板块市场回顾 本周（12/30-1/3）交运指数下跌 5.1%，沪深 300 指数下跌 5.2%，跑赢大盘 0.1%，排名 8/29。交运子板块中港口板 块跌幅最小(-3.2%)，公交板块跌幅最大(-11.0%)。 行业观点 快递：11 月各快递公司市占率环比调整。上周（12 月 23 日-12 月 29 日）邮政快递累计揽收量约 40.68 亿件，环比 增长 0.27%，同比增长 40.2%；累计投递量约 40.89 亿件，环比下降 0.05%，同比增长 38.8%。2024 年 11 月，顺丰、 韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+8.7%、+17.6%、+17.4%、+21.1%，快递单票收入分别-5.8%、-14.7%、-6.9%、 -5.5%；市场份额分别为 7.4%、13.2%、14.8%、12.7%, 环比分别持平、-0.6%、-0.4%、-0.7%。考虑估值性价比、经 营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：上周液体化学品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4329 点，同比-6.4%，环比-0.5%。 上周中国液体化学品内贸海运价格均价为 194 元/吨，环比 ...

核心观点： 智能驾驶： 卡尔动力将全球创新研发总部落户在鄂尔多斯，助力鄂尔多斯市打造"车路云一体化"应用试点标杆城市。鄂尔多斯 市是我国车路云一体化首批 20 个示范应用城市之一，在煤矿干线物流及未来智慧矿山领域的进程突出。卡尔动力自 2021 年起，在鄂尔多斯市开展的大宗货运 L4 级自动驾驶运营，正是干线物流场景的典型应用。货运市场有望成为自 动驾驶率先规模化推广的赛道，相比末端配送或 Robotaxi 等领域，无人化货运投入成本较低但线路集中度更高，值 得重点关注。 敬请参阅最后一页特别声明 1 地平线征程 6 系列新增超 10 家车企及品牌，定点超 100 款中高阶智驾车型。自 2025 年起，地平线征程 6 系列赋能超 100 款中高阶智驾车型上市，征程家族出货量将在 2025 年跨越 1000 万量产大关。智驾芯片龙头加速跑马圈地。J6 系 列包括 B/L/E/M/H/P 六款产品，其中 J6E/M 主要面向中阶智驾市场，其中前者主要面向高速 NOA 场景，后者则支持轻 量级城区 NOA 与记忆行车以及激光雷达接入属于普惠的城区智驾性价比方案。城市 NOA 向 20 万元以下车型普及，高 速 NO ...

本周化工市场综述 本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌 5.73%，跑输沪深 300 指数 0.56%。标的方面，基本面预期较佳的标 的较为强势，比如：烧碱、长丝，前期涨幅较大的标的明显承压。估值方面，本周基础化工板块 PE 历史分位数为 61%， PB 历史分位数为 8%，整体安全垫较高。基础化工边际变化方面，一是华峰化学发布关于募投项目部分内容调整的公 告，拟将"年产 30 万吨差别化氨纶扩建项目"的建设规模由 30 万吨缩减为 25 万吨；二是隆华高材尼龙 66 一期项目 中 4 万吨/年生产装置已建设完；三是四家三氯蔗糖头部企业齐聚滁州，共筑行业生态。房地产行业，价格是重要观 测指标，房地产政策效果开始显现，比如：11 月、12 月分别有 4 个和 2 个城市二手房挂牌均价环比上涨。投资方面， 当下板块处于混沌期，建议关注龙头及高分红标的。 本周大事件 大事件一：李强：今年继续实施好消费品以旧换新政策，大力推进充换电基础设施建设。李强在山东济南调研时 指出，消费品以旧换新对于满足百姓高品质生活需求、释放消费潜力、带动产业升级、畅通经济循环具有重要意义。 今年要继续实施好这一政策，进一步加大支持力度、 ...

