2026 年 3 月 1 日 公司研究 外拓表现优秀，分红持续慷慨 ——永升服务（1995.HK）跟踪报告 要点 事件：旭辉集团 2026 年 1-2 月全口径销售金额 12.2 亿元。 2 月 28 日，克而瑞发布 2026 年 1-2 月房企销售排行榜单，旭辉集团实现全口径 销售额 12.2 亿元，排名行业第 52 位；2025 年全年，旭辉集团实现全口径销售 额 161 亿元，排名行业第 49 位。 点评：外拓表现优秀，强化综合性物业管理服务商地位，分红持续慷慨。 1）外拓表现优秀且稳定，坚持市场化独立发展。公司与关联方旭辉集团保持稳 固的市场化合作关系，确保由于地产行业下行引发的相关负面影响处于可控范围 内；同时公司持续提升第三方市场拓展能力，作为规模扩张的主要推动。公司市 场拓展的主要对象包括区域性物业开发商、寻求更换物业的住宅、地方政府招投 标项目、商企客户的产业园区和办公楼等。2025 年上半年，公司新增合约面积 2076 万平方米，外拓合同年饱和收入同比大幅增长，达到历年最好表现。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在管面积 2.54 亿平，其中来自旭辉集团的项目面积占 比为 23.2% ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 康耐特光学（02276.HK）重大事项点评 强推（维持） 阿里即将推出千问 AI 眼镜，端侧 AI 落地有 望加速 事项： 根据报道，千问将在西班牙巴塞罗那举行的 2026 年 MWC 上发布首款同名 AI 眼镜，并于 3 月 2 日开启线上线下全渠道预约。同时，千问还会在年内陆续发 布 AI 指环、AI 耳机等产品，并面向全球市场发售。夸克 AI 眼镜和千问 AI 眼 镜都是由夸克眼镜团队开发的，同一个团队、同样的算法、软硬件支持，只是 后续推出的新的系列将和全球品牌保持一致，采用"千问（Qwen）"品牌。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 2,061 | 2,347 | 2,835 | 3,380 | | 同比增速(%) | 17.1% | 13.9% | 20.8% | 19.2% | | 归母净利润(百万元) | 428 | 564 | 696 | 869 | ...

[Table_Author] | 分析师 | 张金洋 | | --- | --- | | 执业证书： S0590525120012 | | | 邮箱： | zhangjinyang@glms.com.cn | | 分析师 | 杨芳 | | 执业证书： S0590525120006 | | | 邮箱： | fangyang@glms.com.cn | 相对走势 百奥赛图-B（2315.HK）2025 年业绩快报点评 海外拓展+国内回暖驱动主业增长，全年业绩表现靓丽 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 风险提示：海外经营风险，抗体开发不及预期风险，模式动物品系迭代风险。 | 单位/百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 980 | 1,379 | 1,849 | 2,422 | | 增长率（%） | 36.8 | 40.6 | 34.1 | 31.0 | | 归母净利润 | 34 | 173 | 335 | 528 | | 增长率（%） | 108 ...

FY26H1 实现高质量增长，上调全年业绩 预期 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 21.52 | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(港元) | 13.50-22.12 | | --- | --- | | 当前股本(百万股) | 533 | | 当前市值(百万港元) | 11,476 | 本报告导读： FY26H1 实现高质量增长，多品牌及线上渠道表现亮眼，门店与会员稳健扩张，上 调全年业绩预期。 投资要点： JNBY/ 速 写 /jnby by JNBY/LESS/ 新兴品牌门店 ...

| [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | FY26H1 实现高质量增长，上调全年业绩 预期 本报告导读： FY26H1 实现高质量增长，多品牌及线上渠道表现亮眼，门店与会员稳健扩张，上 调全年业绩预期。 投资要点： JNBY/ 速 写 /jnby by JNBY/LESS/ 新兴品牌门店数量分别为 992/297/527/271/54 家，"江南布衣+"多品牌集合店 22 家。受暖冬 和春节错期影响，FY26H1 可比同店销售下滑 2.2%，但将春节周期 拉通看，我们预计累计可比同店销售已恢复正增长。会员体系方面， 公司活跃会员账户数达 59 万个，同比增加 5 万个；年度购买总额超 过人民币 5000 元的高粘性会员账户数逾 34 万个，贡献零售额 49.0 亿 ...

