电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 10 日 原评级：增持 市场价格:人民币 23.62 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (19.6) (26.4) (27.3) 35.9 相对上证综指 (17.3) (20.9) (26.5) 31.4 (11%) 19% 49% 80% 110% 140% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Feb-25 Mar-25 Apr-25 世运电路 上证综指 | 发行股数 (百万) | 720.37 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 720.37 | | 总市值 (人民币 百万) | 17,015.16 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 1,002.07 | | 主要股东(%) | | | 广东顺德控股集团有限公司 | 23.71 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 9 日收市价为标准 603920.SH 相关研究报告 增持 《世 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量深度 2025 年 4 月 10 日 家庭户二十年变迁 从家庭户的变化看我国居民内需潜力 从 2000 年的全国第五次人口普查到 2020 年的全国第七次人口普查，我国家 庭户规模不断下降，同时主要家庭户类型也从二代三人户变为一代一人户， 家庭户变化的背后有人口流动、人口教育红利、少子老龄化等多方面因素的 影响，但从 2020 年七普数据细项来看，我国居民内需仍有较大释放空间。 相关研究报告 《关税冲击与中美债市》20250406 《策略周报》20250406 《周度金融市场跟踪》20250406 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 从 2000 年的全国第五次人口普查，到 2020 年全国第七次人口普查，二 十年期间，我国家庭户数量增速快于总人口增速，但同时家庭 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2025 年 4 月 10 日 600519.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 1,541.04 板块评级:强于大市 本报告要点 贵州茅台 2024 年年报业绩点评：2024 年公 司改革成效显著，营收及归母净利均实现 较快增长。2025 年公司夯实基础，制定 9% 的营收增长目标。 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 3.6 1.3 6.7 (7.3) 相对上证综指 5.9 6.8 7.5 (11.8) 发行股数 (百万) 1,256.20 流通股 (百万) 1,256.20 总市值 (人民币 百万) 1,935,851.06 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 4,963.75 主要股东 中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公 54.07 (22%) (14%) (7%) 0% 8% 15% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Feb-25 Mar-25 Apr-25 贵州茅台 上证综指 司（%） 资料来源：公司公告， Wind ，中银 ...

【电力设备】联泓新科*武佳雄。公司发布 2024 年年报，归母净利润同比下 降 47.45%，EVA 粒子涨价有望推动公司业绩提升，2025 年新装置投产为公 司再添动力。 【电力设备】盛弘股份*武佳雄。公司发布 2024 年年报，全年业绩同比增长 6.49%。公司充电桩业务增长明显，公司在低压电能质量领域处于领先地位， 未来有望形成新的业绩增长点。 【电子】中颖电子*苏凌瑶 。中颖电子发布 2024 年年报。2024 年末公司存 货 6.14 亿元，同环比均有所下降，随着存货金额的下降，公司毛利率有望回 升。公司 MCU+BMS 产品正在积极探索汽车、机器人、AI 等新兴领域的机 会，手机 AMOLED 驱动芯片在积极推进品牌客户的验证。 | 市场指数 | | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3186.81 | 1.31 | | 深证成指 | 9539.89 | 1.22 | | 沪深 300 | 3686.79 | 0.99 | | 中小 100 | 5937.04 | 0.90 | | 创业板指 | 1858.36 | 0. ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 4 月 10 日 黄金价格上涨的逻辑仍在 黄金价格点评及后续展望 近年来全球央行黄金储备的增加是推动本轮黄金价格上涨的重要因素，而实 际利率等传统因素对本轮金价上涨的解释力不足；2025 年一季度金价的上涨 则更多由于避险需求的支撑。未来全球央行黄金储备仍有增长空间，避险需 求对金价的推动短期并未结束，实际利率仍有向下的可能性，因此以伦敦现 货黄金度量的黄金价格上涨的逻辑仍在。 相关研究报告 《关税冲击与中美债市》20250406 《策略周报》20250406 《周度金融市场跟踪》20250406 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 黄金供求缺口与黄金价格缺乏相关性，即使从黄金需求中与金价相关度 较高的投资需求看，2023 年以来，黄金投资需求占比从高位回落，而金 价依然持续上涨。 实际利率逻辑可以部分解释近期金价的上涨。以美国 10 年期国债实际收 益率度量的实际利率在 2 ...

