业绩简评 盈利预测、估值和评级 预计公司 25~27 年营业收入分别为 51.4/56.4/62.2 亿元，同 比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为 5.5/6.5/7.4 亿 元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应 15X/13X/11X PE， 维持"买入"评级。 风险提示 国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期； 工业消防大客户突破不及预期；大股东股权质押的风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 240415 240715 241015 250115 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 青鸟消防 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2 023 | 2 024 | 2 025E | 2 026E | 2 027E | | 营业收入(百万元) | 4 ,972 | 4 ,923 | 5 ,142 | 5 ,640 | 6 ,220 | | ...

业绩简评 2025 年 4 月 15 日，公司披露 2024 年报以及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 8.15 亿元，同比增长 21.6%；实现归母净利润 1.77 亿元，同比增长 99.7%。25 年一季度，公司实现营收 2.09 亿元，同比增长 13.8%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 45.4%。 经营分析 分业务来看，24 年公司移动智能终端视觉解决方案实现营收 6.75 亿元，同比增长 16.2%，智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方 案实现营收 1.27 亿元，同比增长 71.2%。两部分业务毛利率分别 为 91.4%/84.5%，较上年同期变动+0.5pct/-1.5pct。伴随收入高 增，公司各项费用率显著降低，24 年销售/管理/研发费用率分别 为 16.3%/10.5%/48.8%，同比下降 1.3pct/3.0pct/5.3pct；25Q1 各项费用率分别同比下降 1.4pct/5.8pct/3.8pct。 公司移动智能终端业务受益于行业复苏和 Turbo Fusion 产品渗透 率提升。24 年全球智能手机出货量同比增长 4%；公司 Turbo Fu ...

业绩简评 2025 年 4 月 15 日，公司披露 2024 年报以及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 8.15 亿元，同比增长 21.6%；实现归母净利润 1.77 亿元，同比增长 99.7%。25 年一季度，公司实现营收 2.09 亿元，同比增长 13.8%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 45.4%。 经营分析 分业务来看，24 年公司移动智能终端视觉解决方案实现营收 6.75 亿元，同比增长 16.2%，智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方 案实现营收 1.27 亿元，同比增长 71.2%。两部分业务毛利率分别 为 91.4%/84.5%，较上年同期变动+0.5pct/-1.5pct。伴随收入高 增，公司各项费用率显著降低，24 年销售/管理/研发费用率分别 为 16.3%/10.5%/48.8%，同比下降 1.3pct/3.0pct/5.3pct；25Q1 各项费用率分别同比下降 1.4pct/5.8pct/3.8pct。 公司移动智能终端业务受益于行业复苏和 Turbo Fusion 产品渗透 率提升。24 年全球智能手机出货量同比增长 4%；公司 Turbo Fu ...

摘要 根据 Wind 数据，折价成交个券中，"25 润金 02"债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，"23 焦发 01" 估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，"23 华兴银行二级资本债 01"估值价格偏离幅度较大；净价上涨成 交商金债中，"23 北京农商"估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于 10%的个券中，地产债排名靠前。 扫码获取更多服务 固定收益动态(动态) 图表1：折价成交跟踪 | | | | | 大幅折价个券成交跟踪 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 剩余期限 | 估值价格偏 | 估值净价 | 估值收益率 | 估值收益率 | 前一日估值 | | | | 成交规模 | | 简 称 | (年) | 离(%) | （元） | 偏离(bp) | (%) | 收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行 业 | （万元） | | 25润金02 | 4.92 | -0.27 | 100.30 | 5.85 | 2.08 | 2.03 | AAA- | A ...

4 月 14 日，公司披露 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营 收 222.8 亿元，同比+5.1%，实现归母净利 10.5 亿元，同比+17.5%， 实现毛利率 20.7%，同比+2.9pct。25Q1 实现营收 52.6 亿元，同 比+10.9%，实现归母净利 2.9 亿元，同比+42.1%，实现毛利率 21.0%，同比+3.2pct，25Q1 业绩超预期。 一次设备龙头地位稳固，多元市场持续突破。1）网内：2024 年公 司在国网输变电/特高压项目招标份额分别为 9.3%/20.4%，稳居行 业第一；配网市场显著提升，24 年累计中标 2.6 亿元，同比+76.7%； 南网市场份额不断提升，成功中标南网抽水蓄能电站项目设备；蒙 网市场组合电器、隔离开关产品市场占有率领先；2）网外：电源、 工业市场中标量稳步提升，核电市场斩获国内首台百万核电机组 主变项目，海上风电市场连续中标多个海上升压站；3）海外：新 签合同额稳步提升，国际业务范围扩大至土耳其、意大利、瑞典等 国家，设备类出口占比提升至 50%以上。 主网景气驱动变压器、开关、电容器等稳健增长，工程贸易相对承 压。2024 年： ...

前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：美国滞胀风险升温，权益市场"波动率"上升。美国"对等关税"幅度和力度均远超市场预期。特 朗普 2.0 关税政策将大概率加速美国"硬着陆"甚至"滞胀"。国内基本面"退坡"正在逐步演绎，叠加海外风险攀 升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。我们维持市场"波动率"或趋于上行的观点，中小盘成 长风格将"切换"至大盘价值防御，持续周期至少在 1 季度，直至"盈利底"迹象出现。 当下市场聚焦：1、中美之间互加关税，对于权益市场如何影响？如何看待后续 A 股表现？2、美债利率大幅飙升， 是否会导致市场波动率上升？3、外需受关税冲击，如何筛选内需消费机会？4、新消费与传统消费如何进行选择？ 全球关税战推升美国滞胀风险，全球权益市场"波动率"将明显上升 全球关税战升级，权益市场维持"高波动"状态。4 月 2 日美国"对等关税"发布后，中美之间关税战持续升级，截 止目前，美国对中国产品征收的额外关税已达 145%，而中国对原产于美国的进口商品加征关税税率也已经提高至 125%。欧盟也宣布了对美国的关税反制措施。参考关税 1.0 的经验，本轮特朗普 2.0 关税政策将大概率加速美 ...

