中美暖通对比，低位布局暖通龙头正当时 20260304 摘要 白电基本面拐点预计在 2026 年 Q1 末至 Q2 初，4-5 月空调外销排产转 正信号预示压力缓解。 中美暖通市场具强可比性，均呈寡头格局且本土盈利优于海外，与日本 "海外强于本土"不同。 特灵科技因深耕工商用市场（占比 60%）及高服务收入（35%），经 营稳定性与估值溢价优于开利。 工商用后市场价值为设备安装的 5-10 倍，提升商用与服务占比是暖通 企业改善盈利的核心路径。 国内企业筛选逻辑：优先工商用占比高、布局积极的标的，排序为美的 > 海信 > 海尔 > 格力。 美的 B 端占比约 20%且国际化领先，具备从估值折价转向溢价潜力；海 信凭借中央空调稀缺性位居次席。 格力虽在中央空调领先，但受限于国际化进程缓慢，工商用占比提升空 间及估值溢价受限。 Q&A 在当前时点发布《中美暖通空调对比研究》报告的核心背景与判断依据是什么？ 报告发布的核心背景在于，国内四大暖通/白电龙头估值已体现一定性价比，市 场进入具备左侧配置特征的区间；同时，判断此前"国补需求透支"的拖累效 应，以及外销端"抢出口"带来的高压力，有望在 2026 年一季度末或 ...

最近 12 月市场表现 -8% -2% 5% 11% 17% 23% 家用电器 沪深300 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 分析师 于雪娇 SAC 证书编号：S0160525080005 yuxj@ctsec.com 相关报告 1. 《2026 春节期间消费数据及家电相关情 况追踪：08W2026 周报》 2026-02-24 2. 《索尼FY2025 Q3季报梳理：06W2026 周报》 2026-02-10 3. 《惠而浦 4Q25 及年报：新品驱动份额 提升 05W2026 周报》 2026-02-03 一文读懂华之杰：09W2026 周报 家用电器 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.03.02 投资评级:看好(维持) 核心观点 核心观点 ❖ 周度研究聚焦：一文读懂华之杰 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 公司简介：公司定位于智能控制行业，致力于以锂电池电源管理、智能控制、 无刷电机驱动和控制等技术为核心，主要为锂电电动工具、消费电子领域提 供有效的电源管理和动力驱动方面的系统解决方案。经过二十余年的经营发 展和积累，公司顺应锂 ...

半导体显示面板世代线按照生产线所应用的玻璃基板尺寸划分而来，业界通常将G8代及以上适宜切割大尺 寸电视面板的产线称为高世代线，G8.6高世代线属于目前最灵活的产线， 目前惠科股份已拥有四条技术特 点各有侧重的 G8.6 高世代线，且是国内首个完成G8.6高世代线Oxide背板技术突破的企业。 此外，公司还 建立了多座智能显示终端生产基地，同时配套建设了显示模组生产基地和显示终端配件生产工厂。2024 年，公司半导体显示面板年产能超700万大板，智能显示终端年产能超2000万台，为业务发展提供了坚实的 产能支撑。 当前，全球半导体显示行业已形成 "中国大陆、中国台湾、韩国、日本" 的 "三国四地" 竞争格局，而中国大 陆厂商凭借突出的产能规模与快速的技术迭代优势，已占据全球 LCD 产能约 70% 的市场份额，成为行业发 展的主导力量。在此行业背景下， 惠科股份与京东方、TCL 华星共同构成全球大尺寸 LCD 面板第一梯 队。 据群智咨询数据， 2024 年度公司电视面板出货面积、显示器面板出货面积、智能手机面板出货面积分 别位列全球第三名、第四名、第三名。 尤为值得关注的是，在 85 英寸及以上超大尺寸 LC ...

证券研究报告 | 2026年03月03日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-03-02 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4182.59 | 14465.78 | 4728.66 | 15802.18 | 4174.69 | 1464.77 | | 涨跌幅度（%） | 0.47 | -0.20 | 0.38 | -0.56 | -1.32 | -1.56 | | 成交金额（亿元） | 13458.92 | 16748.26 | 7526.81 | 5980.02 | 7384.02 | 793.48 | $$\overline{{{\mathbb{M}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ ($\frac{\pi}{10}$) 宏观与策略 宏观专题:从价格（结构）的确定性看股债变化-2026 年一季度经济与市 场展望 固定收益专题研究:【资金晴雨表・月度观察】3 月利率展 ...

当今世界正处于产业格局的深刻调整期。逆全球化浪潮与复杂的地缘政治关系相互交织，为全球 市场带来了前所未有的不确定性。身处智能终端产业链的中国企业，既面临外部环境剧变带来的 严峻挑战，也迎来关键的战略转型窗口。在此背景下， "国产替代"与"全球化出海"不仅是企业 应对风险的重要选择，更是推动产业升级、构建新发展格局的核心引擎。为深入探讨这一时代课 题，洞察产业未来，我们将在 AWE2026期间同期举办 "聚链成势·智启未来"智能终端产业链 创新峰会。 AWE作为全球家电与消费电子领域最具影响力的三大展会之一，始终是把握行业趋势、聚合全球 资源的重要平台。AWE2026 在上海举办，首次采用 "一展双区" 模式：上海新国际博览中心展 区延续往届规模与影响力；上海东方枢纽国际商务合作区展区则依托制度创新优势，以 "AI科技 ·慧享未来" 为主题，聚焦AI终端、算力芯片、6G通信、具身智能等前沿领域，打造消费电子先 进科技展区，加速新质生产力落地。在此极具行业影响力与创新活力的平台上，本次峰会将汇聚 政、产、学、研、投各界代表，共同研判供应链变局，探讨技术协同与产业协作路径，助力中国 企业筑牢竞争根基、把握出海机遇， ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 家电行业 2026 年 3 月投资策略 优于大市 2026 年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出口 本月跟踪与思考：2026 年以来我国家电零售需求回暖，大家电零售额降幅明 显收窄；3 月白电排产降幅同样收窄。美国家电零售额延续稳健增长，家电 库存有所增加，叠加美国关税下降。家电内外销基本面有望企稳改善。 开年以来大家电零售需求回暖，以旧换新政策成效显现。据奥维云网数据显 示，2026 年前 8 周（2025/12/29- 2026/2/22），空调线上线下零售额同比 分别为-32.5%/-14.4%，冰箱线上线下同比-3.0%/-8.0%，洗衣机线上线下同 比+0.5%/-11.4%；油烟机线上线下零售额同比+6.6%/-18.9%，洗碗机线上线 下同比+21.8%/-4.4%；电饭煲线上线下同比-10.4%/-16.5%，空气炸锅线上 线下同比+11.5%/-6.4%；扫地机线上线下同比-12.5%/+3.5%，洗地机线上线 下-7.9%/+11.7%。除空调由于春节期间天气较暖影响零售额依然有一定下滑 外，大家电零售额降幅普遍收窄，冰洗、烟机、洗碗机等零售 ...