1）锂电：1 月 3 日，氢氧化锂报价 7.01 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 7.59 万元/吨，较上周下降 0.65%。 2）整车：12 月 1-22 日，乘用车批售 177.0 万辆，同/环比+30%/+1%，累计批售 2588.6 万辆，同比+7%；电车批售 91.3 万辆，同/环比+56%/+1%，累计批售 1163.1 万辆，同比+39%。 整车：24 年车市收官，关注 25 年政策变动。目前汽车行业目前尚未有国补延续消息，且部分地方未宣布地方补贴延 续，导致市场出现补贴真空期，多家车企推出过渡或兜底政策。24 年来看，终端需求目前与国家、地方补贴政策高度 相关，也是当前市场博弈的重点，目前车企虽推出补贴兜底政策，但金额与国补、地补仍有差距，需关注后续补贴政 策变化。若补贴政策在上半年落地，叠加 25 年市场供给相对 24 年更为充足，汽车零售量、新能源车渗透率有望继续 破新高。 车企：12 月销量出炉，表现强势多家车企破新高。传统车企中：1、比亚迪（历史新高）：12 月销售乘用车 51.5 万辆， 同/环比+51.3%/+1.6%，累计 426.3 万辆，同比+41.3%；其中海外销售（含出 ...

中证 A500ETF12 月份资金净流入额排名首位 宽基 ETF 中，本月资金仍主要流向中证 A500ETF，资金净流入额超过 500 亿元。而上证 50ETF、沪深 300ETF 均有不同 程度的资金净流出。回顾 2024 年全年，沪深 300ETF 资金净流入额约为 5491.62 亿元，而中证 A500ETF 资金净流入超 过 2000 亿元。2024 年 1 月份至 9 月份，沪深 300ETF 在多数月份均迎来资金净流入，但 10 月份以来，资金持续净流 出。2024 年 12 月份，各行业 ETF 中，金融地产 ETF 资金净流入额最高，而科技、消费板块资金净流出。 主动权益型基金 12 月份表现回顾 本月主动量化基金业绩表现整体上略好于主动权益基金。2024 年 12 月份，主动权益基金收益率中位数为-0.53%，不 及主动量化型基金中位数-0.01%。从中位数来看，本月金融地产、TMT 等行业主题基金有较好的表现，收益率中位数 为 0.51%、0.36%，而制造、医药主题基金业绩整体表现相对较差。 风格轮动型基金优选组合业绩跟踪 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票 ...

主要市场及行业指数表现 过去一个月，国内主要市场指数涨跌不一，上证 50、沪深 300 分别上涨 2.28%、0.47%，中证 500、中证 1000、国证 2000 分别下跌-2.16%、-3.74%、-4.12%。行业指数下跌偏多，在中信一级行业中有 10 个行业上涨，银行、家电、通 信、石油石化、汽车等行业指数涨幅靠前，其中银行行业指数涨幅最大，月涨幅达 6.82%。综合、房地产、综合金融 的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-8.11%、-10.49%、-12.14%。 行业因子与行业轮动策略表现 十二月因子整体表现较好，IC 均值方面盈利、分析师预期、超预期和质量因子分别达到了 49.90%、22.27%、8.23%和 4.48%；收益方面盈利、分析师预期和调研活动因子能带来正的多空收益，分别达到 5.81%、5.35%和 2.52%，相对中 信一级行业等权的多头超额收益也分别达到 1.90%、1.24%和 0.92%，此外超预期因子的多头超额收益为 2.45%。今年 以来，盈利、分析师预期和超预期因子有较明显的 IC 表现，IC 均值分别为 5.36%、0.84%和 8.20%，其他因子的年度 I ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/12/30-2025/1/3）4 个交易日，SW 机械设备指数下降 8.18%，在申万 31 个一级行业 分类中排名第 23；同期沪深 300 指数下降 5.17%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数下降 5.65%，在申万 31 个 一级行业分类中排名第 24；同期沪深 300 指数下跌 4.06%。 核心观点： 投资建议： 见"股票组合"。 风险提示： | 1、股票组合 | | --- | | 2、行情回顾 . | | 3、核心观点更新 | | 4、重点数据跟踪. | | 4.1 通用机械 . | | 4.2 工程机械 . | | 4.3 铁路装备 . | | 4.4 船舶数据 . | | 4.5 油服设备 . | | 4.6 工业气体 . | | 5、行业重要动态………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 11 | | 6、风险提示. | 图表目录 | 图表 1: | 重点股票估值情况 | ...

