发布时间：2025-05-08 证券研究报告：公用事业 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 7.16 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）16.23 | / 16.23 | | 总市值/流通市值（亿元）116 | / 116 | | 52 周内最高/最低价 | 10.64 / 6.34 | | 资产负债率(%) | 66.7% | | 市盈率 | 23.64 | | 第一大股东 | 上海其辰企业管理有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 协鑫能科(002015) 持续优化能源资产，看好能源服务业务的持续开拓 l 投资要点 事件：2025 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季 报。 2024 年公司营收 98.0 亿元，同比-5.4%；归母净利润 4.9 亿元， 同比-46.9%；其中 2024Q4 公司营收 22.4 亿元，同环比分别+60.4%/- 21.2%，归母净利 ...

证券研究报告：公用事业 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 利润端：费用率下降，盈利能力提升。2025Q1 公司毛利率、净利 率分别23.3%/10.2%，同比分别+0.5pct/+1.6pcts，公司主要费用中， 销售费用率（0.7%）和研发费用率（0.02%）有所下降，管理费用率 （5.4%）和财务费用率（6.3%）下降较多，四项费用率总体下降 4.2pcts，有利于提升公司的盈利能力。 能源资产业务：持续拓展热电联产、新能源资产等业务。截止 2024 年底 ，并 网运 营总装 机 5871.01MW ，其 中燃 机热 电联 产 2017.14MW，燃煤热电联产 203MW，光伏发电（含集中式和分布式） 2022.27MW，风电 817.85MW，垃圾发电 149MW，储能 661.75MW。此外， 公司控股持有浙江建德协鑫抽水蓄能有限公司，建德抽蓄电站装机规 模 2400MW，项目稳步推进中。 能源服务业务：聚焦节能和交易服务。2024 年能源服务业务营 收 11.9 亿元，同比+337.25%，其中节能服务业务营收 7.8 亿元 ...

公司报告 | 年报点评报告 巨星科技（002444） 证券研究报告 24 年全年业绩高增，积极布局应对关税挑战 事件：公司发布年报，2024 年实现营业收入约 147.95 亿元，同比增加 35.37%；归母净利润 23.04 亿元，同比增加 36.18%。 点评： 24 年全年：毛利率/净利率分别 32%/16%，同比+0.21/+0.48pct。全年销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 6.59%/6.2%/2.47%/-0.89% ，同比 -1.2/-0.9/-0.5/+1.0pct。 24Q4：实现营收 37.12 亿元，同比+60%，环比-15.31%；实现归母净利润 3.68 亿元，同比+98.55% ，环比-50.36% ；Q4 毛利率/净利率分别为 30.89%/10.43%，同比-2.77pct/+2.6pct，环比-2.02pct/-6.72pct。 25Q1：实现营收 36.56 亿元，同比+10.59%，环比-1.5%；实现归母净利润 4.61 亿元，同比+11.44%，环比+25.14%。实现毛利率/净利率分别为 30.31%/13.19%，同比-1.07 ...

2025 年 05 月 08 日 三一重能(688349.SH) "β+α"共振，"双海战略"并举 事件：三一重能发布 2024 年年报及 2025 年一季报，全年公司 实现营业总收入 177.92 亿元，同比+19.1%，归母净利润 18.12 亿 元，同比-9.7%；一季度公司实现营业总收入 21.87 亿元，同比 +26.58%，归母净利润-1.91 亿元，同比-171.96%。 风电β景气向上，公司收入有望持续向上增长。 1）总量上：根据 CWEA，2024 年中国风电新增装机 86.99GW，同 比+9.6%，创历史新高，其中陆风、海风新增 81.37GW、5.62GW； 公司新增装机 9.15GW，同比+23.48%；市占率达 10.52%，同比 +1.18pct，国内排名第五；风力发电机组收入 135.79 亿元，同比 +13.75%，持续跑赢行业。 2）结构上：根据年报，2024 年新增装机中，陆风平均单机容量 5.89MW，同比+8.1%，海风平均单机容量 9.98MW，同比+9.6%，风 机大型化趋势持续，2025 年迭代预计放缓。公司陆风机组容量已 布局至 15MW，海风 8.5-16M ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 08 日 微电生理（688351.SH） 业绩符合预期，重磅产品 PFA 获批 消费品/生物医药 公司发布 2025 年第一季度报告：公司实现营业收入 1.04 亿元（+16.77%）； 归母净利润 1787 万元（+328.63%）；扣非归母净利润 1256 万元。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 329 | 413 | 530 | 696 | 902 | | 同比增长 | 26% | 26% | 28% | 31% | 30% | | 营业利润(百万元) | 8 | 55 | 81 | 109 | 145 | | 同比增长 | 153% | 613% | 49% | 34% | 33% | | 归母净利润(百万元) | 6 | 52 | 79 | 106 | 142 | | 同比增长 | 91% | 815% | 51% | 35% | 34% | | 每股收益(元) ...

卡莱特（301391.SZ） 年报业绩符合预期，阶段性承压静待花开 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 08 年 月 日 全球景气度阶段性波动，带来业绩端阶段性承压。随着 LED 显示屏市场规 模的持续增长，对超高清视频需求愈加强烈，行业内竞争加剧，公司通过 加大对研、产、销的投入，增强视频处理算法能力，满足市场对显控系统 更精密的需求，为全球客户打造更多前沿、卓越的视觉解决方案。2024 年， 公司实现营业收入 64,288.16 万元，同比下降 36.97%，出现阶段性压力。 作者 各项分业务增速体现了公司面临的激烈市场竞争。2024 年，公司的主要 营业收入情况如下：1、视频处理设备的收入为 28,061.93 万元，占营业 收入的 43.65%，视频处理设备的收入占比同比下降 5.20%；2、LED 显示 控制系统-接收卡收入为 23,843.23 万元，占营业收入的 37.09%，接收卡 的收入占比同比增加 1.48%；3、LED 显示控制系统-发送器的收入为 3,104.98 万元，占比同比增加 1.92%。总体收入的下降主要由于 LED 市 场需求较为疲软， ...

