业绩简评 2025 年 8 月 26 日公司披露半年报，上半年实现营收 56.63 亿元， 同比增长 41.2%。实现归母净利润 16.25 亿元，同比增长 121.5%。 实现经调整净利润 10.86 亿元，同比增长 42.4%。实现经调整核心 利润 11.36 亿元，同比增长 49.0%。 经营分析 盈利预测、估值与评级 受益于平台外卖促销活动，我们上调公司盈利预测，预计公司 FY2025/FY2026/FY2027 年 经 调 整 净 利 润 分 别 为 21.96/ 26.16/31.48 亿元，对应经调整 PE 分别 23/20/16 倍。维持"买入" 评级。 风险提示 行业竞争加剧风险；餐饮消费不及预期风险；外卖补贴退坡影响； 食品安全风险；拓店不及预期风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 8.00 12.00 16.00 20.00 24.00 28.00 32.00 250212 250512 250812 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 古茗 恒生指数 | 主要财务指标 | | | | | | | --- | --- | --- ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockAndRank] 快手-W（1024.HK） 投资评级 上次评级 ➢ 可灵 AI 商业化持续加速，探索更多垂类场景应用中。25Q2 可灵实现 营收 2.5 亿元，环比 25Q1 营收 1.5 亿元提升 66.7%。可灵 AI 自发布 以来迭代升级 30 余次，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片。截至 25H1 可灵 AI 累计生成视频数量 2 亿+，陆续推出多图参考、灵动画布 等功能为创作者打造一站式 AI 生产力引擎，服务的企业客户超 2 万家。 全球首部 AI 单元故事集《新世界加载中》累计全球播放量近 2 亿，不 断探索更多垂类应用场景如广告营销、影视短剧、游戏和智能硬件等。 ➢ OneRec 端到端推荐大模型重塑公司推荐算法生态，利好快手广告降本 提效，提高用户时长和留存率进而提高广告 ROI，利好电商场景人货场 匹配效率等。25Q2 公司线上营销服务营收 197.65 亿元，同比+12.8%， 占比为 56.4%。每位日活跃用户平均线上营销服务收入 48.3 元，同比 +9%。OneRec 端到端推 ...

2025 年 08 月 27 日 贝壳-W (02423) ——经纪业务 GTV 稳健增长，多元赛道利润率持续修复 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 50.55 | | 恒生中国企业指数 | 9148.66 | | 52 周最高/最低（港币） | 73.50/34.60 | | H 股市值（亿港币） | 1,805.75 | | 流通 H 股（百万股） | 3,430.14 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0969 | 上 市 公 司 房地产 一年内股价与基准指数对比走势： -12% 38% 88% HSCEI 贝壳-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsresearch.com 投资要点： - ⚫ 25Q2 GTV 同比+5%、营收同比+1 ...

盈利韧性凸显，收入结构持续优化 2025H1，公司营业收入约 4.05 亿元，同比-7.1%，主要系公司持续深化 轻资产化战略，从重自有资金融资，向重科技融合平台撮合融资转变带 来的总营业收入下降，但轻资产化模式的平台科技服务收入表现亮眼， 约 2.11 亿元，同比+37.0%，占总营收比重首次突破 50%，成为公司的 主要增长动力。公司实现净利润约 2.03 亿元，同比+22.9%，得益于 AI 技术降本增效及联营公司业绩贡献（应占联营公司业绩 0.79 亿元，同 比增长 94.1%）。同时，公司连续 7 年实施高分红政策, 并承诺 2024– 2026 年度派息率不低于 90%。叠加特别股息后，2025 年合计派息总额 将接近 9.5 亿元。我们认为，公司将继续加强平台化轻资产化转型，降 低风险，加大研发资金投入力度，从而有望释放更多利润。 港股公司报告 | 公司点评 盛业（06069） 证券研究报告 AI 驱动业务升级成效显著，创新赛道布局持续深化 考虑到公司重点围绕电商、AI 应用、机器人等创新领域的撮合服务， 未来公司业绩有望继续快速增长。随着公司继续加强平台化发展战略， 平台普惠撮合业务快速提升， ...