行情综述&投资建议 本周(2024.12.30-2025.1.3)A 股全面下跌，沪深 300 指数跌 5.17%，有色金属跌 3.01%。神火股份、山金国际、云铝 股份涨幅领先。 铜：本周 LME 铜价-0.98%至 8894 美元/吨，沪铜价-1.58%至 7.29 万元/吨。全球铜累库 0.27 万吨至 48.95 万吨，其 中 LME+COMEX 去库 0.32 万吨至 35.63 万吨，国内社库+保税区累库 0.59 万吨至 13.32 吨。供应端，据文华财经，智 利 11 月铜产量为 48.85 万吨，同比增加 9.8%，但仍受矿石品位下降和新项目审批程序复杂的挑战。再生铜原料市场 仍陷供应短缺困境，虽 2024 年 1-11 月，再生铜原料进口量累计同比增加 13.76%，但 SMM 预计 2025 年其将呈现下滑 趋势。中色国际与江西铜业确定 2025 年 CIF 进口粗铜 RC 基准为 95 美元/吨，较 2024 年减少 21 美元/吨。冶炼端， 基本加工精炼费创历史新低，废铜市场趋紧，精炼铜增长有限。CSPT 小组敲定 2025 年一季度现货铜精矿采购指导加 工费为 25 美元/吨，环比 ...

行情综述&投资建议 本周（12.30-1.3）沪深 300 指数下跌 5.60%，其中有色指数下跌 3.35%。个股层面，本周洛阳钼业、银河磁体跌幅较 小，分别下跌 0.59%、2.21%；屹通新材、博威合金跌幅较大，分别下跌 16.87%、15.83%。 稀土：氧化镨钕本周价格为 39.78 万元/吨，环比下降 0.62%。氧化镝本周价格 168.0 万元/吨，环比上涨 3.07%；氧 化铽本周价格 569.0 万元/吨，环比上涨 1.97%；氧化铈本周价格 0.79 万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格 0.40 万 元/吨，环比持平。据 SMM，有矿端企业反映称缅甸矿目前已恢复正常进口，但离子矿市场成交情况并不活跃，分离厂 采购意愿依旧不旺。复盘自 10 月缅甸局势动荡导致缅甸矿供给受限，但轻稀土镨钕、重稀土镝铽价格均未上涨，原 因在于产业链离子矿库存尚属宽松；且《管理条例》发布后，在后续更强监管预期下产业内或存在抛货现象，因而价 格出现下跌。我们认为，后续《管理条例》对于进口矿和二次利用的管控有望逐步细化，稀土有效供给或逐步收紧、 并逐步向头部央国企集中；且稀土作为我国定价、下游运用广泛且全球领先的优势 ...

301392 公司是国内领先的真空镀膜设备厂商，深耕真空镀膜设备领域十 余年。公司主要产品为 PVD 真空镀膜设备，涵盖了真空蒸发镀膜、 真空磁控溅射镀膜和真空离子镀膜三种主流技术，可实现上述一 种或多种技术组合，可满足客户的定制化需求，在消费电子领域与 苹果及其产业链形成深度合作。根据公司招股说明书，公司于 2011 年进入智能手机等消费电子领域，凭借较强的研发能力及产品性 能，于 2017 年成为富士康的供应商，2018 年进入苹果、捷普的供 应链，近几年公司来自苹果产业链的年收入稳定在亿元以上、营收 占比保持在两位数以上。目前，公司在真空镀膜市场的竞争者仍主 要为跨国企业，如美国应用材料、德国莱宝等，公司产品与海外进 口产品在主要性能、参数上基本相当，具备较强的市场竞争能力。 公司积极布局新兴产业、拓展新的业务增长空间。公司产品期初主 要应用在消费电子等领域，公司具备独立开发新领域业务的能力， 后续亦积极向其他新兴产业拓展以降低对苹果公司及消费电子领 域的依赖程度。汽车智能驾驶方面，与比亚迪、麦格纳等客户形成 合作；工业品应用方面，与靖江港口等客户在飞机前挡玻璃、光刻 掩膜版等领域形成合作；公司未来也重 ...