2025 年 8 月 27 日，公司披露 25 年半年报，期内实现营收 10.7 亿 元，同比-19.5%；归母净利 1.6 亿元，同比-17.8%。其中，25Q2 实 现营收 2.7 亿元，同比-44.9%；归母净利 0.18 亿元，同比-52.7%。 25Q2 业绩表现承压，内部结构中直销&线上仍录得快速增长，传统 批发渠道受景气冲击明显。具体拆分：1）分产品档次来看，25H1 高档/中档/低档分别实现营收 8.0/2.0/0.7 亿元，同比-8.0%/- 42.3%/-36.0%；25Q2 分别实现营收 1.8/0.6/0.31 亿元，同比- 39.8%/-57.5%/-29.6%。 2）分渠道来看，25H1 直销/线上销售/批发代理分别实现营收 3.0/0.7/6.9 亿元，同比分别+59.7%/+5.8%/-34.7%；25Q2 分别实 现营收 1.0/0.3/1.4 亿元，同比分别+43.5%/+15.0%/-63.8%。期 内公司推出"直营+合伙人+推荐官"新模式，带动直销收入大幅增 长；压力主要集中于传统经销渠道，预计各价位老包销商在景气冲 击下主要以去库为主、回款趋谨。 3）分区域来看，25 ...

业绩简评 8 月 27 日公司披露 2025 年半年报，上半年实现营收 57.0 亿 元，同比+61%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比-71%。其中 Q2 实 现营收 31.1 亿元，同比+51%、环比+20%；实现归母净利润 0.25 亿 元，同比-77%、环比-8%。业绩处于预告范围内，符合预期。 经营分析 边框加工费下降盈利承压，差异化越南产能贡献超额盈利。 上半年边框产品实现收入 49.15 亿元，同比显著增长，主要源自 边框产销量增长。上半年光伏行业供需矛盾凸显，铝边框行业竞争 加剧、加工费下滑，公司边框业务毛利率下降至 4.74%。Q2 公司越 南产能基地快速释放，聚焦美国、印度等潜力地区市场，海外边框 实际供给较少的背景下，越南差异化产能获得了较高的加工费与 利润率，Q2 公司销售毛利率 4.51%，环比提升 0.57 PCT。 边框产能扩张稳步推进，积极推进业务延伸。上半年公司积 极推进边框产能扩张及业务延伸，光伏边框产能方面，公司包头基 地年产 100GW 光伏铝边框及 60 万吨铝合金新材料熔铸项目已于 2025 年 4 月完成奠基，为后续持续提升产品市占率、巩固行业地 位奠定了坚实 ...

8 月 27 日公司披露 2025 年中报，上半年实现营收 10.1 亿元， 同比-32%，实现归母净利 0.85 亿元，同比-69%；其中 Q2 实现营 收 5.8 亿元，同比-7%、环比+38%，实现归母净利 0.58 亿元，同比 -28%、环比+120%。 行业竞争激烈盈利承压，公司头部优势显著。上半年公司金 刚石线产品销量 5288 万公里，同降 26.83%，预计主要因耗量较低 的钨丝金刚线产品加速渗透导致行业需求下降，公司金刚石线产 品出货量在行业仍保持领先。上半年公司金刚线业务实现收入 8.53 亿元、同降 39.7%，毛利率 10.37%、同降 18.15 PCT，主要 因光伏行业竞争加剧背景下客户成本压力向上传导，同时金刚线 行业竞争加剧，产品价格下降；公司凭借一体化布局、产品及成本 优势，盈利能力维持行业领先水平。 钨丝金刚线加速渗透，钨丝废品回收贡献业绩增量。公司持 续推进原材料研发，已攻克黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线等核心原 材料，4 月 24 日公司公告拟投资 2.3 亿元新建月产 600 万公里钨 丝母线项目，建成后公司钨丝母线月产能将达到 700 万公里，有 望进一步降低公司钨丝金 ...

