营收稳健增长，扣非利润持续高增 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年归母净利润分别为 53/69/89 亿元（原 25-26 年预测分别为 55/69 亿元，主要上调营收预测，下调毛利率预测），根据可比公司 25 年 25 倍 PE 估值，对应目标价为 26.50 元，维持给予买入评级。 风险提示 ⚫ 大客户手机出货量不及预期、公司新产品良率爬坡不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 54,491 | 69,897 | 93,978 | 117,906 | 143,201 | | 同比增长 (%) | 16.7% | 28.3% | 34.5% | 25.5% | 21.5% | | 营业利润(百万元) | 3,277 | 3,871 | 5,759 | 7,526 | 9,655 | | 同比增长 (%) | 10.5% | 18.1% | 48.8% | 30.7% | 28.3% | | 归属母公司 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 25,119 | 14,237 | 16,651 | 19,227 | 21,472 | | 同比（%） | (2.18) | (43.32) | 16.95 | 15.47 | 11.68 | | 归母净利润（百万元） | 1,653.91 | 930.22 | 1,204.27 | 1,509.42 | 1,800.28 | | 同比（%） | (28.42) | (43.76) | 29.46 | 25.34 | 19.27 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.47 | 0.83 | 1.07 | 1.34 | 1.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 13.88 | 24.67 | 19.06 | 15.21 | 12.75 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：下游需求不及预期 ...

证券Ⅱ zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 财富管理份额持续提升，归母净利实现连续增长 ——方正证券(601901)2024 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-17) | 收盘价(元) | 7.39 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 10.27/6.68 | | 沪深 300 指数 | 3,772.22 | | 市净率(倍) | 1.26 | | 总市值(亿元) | 608.35 | | 流通市值(亿元) | 608.35 | | 基础数据(2024-12-31) | | | 每股净资产(元) | 5.85 | | 总资产(亿元) | 2,556.28 | | 所有者权益(亿元) | 481.80 | | --- | --- | | 净资产收益率(%) | 4.72 | | 总股本(亿股) | 82.32 | | H 股(亿股) | 0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 -13% -7% 0% 7% 13% 20% 27% 33% 2024.04 2024.08 ...

呼吸机组件恢复，血糖等新产品进入收获阶段 医疗器械 执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740518010004 Email：xiemq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 406.66 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 112.16 | | 市价(元) | 25.50 | | 市值(百万元) | 10,369.83 | | 流通市值(百万元) | 2,860.06 | 1、《多系列产品驱动业绩高增，海 外布局战略稳步推进》2024-10-25 2、《美好医疗 2024 半年报点评-客 户库存消化呼吸机业务拐点临近，血 糖等新品未来可期》2024-08-22 3、《美好医疗 2023 年年报点评-大 客户库存消化趋近结束，股权激励夯 实长期发展基础》2024-04-25 从盈利能力角度分析，2024 年公司销售费用率 2.83%，同比提升 0.45pp，管理费用 率6.76%，同比下降0.81p ...

兴发集团 600141.SH 公司研究 | 年报点评 | 矿端持续高景气，业绩有望持续改善 | | --- | 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 目前公司部分板块仍旧周期性景气承压，但同时磷矿及特种化学品板块仍有不错增 长，故适当调整各板块主要产品价格、销量、毛利率，我们预测 25-27 年公司归母净 利润分别为 19.43、21.97 和 23.89 亿元（原 25-26 年预测为 20.84 和 22.72 亿元）， 按照可比公司 25 年 13 倍 PE，给予目标价 22.88 元并维持买入评级。 风险提示：产品和原材料价格波动，新产能投产及销售不及预期，下游需求不及预期 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月18日） | 20.05 元 | | 目标价格 | 22.88 元 | | 52 周最高价/最低价 | 25.87/16.5 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 110,326/110,326 | | A 股市值（百万元） | 22,120 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 ...

聚氨酯 万华化学（600309.SH） 买入-B(维持) | 收盘价（元）： | 54.99 | | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | 100.40/54.56 | | 流通A股/总股本（亿）： | 31.40/31.40 | | 流通 A 股市值（亿）： | 1,726.55 | | 总市值（亿）： | 1,726.55 | | 资料来源：最闻 | | 基础数据：2025 年 3 月 31 日 | 基本每股收益(元)： | 0.98 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.98 | | 每股净资产(元)： | 34.23 | | 净资产收益率(%)： | 3.14 | | 资料来源：最闻 | | 技改扩能产销同比增长，成本控制能力与产品竞争力提升 2025 年 4 月 18 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 资料来源：最闻 市场数据：2025 年 4 月 18 日 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 王金源 邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 4 月 14 日，公司发布《202 ...

