[Table_Page] 投资策略月报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业月报（2026 年 2 月） 节后煤炭需求稳步回升，海外动力煤价普遍上涨 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-03 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn -10% -1% 8% 16% 25% 34% 03/25 05/25 07/25 10/25 ...

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 3 月 3 日星期二 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 Morning session notice 早盘提示 | | | | 黑色建材 | 铁矿 | 震荡 | 铁矿: 【行情复盘】 周一夜盘铁矿收涨。 【重要资讯】 1、1、3 月 2 日，鞍山市启动重污染天气应急响应黄色(Ⅲ级)预警。目前鞍山地区 钢企执行停限产措施，部分钢企执行减产 40%。 2、据生态环境部，全国 95%的煤电装机，90%的钢铁产能，3.6 亿吨焦化产能，4.7 亿吨水泥熟料产能完成了超低排放改造。 3、3 月 2 日，宝武集团中南钢铁与中国平煤神马集团举行战略合作协议签约仪式。 双方表示将积极推进集团高层确立的优质资源向优质企业倾斜的战略部署，实现资 源高效配置、优势互补。 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【市场逻辑】 2 月 23 日-3 月 1 日，全球铁矿石发运总量 3340.7 万吨，环比增加 19.8 万吨。澳 洲巴西铁矿发运总量 2 ...

证券研究报告 煤炭低位多重正向边际催化，周期红利双逻辑共振向上 煤炭行业2026年春季投资策略 姓名 王高展（分析师） 证书编号：S0790525070003 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 姓名 程镱（分析师） 证书编号：S0790525090001 邮箱：chengyi@kysec.cn 2026年3月2日 核心观点 1. 行业革新：多重边际催化煤价趋于合理，反内卷逻辑依旧 2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给 侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次 的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，此外，印尼进口煤的扰动将加速煤价趋于合理区间，国内煤炭供需趋于平衡，我们分析认为翘盼 的反内卷虽与2016年多有相似，但会有其独特性，将为煤炭的稳健有序发展、价格的平稳运行保驾护航。 2.动力煤价格反弹后将区间波动，炼焦煤价格反弹具备完全弹性 动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历"修复央企长协、修复地方长协、达 ...

Macro Insights - The upcoming National People's Congress is expected to set the GDP growth target for 2026 at "4.5%-5%" and maintain a CPI target around 2%[6] - Key indicators to watch include whether the PMI can return to expansion territory and if the first quarter credit can achieve a "good start"[6] Market Performance - The overall market performance in January showed a 13.1% increase, while March saw a 31.4% rise, with a year-on-year increase of 82.3%[3] - The coal sector maintained a steady performance with a 11.3% increase in both January and March, and a 25.4% increase year-on-year[3] Investment Recommendations - Focus on sectors benefiting from price increases, such as chemicals, steel, and energy, as well as companies involved in AI and technology[9] - Recommended stocks include Yanzhou Coal Mining, Nanshan Aluminum, and Yanjing Beer, among others[9] Economic Indicators - The central bank's liquidity measures have led to a slight decline in deposit rates, maintaining a stable and loose monetary environment[14] - The carbon market saw a total transaction volume of 8.8 billion tons, with a cumulative transaction value of 587.2 billion yuan[23] Sector-Specific Trends - The environmental sector is expected to benefit from new policies in Zhejiang and Guangxi, promoting solid waste treatment and recycling[22] - The tourism market is projected to perform well throughout 2026, driven by ongoing policy support and consumer demand[26] Risks - Potential risks include unexpected changes in external environments, policy effectiveness, and geopolitical tensions[6] - The coal market faces risks from domestic production exceeding expectations and downstream demand not meeting projections[34]

煤炭 2026 年 03 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-02 2025-06 2025-10 煤炭 沪深300 相关研究报告 《印尼进口煤价中枢有望提高，稳煤 价逻辑依旧—行业周报》-2026.2.8 《煤价回归合理才是常态，稳煤价逻 辑依旧—行业周报》-2026.2.1 《2025Q4 煤价环比改善，重视周期弹 性—行业点评报告》-2026.1.27 三月煤矿复产增多，中东局势有望持续催化煤价 ——行业周报 风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险 行 业 研 究 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001 本周要闻回顾：三月煤矿复产增多，中东局势有望持续催化煤价 动力煤方面：动力煤价格微跌，截至 2 月 27 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 745 元/吨，环比上涨 18 元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即 800-860 元区 ...

平煤股份 20260227 摘要 2026 年商品煤产销量因安全形势和采掘失调下滑，但生产端采面布局 向好，预计原煤产量近 3,200 万吨，精煤 1,300 万吨，精煤产量较 2025 年大幅提升。 煤价大幅波动导致收入下滑，长协定价以季度为主并月度修正。2025 年主焦煤价格波动大，年初 1,750 元/吨，年末 1,660 元/吨。全年商品 煤综合售价同比 2025 年和 2024 年均下降近 300 元/吨。 公司通过分解降本指标压降成本，2025 年吨煤成本逐季下降，全年 570 元/吨，降本效果显著。2026 年延续压降策略，但空间有限，预计 最多再压减 5%左右。 2026 年初煤价窄幅波动，3 月或小幅调降。供给端受两会、环保及查超 产影响，约束有望加强；需求端钢铁收缩，利润薄，库存低，补库动力 不足，需关注关税影响。 乌苏四棵树铁厂沟煤矿为现成矿井，公司持股 60%，核定产能 120 万 吨/年，成本约 180 元/吨，售价 200 多元/吨，剩余服务年限约 25 年， 预计 2025、2026 年利润总额约 3,000 万元。 Q&A 2026 年初公司生产经营整体情况如何，商品煤产销量下 ...

