投资逻辑 医疗作为最重要的 AI 应用场景之一，商业化进程持续提速，截至 24 年底，全国共有 46 家企业获得大健康相关算法备案。在诸多 AI+医疗场景中，AI+专科辅助诊断/影像识别更契合医院创收创誉 诉求，相关 IT 预算投入有望持续增长。我们认为对于医疗 IT 厂商 而言，开发专科 AI 诊疗产品的必要条件是：1）掌握丰富疾病数 据，与顶级医院或卫健机构长期合作共研；2）具备较强的医学数 据处理能力和大模型调优技术。 医渡科技是 AI+医疗领域头部公司，自成立起即合作顶尖医院进行 医学科研数据治理，相关经验积累形成 YiduCore 核心 AI 算法， 客户逐步拓展至药企、卫健委和医保端。 得益于多场景数据积累及较早进行 AI 布局，公司大模型能力行业 领先。截至 24 年 9 月，YiduCore 累计处理超 11 亿患者人次的 55 亿份医疗记录，在 MedBench、国家卫健委分导诊能力评测等 多 项 垂 类大 模 型标 准 化测 评 中排 名第 一 。公 司 积极 合 作 DeepSeek、华为、字节等厂商提升基座模型能力、丰富业务生态。 公司于 24 年下半年发布软硬结合、训推一体的 AI ...

核心观点 亿纬转债本期转债募集资金为 50 亿元，扣除发行费用后将用于 23GWh 圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目、21GWh 大圆 柱乘用车动力电池项目。上市日期为 4 月 11 日。 预计上市价格在 110~115 元之间。亿纬转债债项评级 AA+，最新平价为 78.23 元，可参考平价相近的豪鹏转债（最新 收盘价 116 元、溢价率 39%），预计亿纬转债上市首日转股溢价率在 40-45%之间，上市价格在 110~115 元之间，若价 格低于 110 元则可以积极关注。 国内动储电池二线标的。公司从锂原子电池起家，目前已经形成动力电池（收入占比 41%）、储能电池（收入占比 36%）、 消费电池（收入占比 22%）三大业务板块，下游包括国内乘用车&商用车、大储&工商业储能、智能表计&小 3C 设备等， 近年来随着公司的产能释放收入&利润快速增长，但 23 年以来随着行业竞争的加剧、产业链价格快速下降导致收入利 润略有下滑，截止 24 年上半年公司储能电芯出货量排名全球第二、国内新能源商用车市占率第二，为国内动储电池 二线标的。公司跟随行业自 22 年以来受产业链降价、竞争加剧的影响毛利率&ROE 等盈利指 ...

行业动态 核心指标 （1）北京推进具备 5G 通信能力的人形机器人在高端制造场景、消费服务场景规模化应用； （2）第 137 届广交会 4 月 15 日开幕，参展企业首次突破 3 万家并首次设立服务机器人专区； （3）GGII：到 2035 年全球人形机器人市场规模将超过 4000 亿元； （4）首批人形机器人系列国家标准正式立项。 公司动态 （1）4 月 10 日，优必选获央视财经报道，桥水基金创始人达利欧点赞中国资产； （2）4 月 9 日，广汽发布具身智能机器人核心部件，目标 25 年小批量试产试销，26 年完成商业模式验证进行小规模 量产，27 年启动大规模量产； （3）4 月 10 日，深圳银河通用具身智能机器人有限公司成立； （4）4 月 9 日，奋达科技与清华大学正式签订《技术开发合同书》，双方将围绕人形机器人关键零部件研发及产业应 用方面开展合作； （5）4 月 10 日，大丰实业公告，公司与上海智元新创技术有限公司签订股权合作协议，双方将共同投资开发匹配文 娱体旅商场景需求的人形机器人项目； （6）4 月 10 日，王兴兴面向浙江省各级干部授课；宇树官微公布 GI 拳击视频。 4 月 10 ...