聚氨酯 万华化学（600309.SH） 买入-B(维持) | 收盘价（元）： | 54.99 | | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | 100.40/54.56 | | 流通A股/总股本（亿）： | 31.40/31.40 | | 流通 A 股市值（亿）： | 1,726.55 | | 总市值（亿）： | 1,726.55 | | 资料来源：最闻 | | 基础数据：2025 年 3 月 31 日 | 基本每股收益(元)： | 0.98 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.98 | | 每股净资产(元)： | 34.23 | | 净资产收益率(%)： | 3.14 | | 资料来源：最闻 | | 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 王金源 邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 技改扩能产销同比增长，成本控制能力与产品竞争力提升 2025 年 4 月 18 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 4 月 14 日，公司发布《2024 年年度报告》与《2025 年一季度报告》，20 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [1][9]. Core Views - The company achieved a slight increase in revenue for 2024, with a total of 4.471 billion yuan, up 0.62% year-on-year, while net profit attributable to shareholders was 1.194 billion yuan, down 1.89% year-on-year [4][5]. - The company faces multiple policy impacts in the domestic in vitro diagnostics industry, leading to a slowdown in revenue growth, which is expected to continue into Q1 2025 [5]. - The company has seen robust growth in its immune diagnostics and international markets, with international revenue increasing by 36.25% year-on-year [6][9]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 4.471 billion yuan and a net profit of 1.194 billion yuan, with a gross margin of 65.36% [4][5]. - For Q1 2025, the company reported a revenue of 996 million yuan, down 8.56% year-on-year, and a net profit of 270 million yuan, down 16.76% year-on-year [4][5]. Business Segments - The immune diagnostics segment generated 2.556 billion yuan in revenue, up 2.91% year-on-year, while microbiological testing revenue was 361 million yuan, up 11.48% year-on-year [6]. - The molecular diagnostics segment saw a significant increase in revenue, reaching 35 million yuan, up 101.01% year-on-year [6]. Market Outlook - The company is expected to leverage its extensive product line to capture opportunities arising from policy changes in the domestic market [6]. - The international market is anticipated to become a new growth point, with products entering over 100 countries and regions [6][9]. Research and Development - The company has increased its R&D investment, with R&D expenses reaching 732 million yuan, accounting for 16.37% of revenue [5][8]. - New product registrations and advancements in various diagnostic fields have enhanced the company's product offerings and brand influence [8]. Future Projections - The company forecasts net profits of 1.295 billion yuan, 1.588 billion yuan, and 1.949 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively [9].

证券研究报告 | 2025年04月18日 豪鹏科技（001283.SZ） 优于大市 深耕消费电池多年，AI 端侧新产品赋能公司长期发展 公司 2024 年实现归母净利润 0.91 亿元，同比+81%。根据业绩快报，2024 年公司实现营业收入 51.08 亿元，同比+13%；实现归母净利润 0.91 亿元， 同比+81%；估计实现净利率 1.8%、同比+0.7pct。根据业绩预告，2025Q1 公 司实现营收 11.50-12.50 亿元，同比增长 16%-26%；实现归母净利润 0.30-0.35 亿元，同比增长 847%-1004%；净利率估计为 2.4%-3.0%，同比增 长超 2.1pct。 公司深耕消费电池多年，产品布局全面。公司成立于 2002 年，成立之初聚 焦于镍氢电池行业。2008 年公司业务拓展至软包锂电池领域。2011 年公司 开始布局锂电池模组业务。公司目前产品包括方形锂电池、圆柱锂电池、扣 式软包电池与扣式钢壳电池、镍氢电池等；产品应用场景涵盖笔记本电脑、 手机、智能穿戴、音箱、便携式储能、车载 T-box 等。根据 EV Tank 数据， 2024 年公司在全球小软包电池领域出货量 ...

2025 年 4 月 18 日 公司研究/公司快报 公司上市以来股价表现 | 年 月 市场数据：2025 4 | 日 17 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 353.10 | | 年内最高/最低（元）： | | 464.40/190.03 | | 流通 A 股/总股本（亿 | | 0.15/0.76 | | 股）： | | | | 流通 股市值（亿）： A | | 53.67 | | 总市值（亿）： | | 268.36 | | 年 基础数据：2024 | 12 | 月 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 5.44 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 5.44 | | 每股净资产(元)： | | | 42.93 | | 净资产收益率(%)： | | | 11.03 | | 资料来源：最闻 | | | | 方闻千 执业登记编码：S0760524050001 事件描述 4 月 14 日，公司发布 2024 年年报，其中，2024 全年公司实现收入 10.44 亿元，同比高增 31.49%；全年实 ...