OLED材料：OLED终端材料是OLED面板发光的物质基础与核心要素，也是产业链中技术壁垒最高的环节之一。 智能手机是 OLED 面板下游主要的应用领域之一，OLED 屏幕的多样化创新与渠道下沉策略，持续拉动面板需 求增长。群智咨询数据显示，2024 年全球 OLED 面板在手机端渗透率约 56%，预计 2025 年将达到近 60%。与 传统显示器相比，OLED 具备轻薄、省电、高对比度及画面色彩还原、响应速度快等突出特性，在以平板、 笔电为代表的 IT 产品和车载显示等中尺寸产品市场正在加速渗透。 电子树脂：由于 5G 通信以及人工智能等技术的快速发展，数据中心、云计算的相关需求也快速增长，数据 传输带宽及容量呈现几何级数增加，其对各类电子产品的信号传输速率和传输损耗的要求都显著提高，由此 带动了高频高速覆铜板需求的持续提升，进而拉动 PPO、特种环氧树脂等高性能电子树脂的需求。 电子特气：电子特种气体是集成电路、显示面板等行业必需的支撑性材料，广泛应用于光刻、刻蚀、成膜、 清洗、掺杂、沉积等工艺环节，对于纯度、稳定性、包装容器等具有较高的要求。根据中商产业研究院数据 与预测，2019-2024 年全球电子 ...

业绩简评 2025 年 4 月 11 日，公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 全年实现营收 54.42 亿元，同比增长 12.41%；实现归母净利 润 5.04 亿元，同比下降 10.52%。24Q4 实现营收 14.79 亿 元，同比增长 11.05%；实现归母净利润 1.29 亿元，同比下 降 20.03%。25Q1 实现营收 13.80 亿元，同比增长 11.59%； 实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 10.42%。 业绩简评 盈利预测、估值与评级 预计公司 25~27 年营业收入为 67.9/81.5/96.2 亿元，同比增 长 24.8%/20.1%/18.0%；归母净利润为 7.0/8.7/10.9 亿元， 同比增长 39.0%/24.1%/25.4%，对应 41/33/26X PE，维持"买 入"评级。 风险提示 SHC 国内增长趋缓拖累云平台收入增长的风险；清洁机器人 销售进展不及预期的风险；行业竞争加剧影响利润率的风险。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 24.00 28.00 32.00 36.00 40.00 44 ...

行业点评 本周 A 股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（4.5-4.11）申万 A 股房地产板块涨跌幅为-1.5%，在各板块 中位列第6；恒生港股房地产板块涨跌幅为-4.6%，在各板块中位列第5。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-2.5%， 恒生中国企业指数涨跌幅为-7.3%，沪深 300 指数涨跌幅为-2.9%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收 益分别为+4.9%和+0.4%。 土地成交环比回落，溢价率维持高位。本周（4.5-4.11）全国 300 城宅地成交建面 276 万㎡，单周环比-51%，单 周同比-43%，平均溢价率 11%。2025 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 9554 万㎡，累计同比+1%；年初至今， 中海地产、绿城中国、华润置地、建发房产、滨江集团的权益拿地金额位居行业前五。 本周新房受假期及推盘节奏影响，同环比有所下滑，景气度略有承压。本周（4.5-4.11）47 个城市商品房成交合 计 283 万平米，周环比-35%，周同比-6%。其中：一线城市周环比-39%，周同比-9%；二线城市周环比-34%，周同比- 3%；三四线城市周环比-33%，周同比- ...

行情回顾： ◼ 本周（4.7-4.11）上证综指下跌 3.11%，创业板指下跌 6.73%。公用事业板块下跌 2.18%，煤炭板块下跌 4.27%, 碳中和板块下跌 4.62%，环保板块下跌 4.61%。 每周专题： 行业要闻： 投资建议： ◼ 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、 华电国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源 板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。 风险提示： 敬请参阅最后一页特别声明 1 ◼ 国资委表态大力支持增持回购，电力企业积极响应展现国资担当。4 月 8 日，将全力支持推动中央企业及其控股 上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提 升公司价值，充分彰显央企责任担当。电力行业中央国资背景企业众多，截至 4 月 11 日，公用事业板块已有 12 家上市公司公告增持回购计划。另有 2 家公告控股股东提议 2024 年度分红方案。 ◼ 市场波动率上升，建议关注电力板块配置价值。公用事业板块行情，长期看估值以基本 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/04/7-2025/04/11）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 6.78%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 29；同期沪深 300 指数下跌 2.87%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.84%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 4.69%。 核心观点 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 逆全球化成为趋势背景下，自主可控必要性进一步提升。4 月 11 日中物联公共采购分会发布《关于应对美国霸 凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书》，提出"锻造"自主链核"，强化供应链战略，以采购为战略纽 带，优先采购国产尖端设备、核心材料与服务，将产业链的"断点"转化为自主可控的"核心支点"。"考虑 当前国内中高端工业母机、科学仪器仍有较高进口依赖度，在当前贸易摩擦加剧，逆全球化成为趋势背景下自 主可控必要性进一步提升，后续政策支持力度有望不断加大，建议关注科德数控、华中数控、普源精电、优利 德、鼎阳科技等。 3 月挖机内销同比+28.5%，内需持续延续复苏态势。根据中国工 ...