业绩简评 2025 年 8 月 27 日公司披露 2025 年半年报，1H25 实现营收 832.2 亿元，同比-4.5%；实现归母净利润 86.0 亿元，同比-16.6%；每股 基本盈利 0.79 元，中期派息每股 0.25 港元，派息率约 32%。 经营分析 毛利率承压，当期营收利润均下滑：公司 1H24 房地产开发、商业 物业收入分别为 779.6 亿元、35.4 亿元，同比-5.0%、+0.1%。归 母净利润同比下滑主因是受前期结转项目利润下行影响，公司 1H25 毛利率 17.4%（仍为行业较高水平），同比下降 4.7pct。 销售规模行业第二，核心城市市占率保持前列：公司 1H25 年实现 合同销售金额 1201.5 亿元（含合联营公司），同比-19%，行业排名 第二。整体市场占有率保持前列，1H25 市占率为 2.72%，公司 31 个城市市占率位居当地前三，其中 14 个城市位居当地市场第一。 聚焦主流城市，1H25 一线城市（含香港）销售 645 亿元，占总销 售额 53.7%，其中北京超过 300 亿元。 投资规模行业领先，聚焦核心城市：公司 1H25 年新增拿地 17 宗， 权益购地金额 ...

业绩简评 2025 年 8 月 27 日早晨，公司发布 2024 中期业绩：实现营收 85.2 亿元，同比+6.5%；归母净利润 20.3 亿元，同比+7.4%；核心净利 润 20.1 亿元，同比+15.0%。 经营分析 毛利率水平持续提升，两费费率下降，提质增效带动业绩高质量 增长。2024 年①收入同比+6.5%，其中商业航道同比+14.6%，物业 航道同比+1.1%。②毛利率：综合 37.1%，同比+3.1pct，其中商业 航道 66.1%，同比+5.2pct；物业航道 18.8%，同比-0.1pct。③两 费费率 6.3%，同比-0.6pct。 提升中期派息率并宣派特别股息，首次实现中期核心净利润 100% 分派。1H25 公司中期每股股息 0.529 元，同比+89.6%；同时宣派 特别股息每股 0.352 元。公司以股东价值最大化为导向，首次在 中期实现 100%核心净利润分派。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司在商业航道持续领跑市场，构筑广阔壁垒，近年来购 物中心开业持续放量；在物业航道实现有质量的规模增长。我们 预计公司2025-2027年归母净利润分别为41.0亿元、45.0元、48.9 亿 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [6]. Core Insights - The company reported a revenue of 880 million yuan for the first half of 2025, a year-on-year increase of 10.0%, with a net profit of 130 million yuan, up 0.4% year-on-year [2]. - The company is investing approximately 800 million yuan in a new robot intelligent control system production project, with a construction period of 24 months [2]. - The company is experiencing steady growth in its core business and has made significant progress in its internationalization strategy, particularly in the PLC and drive systems segments [3]. Summary by Sections Performance Review - In Q2 2025, the company achieved a revenue of 490 million yuan, a 6.9% year-on-year increase, with a net profit of 80 million yuan, down 1.3% year-on-year [2]. - The gross margin for Q2 was 38.4%, an increase of 0.3 percentage points year-on-year [2]. Business Operations - The PLC segment generated 310 million yuan in revenue for H1 2025, a 0.5% increase year-on-year, maintaining a leading market share in domestic small PLCs [3]. - The drive systems segment saw a revenue increase of 19% year-on-year, with stepper motors and variable frequency drive products achieving a 50% revenue growth [3]. - The company is focusing on large clients and expanding its international presence, with overseas orders increasing by nearly 50% year-on-year in H1 [3]. Emerging Industry Expansion - The company is accelerating its investment in humanoid robots, achieving small-scale sales of key components and collaborating with major robotics firms [4]. - The partnership with Huawei Cloud aims to develop advanced collaborative robots, indicating a strong potential for commercialization in the robotics sector [4]. Financial Projections - The company is expected to achieve net profits of 270 million yuan, 340 million yuan, and 400 million yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with growth rates of 19%, 25%, and 19% [6]. - The current price corresponds to a P/E ratio of 34, 27, and 23 for the years 2025, 2026, and 2027 [6].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [4][12]. Core Viewpoints - The company reported a revenue of 1.798 billion yuan for the first half of 2025, representing an 8.80% year-on-year growth, and a net profit of 516 million yuan, which is a 17.19% increase year-on-year [1]. - The blood products business continues to grow steadily, with a revenue of 1.738 billion yuan, up 7.49% year-on-year, and a net profit of 501.89 million yuan, up 18.51% year-on-year [2]. - The company is actively enhancing its plasma collection capabilities, achieving a total plasma collection of 803.66 tons in the first half of 2025, a 5.23% increase compared to the same period last year [2]. - Revenue from similar drugs is on the rise, with the company's affiliate, Hualan Gene, generating sales of 59 million yuan from Bevacizumab [3]. - The company is advancing its innovative drug development, with several products in various stages of clinical trials [3]. Summary by Sections Performance Review - In the first half of 2025, the company achieved an operating income of 1.798 billion yuan, a year-on-year increase of 8.80%, and a net profit attributable to shareholders of 516 million yuan, up 17.19% year-on-year [1]. Operational Analysis - The blood products segment generated 1.738 billion yuan in revenue, a 7.49% increase year-on-year, with a net profit of 501.89 million yuan, reflecting an 18.51% growth [2]. - The company has successfully established a new plasma collection station in Fengdu County, Chongqing, contributing to a total plasma collection of 803.66 tons, a 5.23% increase year-on-year [2]. Profit Forecast, Valuation, and Rating - The report forecasts the company's net profit for 2025-2027 to be 1.25 billion yuan (+15%), 1.41 billion yuan (+13%), and 1.59 billion yuan (+13%) respectively, with corresponding EPS of 0.68, 0.77, and 0.87 yuan [4].