摘要 根据 Wind 数据，折价成交个券中，"25 河南路桥 MTN002"债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，"21 万 科 02"估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，"23 大连银行永续债 01"估值价格偏离幅度较大；净价上涨 成交商金债中，"25 浙商银行小微债 01BC"估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于 10%的个券中，地产债排名靠前。 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。非金信用债成交期限主要分布在 2 至 3 年，其中 2 至 3 年期品种折价成 交占比最高；二永债成交期限主要分布在 4 至 5 年，其中 1 年内品种折价成交占比最高。分行业看，医药生物行业的 债券平均估值价格偏离最大。 风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 1 1、 统计数据偏差或遗漏：报告基于 CFETS、交易所债券成交数据进行统计，或与当日撮合成交结果存在一定偏差， 也存在因统计时间造成数据遗漏的可能。 2、 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券，需关注其主体资质变化。 扫码获取更多服务 固定收益动态(动态) 图表1：折价成交跟踪 | | | | | 大幅折价个券成交跟踪 | | | | ...

事件 4 月 10 日公司发布 2024 年报，2024 年实现收入 278.39 亿元，同 比+19.46%；归母净利润 8.47 亿元，同比+73.08%。4Q24 收入为 68.49 亿元，环比+16.98%，同比+50.53%；归母净利润为 1.80 亿 元，环比-21.43%，同比+71.32%。 点评 价、量环比下滑拖累 4Q24 业绩表现。4Q24 锑、金均价分别环比- 8.98%、+7.94%至 14.69 万元/吨、614 元/克，2024 年公司销售黄 金、锑品同比分别减少 2.58%、14.72%；出口管制或为销量下降的 重要原因。4Q24 公司毛利率环比/同比分别-1.38pct/-0.75pct 至 8.61%， 2024 年公司自产金和自产锑品分别同比-6.13%/-13.2%， 综合考虑公司业务结构、成本和价格波动，我们认为 4Q24 自产量 环比下滑或为毛利率下降主要原因。 计提大额研发费用，资本结构良好。4Q24 公司期间费用、期间费 率分别环比+19.28%、+0.08pct 至 2.97 亿元、4.34%，主要原因系 研发费用显著增加，4Q24 公司研发费用环比+200% ...

4 月 10 日，公司披露 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营 收 124.0 亿元，同比+12.0%，实现归母净利 10.2 亿元，同比+25.4%， 实现毛利率 22.4%，同比+1.0pct。25Q1 实现营收 25 亿元，同比 +22.8%，实现归母净利 3.6 亿元，同比+55.9%，实现毛利率 28.7%， 同比+3.5pct，25Q1 业绩超预期。 高压开关龙头地位稳固，盈利能力持续提升。24 年公司国网 1000/750/500kV 组合电器市场份额分别为 44.5%/35.9%/25.6%， 均列行业第一，南网批次招标市场占有率保持领先，国内网外单机 大幅提升。24 年公司确认甘孜等 14 间隔 1000 千伏 GIS，庆阳换 流站等 97 间隔 750 千伏 GIS，高压产品占比提升带动板块营收、 盈利能力持续提升，高压板块实现营收 77.0 亿元，同比+25.1%， 实现毛利率 25.5%，同比+2.7pct。 25 年电网投资维持高景气，优质订单有望持续增长。25 年国网计 划投资超 6500 亿元，南网安排 1750 亿元固定资产投资，均创历 史新高。国网输变电 ...

业绩简评 2025 年 4 月 10 日公司披露年报，实现营收 6.64 亿元，同比下降 10.8%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比下降 16.8%；单 Q4 实现 营收 2.43 亿元，同比下降 15.2%；实现归母净利润 0.93 亿元，同 比下降 18.1%，主要受到金融行业客户 IT 投入节奏放缓影响。 经营分析 分业务来看，新交易体系业务方面，A5 在中信/南京/上海证券等 多家机构同步推进，24 年客户数已达 10 家。公司近日中标光大证 券核心交易系统项目，进行分布式、低时延、开放式架构及全栈 信创化改造。作为唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统， A5 信创经验有望向更多券商复制。财富管理业务方面，24 年新增 客户 20 余家，客户总数 300 余家。大运营体系业务方面，公司实 现产品线 100%信创适配，可提供多维子账户全流程数字化管理。 24 年公司销售费用同比下降 13.9%，主要系市场宣传减少及销售 人员减少 7.6%所致；公司管理费用同比下降 11.6%，主要系股份 支付费用同比减少 804.6 万所致；研发投入保持较高水平，研发 费用率为 23.0%，较上年同期增长 2 ...

