事件简评 盈利预测、估值与评级 上 调 公 司 收 入 预 期 ，预 计 24~26 年营 业收 入分别为 17.2/26.4/42.4 亿元，归母净利润为-4.35/-2.74/0.69 亿元。 公司现价对应 PS 估值为 7.6/5.0/3.1 倍，维持"买入"评级。 风险提示 国内高阶智驾渗透率提升不及预期的风险；国际局势影响海 外销售的风险；机器人业务投入回报率不及预期的风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 11.00 25.00 39.00 53.00 67.00 81.00 95.00 240105 240405 240705 241005 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 速腾聚创 恒生指数 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 530 | 1,120 | 1,724 | 2,644 | 4,235 | | 营业收 ...

通信周观点： 核心数据更新：运营商数据维持稳健增长。11月三家运营商实现营业收入1705亿元，同比增长3.02%，环比增长4.86%； 完成新兴业务收入 369 亿元，同比增长 17.52%，占电信业务收入的 21.64%，环比增长 11.48%。11 月我国光模块出口 数据继续同环比增长，11 月当月同比增长 42.34%，环比增长 6.69%；1-11 月累计同比增长 65.22%。2025 年国内高速 率光模块需求起量，国内光模块供应商迎发展机遇。 投资建议与估值 建议关注中兴通讯以及光模块、服务器、交换机、交换芯片、液冷板块。 风险提示 AI 商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 1）根据《科创板日报》消息，英伟达下一代 GB300 AI 服务器正在设计，预计 2025 年第二季度发布，于第三季度开 始试产。GB300 的散热需求更强，主机板风扇使用数量更少，水冷散热需求将会更强。液冷板块近期催化明显，建议 重点关注英维克等液冷厂商。2）中兴通讯在其终端业务提出了"AI for All"的全新理念，围绕 AI 大模型 ...

光伏玻璃为连续生产工艺，无法即开即停。复盘 2024 年全年光伏玻璃价格： 3 月中旬起，产业链对于光伏玻璃涨价预期渐浓，4 月初逐步落地，主因系需求端 1-2 月淡季后、组件排产 3 月环比明显回 暖，同时短期内光伏玻璃供应端变动不大，备货预期下行业库存持续下降； 光伏玻璃 2024 年价格复盘：5-9 月单边下行，Q4 逐步企稳 受供需两端同时压制，5-9 月光伏玻璃价格几乎处于单边下行状态，截至 11 月末，3.2mm 镀膜光伏玻璃价格为 19.5 元/平 米，较 4 月初高点的 26.25 元/平米下跌 25.7%。本轮降价体现 2 个特点，①降幅大，上轮光伏玻璃大幅降价可追溯至 21H1， 3.2mm 镀膜光伏玻璃价格从 2021 年初的 42 元/平米降至 2021 年 6 月底的 22 元/平米，降幅达 47.6%，但当时价格受行业严 控供给端影响（2020 年 12 月之前严控新增光伏玻璃产能，12 月《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》规定光伏压 延玻璃可不制定产能置换方案），是从 2020 年中的 24 元/平米涨至高位，即 21H1 降价更多体现为供给政策变化下、光伏玻 璃行业从" ...

来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑 管线丰富的创新医疗器械企业，专注心脑血管介入研发。公司秉 承"创新"+"国际化"的发展战略，主要在售产品的市场份额长 期处于国内领先地位。目前公司有三条主要产品线，包括结构性心 脏病业务、外周血管病业务和起搏电生理业务，公司 2023 年实现 收入 12.67 亿元，同比+15.5%；2024 年上半年实现收入 6.53 亿 元，同比+2.1%，在外部环境影响下依然保持了同比增长趋势。 主动脉三大创新产品组合获批在即，形成全方位介入解决方案。 2021 年国内主动脉腔内介入手术量 5.0 万台，过去 4 年复合增速 达到 17.8%，全球主动脉疾病患者达 3000 万，我国达 400 万，渗 透率尚低，未来市场依然将保持高增速。目前公司在研三大创新产 品组合烟囱支架、开窗支架和胸腹主支架均在国内通过创新器械 绿色通道注册审批中，获批上司后将搭建起主动脉全域产品梯队， 能够更加有效应对市场竞争及降价风险。 独创革命性铁基支架技术，兼具"支撑性能"及"可吸收"特点。 公司自 2006 年深耕铁基可吸收材料和器械研发，通过在高纯铁中 渗入约 0.05wt.%的氮，使得仅 5 ...

