事件 4 月 11 日，公司披露原保费收入情况，Q1 实现保费收入 80 亿元， 同比 12.3%；3 月当月保费收入 29 亿元，同比 15.1%。 预计众安 25 年归母净利润约 9 亿元（24 年净利润 6 亿），高弹性 增长。截至 4 月 14 日，公司 2025 年 PB 估值为 0.67X，处于历史 估值分位的 2%，建议关注底部配置机会，维持"买入"评级。 风险提示 监管趋严；经济修复不及预期；行业竞争加剧；资本市场波动。 经营分析 保险业务：盈利持续优化。预计 Q1 保费较快增长由健康险、车险 保费高增带来，其中健康险由产品创新驱动，公司 2 月上市了覆 盖非标体的中高端医疗险众民保，发售仅十天全网保费即超过 1.4 亿元。全年来看，保险基本盘持续优化，25 年承保盈利预计实现 双位数增长：1）全年保费预期增速 10%以上，其中健康险和车险 是重要发力点，退运险将压缩，保证险将审慎发展。2）COR 预期 较 2024 年略有优化，来源于退运险的压缩、健康险费用率的降低、 以及保证险赔付改善。 银行业务：预计 25 年实现盈亏平衡。众安银行香港市场领先的虚 拟银行，25 年预计将实现盈亏平衡（2 ...

事件 4 月 11 日，公司披露原保费收入情况，Q1 实现保费收入 80 亿元， 同比 12.3%；3 月当月保费收入 29 亿元，同比 15.1%。 经营分析 保险业务：盈利持续优化。预计 Q1 保费较快增长由健康险、车险 保费高增带来，其中健康险由产品创新驱动，公司 2 月上市了覆 盖非标体的中高端医疗险众民保，发售仅十天全网保费即超过 1.4 亿元。全年来看，保险基本盘持续优化，25 年承保盈利预计实现 双位数增长：1）全年保费预期增速 10%以上，其中健康险和车险 是重要发力点，退运险将压缩，保证险将审慎发展。2）COR 预期 较 2024 年略有优化，来源于退运险的压缩、健康险费用率的降低、 以及保证险赔付改善。 银行业务：预计 25 年实现盈亏平衡。众安银行香港市场领先的虚 拟银行，25 年预计将实现盈亏平衡（24 年银行净亏损 2.32 亿港 元实现大幅减亏）。用户数量超 80 万人，是当前亚洲唯一同时提 供基金、美股及虚拟资产交易零售服务的持牌银行，业务布局趋 于完善投入减少叠加规模效应显现，预计 2025 年有望实现扭亏为 盈，长期增长潜力大。 科技业务：对内 AI 应用赋能核心业务且 25 ...

行业动态 （1）近日，韩国"K-人形机器人联盟"正式成立，该联盟集结了四十多家产学研机构，总投入或将超过 1 万亿韩元 （约 51.2 亿人民币）。 公司动态 （1）4 月 15 日，因克斯推出全球尺寸最小的 20 自由度灵巧手 EC-DexHand-5F，突破了体积-自由度-性能的"不可能 三角"，其技术获得 Pi 团队高度关注； （2）近日，由越疆机器人参与牵头制定的国家标准《工业机器人 动态稳定性试验方法》正式发布，成为国际首个测 试工业机器人动态稳定性的方法标准； （3）近日，云鲸智能已完成由腾讯投资、北京机器人产业发展投资基金联合领投，科幻基金与明势创投跟投的 1 亿 美金融资，并正式启动 Pre-IPO 轮融资。 核心指标 4 月 14 日机器人板块持续反弹，无框电机、丝杠板块增幅靠前： 板块涨幅前三：无框电机（+3.32%）>丝杠（+2.34%）>设备（+1.98%）。 个股涨幅前三：步科股份（+7.36%）>福达股份（+6.27%）>蓝黛科技（+6.21%）。 投资建议 扫码获取更多服务 持续推荐高确定性和基本面扎实的公司。前期市场已调整较多，市场多家公司已经具备较高性价比，持续推荐估值低 于 ...

