行情回顾： ◼ 本周（4.7-4.11）上证综指下跌 3.11%，创业板指下跌 6.73%。公用事业板块下跌 2.18%，煤炭板块下跌 4.27%, 碳中和板块下跌 4.62%，环保板块下跌 4.61%。 每周专题： 行业要闻： 投资建议： ◼ 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、 华电国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源 板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。 风险提示： 敬请参阅最后一页特别声明 1 ◼ 国资委表态大力支持增持回购，电力企业积极响应展现国资担当。4 月 8 日，将全力支持推动中央企业及其控股 上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提 升公司价值，充分彰显央企责任担当。电力行业中央国资背景企业众多，截至 4 月 11 日，公用事业板块已有 12 家上市公司公告增持回购计划。另有 2 家公告控股股东提议 2024 年度分红方案。 ◼ 市场波动率上升，建议关注电力板块配置价值。公用事业板块行情，长期看估值以基本 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/04/7-2025/04/11）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 6.78%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 29；同期沪深 300 指数下跌 2.87%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.84%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 4.69%。 核心观点 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 逆全球化成为趋势背景下，自主可控必要性进一步提升。4 月 11 日中物联公共采购分会发布《关于应对美国霸 凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书》，提出"锻造"自主链核"，强化供应链战略，以采购为战略纽 带，优先采购国产尖端设备、核心材料与服务，将产业链的"断点"转化为自主可控的"核心支点"。"考虑 当前国内中高端工业母机、科学仪器仍有较高进口依赖度，在当前贸易摩擦加剧，逆全球化成为趋势背景下自 主可控必要性进一步提升，后续政策支持力度有望不断加大，建议关注科德数控、华中数控、普源精电、优利 德、鼎阳科技等。 3 月挖机内销同比+28.5%，内需持续延续复苏态势。根据中国工 ...

子行业周度核心观点： 光伏&储能：从大基地到分布式，中美贸易政策波动背景下，内需支撑及供给自律力度或进一步加强，同时海外优势 地区电池片及辅材产能盈利能力或有增无减；隆基发布 BC 二代新品，组件效率及双面率进一步提升。 风电：一季度央国企风电机组新增招标 26.2GW，同比增长 32%，重申我们对 2026 年陆风需求不会大幅下滑的判断； 东缆官宣阳江三山岛柔直订单，贸易摩擦加剧、内需预期强化背景下海风强基建属性配置价值凸显，持续重点推荐。 电网：1）发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确提出加快提升虚拟电厂的发展规模和 水平，看好后续商业模式加速成熟；2）25 年华北区域联采协议库存 1 批中标公示，宁波奥克斯（三星医疗子公司） 中标份额第一，配网联合采购长期看注重厂商全产业链布局能力，持续推荐三星医疗；3）平高电气 Q1 业绩超预期， 许继电气 Q1 业绩略低于市场预期，华明装备、国能日新 24 年报整体业绩兑现度处于合理区间，符合市场预期。 新能源车：1）比亚迪发布 25Q1 业绩预告，Q1 净利润 85-100 亿元，证明增配降价对其利润影响不大，叠加出口表现 持续向上，业绩 ...

子行业周度核心观点： 光伏&储能：从大基地到分布式，中美贸易政策波动背景下，内需支撑及供给自律力度或进一步加强，同时海外优势 地区电池片及辅材产能盈利能力或有增无减；隆基发布 BC 二代新品，组件效率及双面率进一步提升。 风电：一季度央国企风电机组新增招标 26.2GW，同比增长 32%，重申我们对 2026 年陆风需求不会大幅下滑的判断； 东缆官宣阳江三山岛柔直订单，贸易摩擦加剧、内需预期强化背景下海风强基建属性配置价值凸显，持续重点推荐。 电网：1）发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确提出加快提升虚拟电厂的发展规模和 水平，看好后续商业模式加速成熟；2）25 年华北区域联采协议库存 1 批中标公示，宁波奥克斯（三星医疗子公司） 中标份额第一，配网联合采购长期看注重厂商全产业链布局能力，持续推荐三星医疗；3）平高电气 Q1 业绩超预期， 许继电气 Q1 业绩略低于市场预期，华明装备、国能日新 24 年报整体业绩兑现度处于合理区间，符合市场预期。 新能源车：1）比亚迪发布 25Q1 业绩预告，Q1 净利润 85-100 亿元，证明增配降价对其利润影响不大，叠加出口表现 持续向上，业绩 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/04/7-2025/04/11）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 6.78%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 29；同期沪深 300 指数下跌 2.87%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.84%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 4.69%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 逆全球化成为趋势背景下，自主可控必要性进一步提升。4 月 11 日中物联公共采购分会发布《关于应对美国霸 凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书》，提出"锻造"自主链核"，强化供应链战略，以采购为战略纽 带，优先采购国产尖端设备、核心材料与服务，将产业链的"断点"转化为自主可控的"核心支点"。"考虑 当前国内中高端工业母机、科学仪器仍有较高进口依赖度，在当前贸易摩擦加剧，逆全球化成为趋势背景下自 主可控必要性进一步提升，后续政策支持力度有望不断加大，建议关注科德数控、华中数控、普源精电、优利 德、鼎阳科技等。 3 月挖机内销同比+28. ...

