Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [9]. Core Views - The company is experiencing high growth in both domestic and overseas optical modules for 2024, with a revenue of 23.86 billion yuan, a year-on-year increase of 123%, and a net profit attributable to the parent company of 5.17 billion yuan, a year-on-year increase of 138% [6][11]. - The gross margin has improved for two consecutive quarters, with further potential for growth, driven by an increase in the proportion of silicon photonics products and cost efficiencies from overseas operations [11][11]. - The company has shown strong cash flow performance and continuous improvement in expense management, indicating a robust operational efficiency [11][11]. - The diversified capacity layout helps mitigate tariff impacts, although the dilution effect on net profit attributable to the parent company is limited [11][11]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 6.67 billion yuan, a year-on-year increase of 38% and a quarter-on-quarter increase of 2%. The net profit attributable to the parent company was 1.58 billion yuan, a year-on-year increase of 57% and a quarter-on-quarter increase of 13% [6][11]. - The gross margin for Q4 2024 and Q1 2025 was 35.1% and 36.7%, respectively, reflecting a sequential increase of 1.4 percentage points and 1.6 percentage points [11][11]. Operational Efficiency - The company’s expense ratios for sales, management, R&D, and financial expenses in Q1 2025 were 0.8%, 2.2%, 4.4%, and -0.3%, respectively, showing a clear trend of improvement [11][11]. - Operating cash flow increased significantly, with year-on-year growth of 307% in Q4 2024 and 233% in Q1 2025, indicating strong operational cash generation [11][11]. Market Position and Strategy - The company’s overseas subsidiary, TeraHop, generated revenue of 11.13 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 388%, contributing to the overall revenue growth and helping to mitigate tariff risks [11][11]. - The company is expected to achieve net profits attributable to the parent company of 7.66 billion yuan, 9.14 billion yuan, and 10.65 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding year-on-year growth rates of 48%, 19%, and 17% [11][11].

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中天科技（600522.SH） [Table_Title] 海风景气度有望回暖，在手订单充裕 报告要点 [Table_Summary] 2025 年，国内海风景气度有望看到显著回升，同时公司加速开拓海外海风，有望充分受益海外 海风装机景气，实现海缆交付起量，释放业绩成长弹性；同时，电力电网有望随下游特高压建 设，释放业绩增量。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中天科技（600522.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 海风景气度有望回暖，在手订单充裕 [Table_Summary2] 事件描述 近日，公司公布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 480.6 亿元，同比+6.6%； 归母净利润 28.4 亿元，同比-8.9%；扣非净利润 25.5 亿元，同比-4.8%。25Q1 公司实现营业 收入 ...

工具出海龙头，品牌化+全球布局共铸成长 [Table_CoverStock] —巨星科技(002444)公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 [Table_CoverAuthor] 姜文镪 新消费行业首席分析师 S1500524120004 S1500525030005 S1500523080006 jiangwenqiang@cindasc.com gongyizhi@cindasc.com wangrui@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 王锐 机械行业首席分析师 [Table_CoverReportList] 相关研究 1.巨星科技：自主品牌高增，加速全球化布局 证券研究报告 公司研究 资料来源：聚源，信达证券研发中心 [Table_BaseDat 公司主要数据 | a] 收盘价（元） | 24.40 | | --- | --- | | 52 周内股价波动区间 | 33.53-21.43 | | (元) | | | 最近一月涨跌幅(％) | 10.11 | | 总股本(亿股) | 11.94 | | 流通 A 股比例(％) | 95.7 ...

2025 年 05 月 08 日 洛阳钼业(603993.SH) 拟收购金矿+推动组织升级，剑指世界 一流矿 企 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报 公司 2024 年实现营收 2130 亿元，同比+14%；归母净利 135 亿元， 同比+64%；扣非归母净利 131.19 亿元，同比+110%。 ✔价&利：铜价上涨增厚利润，2025 年钴价显著反弹。1）价：2024 年铜价 9147 美元/吨，同比+8%；金属钴价格 11.26 美元/磅，同 比-25%。2025Q1，LME 铜、金属钴分别环比+1.6%、13.9%，钴价显 著反弹。2）利：2024 年铜板块毛利 210.37 亿元，吨毛利 3.05 万 元，吨毛利同比+0.19 万元，钴板块毛利 30 亿元，吨毛利 2.76 万 元，吨毛利同比-1.48 万元。3）2024 年，KFM 通过技改、工艺优 化、管理精益，成功降低生产成本、提升设备运转率和铜、钴回 收率。 ✔后续看点： 1）降本增效：2025 公司计划 TFM 依托中区 10K、 15K 选冶工艺优化，东区 17K 工艺调整等技改项目，进一步降本 提产，并加大勘探力度增储，加速 ...

