预期、行业技术发展不及预期、市场竞争加剧风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 海洋经济十万亿市场，新质生产力加速培育。2024 年我国海洋经济总量达 10.5 万亿元，同比+5.9%，占 GDP 比 重 7.8%。其中，海洋制造业增加值 3.2 万亿元，占海洋生产总值比重超三成，压舱石作用持续显现。此外，近 期我国在海洋制造业领域出台了较多鼓励政策，例如 2025 年政府工作报告提出大力发展海洋经济，并将深海科 技首次列入国家未来产业发展重点。2025 年广东省提出支持发展深潜器、水下机器人等新型海洋装备，支持远 洋渔业基地建设，有望进一步推动我国海洋经济向好发展。同时产业端，2024 年我国海洋装备技术取得较多突 破，例如首艘自主设计建造的大洋钻探船"梦想"号正式入列，深海重载作业采矿车"开拓二号"在完成 4000 米级海试。在此背景下，我们认为海工装备、水下作业装备和海底新基建三个细分领域有望迎来加速成长。 海工装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入增长。1）周期上行：目前全球海工装备处于周期上行阶 段，IHS Markit 预测 2025 年海上油气勘探开发资本开支持续提升， ...

港股通央企红利股：稳健收益的优质选择 风险提示 指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF 价格波动的风险；基金相关信息及数据仅作为 基金研究使用，不作为募集材料或宣传资料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 敬请参阅最后一页特别声明 1 港股市场目前具有投资吸引力。估值方面，港股市场当前市盈率（TTM）处于历史低位，且长期低于 A 股市场，呈现 明显的估值修复空间；截至 2025 年 3 月 14 日，沪港 AH 溢价指数高达 135 以上，显示同一公司港股较 A 股折价明显。 流动性方面，港股市场受益于美元降息周期，美元上行空间有限，有望吸引更多海外资金流入香港市场；2020 年以来， 南向资金累计净买入超过 27,000 亿元，2025 年以来累计净买入超 3,500 亿元，单日净流入超百亿元成为常态。 红利策略关注股息率高、盈利稳定、现金流充裕的企业，能够提供长期稳健回报，并在市场震荡中展现防御性，投资 者可以通过稳定的股利收入、股息再投资和潜在的资本利得获得长期收益。我国目前保持低利率水平，10 年期国债到 期收益率截至 2025 年 3 月 18 日仅 1.88%，处 ...