2024 年 11 月 27 日 公司研究 毛利率提升幅度较大，产品系列持续优化 ——周大福（1929.HK）2025 财年半年报点评 要点 公司 1HFY2025 营收同比减少 20.43%，本公司股东应占溢利同比减少 44.40% 公司公布 2025 财年半年报：1HFY2025 实现营业收入 394.08 亿港元，同比减 少 20.43%，实现本公司股东应占溢利 25.30 亿港元，同比减少 44.40%。 同时，公司公布 2024 年 10 月 1 日至 11 月 18 日未经审核之主要经营数据：公 司集团零售值同比下降 15%，其中：中国内地零售值同比下降 14.2%，中国香 港、中国澳门及其他市场零售值同比下降 20%。 公司 1HFY2025 综合毛利率上升 6.49 个百分点，期间费用率上升 2.87 个百分点 1HFY2025 公司综合毛利率为 31.41%，同比上升 6.49 个百分点。公司毛利率提 升主要是由于金价提升较多且一口价黄金产品占比提升。FY2025 开始公司将因 重估黄金借贷而产生的相关收益或亏损由销售成本重新分类成其他收益及亏损。 1HFY2025 公司期间费用率为 15. ...

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年11月27日 天立国际控股（01773.HK）—2024 年报点评 优于大市 经调净利润增长 56%，轻重结合转型推动 ROE 创下新高 公司2024财年经调净利润增长56%，超出预期。2024财年公司实现收入33.21 亿元/+44.2%，实现净利润 5.56 亿元/+66.3%，经调整净利润 5.77 亿元 /+56.4%，符合此前盈喜预告所披露的收入+43%，经调净利+56%。同时也超 出我们此前预期（经调整净利润 5.6 亿元），体现公司较为突出的运营能力。 分业务看，2024 财年公司综合教育业务收入+43%，产品销售业务收入+66%， 综合后勤+23%，托管业务+53%，四项业务分别占比 53%（持平）/28%（+4pct） /18%（-4pct）/2%（持平）。综合教育业务仍实现较高增长，受益于高中在 校生持续增加（2024 学年在校生人数为 3.7 万人/+45%，而 2025 学年初在校 生人数达 5.4 万人/+47%），以及疫情后游学业务的快速增长。产品销售业 务增速较快，受益于多地加密销售渠道布局，其中供应链业务 ...

f源证券 纺织服饰/饰品 公 司 研 究 周大福（01929.HK） 2024 年 11 月 27 日 经营业绩承压，积极推进品牌转型提升产品力 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 | --- | --- | |-------------------------|--------------| | 日期 | 2024/11/26 | | 当前股价 ( 港元 ) | 6.860 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 12.980/5.830 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 685.16 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 685.16 | | 总股本 ( 亿股 ) | 99.88 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 99.88 | | 近 3 个月换手率 (%) | 7.7 | 公司 2025 财年上半年营收同比-20.4%，归母净利润同比-44.4%，承压明显 公司发布半年报：FY2025H1 实现 ...

即时点评 发布股份激励计划，绩效目标三年净利润双位数增长 康耐特光学（2276.HK） 2024-11-26 星期二 事件： 公司 11 月 25 日发布公告宣布股权激励计划，拟将 1193 万股限制性股 份作为股份奖励授予激励对象，约占公司发行股份总数的 2.8%。计划 中绩效指标条件为，2025/2026/2027 年公司应占净利润增长率不少于 21%/17%/15%。其他主要信息还包括： ⚫ 股份归属期：公司将分别根据截至 2025/2026/2027 年各年度业绩 审核各选定持有人完成绩效目标后分三阶段分别授予候选人，首 段、第二段、第三段授予股份比例分别为 33%/33%/34%。 ⚫ 绩效目标：截至 2025/2026/2027 各年度的应占净利润，需实现增 长目标不少于 21%/17%/15%（此增长目标不涵盖因实施受限制股 份单位成本分配所产生的利润影响）。 ⚫ 意向选定持有人：股权激励的授予范围涵盖公司四位执行董事、 相关报告 三位监事以及其他 148 名雇员。其中 148 名雇员所获建议受限 康耐特光学（2276.HK）深度报告：中国 制股份数目占比达 82.9%。 镜片出海领先品牌，聚合 ...