锂电池产业链 2025 年 5 月 8 日 投资要点： 分析师：黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn | 2025 年 5 月 日 | | | 7 | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价(元) | 9.76 | | | | 总市值（亿元） | | 131.07 | | | 总股本(亿股) | | 13.43 | | | 流通股本(亿股) | | 12.14 | | | ROE（TTM） | 3.07 | | | | 12 月最高价(元) | | 13.16 | | | 12 月最低价(元) | 6.73 | | | 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 买入（维持） 业绩短期承压，战略布局固态电池领域 公 司 点 评 星源材质（300568）2024 年及 2025Q1 业绩点评 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 主要数据 产品价格走低毛利率下滑，2024年和2025Q1 ...

产品结构优化，基地市场夯实 买入(维持) 事件 2025 年 05 月 08 日 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 14.6 | | 总市值（亿元） | 70 | | 总股本（百万股） | 479 | | 流通股本（百万股） | 479 | | 52 周价格范围（元） | 8.83-15.42 | | 日均成交额（百万元） | 103.57 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 会稽山 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《会稽山（601579）：营收稳步 增长，产品结构持续优化》2025- 04-06 2、《会稽山（601579）：营收稳步 增长，气泡黄酒带动品类破圈》 2024-08-22 —会稽山（601579.SH）公司事件点评报告 ...

报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 07 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 15.81 | | 一年内最高/最低（元） | 18.60/6.00 | | 市净率 | 2.9 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 1,002 | | 上证指数/深证成指 | 3,342.67/10,104.13 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 机械设备 2025 年 05 月 08 日 海能技术 (430476) ——25Q1 业绩超预期，看好需求回暖盈利修复 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.55 | | 资产负债率% | 12.19 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 85/63 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 01-07 02-07 03 ...

公司报告 | 季报点评 江苏新能（603693） 证券研究报告 电量下滑致业绩承压，静待海风及光伏项目落地 事件：公司发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 20.99 亿元，同比增长7.88%，实现归母净利润4.17 亿元，同比降低11.75%；2025Q1 实现营业收入 5.74 亿元，同比降低 13.85%，实现归母净利润 1.64 亿元， 同比降低 34.65%。 24 年发电水平良好，25Q1 风况不佳 2024 年公司控股新能源发电项目总发电量 35.38 亿千瓦时，同比增长 10.11%，上网电量 33.60 亿千瓦时，同比增长 8.48%。风电方面，公司全年 累计发电量 32.52 亿千瓦时，同比上涨 6.33%，其中：陆上风电累计发电量 22.22 亿千瓦时，同比增长 1.04%；海上风电累计发电量 10.29 亿千瓦时， 同比增长 19.89%，风电毛利率 56.09%，同比增加 1.70pct。 计提减值导致 24 年业绩承压 公司对合并范围内的各类资产进行全面检查，2024 年计提各项资产减值准 备共 2.56 亿元，其中，信用减值损失 2.34 亿元，资 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨招商蛇口（001979.SZ） [Table_Title] 业绩实现稳健增长，拿地表现明显改善 报告要点 [Table_Summary] 业绩方面，公司 2025Q1 营收下降但归母净利润实现稳健增长，主要由于结转项目权益比例同 比提升，全年营收面临下行压力，但业绩展望仍稳健。经营方面，公司销售规模维持行业第五， 拿地表现明显改善，财务安全边际维持较高水平，信用优势持续巩固，持有业务稳健发展，新 发展模式探索保持领先，综合竞争力维持前列。当前估值并未反映中长期价值且隐含空间较大， 维持"买入"评级。 分析师及联系人 %% %% %% %% research.95579.com 1 招商蛇口（001979.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩实现稳健增长，拿地表现明显改善 [Table_Author] 刘义 宋子逸 SAC：S0490520040001 SAC：S0490522080002 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季度报告，报告期内公司实现营业收入 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨先导智能（300450.SZ） [Table_Title] 先导智能 2024&2025Q1 业绩点评：订单回升， 业绩有望持续改善 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报和 2025Q1 季报，2024 年实现营业收入 118.55 亿元同比减少 28.71%，归 母净利润 2.86 亿元同比减少 83.88%；2025Q1 实现营业收入 30.98 亿元同比减少 6.42%，归 母净利润 3.65 亿元同比减少 35.3%。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 邬博华 倪蕤 叶之楠 屈奇 SAC：S0490517110001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490520090003 SAC：S0490524070003 SFC：BRP550 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 2025-05-08 先导智能（300450.SZ） cjzq ...