行业动态 （1）近日，韩国"K-人形机器人联盟"正式成立，该联盟集结了四十多家产学研机构，总投入或将超过 1 万亿韩元 （约 51.2 亿人民币）。 公司动态 （1）4 月 15 日，因克斯推出全球尺寸最小的 20 自由度灵巧手 EC-DexHand-5F，突破了体积-自由度-性能的"不可能 三角"，其技术获得 Pi 团队高度关注； （2）近日，由越疆机器人参与牵头制定的国家标准《工业机器人 动态稳定性试验方法》正式发布，成为国际首个测 试工业机器人动态稳定性的方法标准； （3）近日，云鲸智能已完成由腾讯投资、北京机器人产业发展投资基金联合领投，科幻基金与明势创投跟投的 1 亿 美金融资，并正式启动 Pre-IPO 轮融资。 核心指标 4 月 14 日机器人板块持续反弹，无框电机、丝杠板块增幅靠前： 板块涨幅前三：无框电机（+3.32%）>丝杠（+2.34%）>设备（+1.98%）。 个股涨幅前三：步科股份（+7.36%）>福达股份（+6.27%）>蓝黛科技（+6.21%）。 投资建议 扫码获取更多服务 行业点评 行业动态 持续推荐高确定性和基本面扎实的公司。前期市场已调整较多，市场多家公司已经具备较高性价比 ...

2025/4/14 1 具身智能是汽车板块最强产业趋势。具身智能是AI最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形 机器人为代表的具身智能赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。 智能驾驶：高阶智驾1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达和清洗等增量赛道迎爆发式增长，整车格局迎变局。 1、高阶智驾：爆发式增长即将到来，整车赛道将加速出清。渗透率：智能驾驶25年开始正式步入爆发式增长阶段，预计25年达到15%+， YOY+200%，预计未来2-3年渗透率突破70%。格局：高阶智驾是整车环节格局变化的核心技术驱动因子。从商业模式看，Tier0.5模式在数据获 取、迭代能力和客户响应速度上劣于全栈自研，全栈自研模式领先优势有望扩大；20-40万价格带是目前整车环节格局最模糊的细分市场，该价 格带消费者对高阶智驾需求最敏感，高阶智驾将加速20-40万市场出清。 2、Robotaxi：0-1拐点出现，自运营叠加金三角的部署模式有望领先。Robotaxi是整车赛道格局变化的另外一个核心驱动因子，随着政策+技术+ 运营多重发力，2025年成本有望与网约车成本持平 ...

" " 核心观点 智能驾驶 SoC 芯片市场千亿规模，国产芯片厂商崭露头角。技术政策 与需求共振，智能驾驶市场加速渗透。2024 年 L2 及以上乘用车销量 超过 1200 万辆，渗透率 55.8%，预计到 2028 年，中国市场渗透率将 达到 93.5%，全球渗透率也将提升至 87.9%。ADAS 普及与高算力需求 共驱，SoC 市场步入千亿级增长时代。（1）ADAS 功能大规模普及将推 动 SoC 单车价值量显著提升；（2）L2+/L3 级智能驾驶的逐步落地将带 动高算力 SoC 芯片需求持续扩大。 高算力 SoC + 跨域 SoC 双线布局，布局机器人"大小脑"。公司以华 山系列（高算力 SoC）与武当系列（跨域 SoC）为核心，满足 L2 至 L4 级智能驾驶及跨域计算需求。机器人方面，基于 C1200 系列芯片、 A2000 系列布局机器人大小脑芯片，共同推动高性能计算驱动的智能 硬件技术发展。在应用场景上逐步拓展，公司拓展至机器人在工业、 医疗、服务等领域等场景，为智能机器人技术的规模化落地提供坚实 支撑。目前，公司已与傅利叶、武汉大学刘胜院士团队等在灵巧手及 人形机器人领域达成合作。 掌握自研车 ...

" " 核心观点 智能驾驶 SoC 芯片市场千亿规模，国产芯片厂商崭露头角。技术政策 与需求共振，智能驾驶市场加速渗透。2024 年 L2 及以上乘用车销量 超过 1200 万辆，渗透率 55.8%，预计到 2028 年，中国市场渗透率将 达到 93.5%，全球渗透率也将提升至 87.9%。ADAS 普及与高算力需求 共驱，SoC 市场步入千亿级增长时代。（1）ADAS 功能大规模普及将推 动 SoC 单车价值量显著提升；（2）L2+/L3 级智能驾驶的逐步落地将带 动高算力 SoC 芯片需求持续扩大。 高算力 SoC + 跨域 SoC 双线布局，布局机器人"大小脑"。公司以华 山系列（高算力 SoC）与武当系列（跨域 SoC）为核心，满足 L2 至 L4 级智能驾驶及跨域计算需求。机器人方面，基于 C1200 系列芯片、 A2000 系列布局机器人大小脑芯片，共同推动高性能计算驱动的智能 硬件技术发展。在应用场景上逐步拓展，公司拓展至机器人在工业、 医疗、服务等领域等场景，为智能机器人技术的规模化落地提供坚实 支撑。目前，公司已与傅利叶、武汉大学刘胜院士团队等在灵巧手及 人形机器人领域达成合作。 掌握自研车 ...