2025 年 12 月 18 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 67 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：液冷、银行、券商 1、液冷主题：第五届国际 AIDC 液冷产业链千人大会暨全球 数据中心液冷市场趋势研讨会将于 12 月 18 日至 19 日举行。 近年来国际 AI 领域的主要企业正加速转向液冷技术应用。例 如，英伟达在去年发布的 B100 与 H200 芯片上，已正式将散 热方案从传统风冷升级为液冷系统。相关标的：英维克 （002837）、飞龙股份（002536） 2、银行主题：银行股具有高股息特性，如中证银行指数的股 息率高达 6.02%，显著高于 10 年期国债收益率。在经济增 速放缓和市场波动加大时，银行股凭借稳定的分红能力，成 为险资、社保等长期资金的重要配置标的。相关标的：农业 银行（601288）、宁波银行（002142） 市场情绪：67 分（较热） 最近一年大 ...

2025 年 12 月 17 日 中长期关注内需改善 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 事件 11 月经济数据显示高技术产业与出口有韧性，中长期关注内 投资要点 ▌生产端:高技术制造业支撑生产端韧性 2025 年 11 月全国规模以上工业增加值增长 4.8%，前值 4.9%。其中制造业，尤其是高技术制造业为主要拉动项。 11 月出口交货值增速-0.1%，较前值-2.1%明显改善。 服务业方面，全国服务业生产指数同比增长 4.2%，连续 6 个 月回落，可选消费仍需政策刺激。 ▌消费：房地产后周期商品拖累增速 11 月社会消费品零售总额同比增长 1.3%连续第 6 个月下降， 较前值大幅下滑 1.6 个百分点，乡村明显好于城镇。拉动项 来看，11 月餐饮收入增长 3.2%，维持去年下半年以来的较高 水平，通讯器材、文化办公用品、金银珠宝、化妆品、粮油 食品社零增速在 6%以上，房地产后周期的家电、建材深度下 跌，汽车、石油制品跌幅扩大。 整体而言，11 月生产平稳，可选消费和投资 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the copper industry [10]. Core Insights - The production of major copper-producing countries, Chile and Peru, has shown mixed results, with Chile's production slightly increasing and Peru's production recovering after a decline in 2024 [4][18]. - The overall production from twelve overseas copper mining companies has decreased, with significant declines noted in Freeport and Glencore due to operational disruptions [5][66]. - Future new or expanded copper mining projects are limited, indicating a potential supply constraint in the coming years [8][10]. Summary by Sections 1. Copper Production from Major Producing Countries - Chile's copper production for January to September 2025 reached 3.972 million metric tons, a year-on-year increase of 0.1% [4][18]. - Peru's copper production during the same period was 2.048 million metric tons, reflecting a year-on-year increase of 2.58% [4][18]. - The increase in Chile's production is primarily attributed to the Escondida project, while Peru's growth is driven by Las Bambas and Toromocho projects [4][18]. 2. Overseas Copper Mining Companies' Production - The total copper production from fifteen major copper mining companies in the first three quarters of 2025 was 9.3231 million metric tons, a slight increase of 0.36% year-on-year [5][43]. - Excluding three Chinese companies, the twelve overseas companies reported a total production of 7.5641 million metric tons, a decrease of 2.42% year-on-year [5][43]. - Freeport and Glencore experienced significant production declines of 13.61% and 17.26%, respectively, due to operational issues [5][66]. 3. Future Project Developments - There are few new or expanded copper mining projects anticipated, with notable projects like Codelco's Rajo Inca and First Quantum's Kansanshi expansion expected to contribute limited additional supply [8][9]. - Long-term projects such as Rio Tinto's Oyu Tolgoi are in ramp-up phases, with expected production increases by 2028 [9].

2025 年 12 月 17 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：35 分（较冷） 最近一年大盘走势 25 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 ▌ 风险提示 宏观经济意外下滑、地缘政治风险、流动性收紧超预期、行 业政策低于预期。 相关研究 | 1、《双融日报》2025-12-16 | | --- | | 2、《双融日报》2025-12-15 | | 3、《双融日报》2025-12-12 | ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较冷） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 35 分，市场情绪处于"较冷"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：液冷、银行、券商 1、液冷主题：第五届国际 AIDC 液冷产业链千人大会暨全球 数据中心液冷市场趋势研讨会将于 12 月 18 日至 19 日举行。 近年来国际 AI 领域的主要企业正加速转向液冷技术应用。例 如，英伟达在去年发布的 B100 与 H200 芯片上，已正式将散 热方案从传统风 ...