周大福（01929.HK） 优于大市 上半财年毛利率稳步增长，持续聚焦品牌升级转型 金价相对高位等因素影响下整体业绩增长承压。公司 2025 上半财年（2024 年 4-9 月）实现收入 394.08 亿港元，同比-20.43%，归母净利润 25.3 亿港 元，同比-44.4%。同时，公司中期派息每股 0.2 港元，上半财年派息率约 78.9%，以及计划回购不超过 20 亿港元股份。此外，公司公告了今年 10 月 1 日至 11 月 18 日的经营数据，整体零售值同比-15%，短期受到金价相对高位 抑制终端需求及高基数等因素影响。 聚焦品牌转型，以高工艺提升产品附加值。分区域看，上半财年中国（不含 港澳台）市场营收同比-18.8%，营收占比 83.8%，同店销售同比-25.4%。中 国香港及中国澳门受跨境游客购买减少、金价高位等因素而增长压力更大。 不过从产品结构看，公司聚焦品牌转型和高工艺，附加值更高的定价黄金产 品占比提升，对零售值的贡献比例增长一倍至 14.2%。门店方面，公司上半 财年继续门店优化，净关店 240 家，期末门店总数 7346 家，更注重加强门 店体验，进一步更新店铺形象，并在香港开设首 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨特海国际（9658.HK） [Table_Title] 2024 年三季度业绩点评：客流及人均消费双向 增长，利润端提升显著 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年三季度，公司实现营业收入 1.99 亿美元，同比增长 14.64% ；实现净利润 3765.6 万美 | | | 元，同比扭亏为盈。在餐饮出海浪潮下，特海国际以其独特的服务形式、优越的品牌力、快速 本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿。在规模庞大且竞争格局分散的国际餐饮市场 | | | 中，特海国际具备广阔的发展空间。公司单店模型不断优化，新店快速实现盈亏平衡，我们看 好火锅 ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 11 月 26 日 蔚来-SW (09866) ——三季报符合预期，新品牌带动销量向好 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 22 日 | | 收盘价（港币） | 35.95 | | 恒生中国企业指数 | 6887.05 | | 52 周最高/最低（港币） | 74.20/28.60 | | H 股市值（亿港币） | 754.16 | | 流通 H 股（百万股） | 1,949.30 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0818 | 一年内股价与基准指数对比走势： -51% -1% 49% HSCEI 蔚来-SW 资料来源：Bloomberg 中性（维持）投资要点：11月20日公司披露2024年三季报，前三季度实现总销量14.9万辆，同比+35.7%； 总收入 460.3 亿元，同比+19.5%；毛利率 9.1%，同比+4.5pct ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 11 27 年 月 日 周大福（01929.HK） 短期销售仍有下降，期待后续公司盈利能力改善 公司 FY2025H1 营收同比下降 20%，归母净利润同比下降 44.4%。公司披露 FY2025H1 年报，由于消费环境波动公司营收同比下降 20%至 394.08 亿港元，受 益于产品结构优化以及金价上行，毛利率提升 6.5pcts 至 31.4%，经营利润率同比 提升 4pcts 至 17.2%，综合考虑黄金借贷公允价值变动的影响后，归母净利润同 比下降 44.4%至 25.3 亿港元，整体表现同公司此前披露的业绩预告相一致。公司 派发中期股息 0.2 港元/股，派息率 78.9%，同时公司发布公告拟采用不超过 20 亿港元用于回购公司股票。 内地：FY2025H1 内地营收下降 18.8%，聚焦单店运营，产品力提升。FY2025H1 内地营收同比下降 18.8%至330.31 亿港元，其中零售/批发渠道营收同比-21.9%/- 16.4%。 ➢ 渠道端：FY2025H1 呈现净关店态势，聚焦单店运营。截止期末公司于中国 内地拥有 6968 ...

[Table_StockNameRptType] 联想集团（00992） 港股公司点评 业绩超预期，ISG 业务表现突出 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------|--------------|------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...