PVC景气回暖有望提振助剂需求，这些品种已率 先开启涨价；SpaceX计划在月球电磁弹射卫星， 技术路径有望加速得到产业验证——0301脱水研 报 2026/03/01 17:58 今日研报内容： 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、PVC：乙酰丙酮从底部1.3万元/吨涨至2.0万元/吨，其他助剂品种亦有望复制乙酰丙酮盐 的价格修复路径，实现企稳回升，迎来阶段性修复机遇。核心公司：键邦股份、瑞丰高材、 日科化学、新华制药。 2、草甘膦：天风证券研报指出，2月18日，特朗普签署了一份援引《国防生产法》的行政命 令，将元素磷和草甘膦类除草剂列为国防关键物资。美国国内草甘膦供应能力有限，对我国 进口依赖度仍较高，当前国内草甘膦价格处于较低水平。标的：扬农化工、兴发集团。 3、卫星制造：国泰海通证券研报指出，马斯克旗下SpaceX公司计划在月球表面通过巨型电 磁弹射装置发射卫星，以实现100万卫星的太空AI数据中心星座组网，国内火箭技术有望加速 迭代，利好卫星制造、火箭发射等产业链。标的：臻镭科技、铂力特。 4、煤炭：交易面与基本面共振，看好煤炭板块投资机会，把握三条主线：煤炭"高 ...

2026 年 03 月 01 日 环保及公用事业 电改深化加速低效出清，煤电一体化成 本优势凸显 摘要 专题研究： 统一电力市场纵深推进，煤电资产加速分化。根据国务院部署，2035 年将全面建成全国统一电力市场体系。在全国统一电力市场加速成 型、"一次报价、全国联合出清"的目标路径下，"现货+容量+辅助" 三重筛选器从省域竞争升级为全国性硬约束，推动煤电资产加速分 化。低成本+高可靠+高灵活的优质煤电机组，在统一市场与跨省跨区 常态化交易加持下，将同时受益于更广域的跨省电价差、更稳定的跨 省容量收益支付以及更完整的灵活性溢价。 差异电价落地加速低效出清，行业供给格局持续优化。在统一市场与 跨省跨区协同下，差别电价作为能效与环保分档的价格维度进入出清 逻辑，实现价格信号的跨域传导。低效用电需求边际收敛，推动区域 电力供需从过度宽松转向均衡。对供给侧，差别电价通过抬升边际成 本切断落后产能低价竞争链条，加速低效产能退出，推动行业竞争由 低价转向效率优先，市场出清线随之抬升，行业盈利中枢与竞争秩序 有望改善。 煤电一体化企业边际成本优势凸显，有望抢占市场出清先机。在全国 统一电力市场体系下，电力资源的跨省跨区交易体 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 煤炭开采 地缘风浪起，黑天鹅频飞，煤价再乘风 行情回顾（2026.2.23~2026.2.27）： 中信煤炭指数 4165.46 点，上涨 5.70%，跑赢沪深 300 指数 4.62pct，位列中信板块 涨跌幅榜第 4 位。 节后第一周，正如节前判断，国内煤价开启补涨，单周涨幅 31 元/吨。本轮价格上 行主因印尼 RKAB 政策所致："印尼（预期）减产→海外价格跳涨→进口利润倒挂 →国内终端转向内贸煤采购→国内煤价上涨"，与国内煤炭市场关系不大，因此后续 关注重点仍在于印尼 RKAB 政策落地情况。考虑到国内市场已步入季节性淡季，本 轮煤价可能在涨至 780 元/吨左右后，涨势放缓甚至出现小幅度调整，待给市场一定 时间消化本轮涨幅后，随着旺季前补库周期的临近，届时煤价将向千元大关发起冲 击。 去年底至今的几乎每一遍报告，我们均在强调今年煤炭市场重点关注的地方在于海 外，而非国内。一旦海外市场出现"黑天鹅"事件，煤价想象空间才有望彻底打开， 而上述"黑天鹅"事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共 振。 ...

证券研究报告 | 行业点评 | 煤炭 中东局势推升油价，支撑煤炭估值提升 ——行业点评报告 投资要点 投资建议 原油价格上涨显著提升替代能源需求，煤炭作为重要化石能源，可以从电力、化 工等途径替代原油，未来煤炭需求有望进一步提升，低估值煤炭资产有望重估， 我们从直接受益石油涨价、估值（PB）、股价距前高空间较大等方面筛选受益的 相关公司：直接受益石油涨价的无烟煤公司华阳股份、兰花科创等，PB 较低的 恒源煤电、上海能源、山西焦化、永泰能源、甘肃能化、淮北矿业、潞安环能、 平煤股份等，股价距前高空间较大的安泰集团、大有能源、宝泰隆、郑州煤电、 云煤能源等。 风险提示 煤炭 报告日期：2026 年 03 月 01 日 行业评级: 看好(维持) 分析师：樊金璐 执业证书号：S1230525030002 fanjinlu@stocke.com.cn 相关报告 1 《假期能源板块强势，节后上 涨可期》 2026.02.23 2 《节前布局煤炭板块，节后有 望上涨》 2026.02.11 3 《印尼意在稳价，节后有望开 启补库行情》 2026.02.08 http://www.stocke.com.cn 1/2 请务必阅 ...