投资逻辑 医疗作为最重要的 AI 应用场景之一，商业化进程持续提速，截至 24 年底，全国共有 46 家企业获得大健康相关算法备案。在诸多 AI+医疗场景中，AI+专科辅助诊断/影像识别更契合医院创收创誉 诉求，相关 IT 预算投入有望持续增长。我们认为对于医疗 IT 厂商 而言，开发专科 AI 诊疗产品的必要条件是：1）掌握丰富疾病数 据，与顶级医院或卫健机构长期合作共研；2）具备较强的医学数 据处理能力和大模型调优技术。 医渡科技是 AI+医疗领域头部公司，自成立起即合作顶尖医院进行 医学科研数据治理，相关经验积累形成 YiduCore 核心 AI 算法， 客户逐步拓展至药企、卫健委和医保端。 得益于多场景数据积累及较早进行 AI 布局，公司大模型能力行业 领先。截至 24 年 9 月，YiduCore 累计处理超 11 亿患者人次的 55 亿份医疗记录，在 MedBench、国家卫健委分导诊能力评测等 多 项 垂 类大 模 型标 准 化测 评 中排 名第 一 。公 司 积极 合 作 DeepSeek、华为、字节等厂商提升基座模型能力、丰富业务生态。 公司于 24 年下半年发布软硬结合、训推一体的 AI ...

上 市 公 司 公 食品饮料 2025 年 04 月 11 日 统一企业中国 (00220) ——业绩符合预期 延续高分红 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 28,591 | 30,332 | 32,353 | 34,186 | 35,964 | | 同比增长率（%） | 1.2 | 6.1 | 6.7 | 5.7 | 5.2 | | 归母净利润（百万元） | 1,667 | 1,849 | 2,070 | 2,283 | 2,497 | | 同比增长率（%） | 36.4 | 11.0 | 12.0 | 10.3 | 9.4 | | 每股收益（元/股） | 0.39 | 0.43 | 0.48 | 0.53 | 0.58 | | 净资产收益率（%） | 12.46 | 13.80 | 15.20 | 16.50 | 17.77 | | 市盈率 | 21.4 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 11 年 月 日 绿城管理控股（09979.HK） 代建竞争加剧，重视经营巩固龙头地位 2024 年公司营收同比+4.2%，归母净利润同比-17.7%。2024 年公司实现 营收 34.4 亿元（+4.2%，同比变化，下同），其中商业代建收入 27.5 亿元 （+17.3%），政府代建收入 6.26 亿元（-20.6%）。公司 2024 年实现归母净利 润 8.01 亿元（-17.7%）。主要由于代建行业竞争加剧，代建费率下行，期内公 司商业代建毛利率为 51.2%（-1.1pct），政府代建毛利率为 40.1%（-5.1pct）， 拖累公司整体毛利率至 49.6%（-2.6pct）。同时，因房地产行业持续调整，公 司委托方销售受到影响，进而影响项目建设速度与公司账款回收的情况，公司 期末合同资产为 13.4 亿元（+51.0%），贸易及其他应收款为 11.2 亿元 （+35.9%）。 公司新拓金额、单价出现一定下滑，区域结构、委托方结构有所优化。2024 年公司新拓代建合约面积 3650 万方（+3.4%），新拓代建项目代建费 93. ...

研究报告 Research Report 11 Apr 2025 医脉通 Medlive Technology (2192 HK) 医脉通深度：中国最大医生平台，内容专业，变现成熟，长期高增长 Medlive In-Depth Report: China's Largest Physician Platform, Professional Content, Mature Monetization, Sustained High Growth [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$11.60 目标价 HK$15.00 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$8.50bn / US$1.10bn 日交易额 (3 个月均值) US$9.05mn 发行股票数目 732.88mn 自由流通股 (%) 25% 1 年股价最高最低 ...

2024 年公司营收同比+4.2%，归母净利润同比-17.7%。2024 年公司实现 营收 34.4 亿元（+4.2%，同比变化，下同），其中商业代建收入 27.5 亿元 （+17.3%），政府代建收入 6.26 亿元（-20.6%）。公司 2024 年实现归母净利 润 8.01 亿元（-17.7%）。主要由于代建行业竞争加剧，代建费率下行，期内公 司商业代建毛利率为 51.2%（-1.1pct），政府代建毛利率为 40.1%（-5.1pct）， 拖累公司整体毛利率至 49.6%（-2.6pct）。同时，因房地产行业持续调整，公 司委托方销售受到影响，进而影响项目建设速度与公司账款回收的情况，公司 期末合同资产为 13.4 亿元（+51.0%），贸易及其他应收款为 11.2 亿元 （+35.9%）。 公司新拓金额、单价出现一定下滑，区域结构、委托方结构有所优化。2024 年公司新拓代建合约面积 3650 万方（+3.4%），新拓代建项目代建费 93.2 亿 元（-10.1%），新拓单价 255 元/平方米（-13.1%）。虽然新拓金额、单价下 滑，但公司 2024 年新签市占率 22.1%，继续保持代建市场龙 ...