子行业周度核心观点： 光伏&储能：从大基地到分布式，中美贸易政策波动背景下，内需支撑及供给自律力度或进一步加强，同时海外优势 地区电池片及辅材产能盈利能力或有增无减；隆基发布 BC 二代新品，组件效率及双面率进一步提升。 风电：一季度央国企风电机组新增招标 26.2GW，同比增长 32%，重申我们对 2026 年陆风需求不会大幅下滑的判断； 东缆官宣阳江三山岛柔直订单，贸易摩擦加剧、内需预期强化背景下海风强基建属性配置价值凸显，持续重点推荐。 电网：1）发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确提出加快提升虚拟电厂的发展规模和 水平，看好后续商业模式加速成熟；2）25 年华北区域联采协议库存 1 批中标公示，宁波奥克斯（三星医疗子公司） 中标份额第一，配网联合采购长期看注重厂商全产业链布局能力，持续推荐三星医疗；3）平高电气 Q1 业绩超预期， 许继电气 Q1 业绩略低于市场预期，华明装备、国能日新 24 年报整体业绩兑现度处于合理区间，符合市场预期。 新能源车：1）比亚迪发布 25Q1 业绩预告，Q1 净利润 85-100 亿元，证明增配降价对其利润影响不大，叠加出口表现 持续向上，业绩 ...

子行业周度核心观点： 光伏&储能：从大基地到分布式，中美贸易政策波动背景下，内需支撑及供给自律力度或进一步加强，同时海外优势 地区电池片及辅材产能盈利能力或有增无减；隆基发布 BC 二代新品，组件效率及双面率进一步提升。 风电：一季度央国企风电机组新增招标 26.2GW，同比增长 32%，重申我们对 2026 年陆风需求不会大幅下滑的判断； 东缆官宣阳江三山岛柔直订单，贸易摩擦加剧、内需预期强化背景下海风强基建属性配置价值凸显，持续重点推荐。 电网：1）发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确提出加快提升虚拟电厂的发展规模和 水平，看好后续商业模式加速成熟；2）25 年华北区域联采协议库存 1 批中标公示，宁波奥克斯（三星医疗子公司） 中标份额第一，配网联合采购长期看注重厂商全产业链布局能力，持续推荐三星医疗；3）平高电气 Q1 业绩超预期， 许继电气 Q1 业绩略低于市场预期，华明装备、国能日新 24 年报整体业绩兑现度处于合理区间，符合市场预期。 新能源车：1）比亚迪发布 25Q1 业绩预告，Q1 净利润 85-100 亿元，证明增配降价对其利润影响不大，叠加出口表现 持续向上，业绩 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/04/7-2025/04/11）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 6.78%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 29；同期沪深 300 指数下跌 2.87%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.84%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 4.69%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 逆全球化成为趋势背景下，自主可控必要性进一步提升。4 月 11 日中物联公共采购分会发布《关于应对美国霸 凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书》，提出"锻造"自主链核"，强化供应链战略，以采购为战略纽 带，优先采购国产尖端设备、核心材料与服务，将产业链的"断点"转化为自主可控的"核心支点"。"考虑 当前国内中高端工业母机、科学仪器仍有较高进口依赖度，在当前贸易摩擦加剧，逆全球化成为趋势背景下自 主可控必要性进一步提升，后续政策支持力度有望不断加大，建议关注科德数控、华中数控、普源精电、优利 德、鼎阳科技等。 3 月挖机内销同比+28. ...

业绩简评 2025 年 4 月 11 日公司披露年报，实现营收 21.46 亿元，同比下降 12.1%，主要系客户预算减少及项目验收进度放缓所致；实现归母 净利润 2.04 亿元，同比增长 4.9%；实现扣非归母净利润 1.14 亿 元，同比增长 44.0%。 公司持续拓展企业客户，推进政务服务 SaaS 转型。公司优化企业 招采平台架构，整合形成面向企业用户的"新点 e 交易"品牌， 已中标东风公司、中铝集团、中国节能环保、申能集团、中原农 业保险等大型企业招采平台项目。面向中小企业，公司自营 SaaS 平台全年新增 102 个专区，同比增长 20%。公司的政务业务逐步从 项目制转变为 SaaS 模式，24 年政务产品新增项目超 1,500 个，新 增客户 370 余家，大模型+一网统管项目已落地按年订阅收费的运 营模式。 公司使用 AI 技术赋能招标采购全流程场景，已推出 AI+物料治理、 AI+辅助评标、AI+供应商管理、智能客服等产品；面向政府端的 全国首个公共资源交易领域 AI 大模型"交易大脑"提供 AI 智能 辅助评审、交易代理智能体、智能问答机器人、智能审查机器人 和招标采购文本生成等应用。 ...

2025/4/12 1 基金分析专题报告(深度) 证券研究报告 风险提示：基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。海外货币政策路径、国内经济复苏进程、刺激政策落实情况。2 3 4 图表：港股、 A 股、美股主要指数阶段涨跌对比 | 市场 | 指数代码 | 指数简称 | 2025YTD | 2024年度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 港股 | HSI.HI | 恒生指数 | 15.25% | 17.67% | | | HSCEI.HI | 恒生国企 | 16.83% | 26.37% | | | HSTECH.HI | 恒生科技 | 20.74% | 18.70% | | | | HSSCSOY.HI 恒生港股通中国央企红利 | 2.61% | 28.43% | | A服 | 000001.SH | 上证指数 | -0.48% | 12 67% | | | 000300.SH | 沪深300 | -1.21% | 14.68% | | | 399006.SZ | 创业板指 | -1.77% | 13.2 ...