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建发合诚:业绩持续兑现,化债带来业务新机遇-20250323
国金证券· 2025-03-23 12:21
事件 2025 年 3 月 21 日,公司发布 2024 年年报:实现营收 66.09 亿元, 同比+67.49%;归母净利润 0.96 亿元,同比+45.03%。 点评 营收及归母净利润维持高增。自 2022 年公司开展建筑施工业务以 来,带动业绩持续保持较高的增速。2024 年工程咨询业务(勘察 设计、工程管理、试验检测等)实现收入 6.79 亿元,同比-3.75%; 工程施工业务(建筑施工、综合管养等)实现收入 59.26 亿元, 同比+83.12%。 新签合同额工程咨询略增,工程施工受地产影响下降。2024 年公 司累计新签合同总额 55.7 亿元,同比-62.7%,其中:①工程咨询 业务在行业发展增速放缓的形势下仍保持增长态势,新签合同 9.95 亿元,同比+0.4%;②工程施工业务受房地产行业影响,新签 合同 45.75 亿元,同比-60.67%,较 24 年前三季度-64.67%的降幅 有所收窄。 加速回款,现金流改善,地方化债有望打开业务发展空间。2024 年公司经营性现金流量净额 4.71 亿元,同比+5.69%,较前三季度 -23.23%明显改善,公司采取多举措强化回款管控,全年回款总额 ...
名创优品:国内转向优质精细化运营,高势能大店+海外延续高速展店值得期待-20250323
国金证券· 2025-03-23 11:31
3 月 21 日公司披露 24 年财报,4Q24 营收 47.1 亿元,同比+22.7%, 调整后净利润 7.9 亿元(同比+20%),净利率 16.8%(同/环比+1.6/- 0.4pct),同比回暖主因受美国税盾、海外 4Q 旺季影响;24 年营 收 169.9 亿元,同比+22.8%,调整后净利 27.2 亿元,同比+15%, 净利率 16%(同比-1pct),4Q 业绩符合预期。 毛利率创新高,费用率受直营开店前置投入影响有所扩张。4Q24 国内/海外分别实现营收 25.8/21.3 亿元(同比+10%/+43%),毛利 率 47%(同/环比+3.9/+2.1pct)创历史新高,主因:①美国、欧 洲为代表的海外直营市场快速成长:4Q 直营市场占海外收入比例 45%(+5pct);②IP 类产品占比提升产品组合优化;③TOPTOY 产品 结构向稀缺独家盲盒/毛绒类产品调整。24 年直营门店相关开支/ 折旧租金开支/授权费/物流+72%/+89%/+29%/+51%,预计 25 年伴 随直营门店经营杠杆释放,费用率有所优化。 国内:24 国内同店承压,25 年聚焦同店优化高质成长。1)国内名 创:24 年 ...
百亚股份:收入表现靓丽,电商高质成长、外围加速开拓可期-20250323
国金证券· 2025-03-23 09:53
3 月 21 日公司发布 2024 年度报告,24 年公司实现营收 32.54 亿 元,同比+51.8%,归母净利润 2.88 亿元,同比+20.7%,扣非归母 净利润 2.54 亿元,同比+17.77%。其中 24Q4 实现营收 9.29 亿元, 同比+39.1%,归母净利润 0.49 亿元,同比-12.0%。 电商、外围省份收入增速创新高,核心区域深耕份额进一步提升。 1 ) 分 区 域 : 24 年 川 渝 / 云 贵 陕 / 外 围 / 电 商 渠 道 营 收 7.6/4.3/4.3/15.2 亿元(同比+11.5%/+18.9%/+82.1%/+104%),外 围战区延续加速成长态势,24 年电商/外围区域收入占比 46.9%/13.3%(+12/+2.2pct);电商综合实力彰显,流量外溢+资 源倾斜策略下天猫等平台加速成长。2)分产品:24 年卫生巾/纸 尿 裤 /ODM 业 务 营 收 30.47/0.94/1.14 亿 元 ( 同 比 +59.9%/-20.5%/-6.1%),主业卫生巾在大健康系列益生菌驱动下 保持快速成长。根据尼尔森,24 年公司自由点品牌市场份额在本 土卫生巾品牌中排名 ...
