公司报告 | 季报点评 公牛集团（603195） 证券研究报告 短期调整，蓄势待发 事件： 2025 年 10 月 30 日，公司发布 2025 年三季度财报。2025Q1-Q3，公司实现 营业收入 122 亿元（同比-3.2%，下同），归母净利润 29.8 亿元（-8.7%）， 扣非归母净利润 27 亿元（-4.9%）。其中，2025Q3 公司实现营业收入 40.3 亿元（-4.4%），归母净利润 9.2 亿元（-10.3%），扣非归母净利润 8.6 亿元 （-8.3%）。 点评： 收入降幅收窄，积极布局新业务。受新房竣工低迷影响，国内相关行业整 体需求疲软，公司收入同样承压。今年以来公司依托 PDU（电源分配单元） 积极向数据中心业务布局。目前已与字节跳动、腾讯等客户形成了较好的 合作关系，大功率直流 PDU、高功率小母线等系列新产品受到了广泛好评， 微模块等趋势性新产品正在加紧研发中。凭借在照明及新能源领域积累的 平台化研发和产品能力，公司积极布局太阳能照明业务，通过不断深化的 用户需求洞察，围绕庭院、工厂、乡镇道路照明等场景，推出了"一体化 路灯头"、"投光灯"等高性能产品。 理财收益扰动表观业绩增速 ...

公司报告 | 季报点评 老板电器（002508） 证券研究报告 稳健经营，优于行业 事件： 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季度财报。2025Q1-Q3，公司实现 营业收入 73.1 亿元（同比-1.1%，下同），归母净利润 11.6 亿元（-3.7%）， 扣非归母净利润 10.6 亿元（-1.4%）。2025Q3 公司实现营业收入 27 亿元 （+1.4%），归母净利润 4.5 亿元（+0.6%），扣非归母净利润 4.2 亿元（+0.2%）。 2025 年 11 月 03 日 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业 | 家用电器/厨卫电器 | | 6 个月评级 | 买入（维持评级） | | 当前价格 | 19.55 元 | | 目标价格 | 元 | 基本数据 A 股总股本(百万股) 944.94 流通 A 股股本(百万股) 933.55 A 股总市值(百万元) 18,473.56 流通 A 股市值(百万元) 18,250.94 每股净资产(元) 12.08 资产负债率(%) 31.40 一年内最高/最低(元) 24.73/18.15 点评： 地产拖累工程渠道，零 ...

公司报告 | 季报点评 迈瑞医疗（300760） 证券研究报告 营收增速同比转正，海外市场增速强劲 事件： 10 月 29 日，公司发布 2025 年第三季度报告。2025 年前三季度，公司实 现营业收入 258.34 亿元，同比下降 12.38%；归母净利润 75.70 亿元，同比 下降 28.83%；扣非归母净利润 74.63 亿元，同比下降 28.50%。2025 第三 季度，公司实现营业收入 90.91 亿元，同比增长 1.53%；归母净利润 25.01 亿元，同比下降 18.69%；扣非归母净利润 25.13 亿元，同比下降 17.78%。 点评： 三大业务国际收入持续增长，未来营收有望进一步提速 盈 利 预 测 ： 我们预计公 司 2025-2027 年 营 业 收 入 分 别 为 337.90/369.77/422.23/亿元（2025/2026 年前值分别为 437.21/518.67 亿 元），归母净利润分别为 95.64/109.96/127.46 亿元（2025/2026 年前值分 别为 141.08/166.41 亿元），下调原因主要系国内市场受当下激烈的竞争环 境和持续深化的医保改革 ...

