证券研究报告·海外公司深度·药品及生物科技(HS) 瑞博生物（06938.HK） siRNA 小核酸领域龙头，潜力 FIC 大单品 FXI siRNA 目标百亿美金市场 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 0.04 | 142.63 | 140.00 | 140.00 | 140.00 | | 同比(%) | | 324,052.27 | (1.84) | 0.00 | 0.00 | | 归母净利润（百万元） | (428.35) | (270.15) | (339.79) | (454.41) | (521.73) | | 同比(%) | | 36.93 | (25.78) | (33.73) | (14.81) | | EPS-最新摊薄（元/股） | (2.58) | (1.63) | (2.05) | (2.74) | (3.15) | | P/E（现价&最新摊薄） | (28.60) | (4 ...

证券研究报告 | 2026年01月12日 361 度（01361.HK） 第四季度流水维持双位数增长，国内超品店拓展至 126 家 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 | 投资评级：优于大市（维持）  | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 公司公告：1 月 12 日，公司公告 2025 年第四季度零售表现，361 度主品牌线下零售额录得约 10%正增长， 童装品牌线下零售额录得约 10%正增长，电子商务平台录得高双位数正增长。 国信纺服观点： 1、2025 第四季度成人装线下流水增长约 10%，童装线下流水增长约 10%，电商增长高双位数，主品牌与 童装增速环比持平，电商增长环比降速；产品针对多样化需求持续推新；渠道建设方 ...

证券研究报告|港股公司点评研究报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 12 日 [Table_Title] 超品店开店超预期，25Q4 终端流水维持稳健 [Table_Title2] 361 度(1361.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 1361 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 6.7/3.83 | | 目标价格： | | 总市值(亿港元) | 119.72 | | 最新收盘价： | 5.79 | 自由流通市值(亿港元) | 119.72 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,067.68 | [Table_Summary] 事件概述 公司公告 2025Q4 运营数据：361 度主品牌零售流水同比增长约 10%，361 度童装品牌零售流水同比增长约 10%，361 度电商平台零售流水同比录得高双位数正增长。 赛事方面，361°正式官宣获指定为 2025 WTCC 世界网球洲际对抗赛官方供应商，以丰富的大赛赞助经验 助力国际顶级网球赛事高标准呈现 ...

公 司 报 告 传媒 2026 年 01 月 12 日 | 行业 | 传媒 | | --- | --- | | 公司网址 | www.popmart.com | | 大股东/持股 | GWF Holding Limited(41.78%) | | 实际控制人 | 王宁 | | 总股本(百万股) | 1342.94 | | 流通 H 股(百万股) | 1342.94 | | 总市值（亿元） | 2380.32 | | 流通 H 股市值(亿元) | 2380.32 | | 每股净资产(元) | 10.56 | | 资产负债率(%) | 32.44 | 行情走势图 证券分析师 王源 投资咨询资格编号 S1060524010001 WANGYUAN468@pingan.com.cn 泡泡玛特(9992.HK) 横向引领，纵向成长 推荐（首次） 股价：197 港元 主要数据 平安观点： 泡泡玛特公司成立于 2010 年，是中国领先的潮流文化娱乐公司。公司发展 十余年来，围绕全球艺术家挖掘、IP 孵化运营、消费者触达、潮玩文化推 广、关联产业投资整合五个领域，构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运 营平台。 | | 2023 ...

可灵 2.6 动作控制海外出圈，C 端口碑积累 撬动新增量 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 113,470 | 126,898 | 142,053 | 154,873 | 167,518 | | 同比增长 (%) | 20.5% | 11.8% | 11.9% | 9.0% | 8.2% | | 营业利润(百万元) | 6,431 | 15,287 | 20,663 | 25,144 | 29,370 | | 同比增长 (%) | -151.2% | 137.7% | 35.2% | 21.7% | 16.8% | | 归属母公司净利润(百万元) | 6,396 | 15,335 | 18,287 | 21,457 | 24,770 | | 同比增长 (%) | -146.7% | 139.8% | 19.2% | 17.3% | 15.4% | | 每股收益（元） | 1.48 | 3.56 | 4.26 | 5.00 | 5.77 | | 毛利率( ...

证券研究报告·海外公司深度·软件服务(HS) 文远知行-W（00800.HK） 立足国内发力海外，RoboX 商业化落地龙头 2026 年 01 月 12 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 401.84 | 361.13 | 554.64 | 945.15 | 1,987.24 | | 同比(%) | (23.83) | (10.13) | 53.58 | 70.41 | 110.26 | | 归母净利润（百万元） | (1,949) | (2,517) | (1,444) | (1,314) | (1,055) | | 同比(%) | - | - | - | - | - | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.90) | (2.45) | (1.41) | (1.28) | (1.03) | | P/E（现价&最新摊薄） | - | - | - | - | - | [Table_Tag] ...

