圣泉集团（ [Table_StockNameRptType] 605589） 公司覆盖 国内合成树脂头部企业，电子及生物质快速发展 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

江南高纤（600527） 涤纶毛条&复合短纤双龙头，年内回购体现 发展信心 2024 年 12 月 31 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 830.97 | 820.47 | 653.66 | 736.73 | 833.87 | | 同比（ % ） | (5.01) | (1.26) | (20.33) | 12.71 | 13.19 | | 归母净利润（百万元） | 83.59 | 46.00 | 41.05 | 52.92 | 61.54 | | 同比（ % ） | (18.50) | (44.98) | (10.75) | 28.91 | 16.29 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.05 | 0.03 | 0.02 | 0.0 ...

第8页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 数据，2024 年 1-11 月，行业 6 米以上新能源客车累计销量 3.94 万辆，同比+22.9%，增幅较 公司助力河南省氢能示范应用项目不断拓展。"双碳"政策的持续推动下，氢能逐渐在节能 减排、低碳发展领域发挥越来越重要的作用。2021 年财政部等五部门下发《关于启动新一批燃 料电池汽车示范应用工作的通知》，正式批准河南省郑州城市群启动实施燃料电池汽车示范应 用工作，示范期 4 年，将有力推动河南新能源汽车产业和氢能及储能未来产业的发展。2022 年 《河南省氢能产业发展中长期规划（2022—2035 年）》提出，到 2025 年推广各类氢燃料电池 汽车 5000 辆以上，车用氢气供应能力达到 3 万吨/年，建成 3—5 个绿氢示范项目，以国家燃 料电池汽车示范应用郑州城市群及郑汴洛濮氢走廊为重点领域发展燃料电池产业。公路客车新 能源化稳步推进，2023 年 11 月，工信部等 8 部门印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电 动化先行区试点的通知》，确定郑州等 15 个城市为此次试点城市，为新能 ...

市场数据(2024-12-27) 一年内最高/最低(元) 35.05/18.35 特高压直流建设加速，网内外业务稳步发展 ⚫ 底蕴深厚，业务清晰。公司最早可追溯到上世纪四十年代，1970 年迁至许昌成立许昌继电器厂，拥有悠久的电气设备设计制造经 验，2022 年 12 月，许继电气成为中国电气装备集团一级子公司， 迎来新的发展阶段。作为能源电力装备制造业的领先企业，公司聚 焦"源、网、荷、储"四大领域，在电网传统优势业务的基础上， 向源、荷、储延伸，提供"双新"整体解决方案能力。公司业务板 块为智能变配电系统、直流输电系统、智能电表、智能中压供用电 设备、新能源及系统集成、充换电设备及其它制造服务六类。公司 历史业绩出色，2018 至 2023 年，公司营收 CAGR 为 15.73%，归 母净利润 CAGR 达 34.08%。2024 年前三季度，公司实现营收 95.86 亿元，同比下降 10.11%，归母净利润为 8.95 亿元，同比增长 15.88%。 ⚫ 网外业务开辟公司业绩增长新领域。 公司网外业务涉及储能、氢能、 充换电等业务。储能方面，截至 2023 年，储能变流器累计出货 5.5GW 以上，储 ...

盈利能力整体保持稳定，期间费用控制能力强。公司销售毛利率与销售净利率 长期稳定，波动幅度不大，主要系公司在继电器行业拥有最强的技术资源优势，三 十余年的继电器研发和制造经验、规模化效应及自动化程度的上升提高了公司生产 效率，降低了产品成本，保持了相对稳定的毛利率水平，市场占有率多次位居全球 第一。公司 2017-2024Q1-Q3 销售毛利率稳定在 35%水平，销售净利率稳定在 14% 左右，整体波动幅度微小。费用端看，各项费用支出比例整体保持稳定，其中管理费 用占比较大，2017-2022 年逐年递减，近 3 年维持在 10%以下。同时，公司保持较 高的研发投入，24Q1-Q3 研发费用率为 4.92%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|--------------------------|---------------------------------------------|--- ...

Wenxin Yu wenxin.yu@htisec.com 集采续约落地，创新转型顺利，公司即将迈入新品放量的高成长期。1）公司 集采风险即将出清。根据我们统计，目前信立泰仅剩个别仿制药产品未被纳 入集采，销售体量占比低至 1-2%。已集采仿制药体量有限且销售情况趋于稳 健。唯一存在较大下滑风险的产品头孢呋辛钠（我们预测约 6 亿体量）已于 前日的江苏省第四五批集采品种接续采购中中标，该品种明年体量或有一定 下降；2）公司创新转型顺利，即将进入新品放量的高成长期。信立泰是我国 较早布局创新药的企业之一，2013 年即上市首个一类新药阿利沙坦酯，该产 品在 2023 年来成为医保乙类产品，在价格企稳的情况下至今仍保持双位数的 持续增长，叠加公司近年来上市的特立帕肽产品组合、恩那司它，公司创新 药销售收入保持快速增长态势，我们预计信立泰 2024 年创新药销售收入体量 或超 15 亿元，接近公司药品收入体量的 50%。此外，我们预计公司 2024-2026 累计将有 6-7 款创新药上市，持续为创新药业务提供增量。 盈利预测。我们预测公司 2024-2026 年营收收入分别为 40.38、44.08、56.94 ...