舍得酒业:24年报表释压,持续调架构稳基本盘-20250323
国金证券· 2025-03-23 07:40
业绩简评 分区域来看,24 年省内/省外/电商分别实现营收 15.1/32.8/4.5 亿元,同比分别-19.7%/-29.9%/+3.1%;公司区域规划仍是聚焦基 地市场打造下的全国化思路。截至 24 年末,公司留存经销商 2663 个,期内新增 420 个/退出 412 个,净增加 8 个。 从报表结构来看,缺乏营收支撑对报表质量影响较强:1)24 年归 母净利同比-18.6pct 至 6.5%,源于前述毛利率-9.0pct、销售费 用率/营业税金及附加占比+5.6pct/+5.1pct。2)24 年末合同负债 余额 1.6 亿元,环比-0.1 亿元,考虑合同负债环比变量后 24Q4 营收-50%;24Q4 销售收现 11.8 亿元,同比-37.4%。3)24 年分红 率 40.9%,同比+0.7pct,增产扩能等项目仍有资本开支资金需求。 盈利预测、估值与评级 考虑白酒需求持续承压,我们下调公司 25-26 年归母净利 57%/ 56%,预计 25-27 年收入分别+1.5%/+6.6%/+13.4%;归母净利分别 +30.9%/+17.1%/+25.0%,对应归母净利分别4.53/5.30/6.62亿 ...
氢能与燃料电池行业研究:系统+车企合作紧密成趋势,央国企牵头绿氢示范项目陆续落地
国金证券· 2025-03-23 06:57
2025 年 03 月 21 日 氢能与燃料电池行业研究 氢能组 分析师:唐雪琪(执业 S1130525020003) tangxueqi@gjzq.com.cn 分析师:姚遥(执业 S1130512080001) yaoy@gjzq.com.cn 系统+车企合作紧密成趋势,央国企牵头绿氢示范项目陆续落地 1~2 月同比基本持平,上险量季节性波动。2 月,燃料电池系统装机量 26.88MW,同比上升 269.3%;2025 年 1~2 月燃料电池系统累计装机量 40.84MW,同比减少 4%,行业数据季节性波动,通常 Q1 为淡季。2 月高功率和中功率系统 各占一半,以轻卡和重卡为主,分别占比 50%、33%。 2 月上险量 288 辆,迟于产销兑现。2 月上险量为 288 辆,同比增长 433%。由于统计口径差异,中汽协公布的 2 月燃料电池汽车产销分别为 160/120 辆,同比下滑 44.25/36.17%。2025 年 1~2 月上险量为 415 辆,同比增长 1%。 现代氢能单月装机量第一,系统+车企一体化出货。除了传统第三方系统商稳定出货外,车企系燃料电池系统商 依托其母公司,具备下游销售渠道优势 ...
美光科技:DRAM、NAND供需有望优化-20250321
国金证券· 2025-03-21 14:33
美东时间 2025 年 3 月 20 日盘后,公司公布 FY25Q2(24.12~25.2) 业绩,公司 FY25Q2(24.12~25.2)收入 80.5 亿美元,环比下滑 7.5%,同比增长 38.3%,GAAP 毛利率 36.8%,同比+18.3 pcts,环 比-1.6pcts,GAAP 净利润 15.83 亿美元,环比下滑 15.3%,同比 增长 99.6%,Non GAAP 毛利率 37.9%,同比+17.9pcts,环比 -1.6pcts,Non GAAP 净利润 17.83 亿美元,环比下滑 12.5%,同 比增长 274.6%。 公司 FY25Q2 DRAM 收入约 61 亿美元,位元出货量环比下滑高个位 数,ASP 环比增长中个位数;NAND 收入约 19 亿美元,位元出货量 略微增长,ASP 环比下滑 15%以上。公司指引 FY25Q3 收入 88±2 亿美元,GAAP 毛利率 35.5±1.0%,Non GAAP 毛利率 36.5±1.0%。 经营分析 公司积极推动控产,叠加 HBM 消耗更多晶圆,存储供需有望改善。 公司预计 2025 年 DRAM 市场位元量增长为 15%~20%, ...
时代天使:海外案例数超预期,国内经营具韧性-20250321
国金证券· 2025-03-21 14:28
业绩简评 2025 年 3 月 20 日,公司披露 2025 年年度业绩公告,2024 公司实 现收入 2.69 亿美元,同比增长 28%;实现经调整净利润 26.9 百万 美元,同比增长 3%。 经营分析 中国以外全球市场收入及案例数同比高增,成为主要增长引擎。 2024 年,公司总案例数达到 35.94 万例(同比+47%),其中在中国 以外全球市场的隐形矫治案例数达到了 14.07 万例(同比 +326.4%),在中国以外全球市场收入达到了 80.5 百万美元(同比 +290.4%),成为公司的主要增长引擎。利润方面,2024H1 国际市 场经调整分布经营亏损为 29.7 百万美元,主要系公司在中国以外 全球市场持续扩张,前期成本较高所致,预计随销售规模加大,成 本摊薄,国际市场亏损有望进一步缩窄。 国内策略性扩充销售团队,经营有韧性。中国市场,2024 年公司 达成了 21.87 万例隐形矫治案例(同比+3.2%)。国内市场公司依 据不同线级城市的发展特点,策略性扩充销售和临床医学团队。收 入方面,2024 年中国市场收入 188.2 百万美元(同比-0.4%)。利 润方面,2024 年国内经调整利润 ...