0 200 400 600 800 1,000 1,200 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 240415 240715 241015 250115 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 青鸟消防 沪深300 业绩简评 盈利预测、估值和评级 预计公司 25~27 年营业收入分别为 51.4/56.4/62.2 亿元，同 比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为 5.5/6.5/7.4 亿 元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应 15X/13X/11X PE， 维持"买入"评级。 风险提示 国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期； 工业消防大客户突破不及预期；大股东股权质押的风险。 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2 023 | 2 024 | 2 025E | 2 026E | 2 027E | | 营业收入(百万元) | 4 ,972 | 4 ,923 | 5 ,142 | 5 ,640 | 6 ,220 | | ...

2025 年 4 月 14 日，公司披露 25 年一季报，期内实现营收 11.1 亿元，同比+3.0%；归母净利 2.3 亿元，同比+5.8%。25Q1 业绩符 合预期、相对高基数下仍实现平稳增长；公司此前年报已披露 25 年收入目标为 32.8 亿（同比+8.6%）、净利目标为 4.1 亿（+5.1%）。 业绩简评 经营分析 金徽深扎西北地区，核心优势在于有明确且笃定的战略愿景，管 理层稳定且经验丰富。长期战略看得准、短期工作做得实，民营 的体制优势赋予公司形成了比较市场化的激励体制，能在外部环 境波动时灵活地调整路径与步伐，管理层及员工利益绑定度高、 目标向心力强；当下公司正稳健地推进区域深耕、市场边界延展、 用户工程建设等营销举措，看好品牌及经营势能持续提升。 具体营收拆分：1）分产品：25Q1 100 元以下/100-300 元/300 元 以上产品分别实现营收 2.2/6.3/2.4 亿元，同比分别 -32%/+14%/+28%，产品结构提升持续兑现，带动 25Q1 毛利率 +1.4pct 至 66.8%。2）分区域：25Q1 省内/省外分别实现营收 8.6/2.4 亿元，同比分别+1%/+9%，省 ...

业绩 2025 年 4 月 14 日，密尔克卫发布 2024 年年报及 2025 年一季报。 2024 年公司实现营业收入 121.2 亿元，同比上升 24.3%；实现归 母净利润 5.7 亿元，同比上升 31%；其中 Q4 实现营业收入 25.7 亿元，同比增长 20.7%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比增长 164%。 2025Q1 公司实现营业收入 33.4 亿元，同比增长 15.4%；实现归母 净利润 1.7 亿元，同比增长 14%。 经营分析 全球货代及化工品分销业务增长，推动全年营收增长。2024 年公 司营收增长 24.3%，主要源于：（1）货代业务增长：2024 年公司 MGF 全球货代收入 34.7 亿元，同比大增 56%，主要系海运出口箱 量大幅提升，以及2024年集运维持高景气带动公司单箱毛利增长； （2）化工品交易业务增长：2024 年公司 MCD 不一样的分销收入为 51.8 亿元，同比增长 20%，主要受控股子公司金德龙业务大幅提 升影响，2024 年金德龙收入 15.2 亿元，同比增长 217%。 全年毛利率同比下滑，主要系全球货代业务毛利率下降。2024 年 公司毛利率为 ...

2025 年 4 月 14 日，公司发布 2025 年一季报。2025 年一季度公司 实现营业收入 18.75 亿元，同比-49.52%，环比+7.14%，实现归母 净利润-1.06 亿元，环比大幅减亏，业绩改善趋势符合预期。 经营分析 国内电池片盈利改善趋势显著，头部产能升级有望加速出清进程： 受分布式抢装需求拉动，一季度自 2 月中旬起光伏产业链中下游 环节价格明显修复，根据 Infolink 统计，硅片/电池/组件环节涨 幅中枢分别为 7%/13%/7%，截至 Q1 末测算光伏电池行业平均毛利 微亏，考虑到头部企业较行业具备 3 分/W 左右的非硅成本优势， 以及 TOPCon 产品各型号的出货比例，预计 3 月底公司电池片业务 国内市场盈利已修复至盈亏平衡线以上；一季度，公司实现毛利率 约 6%，环比+3PCT，实现净利率约-6%，环比+4PCT，随着头部企业 盈利率先改善，推动现有储备的电池提效和降本工艺导入，TOPCon 存量产能竞争力将进一步分化，龙头企业技术、成本优势放大，电 池环节供需关系有望持续向好。 抓紧海外本土产业链建设机遇，着力打造全球电池片供应能力： 2025 年一季度，公司不断完 ...

