美国 6 月消费保持温和放缓 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）下跌 0.05%，其中投资级下跌 0.1%，高收益级上涨 0.3%。 汇率：美元指数在 104.3 水平震荡，离岸人民币保持在 7.28 水平。 年月日星期四 策略上：(1)在宏观预期偏弱、AH 高溢价以及央国企天然政策优势的背景下，高股息的能源、电讯、公用事业央国企攻守兼备； (2)部分盈利预期企稳、持续加大回购、提升股东回报的优质互联网巨头；(3)受惠全球制造业周期向上、AI 概念催化需求、国 内产业政策支持等多重逻辑下的半导体、消费电子；(4)受惠于工业生产持续领先复苏，上游补库需求增加，有色金属、铜矿等 原材料资源股值得关注；（5）财政杠杆继续"重基建"背景下，保障性住房建设等三大工程重点项目有望带动代建、建材、工 程机械等板块；（6）关注资金充足而且研发能力强大的创新药行业龙头。结合中泰国际行业分析师的观点，下半年金股推荐如 下：腾讯(0700 HK)、ASMPT(522 HK)、紫金矿业(2899 HK)、东方电气(1072 HK)、中国联通(0762 HK)、比亚迪电子(285 HK)、 华能国际(90 ...

2024 年 7 月 17 日 星期三 每日大市点评 7 月 16 日,恒生指数连续第二日低开低收,最终下跌 288 点或 1.6%,收报 17,727 点。恒生指数自 6 月中以来不断来回 18,000 点。恒生科指下跌 1.4%,收报 3,622 点。大市成交金额只有 942 亿港元,港股通净流入 61.26 亿港元。美元指数 在 104 水平出现反弹,而离岸人民币再度回软都不利港股形成升势。盘面上,内部板块跌势相对全面,赚钱效应不佳。除 有行业催化剂或利好因素的半导体、消费电子、黄金及电讯股等走势较强,其他板块跌幅都较为明显,特别是权重的内 银及互联网股的跌幅都较大。中国平安(2318.HK)宣布发行 35 亿美元可换股债券,股价大跌 5.4%,创三个月低位。在 当前市场信心薄弱及流动性缺乏的环境下,任何融资活动均容易给股价带来负面作用。考虑到上半年国内经济修复动能 偏缓,预计港股盈利预测有再下修风险。虽然美联储降息预期升温已进一步抒缓港股流动性和估值的压力,但港股后续 重拾具持续性的升势的关键仍在于更多夯实的基本面数据和财政进一步加杠杆发力。 宏观动态:美联储主席鲍威尔重申不会等到通胀率达到 2%才降 ...

《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》提出坚决打击和遏制重点领域财务造假、加大全方位立体化追责力 度等建议，落实资本市场"强监管"。 美国 6 月新增非农超预期，但就业市场已放缓至疫情前状态 2 玛仕度肽减重及降低肝脏脂肪方面效果优异，公司预计 2025 年上半年有望获批 重申"买入"评级，目标价上调至 51.05 港元 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据 之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本 公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并 不提供任何种类之保证、明示或法定保证, 包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保 证。 ©中泰国际证券有限公司 2024 年 7 月 16 日 星期二 7月15日，港股大盘在国内逊预期的经济数据下再度回压，恒生指数全日低开低走，最终下跌277点或1.5 ...

2024 年 7 月 15 日 星期一 ➢ 每日大市点评 经历七周深度调整后，港股大盘上周终迎来积极反弹，恒生指数全周上升 2.8%，收报 18,293 点。恒生科指上周 5.2%，收 报 3,782 点。大市日均成交金额减少 2.0%至 1,012 多亿港元，属于缩量反弹。港股通全周净流入也减少至 73.4 亿港元。 信息科技、必选消费、医疗保健及综合企业等跌得愈深的板块，弹力愈强。美联储主席鲍威尔早前释放了为降息预热的 信号，强调在抗通胀与防经济风险之间去平衡。美国 6 月核心 CPI 同比升幅回落至 2021 年 4 月以来的低位，增强美联储 最快在 9 月降息的信心，利率期货也开始反映年内降息 3 次的可能性。美国 10 年期债息及美元指数下跌纾缓了港股的流 动性，同时局部提振了市场的风险偏好。但是中国的基本面修复仍然较缓慢，如 6 月核心 CPI 维持低位运行、6 月进口降 幅超预期、6 月新增信贷全面转弱等，压抑整体估值修复的空间，盈利预测甚至有再下修风险。恒指如期在 17,500 点左 右反弹，我们不排除市场再出现交易三中全会的政策预期。港股后续重拾具持续性的升势有待更多夯实的基本面数据与 之配 ...

每日大市点评 宏观动态：美元指数当前略微回升至 105 左右水平。上周美联储主席偏鸽措辞和 6 月非农数据显示劳动力市场延续放缓， 使得美元指数几乎跌完 6 月中旬以来的涨幅，本周一以来略升回稳至 105 水平。纽约联储银行周一公布的 2024 年 6 月消 费者预期调查显示，美国消费者 1 年期、5 年期通胀预期中位数各下跌 0.2 个百分点至 3.0%、2.8%，消费者的短期通胀预 期连续两个月下降，与近期通胀重新回落的趋势吻合。目前美国通胀中最核心的住房通胀和非住房核心通胀持续回落， 前者主要反映前期房屋租金价格涨幅放缓的趋势，且大概率将继续回落，后者与近期降温的就业市场有关。在通胀预期 下降的背景下，实际通胀数据受预期影响而反弹的可能性较低，这将增加美联储年内开始降息的信心。本周市场高度关 注美联储主席鲍威尔周二、周三在国会发表的证词以及 6 月 CPI 数据。即使美联储继续强调降息需要保持耐性，预计市场 对于 9 月开始降息的预期仍然会比较高。根据 CME，当前市场预计 9 月降息概率已升至 77%，较一周前的 69%上升明显。 光伏板块，经过近日下跌后，昨日光伏股温和回升。福莱特玻璃(6865 H ...