投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 平安好医生 （1833.HK） 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 核"医险协同"助力业务快速增长，持续强化 AI 闭环能力 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年中期业绩公告。2025H1 公司收入约为 25.02 亿元 （同比+19.5%），经调整净利润约 1.65 亿元（同比+83.6%），归母净利润约 1.34 亿元（同比+136.8%）。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://w ...

| 当前股价（港元） | 61.65 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 926.7 | | 总股本（百万股） | 1503.2 | | 流通股本（百万股） | 1503.2 | | 52 周价格范围（港元） | 42.6-74.65 | | 日均成交额（百万港元） | 379.0 | 市场表现 2025 年 08 月 27 日 抗周期能力的再审视，卓越品质锻造行业标杆 买入(首次) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 基本数据 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 申洲国际 资料来源：Wind，华鑫证券研究 —申洲国际（2313.HK）公司深度报告 ▌ 经营韧性再验证：生产复苏与财务稳健 申洲国际短期复苏已然明朗。虽然 2023 年收入承压，全年表 现不佳。但是，2024 年出现积极拐点，收入较上年度增加 14.8%。国内消费需求持续扩大，国外核心客户在结束 2023 年去库存需求后，订单量明显回升。日本市场优衣库订单占 比提升与美国市场运动类产品需求增长，受益于此，公司产 能利用率显著提升，释放出 ...

——新能源稳健增长 天然气板块短期承压 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 上 市 公 司 公用事业 2025 年 08 月 27 日 新天绿色能源 (00956) | 市场数据： | 2025 年 08 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 4.25 | | 恒生中国企业指数 | 9148.66 | | 52 周最高/最低（港币） | 4.59/2.97 | | H 股市值（亿港币） | 178.74 | | 流通 H 股（百万股） | 1,839.00 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0969 | 一年内股价与基准指数对比走势： -7% 13% 33% 53% HSCEI 新天绿色能源 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨光大环境（0257.HK） [Table_Title] 光大环境 2025H 业绩点评：减值及汇兑损益拖 累业绩，中期派息比例提升 报告要点 [Table_Summary] 光大环境 2025 年上半年实现营业收入 143.04 亿港元，同比下降 8%，归母净利润 22.07 亿港 元，同比下降 10%；中期每股股息 15.0 港仙，2024 年同期为 14.0 港仙。运营业务经营稳定， 建造收入继续下滑改善收入结构，资产减值、汇兑损失仍拖累公司业绩，财务费用持续优化， 中期分红略有提升，比例提升至 42%，集团公司未来仍存进一步提升股息的预期。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 光大环境（0257.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 光大环境 2025H 业绩点评：减值 ...

猫眼娱乐（01896.HK） 优于大市 2025H1 财报点评：电影大盘回暖，部分内容承压，持续投入演出业务 证券研究报告 | 2025年08月27日 电影大盘带动票务收入增长，演出业务多点开花。25H1 猫眼娱乐实现收入 24.7 亿，同比+14%，其中在线娱乐票务业务收入 11.8 亿，同比+13%，上半 年电影市场受益于春节档头部影片带动，实现票房 292 亿元，同比+23%，观 影人次 6.41 亿，同比+17%。演出票务方面，公司继续为张学友、周杰伦、 陈奕迅、林俊杰等头部艺人演唱会和大型赛事提供票务服务，下半年还有五 月天、张艺兴等艺人演唱会筹备中，公司在本地演出也不断提升覆盖度，地 方曲艺、休闲展览和脱口秀 GMV 增速超 80%，此外，公司积极布局香港、澳 门、新加坡等地区，境外演出 GMV 同比+300%。演出业务已成为公司首要战 略，后续公司将持续投入，完善自身竞争力。 发行地位稳固，待映影片丰富。25H1 猫眼娱乐娱乐内容服务收入 12.1 亿， 同比+18%，公司主控宣发/发行影片 24 部，自主开发影片 4 部，数量均创历 史新高，并且保持连续 5 年春节档取得票房前二成绩。公司主控 ...

证券研究报告 | 2025年08月27日 猫眼娱乐（01896.HK） 优于大市 2025H1 财报点评：电影大盘回暖，部分内容承压，持续投入演出业务 电影大盘带动票务收入增长，演出业务多点开花。25H1 猫眼娱乐实现收入 24.7 亿，同比+14%，其中在线娱乐票务业务收入 11.8 亿，同比+13%，上半 年电影市场受益于春节档头部影片带动，实现票房 292 亿元，同比+23%，观 影人次 6.41 亿，同比+17%。演出票务方面，公司继续为张学友、周杰伦、 陈奕迅、林俊杰等头部艺人演唱会和大型赛事提供票务服务，下半年还有五 月天、张艺兴等艺人演唱会筹备中，公司在本地演出也不断提升覆盖度，地 方曲艺、休闲展览和脱口秀 GMV 增速超 80%，此外，公司积极布局香港、澳 门、新加坡等地区，境外演出 GMV 同比+300%。演出业务已成为公司首要战 略，后续公司将持续投入，完善自身竞争力。 发行地位稳固，待映影片丰富。25H1 猫眼娱乐娱乐内容服务收入 12.1 亿， 同比+18%，公司主控宣发/发行影片 24 部，自主开发影片 4 部，数量均创历 史新高，并且保持连续 5 年春节档取得票房前二成绩。公司主控 ...