2025 年 12 月 16 日 MistraiAI 发布 Devstral2 系列，GPT-5.2 定义 专家级智能 推荐(维持) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -3.8 -10.8 6.1 沪深 300 -1.6 0.6 16.4 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 (%) 计算机 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：DeepSeek 发 布 V3.2 双模型，谷歌 DeepThink 引 领推理革命》2025-12-08 2 、《计算机行业周报： ClaudeOpus4.5 发布， DeepSeekMath-V2 重磅开源》2025- 12-01 3、《计算机行业点评报告：小马智 行（PONY.O）：商业化里程碑确 立，跨城深耕与全球布局双驱》 2025-11-29 ▌ 算 力 ： 算 力 租 赁 价 格 平 稳 ， MistraiAI 发 布 Devstral2 系列 2025 年 12 月 10 日，MistralAI 发布了专为 ...

2025 年 12 月 16 日 获人形机器人项目订单，开辟轻量化新兴应用市 场 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-12-15 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 11.05 | | 总市值（亿元） | 101 | | 总股本（百万股） | 918 | | 流通股本（百万股） | 918 | | 52 周价格范围（元） | 6.24-12.41 | | 日均成交额（百万元） | 359.99 | 市场表现 -20 0 20 40 60 80 (%) 模塑科技 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《模塑科技（000700）：2025Q3 净利润短期承压，新项目定点奠定 未来成长基本盘》2025-11-18 2、《模塑科技（000700）：盈利能 力逐步修复，密集获得大客户项目 定点》2025-08-26 —模塑科技（000700.SZ）公司事件点评报告 模塑科技与国内某机器人公司签订了零部件采购协议，正式 接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。 公司在国内豪华车外 ...

2025 年 12 月 16 日 双融日报 --鑫融讯 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 相关研究 | 1、《双融日报》2025-12-15 | | --- | | 2、《双融日报》2025-12-12 | | 3、《双融日报》2025-12-11 | ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 58 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：有色金属、银行、券商 1、有色金属主题：美元降息提振需求预期，AI 数据中心拉 动边际增量。铜：金融属性叠加矿端紧张、冶炼厂减产，传 统需求韧性+AI 拉动，价格中枢上移。铝：国内产能见顶、 海外增量有限，十五五开局紧平衡强化。相关标的：紫金矿 业（601899）、中国铝业（601600） 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：58 分（中性） 2、银行主题：银行股具有高股息特性，如中证银行指数的股 息率高达 6.02%，显著高于 10 ...

政策定调提质增效，助力 2026 年 A 股盈利驱动 行情 —点评报告 事件 中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行。会议分析 当前经济形势，部署 2026 年经济工作。 投资要点 2025 年 12 月 15 日 ▌ 政策聚焦提质增效，发展质量重要性凸显 2025 年中央经济工作会议整体基调延续"稳中有进"的表 述，提出五个新"必须"，"以进促稳"替换为"提质增 效"，从增量扩张转为存量提质增效，在保障经济合理增长 的同时，强调发展质量的提升，物价合理回升，产业向新向 优。 ▌ 物价有望合理回升，结构盈利修复可期 宏观层面，政策组合发力助推 2026 年物价合理回升。预计 2026 年 PPI 同比降幅稳步收窄直至转正，物价回升前景可 期。 中观层面，三大支撑助力 2026 年企业盈利修复：①新质生产 力逐步成为经济增长新引擎：中央经济工作会议明确"加紧 培育壮大新动能"，2026 年新兴产业的增长弹性会进一步凸 显；②反内卷政策有望进一步深化提速：现阶段反内卷已在 光伏、锂矿、化工等局部产业环节初有成效，后续伴随政策 表述转向"深入整治"，反内卷政策有望在多个重点行业加 速推进，逐步解 ...

行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -6.0 8.5 36.0 沪深 300 -1.0 1.1 16.5 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 电力设备 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2025 年 12 月 15 日 博通甲骨文业绩引市场波动，AI 缺电持续演绎 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：臧天律 | S1050522120001 | | zangtl@cfsc.com.cn | | 相关研究 1、《电力设备行业周报：英伟达预 警 AI 能源危机，国产电力设备迎北 美突破性机遇》2025-12-08 2、《电力设备行业周报：工信部推 进电池反内卷，机器人整机密集启 动 IPO》2025-12-01 3、《电力设备行业周报：全栈式软 硬件构筑谷歌 AI 生态护城河，关注 产业链公司投资机遇》2025-11-23 ▌ 博通甲骨文业绩引市场波动，AI 缺电持续演绎 周五晚上随着博通和甲骨文相继引发市场对 AI 泡沫的担忧， ...

2025 年 12 月 15 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：61 分（较热） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 相关研究 | 1、《双融日报》2025-12-12 | | --- | | 2、《双融日报》2025-12-11 | | 3、《双融日报》2025-12-10 | 今日热点主题：有色金属、银行、券商 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 61 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 1、有色金属主题：美元降息提振需求预期，AI 数据中心拉 动边际增量。铜：金融属性叠加矿端紧张、冶炼厂减产，传 统需求韧性+AI 拉动，价格中枢上移。铝：国内产能见顶、 海外增量有限，十五五开局紧平衡强化。相关标的：紫金矿 业（601899）、中国铝业（601600） 2、银行主题：银行股具有高股息特性，如中证银行指数的股 息率高达 6.02%，显著高于 10 ...