业绩简评 2025 年 4 月 11 日公司披露年报，实现营收 21.46 亿元，同比下降 12.1%，主要系客户预算减少及项目验收进度放缓所致；实现归母 净利润 2.04 亿元，同比增长 4.9%；实现扣非归母净利润 1.14 亿 元，同比增长 44.0%。 公司持续拓展企业客户，推进政务服务 SaaS 转型。公司优化企业 招采平台架构，整合形成面向企业用户的"新点 e 交易"品牌， 已中标东风公司、中铝集团、中国节能环保、申能集团、中原农 业保险等大型企业招采平台项目。面向中小企业，公司自营 SaaS 平台全年新增 102 个专区，同比增长 20%。公司的政务业务逐步从 项目制转变为 SaaS 模式，24 年政务产品新增项目超 1,500 个，新 增客户 370 余家，大模型+一网统管项目已落地按年订阅收费的运 营模式。 公司使用 AI 技术赋能招标采购全流程场景，已推出 AI+物料治理、 AI+辅助评标、AI+供应商管理、智能客服等产品；面向政府端的 全国首个公共资源交易领域 AI 大模型"交易大脑"提供 AI 智能 辅助评审、交易代理智能体、智能问答机器人、智能审查机器人 和招标采购文本生成等应用。 ...

2025/4/12 1 基金分析专题报告(深度) 证券研究报告 风险提示：基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。海外货币政策路径、国内经济复苏进程、刺激政策落实情况。2 3 4 图表：港股、 A 股、美股主要指数阶段涨跌对比 | 市场 | 指数代码 | 指数简称 | 2025YTD | 2024年度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 港股 | HSI.HI | 恒生指数 | 15.25% | 17.67% | | | HSCEI.HI | 恒生国企 | 16.83% | 26.37% | | | HSTECH.HI | 恒生科技 | 20.74% | 18.70% | | | | HSSCSOY.HI 恒生港股通中国央企红利 | 2.61% | 28.43% | | A服 | 000001.SH | 上证指数 | -0.48% | 12 67% | | | 000300.SH | 沪深300 | -1.21% | 14.68% | | | 399006.SZ | 创业板指 | -1.77% | 13.2 ...

摘要 折价幅度靠前 50 只 AA 城投债（主体评级）中，"25 河南路桥 MTN002"估值价格偏离程度最大。净价跌幅靠前 50 只 个券中，"24 川发 K3"估值价格偏离幅度最大。净价上涨幅度靠前 50 只个券中，"22 万科 07"估值价格偏离幅度最 大。净价上涨幅度靠前 50 只二永债中，"24 建行二级资本债 02B"估值价格偏离程度最大。 风险提示 统计数据偏差或遗漏，高估值个券出现信用风险 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 固定收益动态(动态) 图表1：折价幅度靠前 50 只 AA 城投债（主体评级） | 债券名称 | 剩余期限 | 估值价格 | 估值净价 | 估值收益率 | 当日估值 | 票面利率 | 隐含 | 主体 | 成交日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (年) | 偏离(%) | (元) | 偏离(bp) | 收益(%) | (%) | 评级 | 评级 | | | 25 河南路桥 MTN002 | 2.89 | -0.27 | 99.74 | 10.17 | 4.5 ...

- 谷歌在 Cloud Next 25 发布第七代 TPU Ironwood (TPU v7)，显著提升 AI 定制硬件能力。该芯片是谷歌首款 主攻 AI 推理的 TPU，旨在驱动 LLMs、MoEs 等复杂模型以迎接"推理时代"。性能大幅提升，支持高达 9,216 芯片的 42.5 Exaflops (FP8) 集群，单芯片 HBM 增至 192GB。尤为关键的是，其能效（性能功耗比）较上一代 Trillium 提升近 2 倍。Ironwood 强化了谷歌在 AI 推理基础设施的布局，旨在以高性能、高效率平台满足未 来 AI 需求，增强自身服务及云业务竞争力，预计 2025 年下半年上市。 - 访问量数据，海外主要 AI 应用周度环比呈现小幅增长，而国内 AI 应用活跃度显著上升，其中文心一言、Kimi、 豆包和通义千问的环比增长均超过 25%，元宝的访问量也上升了约 18%。 - 在 2025 年 4 月 9 日的 Google Cloud Next 2025 大会上，谷歌发布了开源智能体开发框架 Agent Development Kit (ADK)，旨在简化多智能体系统的构建、管理和部署。同时，谷歌还 ...

业绩简评 2025 年 4 月 11 日公司披露年报，实现营收 66.71 亿元，同比增长 2.6%；实现归母净利润 3.55 亿元，同比下降 45.8%；实现扣非归 母净利润 3.46 亿元，同比下降 46.3%。 经营分析 非保险行业收入占比提升，集成业务增加拖累毛利率。24 年公司 保险 IT 收入 30.47 亿元，同比下降 15.3%，系保险行业深化转型， 部分客户 IT 投入出现阶段性调整所致；24 年非保险金融 IT/政务 IT/医疗卫生 IT 分别实现营收 6.85/12.86/4.08 亿元，分别同比 增长 32.4%/20.4%/37.3%。分业务类型看，由于公司承接的部分大 银行客户系统集成项目验收确认收入，系统集成业务收入 16.67 亿元，同比增长 35.7%，导致公司主营业务毛利率同比下降 5.7pct 至 25.8%。 公司加强控费和现金流管理。公司员工人数同比下降 3.1%，24 年 销售/管理/研发费用率为 4.8%/1.5%/13.6%，分别同比下降 0.2pct/0.2pct/0.9pct。公司进一步优化合同条款、加强现金流 管理考核，全年销售商品、提供劳务收到的现金 8 ...