688126.SH 增持 电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 9 日 原评级：增持 市场价格:人民币 17.29 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (6.1) (15.9) (8.1) 32.9 相对上证综指 (2.5) (9.2) (5.5) 29.7 发行股数 (百万) 2,747.18 流通股 (百万) 2,720.30 总市值 (人民币 百万) 47,498.69 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 456.55 主要股东持股比例（%） 国家集成电路产业投资基金股份有限 公司 20.64 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 (11%) 8% 27% 47% 66% 86% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 沪硅产业-U 上证综指 以 2025 年 4 月 8 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体 证券分析师：余嫄嫄 (8621)2032 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 9 日 003022.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 13.50 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 0.6 (11.9) 1.7 (21.7) 相对深圳成指 7.2 1.2 6.9 (22.0) 发行股数 (百万) 1,335.57 流通股 (百万) 1,335.57 (30%) (20%) (9%) 1% 12% 22% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 联泓新科 深圳成指 | 总市值 (人民币 百万) | 18,030.17 | | --- | --- | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 120.86 | | 主要股东 | | | 联泓集团有限公司 | 48.77% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 8 日收市价为标准 相关研究报告 电力设备：光伏设备 证券分析师：武佳雄 | jiaxio ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [1][5] Core Views - The company has shown significant growth in its charging pile business and is a leader in the low-voltage power quality sector, which is expected to become a new growth point for performance [3][8] - The company's 2024 annual report indicates a year-on-year revenue growth of 14.53%, reaching RMB 3,036 million, and a net profit growth of 6.49%, totaling RMB 429 million [8][9] - The charging pile business generated RMB 1,216 million in revenue, a 43.04% increase year-on-year, although the gross margin slightly decreased by 1.46 percentage points to 38.15% [8][9] - The industrial power supply business also showed steady growth, with revenue of RMB 603 million, up 13.11% year-on-year, and an improved gross margin of 54.23% [8][9] Financial Summary - The company forecasts revenue growth from RMB 2,651 million in 2023 to RMB 4,091 million in 2025, representing a growth rate of 34.7% [7][10] - The projected net profit for 2025 is RMB 522 million, with a growth rate of 21.6% [7][10] - The updated earnings per share (EPS) estimates for 2025-2027 are RMB 1.68, 2.29, and 2.91 respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 16.9, 12.4, and 9.7 [5][10]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1][5] Core Views - The report indicates that the company's inventory has shown a declining trend, which is expected to lead to a recovery in gross margin. The company is actively exploring opportunities in emerging fields such as automotive, robotics, and AI with its MCU and BMS products [3][8] - The company's revenue for 2024 is projected to be RMB 1.343 billion, reflecting a year-on-year growth of 3.3%. However, the gross margin is expected to decrease slightly to 33.6% [8] - The report maintains the "Buy" rating despite a downward adjustment in the EPS forecast for 2025 and 2026 to RMB 0.51 and RMB 0.72 respectively, with an estimated EPS of RMB 0.93 for 2027 [5][8] Summary by Sections Stock Performance - The company's stock price as of April 8, 2025, is RMB 20.07, with a total market capitalization of approximately RMB 6.85 billion [1] Financial Projections - The company’s projected revenues and net profits for the upcoming years are as follows: - 2025E Revenue: RMB 1.515 billion, Net Profit: RMB 174 million - 2026E Revenue: RMB 1.671 billion, Net Profit: RMB 247 million - 2027E Revenue: RMB 1.827 billion, Net Profit: RMB 319 million [7][8] Business Strategy - The company is focusing on upgrading smart appliance chips and expanding its market share in the variable frequency motor control chips for major appliances. It aims to enter the automotive sector with its MCU and BMS products [8] - The company is also advancing its AMOLED driver chips for smartphones and wearable devices, with plans for mass production expected in the second half of 2025 [8]

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 4 月 9 日 | 4 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 600428.SH | 中远海特 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 002648.SZ | 卫星化学 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 600600.SH | 青岛啤酒 | | 603081.SH | 大丰实业 | | 002916.SZ | 深南电路 | 中银晨会聚焦-20250409 ■重点关注 【医药生物】康辰药业*刘恩阳。近期，公司发布公告，公司自主研发的 KC1036 顺利完成"评价 KC1036 治疗 12 岁及以上青少年晚期尤文肉瘤患者 的安全性、有效性和药代动力学的Ⅱ期临床研究（KC1036-PED-01）"首例 受试者入组服药。KC1036 是公司自主研发的 1 类创新药，随着该产品临床 进展不断推进，看好公司的长期发展。 | 市场指数 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3145.55 | 1.58 | | 深证 ...