证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 06 年 月 日 同飞股份（300990.SZ） 25Q1 毛利率环比持续提升，期待公司数据中心、半导体温控收 入放量 事件：公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。公司 2024 年实现营收 21.6 亿元，同增 17.07%；归母净利润 1.53 亿元，同增-15.87%。其中， 24Q4 单季营收 7.87 亿元，同增 51.65%；归母净利润 0.84 亿元，超过前 三季度归母净利润总和（约 0.70 亿元），同增 101.24%。25Q1 公司实现 营收 5.74 亿元，同增 109.02%；归母净利 0.62 亿元，同增 1104.89%。 2024 年储能温控收入实现可观增长，期待数据中心、半导体领域收入放 量。2024 年公司液体恒温设备收入 14.66 亿元，同比+20.65%，毛利率 21.22%，同比-3.93pct。其中，公司储能温控营收约 11.76 亿元，同比 +30%；电气箱恒温装置收入 3.29 亿元，同比+16.38%；2024 年纯水冷 却单元收入 2.06 亿元，同比-7.24%；2024 ...

研究报告 Research Report 5 May 2025 三美股份 Zhejiang Sanmei Chemical Industry (603379 CH) 业绩保持增长，看好三代制冷剂景气周期 公司业绩大幅增长。公司 2024 年营业收入 40.4 亿元，同比增长 21.17%；归属于母公司所有者的净利润 7.79 亿元，同比增长 178.4%，其中 2024Q4 营业收入 10.00 亿元，同比+37.98%，环比 +0.10%，归母净利润 2.18 亿元，同比+423.08%，环比+22.85%。 2025 年一季度营业收入 12.12 亿元，同比增长 26.42%，环比 +21.17%；归属于母公司所有者的净利润 4.01 亿元，同比增长 159.59%，环比+84.01%。 制冷剂价格保持涨势，公司盈利能力显著提高。2024 年公司制 冷剂产量/销量 16.26/12.34 万吨，分别同比+3.88%/+1.62%，制 冷剂价格 26055.9 元/吨，同比+28.17%，其中第四季度制冷剂价 格同比+48.49%，环比+6.09%。2025 年第一季度，公司制冷剂产 量/销量 4.09 万 ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 300525.SZ 《博思软件》20240506 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机：软件开发 证券分析师：杨思睿 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 15.06 板块评级:强于大市 本报告要点 2024 年博思软件业绩有所下降，公司紧抓 AI 和电子凭证两条业务主线，应用场景持 续拓展，可持续收入不断提升。 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 1.8 (11.8) 3.9 16.3 相对深圳成指 3.6 (5.1) 6.4 13.0 发行股数 (百万) 758.19 流通股 (百万) 621.84 总市值 (人民币 百万) 11,418.37 (18%) (0%) 18% 36% 54% 72% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 博思软件 深圳成指 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 560.38 主要股东 陈航 16.68% 资料来源：公司公 ...

原评级：买入 市场价格:人民币 61.00 板块评级:强于大市 股价表现 医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 688356.SH 买入 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 医药生物：化学制药 证券分析师：刘恩阳 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 9.9 3.1 22.7 (23.8) 相对上证综指 9.3 5.3 21.9 (29.4) 发行股数 (百万) 60.65 流通股 (百万) 60.65 总市值 (人民币 百万) 3,699.69 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 46.76 主要股东持股比例（%） (46%) (35%) (23%) (12%) (0%) 11% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 键凯科技 上证综指 XUAN ZHAO 24.54 enyang.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 资料来源：公司公告， Wind ...

[Table_Info1] 八亿时空(688181) 电子 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 Q1 业绩同环比显著改善，光刻胶树脂放量在即 --- 2024 年年报&2025 年一季报点评 [Table_Summary] 事件：据公司公告，2024 年公司实现营收 7.37 亿元，同比-7.77%，归母 净利润 0.77 亿元，同比-28.27%，扣非归母净利润 0.62 亿元，同比-32.29%。 2025Q1，公司实现营收 2.14 亿元，同比+19.21%，环比+13.39%，归母净 利润 0.24 亿元，同比+25.25%，环比+60.59%，扣非归母净利润 0.23 亿 元，同比+26.69%，环比+728.97%。 点评 2025 年全球面板行业有望稳步增长，公司 Q1 业绩同环比显著改善 2024 年全球面板行业呈现复苏回暖态势，在新产能释放与技术创新的双 重驱动下，预计 2025 年将延续稳步增长。出货方面，根据 CINNO Research 数据，2024 年全球面板出货面积同比增长 7.6%，预计 2025 年全球面板 出货面积将同比增长 4.2%。产能方面，根据 ...