事件简评 截至 2026 年 1 月 11 日（北京时间），心动公司自研自发的生活模 拟游戏《心动小镇》（《Heartopia》）国际版在全球超过 100 个国 家/地区排名 Apple Store 免费榜前 200 名。 经营分析 《心动小镇》国际版初期下载量数据亮眼。截至 1 月 11 日，《心 动小镇》仍在日本、韩国、法国、泰国等 10 个国家/地区排名 Apple Store 免费榜第 1，在德国、美国、加拿大等 30 个国家/地区排名 Apple Store 免费榜前 20 名，总计在 108 个国家/地区排名 Apple Store 免费榜前 200 名。根据 AppGrowing，《心动小镇》国际版在 Google Play 累计下载量超 160 万次，在 Apple Store 下载量约 100 万次，叠加尚无统计的 PC 端下载，我们预计《心动小镇》国 际版下载量已超 300 万次。作为一款大 DAU 且注重社交互动的网 络游戏，《心动小镇》的用户基数对全生命周期的商业化表现至关 重要，公测初期亮眼的下载数据保证了产品长线运营的坚实基础。 游戏内容在社交媒体平台传播有望进一步扩大用户基数。观 ...

报告要点 [Table_Summary] 公司是氟硅行业龙头，2024 年三代制冷剂配额正式冻结，新商业模式下，行业有望迎来长周期 上行；有机硅资本开支大幅放缓，需求维持高增长，行业有望从底部迎来反转；同时，含氟聚 合物板块有望迎来结构性机会。 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司深度丨东岳集团（00189.HK） [Table_Title] 氟硅材料龙头，有望多点开花 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王呈 SAC：S0490516100002 SAC：S0490525040004 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_scodeMsg2] 东岳集团（00189.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 氟硅材料龙头，有望多点开花 [Table_Summary2] 公司介绍：打造全球一流氟硅材料产业链 [Table_Summary2] 公司介绍：打造全球一流氟硅材料产 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and it is maintained [9] Core Insights - In the AI era, the short video giant Kuaishou is actively embracing new technologies, launching AI-native video products that lead industry development. The company is undergoing a value reassessment as it fully utilizes AI to reshape its core business commercialization chain [3][5] - The AI-native product, Keling AI, is positioned to lead the industry with its technical and product capabilities, while the OneRec recommendation model enhances user engagement and reduces operational costs, validating its revenue growth logic [5][6] - The market is expected to recognize Kuaishou's unique value proposition, leading to a potential revaluation of its stock as the AI commercialization process accelerates [19] Summary by Sections Introduction - Kuaishou, listed as the "first short video stock" in 2021, has gained market attention due to its unique monetization model in advertising, e-commerce, and live streaming. The company is transitioning from high-speed growth to stable growth in its e-commerce business, leading to a market valuation of around 10x PE [5][19] Keling AI - Keling AI is leading the AI video sector with its superior model performance and product capabilities. The market for AI-generated videos is projected to exceed $100 billion, with Keling achieving stable monthly revenues of over 100 million yuan and a quarterly revenue growth rate of over 20% [7][30] Main Business - Kuaishou's short video business is being comprehensively reshaped by AI, with a rebound in performance expected in Q1 2025. The company is enhancing its algorithm capabilities and commercial efficiency through the OneRec system, which is expected to improve advertising revenue significantly [8][62] Commercialization - Keling AI's user base consists mainly of professional and business users, with 70% of its revenue coming from overseas. The product is designed to cater to professional film and short video production needs, demonstrating strong growth in user numbers and video generation [53][59]

相关研究 2026 年 01 月 11 日 看 IP 驱动新品与海外进展 买入(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 | 当前股价（港元） | 67.35 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 167.9 | | 总股本（百万股） | 249.3 | | 流通股本（百万股） | 249.3 | | 52周价格区间 （港元） | 65.5-198 | | 日均成交额 （百万港元） | 150.4 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《布鲁可（0325）：以 IP 为支 点撬动拼搭角色潮玩市场关注女性 用户群体拓展》2025-05-28 —布鲁可（0325.HK）公司动态研究报告 ▌ 拼搭积木细分行业扩容，头部企业加速发展 兼具角色化与拼搭玩法的积木人玩具在玩具市场中成为新焦 点，该品类是全球玩具市场增长最快的细分类目：2019-2023 年年均复合增长率高达 20.5%，预计 2023-2028 年年均复合 增长率将达到 29.0%，2028 年全球拼搭角色类玩具市场规模 （GMV）有望达到 996 亿元 ...