2025 年电炉钢产量有望突破 1.3 亿吨，石墨电极需求有望逐步回暖。根据鑫 椤资讯估算 2025 年电炉钢产量在政策带动下，有望增长 27%，达到 1.34 亿吨， 石墨电极需求有望逐步回暖。 方大炭素(600516.SH)/金属 方大炭素(600516.SH)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 方大炭素（600516.SH）动态报告 ➢ 节能降碳政策有望在 2025 年大力推动电炉钢发展，石墨电极需求或将逐步 ➢ 核心看点 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 节能降碳政策推动电炉钢发展，期待公司业绩回暖 2024 年 12 月 31 日 ➢ 电炉钢利润低位，年内石墨电极价格走弱。尽管汽车、家电等制造业需求维 持高景气，但房地产需求仍较为低迷，基建需求由于总项目数下滑，开工率不及 往年同期水平，钢材需求同比下行，钢材价格回落，电炉钢利润走低，钢厂阶段 性减停产，压制石墨电极需求，石墨电极行业整体表现惨淡，年内价格走弱。 ➢ 公司前三季度业绩有所承压。电炉钢开工率低位，石墨电极出货受阻，叠加 价格走弱，公司前三季度业绩承压。2024Q1-3， ...

方大炭素（600516.SH）动态报告 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 节能降碳政策推动电炉钢发展，期待公司业绩回暖 2024 年 12 月 31 日 ➢ 电炉钢利润低位，年内石墨电极价格走弱。尽管汽车、家电等制造业需求维 持高景气，但房地产需求仍较为低迷，基建需求由于总项目数下滑，开工率不及 往年同期水平，钢材需求同比下行，钢材价格回落，电炉钢利润走低，钢厂阶段 性减停产，压制石墨电极需求，石墨电极行业整体表现惨淡，年内价格走弱。 ➢ 公司前三季度业绩有所承压。电炉钢开工率低位，石墨电极出货受阻，叠加 价格走弱，公司前三季度业绩承压。2024Q1-3，公司实现归母净利润 2.57 亿 元，同比-33.23%；扣非归母净利润 1.67 亿，同比-48.43%。 ➢ 节能降碳政策有望在 2025 年大力推动电炉钢发展，石墨电极需求或将逐步 回暖。《钢铁行业节能降碳专项行动计划》要求 2025 年底电炉钢占比力争达到 15%。5 月 27 日，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管 总局、国家能源局等部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，要求到 2025 年底，废钢利用量达到 ...

[Table_Page] 公司深度研究|化学制药 [公司评级 Table_Invest] 买入 合理价值 21.57 元 30 日日均成交量/成交额（百万） 14.75/275.15 [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8,266 8,309 9,476 10,609 11,935 增长率（%） 24.4 0.5 14.0 12.0 12.5 EBITDA（百万元） 2,298 2,139 2,642 2,878 3,351 归母净利润（百万元） 1,168 830 1,265 1,498 1,777 增长率（%） 139.5 -28.9 52.4 18.4 18.6 EPS（元/股） 0.79 0.56 0.86 1.02 1.21 市盈率（x） 27.77 26.19 21.44 18.11 15.27 ROE（%） 15.5 10.3 13.5 13.8 14.1 EV/EBITDA（x） 16.50 12.82 11.93 10.84 9.24 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Summary] 核心 ...

博纳影业（ 001330.SZ） 昨收盘：6.45 [传媒互联网 Table_Title] 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 P2 13.48/29.92/32.05 亿元，对应增速-16.17%/122%/7.13%，归母净利润 分别为-3.17/4.75/5.26 亿元。首次覆盖，给予公司"增持"评级。 行业监管趋严的风险，票房表现不及预期的风险，线下观影意愿降低 的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度报告 5. 风险提示 ............................................................... 27 公 司 研 究 报 告 [Table_Message 2024] -12-30 公司深度报告 增持/首次 立足主旋律电影，积极探索品类扩张与 AI 赋能 公司深度报告 图表目录 公司深度报告 1.1 电影发行起家，构筑上下游全产业链布局 立足影片发行（1999-2002）：1999 年博纳影业前身博纳文化成立，其作为首个 获得电影发行许可证的民营公司开始开展电影发行业务。两年后通过发 ...