证券研究报告 商贸零售 | 专业连锁Ⅱ 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 11 日 朱芸 SAC：S1350524070001 zhuyun@huayuanstock.com 名创优品(09896.HK) 投资评级： 增持（维持） ——全球化布局稳步推进，重视公司 IP 渠道承接力 投资要点： | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 11473.21 | 16994.03 | 20851.52 | 24818.06 | 29259.03 | | 同比增长率（%） | 13.76% | 48.12% | 22.70% | 19.02% | 17.89% | | 归母净利润（百万元） | 1768.93 | 2617.56 | 3,123.30 | 3,688.44 | 4,362.29 | | 同比增长率（%） | 177.2% | 48.0% | 19.3% | 18.1% ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 11 日 TCL 电子（01070.HK） 股权激励计划超预期，全球化布局无惧关税风波 消费品/家电 事件：公司根据股份奖励计划向 860 名激励对象授予合计 9150 万股奖励股份， 考核目标以 2024 年经调整归母净利润为基数，2025-2027 年增幅不低于 45%/75%/100%，绝对值对应 23/28/32 亿元，对应解锁比例 100%，2025-2027 年增幅不低于 25%/50%/75%，绝对值对应 20/24/28 亿元，对应解锁比例 80%。 ❑ 风险提示：行业竞争加剧、行业需求不及预期。 目标估值：NA 当前股价：8.23 港元 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万港元) | 79111 | 99322 | 116149 | 137888 | 158475 | | 同比增长 | 11% | 26% | 17% | 19% | 15% | | 营业利润(百万港元) ...

证券研究报告 | 2025年04月11日 东岳集团（00189.HK） 优于大市 国内氟硅行业龙头企业，充分受益于制冷剂景气度上行 公司为我国氟、硅行业龙头，制冷剂、含氟高分子、有机硅为公司主要营收 构成。东岳集团成立于 1987 年，2007 年于香港主板上市，上市以来经过近 20 年发展，已经成为中国氟硅行业龙头企业，业务板块涵盖制冷剂、含氟高 分子、有机硅材料、含氟功能膜材料等方向。当前公司控股公司东岳绿冷科 技主营制冷剂产品的生产销售，其中二代制冷剂 R22 产能达 22 万吨，居全 国第一，公司 2025 年制冷剂生产配额合计达 12.99 万吨，居国内领先水平； 控股公司东岳高分子及华夏神舟主营含氟高分子的生产销售，公司拥有 5.5 万吨 PTFE 产能、2.5 万吨 PVDF 产能，分别居国内第一、第二；控股公司东 岳有机硅材料（东岳硅材）2020 年于创业板上市，主营有机硅单体、中间体 及下游硅橡胶、硅油、气相白炭黑等深加工产品，当前具备 60 万吨有机硅 单体及 20 万吨下游深加工产品产能，居国内前列；控股公司东岳氟硅材料 主营烧碱、PVC、二氯甲烷等大宗原料。公司氟、硅、膜、氢产业链下共 ...

微创脑科学(02172) 报告日期：2025 年 04 月 11 日 高利润率有望持续 ——微创脑科学 2024 年年报点评 投资要点 公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 7.62 亿元（同比+14.4%），归母净利 润 2.54 亿元（同比+74.6%），利润高增长。2024 年销售净利率约 33%，核心驱 动因素包括海外业务突破性增长、国内大单品份额提升及费用率优化。我们认 为，公司国际化加速、降本增效等有望对冲部分集采影响，公司 2025 年净利率 仍有望维持较高水平。 成长性：2025 年集采影响下国内收入或短期承压，海外有望持续高增 1.出血类集采影响下收入或短期承压，缺血/狭窄类产品有望持续放量。 从产品结构看：（1）出血类产品或阶段性承压。2024年出血类收入4.02亿元（同 比-5.5%），主要是密网支架集采影响经销商拿货节奏（2024 年下半年，河北省医 保局有序推进密网支架省际联盟带量采购）。但 NUMEN 弹簧圈通过集采中标实 现空白市场快速覆盖，全球销量保持双位数增长。我们认为，2025年密网支架集 采供货调整下，公司出血类收入利润或仍短期承压。（2）狭窄类产品有望持续放 量 ...