（2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券 1% 或以上的财务权益。 中泰国际研究部 谨慎：行业基本面向淡 请阅读最后一页的重要声明 页码: 9 / 10 策略周报| 2024 年 7 月 2 日 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称"中泰国际"或"我们"）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报 告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开 的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的 出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策， 中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以 任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确 规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适 时地更新我们的研究，但各种规定 ...

中国 6 月官方 PMI 显示经济复苏具波折 中国 6 月官方制造业 PMI 报 49.5%，连续两个月处于荣枯线以下；非制造业 PMI 跌至 50.5%，是去年 12 月以来最低，服务业 PMI 跌至 50.2%，为今年 1 月以来最低。 美国 5 月 PCE 数据延续下行趋势 5 月美国核心 PCE 同比增长 2.6%，是 2021 年 3 月以来最低；核心 PCE 环比下降 0.08%，为 2020 年 4 月以来最低的环比增速，已 连续两个月处于 0.3%以下。 上周市场走势回顾（6 月 24 日-6 月 28 日） 港股：恒指全周下跌 1.6%，收报 17,721 点。恒生科指全周下跌 3.9%，收报 3,553 点。大市全周日均成交额较前一周下降 8.5% 至 977.3 亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）下跌 0.03%。其中，投资下跌 0.1%；高收益级上涨 0.4%。中资美元 房地产债券指数上涨 0.4%。 汇率：美元指数略升至 105.9 左右水平；离岸人民币跌至 7.30 水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期 ...

+852 2359 1863 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 10 5 月社零受假期和"618"促销前值影响优于预期 受到五一假期及"618"促销前置的影响，5 月社零同比增长 3.7%，优于预期的 3.0%。1-5 月服务零售额 同比增速从 1-4 月的 8.4%降至 7.9%，与服务业 PMI 新订单指数走势一致。社零剔除基数效应的三年平均 增速有所改善，但中长期增速下行的趋势未有改变。5 月社零三年平均增速为 2.9%，较 4 月小幅改善， 其中商品三年平均增速持续改善，而餐饮三年平均增速则有所回落。限额以上方面，必需消费品的增长 仍优于可选消费品，粮油食品、烟酒、中西药均保持较高的三年平均增速。体育及娱乐用品类的增速在 持续改善，通讯器材类的增速大幅反弹，或主要受到"618"促销补贴的提振。 生产方面， 5 月工业增加值同比增长 5.6%，逊预期的 6.0%，制造业同比增长 6.0%，继续成为主要支撑。 但1-5 月制造业增加值累计同比增速从年初的7.7%下降至6.7%。投资方面，5 月固投累计同比增长4.0%， 逊预期的 4.2%，地产拖累及上半年专项债发行节奏偏慢是主因。制造业、基建及房 ...

2024 年 6 月 24 日 星期一 港股大盘上周呈倒"V"型走势，恒生指数周中一度上升至 18,520 点，其后因消息面缺乏利好消息及美元指数走强影响市 场风险偏好下再度回落，恒生指数全周微升 0.6%，收报 18,028 点，继续游走在 18,000 点水平上下。恒生科指全周下跌 0.1%，收报 3,701 点。资金积蓄集中抱团能源、内银、电讯等高股息央国企。上周五富时罗素指数季度调整导致大市成交 额大增至 1,291 亿港元，但上周全周的日均成交金额减少 12.7%至 1,068 亿港元，交投偏淡静，投资者以观望为主。内资 继续支撑港股，但外资取态较为谨慎，南北向资金出现明显分歧，港股通连续五天共流入 241 亿港元，而北向陆股通则连 续五天净流出 A 股，离岸人民币也跌至 7.29 的七个多月低位。 宏观动态：地产政策方面，住建部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，明确将存量房收购扩围至 县城以上城市。会议强调市县要按照"政府主导、市场化运作"的思路，根据市场情况、住房实际需求、商品房库存水 平，自主决策、自愿参与。政策反映中央持续去库存的意愿，提及"要坚持用好金融支持政策"，后续仍 ...

2024 年 6 月 17 日 星期一  上周大市点评 港股大盘上周继续调整，全周下跌2.3%，收报17,941点。恒生科指全周下跌1.7%，收报3,707点。大市日均成交金额减 少10.8%至1,196亿港元，反映资金并没有因6月FOMC后美债利率下行而加速流入港股，仍以观望中国基本面数据为主。 港股通全周流入269.6亿港元，继续支撑港股。当前AH溢价指数已回升至2020年以来52.8%分位数的位置，吸引内资南 下。美元指数报 105.5，创超过一个月以来新高，美联储保持定力，叠加日本央行议息结果不及预期，均推动美元指数向 上，使得大宗商品及港股仍受承压。恒生指数预测 24 年每股盈利创今年 3 月底以来最高，盈利预测在过去一周被上修了 1.2%，关注上修的持续性。当前恒指的风险溢价回升至七年来 65.6%分位数的位置，也回归滚动两年的平均值水平，值博 率已明显提高。恒生指数在 17,500 点会有较大支持，短期对资源及航运股谨慎，看多半导体、消费电子、食品饮料、体 育用品。另外，股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳。能源、电讯、公用事业仍然是核心持仓。 地产政策方面，近日中国人民银行在济 ...