2025年01月02日 买入(维持评级) 行业点评 证券研究报告 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10@gizq.com.cn 事件一：北新建材发布 2024 年限制性股票激励计划（草案），新方案目标增速超预期 2025 年 1 月 1 日晚，2024 年限制性股票激励计划（草案）拟激励不超过 347 名对象，拟授予股票总量约占股本总额的 0.764%，授予价格为 18.20 元/股。行权业绩条件包括 2025-2027 年扣非归母净利润为 45.60、54.72、65.67 亿元及 ROE 等 指标要求。较 2023 年激励计划，本次在时间、目标和对象等维度存在差异： （1）新方案目标增速超预期。激励人员包括公司董事、高级管理人员、核心骨干，约占公司 2023 年末在册员工人数的 2.71%， 授予价格为 18.20 元/股。本激励计划公司层面的业绩考核要求为：以 2023 年扣非归母净利润为基础，2025-2027 年扣非归 母净利润复合增长率分别不低于 14.22%、16.12%、17.08%（即对应 45.60、54.72、65.67 亿元），2025-20 ...

2025年01月02日 来源：公司年报、国金证券研究所 信义光能 (00968.HK) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 业绩预告夯实底部,玻璃价格拐点将至 业绩简评 2024 年 12月 31 日公司发布业绩预告,预计 2024 年归母净利 润同比减少 70%至 80%,测算归母净利润 7.7 至 11.5 亿元人民币, 中值 9.6 亿元;其中 24H2 亏损 6.4 至 10.2 亿元,中值亏损 8.3 亿元。 经营分析 业绩下滑主要因价格及盈利承压、同时计提玻璃产线及存货 减值。下半年光伏玻璃产品价格持续下跌,据卓创资讯,下半年 2.0mm 光伏玻璃均价 12.9元/平(三/四季度分别为 13.7/12.0), 上半年为 17.0 元/平;测算公司 8 月起光伏玻璃进入亏损状态, 后亏损持续加深。盈利承压背景下公司 7 月起开始对存量窑炉进 行冷修,三/四季度分别冷修 2100/2900 吨日熔,公司对已暂停运 行或正在进行维修更换的光伏玻璃产线计提了减值准备,同时计 提了存货减值准备,一定程度影响业绩。 光伏玻璃库存持续下降,供给低位背景下价格拐点值得期待。 2024 年以来光伏玻璃产线合计 ...

晨讯 行情回顾 研报精选 行情回顾 截至收盘日（2024/12/31），上证指数下跌 1.63%，深证指数下跌 2.40%，北证 50 下跌 0.80%，科创 50 下跌 3.11%， 创业板指下跌 2.93%，中小综指下跌 2.47%，恒生指数上涨 0.09%；沪深两市成交额 13458 亿元。 板块表现 -4.5% -4.0% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 纺织服饰食品饮料煤炭公用事业石油石化银行家用电器农林牧渔交通运输房地产建筑材料商贸零售轻工制造汽车环保美容护理医药生物电力设备基础化工建筑装饰钢铁社会服务机械设备国防军工综合有色金属通信传媒非银金融计算机电子 日涨跌幅 研报精选：重点关注 【金工首席分析师 高智威】量化漫谈系列之十三：基于大模型实现对话式自动编程-Cursor 使用指南与实战 核心观点：我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频"金"组合中证 1000 指数增强策略，该策略年化超额收 益率 10.37%，超额最大回撤为 6.04%。上周录得 0.51%的超额收益，本月以来超额收益为 2.02%，今年以来超额收益 为 6. ...

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级 高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建 议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担 相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供 投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】 ...

策略组 分析师：张弛（执业 S1130523070003） 分析师：吴慧敏（执业 S1130523080003） zhangchi1@gizq.com.cn | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|------------|-------------------|---------------------------|-------------------------------------------|-------|--------|----------------------------------------|---------| | 代码 | 简称 | 行业 | 收盘价 (元) \n2024/12/30 | 流通市值 \n百万元 | | | EPS(元) PE \n 2024E 2025E 2024E 2025E | | | 000063.SZ | 中兴通讯 | 通信设备 | | 40.80 164316.85 2.16 2.38 18.92 17.18 | | | | | | 2498.HK | 速腾 ...