[Table_Author] | 分析师 | 张金洋 | | --- | --- | | 执业证书： S0590525120012 | | | 邮箱： | zhangjinyang@glms.com.cn | | 分析师 | 杨芳 | | 执业证书： S0590525120006 | | | 邮箱： | fangyang@glms.com.cn | 相对走势 百奥赛图-B（2315.HK）2025 年业绩快报点评 海外拓展+国内回暖驱动主业增长，全年业绩表现靓丽 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 风险提示：海外经营风险，抗体开发不及预期风险，模式动物品系迭代风险。 | 单位/百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 980 | 1,379 | 1,849 | 2,422 | | 增长率（%） | 36.8 | 40.6 | 34.1 | 31.0 | | 归母净利润 | 34 | 173 | 335 | 528 | | 增长率（%） | 108 ...

FY26H1 实现高质量增长，上调全年业绩 预期 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 21.52 | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(港元) | 13.50-22.12 | | --- | --- | | 当前股本(百万股) | 533 | | 当前市值(百万港元) | 11,476 | 本报告导读： FY26H1 实现高质量增长，多品牌及线上渠道表现亮眼，门店与会员稳健扩张，上 调全年业绩预期。 投资要点： JNBY/ 速 写 /jnby by JNBY/LESS/ 新兴品牌门店 ...

| [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | FY26H1 实现高质量增长，上调全年业绩 预期 本报告导读： FY26H1 实现高质量增长，多品牌及线上渠道表现亮眼，门店与会员稳健扩张，上 调全年业绩预期。 投资要点： JNBY/ 速 写 /jnby by JNBY/LESS/ 新兴品牌门店数量分别为 992/297/527/271/54 家，"江南布衣+"多品牌集合店 22 家。受暖冬 和春节错期影响，FY26H1 可比同店销售下滑 2.2%，但将春节周期 拉通看，我们预计累计可比同店销售已恢复正增长。会员体系方面， 公司活跃会员账户数达 59 万个，同比增加 5 万个；年度购买总额超 过人民币 5000 元的高粘性会员账户数逾 34 万个，贡献零售额 49.0 亿 ...

稳健经营，加大海外拓展 携程集团-S(9961) 携程集团 2025Q4 业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘越男(分析师) | 021-38677706 | liuyuenan@gtht.com | S0880516030003 | | 于清泰(分析师) | 021-38022689 | yuqingtai@gtht.com | S0880519100001 | 本报告导读： 财报表现符合预期，国内经营平稳，更多资源投入到海外市场拓展。 投资要点： | 风险提示：政策及监管风险，行业竞争风险，海外目的地风险。 | | --- | | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 53,377 | 62,510 | 69,866 | 81,993 | 94,864 | | (+/-)% | 19.78% | 17.11% | 11.77% | 17 ...

[Table_Page] 年报点评|多元金融 证券研究报告 | [Table_Title] 【广发非银&海外】香港交易所 | | --- | | （00388.HK） | 业绩新高，IPO 全球领跑 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 风险提示：宏观经济下行、地缘政治不稳定、国际交易所竞争加剧等。 盈利预测： | [Table_Finance] | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 22374 | 29161 | 31336 | 34438 | 37759 | | 增长率 （ % ） | 9.1% | 30.3% | 7.5% | 9.9% | 9.6% | | 归母净利润（百万港元） | 13050 | 17754 | 19577 | 21521 | 23602 | | 增长率 （ % ） | 10.02% | 36.05% | 10.27% | 9.93% | 9.67% | | EPS（港元/股） | 10.29 | 14.00 | 15.44 ...

证券研究报告 中电控股 (2 HK) 港股通 2025 年盈利承压但派息同比+1.6% 2026 年 2 月 28 日│中国香港 发电 公司公布 2025 年业绩：实现营业收入 880.18 亿港元，同比-3.2%；归母净 利润 104.68 亿港元，同比-10.8%，略低于我们此前预期（106.70 亿港元）， 主因中国内地燃煤发电资产减值及雅洛恩电厂成本拨备导致影响可比性项 目亏损超预期（-4.41 亿港元）。2025 年下半年公司实现营业收入 451.64 亿港元，同比-3.7%；归母净利润 48.44 亿港元，同比-16.4%。2025 年 DPS 3.20 港元，较 2024 年同比+1.6%（3.15 港元），分红比例 77.2%。鉴于公 司兼备稳定型与成长型业务，分红可持续性高，我们看好公司未来业绩增长 及分红提升的潜力，维持"买入"评级。 2025 年香港营运盈利同比+8%，其余地区营运盈利均承压 2025 年公司中国香港售电量同比-1.0%，但营运盈利同比+8%至 92.51 亿 港元，主因 1）资本开支投入（2024-28 年预计投入 529 亿港元）转固推 动管制计划固定资产净额同比提升 ...

[Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 【广发传媒&海外】百度(BIDU)/百 度集团-SW(09888.HK) 25Q4：利润超预期，AI 相关收入增势强劲 核心观点： | 盈利预测： | 本报告使用人民币， | | 美元兑人民币采用 | 6.92:1, | 美元兑港元采用 | 7.82:1 。 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_ 货币单位：人民币 Finance] | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 营业收入（百万元） | | 133,125 | 129,079 | 131,536 | 136,528 | 143,284 | | 增长率 （ ） % | | -1% | -3% | 2% | 4% | 5% | | EBITDA（百万元） | | 64,218 | 42,391 | 51,127 | 53,034 | 55,276 | | NonGaap归母净利润 （百万元） | | 27,002 | 18,941 | 18,114 ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 MINIMAX-WP（00100.HK） 事项： MiniMax 2.5 让运行复杂 Agent 在经济上可行，Expert 功能沉淀具体领域 SOP |  | 公司研究·海外公司快评 | |  | 互联网·互联网Ⅱ |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张伦可 | 0755-81982651 | | zhanglunke@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521120004 | | 证券分析师： | 陈淑媛 | 021-60375431 | | chenshuyuan@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524030003 | 近期，MiniMax 2.5 发布，让运行复杂 Agent 在经济上可行。为了让 Agent 能够在细分专业领域的任务上 表现更佳，公司发布了 Expert 功能（专家），每个用户都可以将自己擅长的技能与知识注入 Agent，沉淀 具体领域的 SOP。与 Expert 2.0 升级同 ...

研究所： 2026 年 02 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) | | chenm | | --- | --- | | E券分析师: E券分析师: | 陈梦竹 张娟娟 | 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 张娟娟 S0350523110004 zhangjj02@ghzq.com.cn [Table_Title] 延续高质量增长，入境游成为强劲增长引擎 ——携程集团-S（9961.HK）2025Q4 及全年财 报点评 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | | 2026/02/27 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 携程集团-S | -17.6% | -23.2% | -8.9% | | 恒生指数 | -1.8% | 2.6% | 12.3% | | 市场数据 | | | 2026/02/27 | | 当前价格（港元） | | | 411.40 | | 52 周价格区间（港元） | | | 397.20-613.00 | | 总市值（百万港元） | | | ...

2026 年 2 月 28 日 公司研究 25Q4 各业务营收均呈双位数增长，国际业务表现强劲 ——携程集团-S（9961.HK）25Q4 业绩点评 买入（维持） 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 7.14 | | 总市值(亿港元)： | 2857.03 | | 一年最低/最高(港 | 397.20/613.00 | | 元)： | | | 近 3 月换手率： | 31.73% | 股价相对走势 当前价：400.40 港元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523877 wanghangyu@ebscn.com | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -16.73 | -33.72 | -21 ...