业绩简评 2025 年 8 月 26 日，公司发布 2025 年半年度报告。25H1 公司实现 营业收入 115.07 亿元（同比+9.12%），归母净利润 20.51 亿元（同 比+0.05%），扣非归母净利润 20.40 亿元（同比+14.30%）。 单季度来看，25Q2 公司实现收入 54.81 亿元（同比+2.47%），归母 净利润 10.01 亿元（同比-13.0%），扣非归母净利润 9.80 亿元（同 比+4.03%）。 经营分析 门诊及手术量稳步增长，屈光、视光业务引领增长。25H1 公司实 现门诊量 924.83 万人次（同比+16.47%），手术量 87.9 万例（同 比+7.63%）。分业务看，屈光项目通过技术升级有效"反内卷"，实 现收入 46.18 亿元（同比+11.14%），毛利率为 56.12%；视光服务 项目受益于"5P 近视防控模式"推广，收入达 27.20 亿元（同比 +14.73%），毛利率为 54.21%；白内障项目在医保支付改革背景下， 通过推广屈光性白内障手术实现收入 17.81 亿元（同比+2.64%）， 毛利率为 36.34%；眼前段项目收入 10.31 亿元（同 ...

业绩简评 2025 年 8 月 26 日公司披露半年报，上半年实现营收 56.63 亿元， 同比增长 41.2%。实现归母净利润 16.25 亿元，同比增长 121.5%。 实现经调整净利润 10.86 亿元，同比增长 42.4%。实现经调整核心 利润 11.36 亿元，同比增长 49.0%。 经营分析 盈利预测、估值与评级 受益于平台外卖促销活动，我们上调公司盈利预测，预计公司 FY2025/FY2026/FY2027 年 经 调 整 净 利 润 分 别 为 21.96/ 26.16/31.48 亿元，对应经调整 PE 分别 23/20/16 倍。维持"买入" 评级。 风险提示 行业竞争加剧风险；餐饮消费不及预期风险；外卖补贴退坡影响； 食品安全风险；拓店不及预期风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 8.00 12.00 16.00 20.00 24.00 28.00 32.00 250212 250512 250812 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 古茗 恒生指数 | 主要财务指标 | | | | | | | --- | --- | --- ...

业绩简评 8 月 26 日公司发布 2025 年中报，25H1 营业收入/归母净利润/扣 非归母净利润分别为+7.10%/+11.42%/+7.11%到 78.76/5.54/5.60 亿元。25Q2，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别 +7.71%/+12.34%/+12.09%到 41.77/3.13/3.13 亿元。25H1，公司拟 每股派发现金股利 0.43 元，对应的股利支付率为 70.18%。 经营分析 25H1,公司纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品实现营收 54.61/12.97/5.84 亿元，同比分别+5.39%/-6.70%/+6.77%。截止 25 年 7 月，国内家用电器和烟酒类社零累计同比增速分别为 +30.40%/+5.20%。下游需求的逐步恢复为公司实现业绩稳健增长 奠定基础。纸浆模塑等环保包装业务增速平缓，主因公司在向海外 转移产能过程中生产效率有所下降，后续产能搬迁完成后，叠加东 南亚地区工包餐包等需求旺盛，环保包装业务有望持续放量。 25H1 营收稳健增长，环保包装因外部因素致短期增长有所放缓。 25H1，公司毛利率/净利率分别为 22.77%/6.8 ...