越秀服务:增值服务亮眼,持续重视股东回报-20250321
国金证券· 2025-03-21 14:14
公司回购持续进行,积极分红回馈股东。2024 年公司公告拟在公 开市场回购不超过 3044 万股,占回购前总股本的 2%。截至 2025 年 3 月 20 日公司合计回购 1305 万股,占回购前总股本的 0.86%, 后续仍有进一步回购的空间。同时公司维持 50%的全年派息比例, 通过回购加分红的方式提升股东回报。 盈利预测、估值与评级 业绩简评 2025 年 3 月 20 日,公司发布 2024 年全年业绩:2024 年实现收入 38.68 亿元,同比增长 20.0%;归母净利润 3.53 亿元,同比下滑 27.5%。 经营分析 增值服务带动收入保持高速增长,受商誉减值影响归母净利润有 所回落。2024 年公司收入保持高速增长,其中社区增值服务收入 12.17 亿元,同比+30.6%;商业运营及管理服务收入 6.3 亿元,同 比+29.4%。受商誉减值影响,归母净利润减少 1.59 亿元,但剔除 商誉减值的核心净利润仍保持增长,同比+5.1%。公司综合毛利率 同比下降 3.3pct 至 23.3%,主要因为:①物业管理服务毛利率下 滑 1.1pct 至 15.0%;②非业主增值服务毛利率下滑 7.5pct ...
美光科技:DRAM、NAND供需有望优化-20250322
国金证券· 2025-03-21 08:28
业绩简评 美东时间 2025 年 3 月 20 日盘后,公司公布 FY25Q2(24.12~25.2) 业绩,公司 FY25Q2(24.12~25.2)收入 80.5 亿美元,环比下滑 7.5%,同比增长 38.3%,GAAP 毛利率 36.8%,同比+18.3 pcts,环 比-1.6pcts,GAAP 净利润 15.83 亿美元,环比下滑 15.3%,同比 增长 99.6%,Non GAAP 毛利率 37.9%,同比+17.9pcts,环比 -1.6pcts,Non GAAP 净利润 17.83 亿美元,环比下滑 12.5%,同 比增长 274.6%。 公司 FY25Q2 DRAM 收入约 61 亿美元,位元出货量环比下滑高个位 数,ASP 环比增长中个位数;NAND 收入约 19 亿美元,位元出货量 略微增长,ASP 环比下滑 15%以上。公司指引 FY25Q3 收入 88±2 亿美元,GAAP 毛利率 35.5±1.0%,Non GAAP 毛利率 36.5±1.0%。 经营分析 公司积极推动控产,叠加 HBM 消耗更多晶圆,存储供需有望改善。 公司预计 2025 年 DRAM 市场位元量增长为 15% ...
珍酒李渡:24年业绩符合预期,降速固基稳势能-20250322
国金证券· 2025-03-21 05:23
业绩简评 2025 年 3 月 20 日,公司披露 24 年年度业绩,期内实现营收 70.7 亿元,同比+0.5%;经调整净利 16.8 亿元,同比+3.3%。其中,24H2 实现营收 29.3 亿元,同比-16.5%;经调整净利 6.6 亿元,同比 -19.7%。 经营分析 分产品来看 :24 年珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别实现营收 44.8/13.1/8.0/3.4 亿元,同比-2%/+18%/-4%/-12%,其中销量分 别-3%/+25%/-12%/-29%,吨价分别+0.5%/-5%/+10%/+24%,毛利率 分别+0.5/-1.6/+0.1/+5.0pct。其中,24H2 珍酒/李渡/湘窖/开口 笑营收分别-22%/+3%/-11%/-31%,公司于 24H2 主动放缓珍三十市 场扩张节奏,削减珍十五、珍三十支线产品,致使珍酒有所下滑; 李渡系1975等次高端单品增速居前,叠加省外拓展带动持续增长。 分价位来看:24 年高端/次高端/中端及以下分别实现营收 17.1/30.0/23.6 亿元,同比-11%/+9%/持平,毛利率分别-0.7/ -1.0/+4.0pct 至 69.0%/63.2%/ ...