公司持续提质增效，作为开关领域绝对龙头充分受益国内主网加 速扩容、配网景气度上行、海外电网投资提速，我们预计 25-27 年 公司实现营收 133.9/146.1/163.4 亿元，同比+8%/+9%/+12%，归 母净利润 13.9/16.0/18.2 亿元，同比+36%/+15%/+14%，当前股价 对应 PE 分别为 18/16/14 倍，维持"买入"评级。 4 月 10 日，公司披露 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营 收 124.0 亿元，同比+12.0%，实现归母净利 10.2 亿元，同比+25.4%， 实现毛利率 22.4%，同比+1.0pct。25Q1 实现营收 25 亿元，同比 +22.8%，实现归母净利 3.6 亿元，同比+55.9%，实现毛利率 28.7%， 同比+3.5pct，25Q1 业绩超预期。 高压开关龙头地位稳固，盈利能力持续提升。24 年公司国网 1000/750/500kV 组合电器市场份额分别为 44.5%/35.9%/25.6%， 均列行业第一，南网批次招标市场占有率保持领先，国内网外单机 大幅提升。24 年公司确认甘孜等 14 间隔 1000 千 ...

业绩简评 2025 年 4 月 10 日公司披露年报，实现营收 6.64 亿元，同比下降 10.8%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比下降 16.8%；单 Q4 实现 营收 2.43 亿元，同比下降 15.2%；实现归母净利润 0.93 亿元，同 比下降 18.1%，主要受到金融行业客户 IT 投入节奏放缓影响。 经营分析 分业务来看，新交易体系业务方面，A5 在中信/南京/上海证券等 多家机构同步推进，24 年客户数已达 10 家。公司近日中标光大证 券核心交易系统项目，进行分布式、低时延、开放式架构及全栈 信创化改造。作为唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统， A5 信创经验有望向更多券商复制。财富管理业务方面，24 年新增 客户 20 余家，客户总数 300 余家。大运营体系业务方面，公司实 现产品线 100%信创适配，可提供多维子账户全流程数字化管理。 24 年公司销售费用同比下降 13.9%，主要系市场宣传减少及销售 人员减少 7.6%所致；公司管理费用同比下降 11.6%，主要系股份 支付费用同比减少 804.6 万所致；研发投入保持较高水平，研发 费用率为 23.0%，较上年同期增长 2 ...

事件 4 月 10 日公司发布 2024 年报，2024 年实现收入 278.39 亿元，同 比+19.46%；归母净利润 8.47 亿元，同比+73.08%。4Q24 收入为 68.49 亿元，环比+16.98%，同比+50.53%；归母净利润为 1.80 亿 元，环比-21.43%，同比+71.32%。 点评 价、量环比下滑拖累 4Q24 业绩表现。4Q24 锑、金均价分别环比- 8.98%、+7.94%至 14.69 万元/吨、614 元/克，2024 年公司销售黄 金、锑品同比分别减少 2.58%、14.72%；出口管制或为销量下降的 重要原因。4Q24 公司毛利率环比/同比分别-1.38pct/-0.75pct 至 8.61%， 2024 年公司自产金和自产锑品分别同比-6.13%/-13.2%， 综合考虑公司业务结构、成本和价格波动，我们认为 4Q24 自产量 环比下滑或为毛利率下降主要原因。 计提大额研发费用，资本结构良好。4Q24 公司期间费用、期间费 率分别环比+19.28%、+0.08pct 至 2.97 亿元、4.34%，主要原因系 研发费用显著增加，4Q24 公司研发费用环比+200% ...