稳健经营，加大海外拓展 携程集团-S(9961) 携程集团 2025Q4 业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘越男(分析师) | 021-38677706 | liuyuenan@gtht.com | S0880516030003 | | 于清泰(分析师) | 021-38022689 | yuqingtai@gtht.com | S0880519100001 | 本报告导读： 财报表现符合预期，国内经营平稳，更多资源投入到海外市场拓展。 投资要点： | 风险提示：政策及监管风险，行业竞争风险，海外目的地风险。 | | --- | | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 53,377 | 62,510 | 69,866 | 81,993 | 94,864 | | (+/-)% | 19.78% | 17.11% | 11.77% | 17 ...

[Table_Page] 年报点评|多元金融 证券研究报告 | [Table_Title] 【广发非银&海外】香港交易所 | | --- | | （00388.HK） | 业绩新高，IPO 全球领跑 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 风险提示：宏观经济下行、地缘政治不稳定、国际交易所竞争加剧等。 盈利预测： | [Table_Finance] | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 22374 | 29161 | 31336 | 34438 | 37759 | | 增长率 （ % ） | 9.1% | 30.3% | 7.5% | 9.9% | 9.6% | | 归母净利润（百万港元） | 13050 | 17754 | 19577 | 21521 | 23602 | | 增长率 （ % ） | 10.02% | 36.05% | 10.27% | 9.93% | 9.67% | | EPS（港元/股） | 10.29 | 14.00 | 15.44 ...

证券研究报告 中电控股 (2 HK) 港股通 2025 年盈利承压但派息同比+1.6% 2026 年 2 月 28 日│中国香港 发电 公司公布 2025 年业绩：实现营业收入 880.18 亿港元，同比-3.2%；归母净 利润 104.68 亿港元，同比-10.8%，略低于我们此前预期（106.70 亿港元）， 主因中国内地燃煤发电资产减值及雅洛恩电厂成本拨备导致影响可比性项 目亏损超预期（-4.41 亿港元）。2025 年下半年公司实现营业收入 451.64 亿港元，同比-3.7%；归母净利润 48.44 亿港元，同比-16.4%。2025 年 DPS 3.20 港元，较 2024 年同比+1.6%（3.15 港元），分红比例 77.2%。鉴于公 司兼备稳定型与成长型业务，分红可持续性高，我们看好公司未来业绩增长 及分红提升的潜力，维持"买入"评级。 2025 年香港营运盈利同比+8%，其余地区营运盈利均承压 2025 年公司中国香港售电量同比-1.0%，但营运盈利同比+8%至 92.51 亿 港元，主因 1）资本开支投入（2024-28 年预计投入 529 亿港元）转固推 动管制计划固定资产净额同比提升 ...

[Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 【广发传媒&海外】百度(BIDU)/百 度集团-SW(09888.HK) 25Q4：利润超预期，AI 相关收入增势强劲 核心观点： | 盈利预测： | 本报告使用人民币， | | 美元兑人民币采用 | 6.92:1, | 美元兑港元采用 | 7.82:1 。 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_ 货币单位：人民币 Finance] | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 营业收入（百万元） | | 133,125 | 129,079 | 131,536 | 136,528 | 143,284 | | 增长率 （ ） % | | -1% | -3% | 2% | 4% | 5% | | EBITDA（百万元） | | 64,218 | 42,391 | 51,127 | 53,034 | 55,276 | | NonGaap归母净利润 （百万元） | | 27,002 | 18,941 | 18,114 ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 MINIMAX-WP（00100.HK） 事项： MiniMax 2.5 让运行复杂 Agent 在经济上可行，Expert 功能沉淀具体领域 SOP |  | 公司研究·海外公司快评 | |  | 互联网·互联网Ⅱ |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张伦可 | 0755-81982651 | | zhanglunke@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521120004 | | 证券分析师： | 陈淑媛 | 021-60375431 | | chenshuyuan@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524030003 | 近期，MiniMax 2.5 发布，让运行复杂 Agent 在经济上可行。为了让 Agent 能够在细分专业领域的任务上 表现更佳，公司发布了 Expert 功能（专家），每个用户都可以将自己擅长的技能与知识注入 Agent，沉淀 具体领域的 SOP。与 Expert 2.0 升级同 ...