2025/4/14 1 具身智能是汽车板块最强产业趋势。具身智能是AI最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形 机器人为代表的具身智能赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。 智能驾驶：高阶智驾1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达和清洗等增量赛道迎爆发式增长，整车格局迎变局。 1、高阶智驾：爆发式增长即将到来，整车赛道将加速出清。渗透率：智能驾驶25年开始正式步入爆发式增长阶段，预计25年达到15%+， YOY+200%，预计未来2-3年渗透率突破70%。格局：高阶智驾是整车环节格局变化的核心技术驱动因子。从商业模式看，Tier0.5模式在数据获 取、迭代能力和客户响应速度上劣于全栈自研，全栈自研模式领先优势有望扩大；20-40万价格带是目前整车环节格局最模糊的细分市场，该价 格带消费者对高阶智驾需求最敏感，高阶智驾将加速20-40万市场出清。 2、Robotaxi：0-1拐点出现，自运营叠加金三角的部署模式有望领先。Robotaxi是整车赛道格局变化的另外一个核心驱动因子，随着政策+技术+ 运营多重发力，2025年成本有望与网约车成本持平 ...

qqqqqqqqqqqqqqqqqqq 股指期货市场概况 从整体表现来看，上周四大期指均有一定程度下跌，中证 1000 期指跌幅最大，幅度-6.03%，上证 50 期指跌幅最小， 幅度为-2.40%。上周 IF、IC、IM 和 IH 主力合约贴水幅度均加深。IF、IC、IM 和 IH 期指均为贴水状态。 全部合约角度看，较上周而言，四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升，其中 IH 上升幅度最大， 为 120.37%，IM 上升幅度最小，为 69.76%。四大期指上周最后一个交易日的合计持仓量均下降，其中 IC 下降幅度最 小，为-2.99%，IH 下降幅度最大，为-9.37%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM 和 IH 当季合约的年化基差率分别为-9.34%、-15.42%、-17.75%和- 5.01%，较上周最后一个交易日，IF、IC、IM 和 IH 期指贴水幅度均有所加深。指数分红影响已被定价较为充分，关 注基差结构变化展示的交易情绪指引。 跨期价差方面，截至上周四收盘，IF、IC、IM 和 IH 新的当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在 2019 年以来的 77.40 ...

4 月 14 日，公司披露 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营 收 222.8 亿元，同比+5.1%，实现归母净利 10.5 亿元，同比+17.5%， 实现毛利率 20.7%，同比+2.9pct。25Q1 实现营收 52.6 亿元，同 比+10.9%，实现归母净利 2.9 亿元，同比+42.1%，实现毛利率 21.0%，同比+3.2pct，25Q1 业绩超预期。 一次设备龙头地位稳固，多元市场持续突破。1）网内：2024 年公 司在国网输变电/特高压项目招标份额分别为 9.3%/20.4%，稳居行 业第一；配网市场显著提升，24 年累计中标 2.6 亿元，同比+76.7%； 南网市场份额不断提升，成功中标南网抽水蓄能电站项目设备；蒙 网市场组合电器、隔离开关产品市场占有率领先；2）网外：电源、 工业市场中标量稳步提升，核电市场斩获国内首台百万核电机组 主变项目，海上风电市场连续中标多个海上升压站；3）海外：新 签合同额稳步提升，国际业务范围扩大至土耳其、意大利、瑞典等 国家，设备类出口占比提升至 50%以上。 主网景气驱动变压器、开关、电容器等稳健增长，工程贸易相对承 压。2024 年： ...