24 年公司归母净利润同比下滑，25Q1 归母净利润环比增长明显。24 年，公司 在主要赛道电子行业、汽车行业的产品销量均实现高速增长，光伏硅胶销量稳健 提升，但受到光伏行业产能过剩影响，公司归母净利润同比下降。24 年，公司 光伏背板业务销量同比下滑约 58.34%，光伏板块产品毛利率同比下降 7.82pct， 且受背板下游市场需求呈断崖式下降影响，相关业务资产计提减值约 3,992.48 万元。25Q1，公司光伏业务中硅胶销量国内外双增，毛利率有所改善，光伏背 板业务受行业影响销售继续收缩；电子业务销量同比超 50%的增长带动营收高 增、效益提升，消费电子、汽车电子、电源及储能等细分板块均实现高速增长， 头部客户拓展成效显著；大交通业务量价齐升，乘用车及工业用胶稳健增长，锂 电用胶销售规模呈倍数级增长；包装胶业务国内外市场销量同比增长约 20%。 多产品布局优势显著，电子电器、汽车业务领域高速增长。公司现有有机硅胶产 能 21 万吨/年，湖北回天年产 4.4 万吨有机硅密封胶已于 24 年 11 月末正式建 成投产；现有聚氨酯胶产能 7.12 万吨/年，在建有锂电聚氨酯胶年产 1 万吨产线， 预计 25 ...

2025 年 5 月 6 日 公司研究 25Q1 归母净利润同环比改善，积极布局海外市场 ——海利尔（603639.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。24 年公司实现营业收入 39.08 亿元，同比-11.16%，实现归母净利润 1.81 亿元，同比-61.67%。25Q1 公司实现营业收入 12.64 亿元，同比+10.16%，环比+82.22%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比+15.64%，环比增加 1.19 亿元。 24 年公司归母净利润同比下降，25Q1 公司归母净利润同环比改善。24 年公司 营业收入减少主要原因是农药部分产品价格下降，产销量提升不足以弥补价格下 降影响。24 年，公司农药、肥料、农业及服务分别实现营收 38.08、0.67、0.28 亿元，同比分别变动-11.29%、+38.85%、-43.55%。销量方面，24 年公司农药、 化肥分别实现销量 5.66、0.64 万吨，同比分别+2.56%、+58.05%。毛利率方面， 23 年公司农药、肥料、农业及服务的毛利率分别为 23.64%、40.68 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a 6-month target price of 9.08 CNY, compared to the current stock price of 7.81 CNY as of April 30, 2025 [5]. Core Views - The company's Q1 2025 revenue was 256.76 billion CNY, a year-on-year decrease of 6.61%, primarily due to weak demand in traditional business sectors. The net profit attributable to shareholders was 5.15 billion CNY, down 14.51% year-on-year, with a decline in gross margin contributing to the profit drop [2][3]. - Despite the revenue and profit decline, the company has a solid order backlog of 7.86 trillion CNY, approximately 7.4 times its 2024 revenue, indicating a strong foundation for future revenue growth [2]. - The company signed new contracts worth 492.84 billion CNY in Q1 2025, with a notable increase in overseas contracts by 30.10% year-on-year, while domestic contracts decreased by 13.17% [4]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company experienced a gross margin decline of 0.28 percentage points, leading to a sales net profit margin of 2.38%, down 0.20 percentage points year-on-year. The operating cash flow improved, with a net outflow of 38.95 billion CNY, which is 7.65 billion CNY less than the previous year [2][3]. Order and Contract Activity - The new contract value in Q1 2025 was 492.84 billion CNY, with domestic contracts at 448.68 billion CNY and overseas contracts at 44.16 billion CNY. The growth in the green environmental sector and railway engineering contracts was particularly strong, with increases of 77.05% and 66.25% year-on-year, respectively [4]. Earnings Forecast - The company’s revenue projections for 2025-2027 are 1.08 trillion CNY, 1.10 trillion CNY, and 1.11 trillion CNY, with expected year-on-year growth rates of 1.50%, 1.30%, and 1.30%. The net profit forecasts for the same period are 22.47 billion CNY, 22.73 billion CNY, and 22.99 billion CNY, with corresponding growth rates of 1.15% each year [9][10].

证券研究报告 有色金属 | 金属新材料 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 06 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 30 | 年 | 04 | | 日 | 月 | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 40.45 | | | | | | 一 最 低 | | 高 | | | | | | | / | ...

研究报告 Research Report 6 May 2025 双箭股份 Zhejiang Double Arrow Rubber (002381 CH) 扣非后净利润同比下降 37.70%，在建项目进展顺利 Recurring Net Profit -37.70% YOY, Projects under Construction are Progressing Well [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb6.39 目标价 Rmb7.84 HTI ESG 4.0-4.0-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 Rmb2.06bn / US$0.28bn 日交易额 (3 个月均值) US$6.72mn 发行股票数目 322.03mn 自由流通股 (%) - 1 年股价最高最低值 Rmb8.05-Rmb5.95 注：现价 Rmb6.39 为 2025 ...