2025 年 11 月 3 日 公司研究 盈利预测、估值与评级：公司为国产 AI 服务器电源龙头，高功率服务器电源产 品技术壁垒高，业务增长势头强劲，盈利能力强，头部客户关系紧密，充分受益 于 AI 电源国产化浪潮，带动公司营收利润增长。我们维持公司 2025-2027 年归 母净利润预测为 3.40、4.57、5.78 亿元。维持"买入"评级。 风险提示：市场竞争较为激烈的风险；原材料价格波动风险；客户较为集中的风 险。 公司盈利预测与估值简表 25Q3 单季度营收创新高，高功率电源持续放量 ——欧陆通（300870.SZ）2025 年三季报点评 要点 事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营收 33.87 亿元， 同比增长 27.16%，实现归母净利润 2.2 亿元，同比增长 41.53%。 25Q3 单季度营收创新高，净利率同环比提升。受益于服务器电源业务的高景气， 公司2025年前三季度营收利润双增长。公司2025年前三季度毛利率为20.47%， 同比下滑 0.81pct，净利率为 6.58%，同比增长 0.69pct。公司经营管理费用优 化，注重技术研发，2025 年前三 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for future performance [5]. Core Views - The company has shown strong performance in the first three quarters of 2025, with a revenue of 34.417 billion yuan, a year-on-year increase of 17.81%, and a net profit of 1.745 billion yuan, up 35.99% year-on-year [1][2]. - The average prices of tin, copper, and zinc have increased year-on-year, contributing to the company's revenue growth [2]. - The company is focused on enhancing the value of existing mines and improving resource utilization, particularly in the Karafang mining area [3]. - The report anticipates a continued upward trend in tin prices due to supply constraints and increasing demand driven by AI applications [3]. Summary by Sections Financial Performance - In the first three quarters of 2025, the company achieved a revenue of 34.417 billion yuan, with a net profit of 1.745 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 35.99% [1]. - The average tin price in the first three quarters was 264,000 yuan per ton, up 7.0% year-on-year, while copper and zinc prices also saw increases [2]. - The company maintained excellent cost control, with total expenses as a percentage of revenue decreasing by 1.21 percentage points [2]. Production and Operations - The company met its production targets for major metals, with total non-ferrous metal output reaching 271,000 tons, including 67,700 tons of tin, 96,800 tons of copper, and 105,300 tons of zinc [2]. - The production completion rates for tin, copper, and zinc were 75.2%, 77.4%, and 80.0%, respectively [2]. Future Outlook - The report maintains profit forecasts for 2025-2027, expecting net profits of 2.359 billion yuan, 2.590 billion yuan, and 2.669 billion yuan, respectively [3][4]. - The company is positioned as a leader in the global tin industry, with anticipated improvements in profitability as tin demand recovers [3].

2025 年 11 月 3 日 公司研究 25Q3Revpar 降幅持续收窄，归母净利润率同比提升 ——锦江酒店（600754.SH）2025 年三季报点评 增持（维持） 当前价：22.51 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 2.22 -12.51 -33.16 绝对 0.76 1.49 -15.52 -25% -13% -2% 10% 22% 10/24 01/25 04/25 07/25 锦江酒店 沪深300 资料来源：Wind 相关研报 25H1 扣非归母净利润同比增长，开店顺利 推进——锦江酒店（600754.SH）2025 年中 报点评（2025-09-01） 25Q1 业绩承压，盈利能力同比下滑——锦江 酒店（600754.SH）2025 年一季报点评 （2025-05-03） 24 年业绩承压，25 年开店计划提速——锦江 酒店（600754.SH）2024 年年报点评 （2025-04-08） 执业证书编号：S09305230700 ...

证券研究报告 湖北能源 (000883 CH) 2025 年利润同比高增与低估值并存 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 买入 | | | 王玮嘉 研究员 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 黄波 研究员 huangbo@htsc.com +(86) 755 8249 3570 李雅琳 研究员 SAC No. S0570523050003 SFC No. BTC420 胡知* 研究员 SAC No. S0570523120002 huzhi019072@htsc.com 康琪* 联系人 SAC No. S0570124070105 kangqi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 基本数据 | 收盘价 (人民币 截至 10 月 31 日) | 4.73 | | --- | --- | | 市值 (人民币百万) | 30,657 | | 6 个月平均日成交额 (人民币百万) | 102.18 | | 52 周价格范围 (人民币) | 4.46-5.17 | 股价走势图 (9) (1) 7 15 23 Nov-24 Mar-25 Jul-25 Oct ...