证券研究报告 安路科技 (688107 CH) 2024/1Q25：通信市场需求遇冷 | 华泰研究 | | 更新报告 | | --- | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 07 日│中国内地 | 半导体 | 24 年公司实现营收 6.52 亿元（yoy：-6.99%），略低于我们此前预期（6.96 亿元），归母净利润-2.05 亿元（亏损同比扩大 0.08 亿元），亏幅略低于我们 此前预期（-2.18 亿元）。1Q25 营收 0.93 亿元（yoy：-34.29%，qoq：-40.04%）， 归母净利润-0.60 亿元（亏损同比扩大 0.05 亿元，环比扩大 0.13 亿元）。1Q25 营收同环比均下滑，通信客户需求仍较偏弱，1Q25 毛利率达到 42.02% （yoy：+3.49pct，qoq：-3.33pct），预计主要受技术服务收入影响，芯片 毛利率仍有待改善。我们认为公司业绩短期承压，通信行业需求复苏仍需时 间，长期来看仍受益国产替代趋势，给予"买入"评级。 2024 回顾：单价较低的成熟产品占比增加，FPGA 毛利率承压 24 年受部分终端行业客户去库存周期尚未结束，下游需求复苏 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for TCL Technology [1] Core Views - The performance of the panel industry is expected to benefit from the continuous improvement in supply-demand dynamics, with TCL Zhonghuan anticipated to recover in 2025 after experiencing significant declines in 2024 due to industry cycle fluctuations [8] - The report adjusts revenue forecasts for TCL Technology for 2025-2027, estimating revenues of 193.99 billion, 227.59 billion, and 269.40 billion yuan respectively, with EPS adjusted to 0.32, 0.45, and 0.62 yuan [8] Financial Performance Summary - In 2024, TCL Technology achieved total revenue of 164.96 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.44%, and a net profit attributable to shareholders of 1.56 billion yuan, down 29.38% [2] - For Q1 2025, the company reported total revenue of 40.12 billion yuan, a year-on-year increase of 0.43%, and a net profit of 1.01 billion yuan, a significant increase of 321.96% [2] - The semiconductor display business reached a record high revenue of 104.3 billion yuan in 2024, growing by 25% year-on-year, with a net profit of 6.23 billion yuan, an increase of 62.4 billion yuan compared to 2023 [2] Business Segment Insights - The large-size TV panel market continues to grow, with the share of 55-inch and above panels increasing to 82% and 65-inch and above to 56% in 2024 [3] - TCL Technology's market share in the TV panel sector remains among the top two globally, with the company holding the largest share in 55-inch, 65-inch, and 75-inch segments [3] - The small-size segment focuses on high-end markets, with flexible OLED shipments significantly increasing, and the company achieving the second-largest global market share in LTPS mobile panels [5] Future Outlook - The overall trend for 2025 appears positive, with expectations for continued growth in demand for larger TV sizes and stable supply-side conditions [4] - The company is actively pursuing R&D in new technologies, including printed OLED and Micro-LED, and has completed acquisitions to enhance its display technology matrix [6]

证券研究报告 七一二 (603712 CH) 行业调整拖累业绩，静待需求回暖 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 07 日│中国内地 | 通信设备制造 | 公司 2024 年实现营收 21.54 亿元（yoy-34.09%），归母净利-2.49 亿元 （yoy-156.58%），扣非净利-2.88 亿元（yoy-173.74%），主要系下游客户 需求放缓，同时期间费用率、信用减值损失等同比增长。1Q25 实现营收 2.16 亿元（yoy-55.88%），归母净利-5401.97 万元（yoy-440.23%），低于我们 此前预期（0.13 亿元），主要系期间费用率仍呈现扩大趋势。展望 25-27 年， 我们认为随着"十四五"进入尾声，军工行业有望逐步恢复常态，推动公司 业绩复苏。维持"买入"评级。 军民无线通信领域持续深耕，积极拓展新领域新客户 2024 年，公司终端、系统产品分别实现营收 12.22/8.01 亿元，分别同比 -36.86/-33.47%，主要受军工行业调整影响。公司持续深耕主业，巩固军民 用无线通信领 ...

精智达（688627.SH）：半导体业务 爆发，新型显示业务再突破 | 2025 | 年 5 | 月 | 8 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 推荐/维持 | | | | | | 精智达 | 公司报告 | | | | ——2024 年报业绩点评 事件： 半导体存储器件测试设备领域，公司持续加强产品市场优势并丰富产品类。报 告期内，公司 DRAM 老化测试修复设备、MEMS 探针卡等产品出货量持续提 升，保持国产设备供应商中的领先地位。公司具备晶圆裸片测试功能、旨在提 升客户研发设计和品质验证效率的存储器通用测试验证机获得批量订单并且 实现验收，自主研发测试机平台已经获得客户认可。与此同时公司持续推动满 足针对先进封装测试要求的升级版 CP 测试机、高速 FT 测试机等核心测试 设备研发及客户验证工作。根据 TechInsights 的数据显示，2024 年全球存储 器测试设备销售额达到 15 亿美元，同比增长 36.4%，预计 2025 年将进一步 攀升至 19 亿美元，年复合增长率达 26.7%。存储测试机目前主要被爱德万、 泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国 ...