投资建议与投资标的 地缘冲突导致成本上行，AWE 将至关注黑 电技术迭代 核心观点 投资建议：地缘冲突加剧，家电行业原材料/欧线运费成本上行，经营效率更高、全球供 应链韧性更好的白电集团抗风险能力更强；AWE2026 将至，关注黑电产业技术迭代。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳 健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)。 主线二：出海仍为长期主线，2026 年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技 (688169，买入) 、莱克电气(603355，买入)。 主线三：AWE2026将至，黑电产业技术迭代值得关注，相关标的：TCL电子(01070，未 评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、地缘冲突加剧导致成本进一步 上行。 家电行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 03 月 02 日 看好（维持） | 曲世强 | 执业证书编号：S0860525100004 | | --- | --- | | | qushiqiang@orientsec.c ...

以下文章来源于全天候科技 ，作者全天候科技 全天候科技 . 为优质内容而生，帮助投资者理解科技。 作者郑敏芳 编辑松壑 原标题《日系电视，迎来中国主场时代》 跨越数十年的全球电视产业大迁徙，正画上一个阶段性句号。 继夏普卖身鸿海、东芝易主海信，索尼与TCL结盟之后，松下在近期宣布将欧洲市场的电视业务交由创维全面接管。 至此，曾经叱咤风云的日系电视四大巨头，已悉数被纳入中国厂商的产业协同版图。 这是一个不可忽视的事实：曾经的日本电视正集体迎来中国时代。 回溯这场漫长的登顶之路是全行业的血泪史。从疯狂扩产引发价格雪崩，到全行业陷入巨额财务失血，中国面板厂终于熬走了无力承压的日韩厂商。 但挑战从未停止，看似坚不可摧的LCD产能护城河正面临下一代显示技术的冲击。 耗费千亿资金筑起的LCD产能护城河，未来亦有可能化作沉重的资产包袱。面对技术的更迭，刚刚加冕的中国巨头们这次能否赌对？ 最后黄昏 此次松下出让给创维的，是在欧洲市场的电视业务。 据双方的合作协议，创维全面负责松下电视在欧洲市场的生产、销售、营销及渠道拓展；松下则转而聚焦本土及自身高端机型研发与生产。 据一位接近创维的人士向全天候科技解释，松下在欧美市场具有良 ...

证券研究报告·行业点评报告 2026 年 3 月 2 日 江海证券研究发展部 分析师：黄燕芝 执业证书编号：S1410525120001 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.92 -2.19 -11.98 绝对收益 1.02 0.74 9.11 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业：2026 年首批超长期特别国债资金提前 下达，空调龙头企业宣布提价 – 2026.01.14 2. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业："两新"政策优化及延续，11 月家用 空调内外销数据出炉 – 2025.12.29 3. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业：12 月白电排产数据公布，家用空调行 业短期调整，10 月洗衣机出口表现亮眼 – 2025.11.28 4. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业：10 月白电排产数据公布，8 月空调内 外销实际出货优于企业排产预期 – 2025.09.29 消费行业研究组 家用电器行业 空冰洗 3 月排产数据发布，石头科技发 布 2025 年业绩快报 事件： 投资要点： 江海证券有限公司 ...

海信视像作为中国黑电龙头，全球市场份额持续提升，目前约 14%，预 计每年可提升 0.5-1 个百分点，驱动销量增长。 Mini LED 渗透率提升是产品结构升级的关键，国内龙头企业占比已达 20%-25%，海外市场仍有较大提升空间，Mini LED 产品毛利率较普通 LCD 高 5-8 个百分点以上，提升整体盈利能力。 海信视像费用结构优化显著，利润率已从零点几个百分点提升至 4 个多 百分点，扣非净利率约 3 个百分点且稳定。毛利改善和费用效率提升共 同驱动利润增速快于收入增速。 中长期增长动力来自全球份额提升、Mini LED 等产品结构升级以及激光 电视等新业务拓展，预计未来三年复合增长率至少为 10%-15%。 当前估值对应 2026 年约 11 倍市盈率，结合 10%-15%的复合增长趋 势，估值处于合理偏低水平。 市场预期海信视像与海信家电可能整合，潜在增益包括国际营销整合、 国内外渠道协同以及资源协同配置，从而提升集团整体效率。 基于份额提升、产品结构升级带来的盈利改善和中长期增长潜力，以及 潜在集团整合带来的效率提升，海信视像具备稳定价值配置标的的属性。 摘要 Q&A 在全球黑电行业需求总量 ...