证券研究报告 冰轮环境 (000811 CH) Q3 业绩同比稳健增长，期待 IDC 业务 2025 年 11 月 03 日│中国内地 冰轮环境发布三季报：Q3 实现营收 17.17 亿元（yoy+6.88%，qoq-1.66%）， 归母净利 1.62 亿元（yoy+13.54%，qoq-5.68%）。2025 年 Q1-Q3 实现营 收 48.35 亿元（yoy-2.45%），归母净利 4.28 亿元（yoy-9.68%），扣非净 利 3.93 亿元（yoy-8.69%）。公司 Q3 单季度收入与利润同比双双转正，公 司作为冷水机组国内龙头，主业随着下游行业复苏回暖，商用冷链稳步增长； 数据中心/核电/深海科技等新应用持续拓展，我们认为公司有望持续稳健增 长，维持"买入"评级。 25Q1-3 毛利率提升，期间费用率有所下降 25Q1-Q3 毛利率提升，期间费用率下降。25Q1-3 毛利率同比+1.08pct 至 27.87%；25Q3 毛利率同比+1.32pct，环比-0.86pct 至 28.56%，公司毛利 率因产品结构变化同比提升。费用率方面，25Q1-3 期间费用率同比-0.12pct 至 17.4 ...

证券研究报告 海格通信 (002465 CH) 行业调整与高研发投入导致业绩承压 2025 年 11 月 03 日│中国内地 通信设备制造 海格通信发布三季报：Q3 实现营收 9.28 亿元（yoy-21.02%，qoq-22.00%）， 归母净利-1.78 亿元（yoy-1529.15%，qoq-312.51%）；2025 年 Q1-Q3 实 现营收 31.58 亿元（yoy-16.17%），归母净利-1.75 亿元（yoy-194.73%）， 扣非净利-2.27 亿元（yoy-374.65%）。业绩同比下滑主要系行业客户需求 调整及周期性波动导致合同签订延缓，同时公司在新兴领域研发投入保持高 位。我们看好公司 26-27 年在两大发展动能下实现业绩增长：1）北斗、无 人装备、卫星、低空等业务依次兑现；2）随着军工信息化"十五五"建设 周期启动，无线通信终端业务有望逐步复苏。维持"买入"评级。 传统主业短期承压，新兴业务积极布局构筑新增长极 公司前三季度业绩下滑，主要受传统军品业务所处行业周期性波动影响，合 同签订延缓。在主业承压背景下，公司积极开拓新增长点，持续在芯片、卫 星互联网、北斗、智能无人系统、低 ...

证券研究报告 长飞光纤 (601869 CH/6869 HK) 港股通 AI 数通需求驱动 Q3 营收增长 华泰研究 季报点评 2025 年 11 月 03 日│中国内地/中国香港 通信设备制造 长 飞 光 纤 发 布 三 季 报 ： Q3 实 现 营 收 38.91 亿 元 （ yoy+16.27% ， qoq+11.46%），归母净利 1.74 亿元（yoy-10.89%，qoq+20.75%）。2025 年 Q1-Q3 实现营收 102.75 亿元（yoy+18.18%），归母净利 4.70 亿元 （yoy-18.02%），扣非净利 2.83 亿元（yoy-8.15%）。利润下滑主要由于 去年同期非经常性损益基数较高，以及本期所得税费用大幅增加所致。公司 核心盈利能力增强，前三季度营业利润同比增长 63.3%至 6.11 亿元，Q3 单季利润总额同比增长 37.23%，主要得益于收入增长及毛利率提升。维持 "增持"评级。 AI 数通驱动增长，空芯光纤应用持续开拓 公司光纤光缆主业在 AI 算力需求的驱动下，产品结构持续优化。虽然国内 电信侧传统光纤需求短期承压，但面向算力网络的高端产品需求旺盛。公司 核 ...