证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 量化周报 市场未来有望继续上行 市场未来有望继续上行。本周（ 6.30-7.4），大盘震荡上行，上证指数全周 收涨 1.40%。在此背景下，基础化工、电力设备及新能源确认日线级别上 涨。当下，我们认为市场再次回到 4 月 7 日低点的概率基本不存在了。由 于上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、深证成指、创 业板指仍处于日线级别上涨中，且还有部分指数和板块没有确认日线上 涨，因此我们认为市场的日线级别上涨还要持续一段时间，市场未来有望 继续上行。中期来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、深证成 指、创业板指、科创 50 纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了 1-3 浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有 21 个行业处于周线级别上涨 中，且 7 个行业周线上涨只走了 1 浪结构，因此我们认为本轮牛市刚刚开 始，而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 A 股景气指数观察。截至 2025 年 7 月 4 日，A 股景气指数为 21.59，相 比 2023 年 ...

中银证券认为，上半年A股在估值正贡献支撑下震荡收涨，盈利端呈现一定程度的负贡献。从风格因子 的表现来看，小市值、低估值占优，高盈利组合仅在一季度有所表现。当前市场对于盈利因子计价相对 较弱，7—8月中报业绩窗口期，盈利因子有望迎来阶段性修复。估值端，基本面及宏观政策中长期预期 的修复使得市场下行风险较低，充裕的流动性环境下，预计下半年A股市场有望呈现震荡上行趋势。 财信证券认为，近期大盘维持了反弹走势，沪指盘中创下年内新高。不过市场成交额连续缩量，导致近 期热点题材板块的延续性仍有待改善。短期操作上，建议把握好热点题材板块间的轮动节奏。中长期 看，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金 类"平准基金"功能持续发挥下，市场向下空间也相对有限。预计第三季度A股指数仍将在924行情以来 的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动。 中原证券认为，周四早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3447点附近获得支撑，午后股指震荡回升， 盘中消费电子、电子元件、电池以及通信设备等行业表现较好；船舶制造、采掘、游戏以及工程机械等 行业表现较弱。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长， ...

创业板指呢也同样是这个道理，就跟成指现在走的差不多，还是在去年3月份这个阻力区在下边晃，就 差几个级别。一个两个三个。现在上证是奔这四五去的，那最少跟上海呢差三个级别。那么如果按照幅 度到这儿，这是6%。到这儿呢百分之9点多不到10%，这呢最少也得有12 13。所以深圳也是因为之前这 个打下来的太多了，现在在补补作业，所以它相对好一点，上海就是属于在前面跑的比较快，就现在等 深圳，所以能看出来就是沪深300走的就中正一点，它就比这个深圳要强，深圳呢指数在这儿。那么沪 深300指数呢就已经到了今年3月份的，这个然后飘星的这个这个位置附下边，它已经比深圳要强，但是 它弱于上海。因为它是沪深300就是护士他也有一部分有一半，然后深圳它有一半，所以它是居中的。 上海是走的最强，在三三个类型指数里，上海、深圳还有沪深300这三个类型里它最强，深圳走的最 弱，沪深300居中，所以沪深300现在呢是连续的，最近几颗阳线在往上提，提这个上周的这个高点，上 周五的这个这个高点3969，但是大家每天看这个市场，每天阴的阳，涨跌就是是这个小趋势怎么样？其 实你在升一个维度来看，它依然是震荡横盘趋势。 这个趋势没有改变，他也没有进入 ...

科技股里的康达新材值得说道，收购半导体公司中科华微，直接切入高可靠集成电路领域。现在国产替代正火，加上他们在风电材料的龙头地位，双轮驱动 的逻辑挺硬。不过这种跨界收购有不确定性，得看看后续整合情况，比如技术团队能不能融合，订单能不能落地，这都是中长线投资的关键观察点。 消费升级方向，保龄宝涨停是因为功能糖新品投产，HMOs这种高端产品在母婴市场需求很大。作为行业龙头，他们的研发能力和渠道优势明显，但消费股 得看终端动销数据，接下来几个月的销售旺季能不能放量，这是决定股价走势的核心因素。 最后说个中长线的思路，现在市场风格在切换，资金开始从纯题材炒作转向有业绩支撑的板块。像新能源、科技、消费升级这些方向，政策支持明确，行业 空间大，只要公司基本面扎实，回调反而是上车机会。但千万记住，别追高，尤其是那些短期涨幅过大、没有业绩支撑的票，很容易被套在山顶。 总结一下，今天的涨停股里，我重点圈了诚邦股份、巨力索具、福莱特、康达新材和保龄宝这几家。接下来我会持续跟踪他们的业绩预告、政策动态和行业 数据，在咱们的投资圈里及时分享。记住，中长线投资不是死扛，而是要像狙击手一样，耐心等待确定性机会，一击必中。 家人们好，又到了 ...

点击蓝字，关注我们 美国股市在2025年上半年的走势犹如坐上过山车，在创下历史新高后，多重不确定性因素 正为下半年行情蒙上阴影。 纽约时间7月1日，美国股市在2025年上半年的走势犹如坐上过山车，在创下历史新高后，多重不确 定性因素正为下半年行情蒙上阴影。尽管标普500指数年内仍维持5%以上的涨幅，但4月因特朗普政 府"关税风暴"引发的市场恐慌至今令人心有余悸。当前投资者正屏息关注六大关键变量，这些因素 或将决定美股能否守住当前高位。 关税会产生影响吗?还是只会起到震慑作用? 首当其冲的仍是关税政策走向。虽然市场对最极端情景的担忧有所缓解，但7月9日这个关键时间节 点正步步逼近，美国与多国的贸易谈判结果可能引发新一轮市场波动。高盛最新测算显示，即便部 分严苛关税措施被取消，已落地的政策仍推动美国实际关税税率从年初3%攀升至13%，这或将持续 推高通胀压力并侵蚀企业利润。即将于本月下旬披露的二季度财报将成为重要试金石，数据显示， 标普500成分股盈利预计增长5.9%，投资者将密切关注企业如何消化关税成本。 美联储何时降息? 美联储政策路径同样牵动市场神经。鲍威尔近期明确将关税引发的通胀风险列为延缓降息的重要考 ...

不知不觉，2025年上半年已经收官，A股的主流指数均实现了上涨。 考虑到期间国际环境的众多不确定性，早在上周上证综指创下年内新高、且接近去年10月8日创下的高点 时，兴业证券的报告中就提到，"行情的强度和持续性可以说超过了不少投资者的预期"。 "创新高"这一结果，一定程度上反应的是真金白银的增量资金，此时大家可能会好奇，这一路，究竟是谁 在买入？ 结合光大证券报告的统计来看， 公募基金是增量资金的重要来源 （公募资金不仅是各类机构入市的重要 渠道，也是个人投资者入市的重要窗口）。公募基金2025年前五个月规模增加1948亿元，其中90%以上来 自ETF基金和指数型基金。 除此之外，伴随市场赚钱效应的逐步体现， 主动管理基金的发行情况近期也正有所好转， 参考华创证券 的统计数据，三类主动权益基金近一个月发行量（以基金成立日为准）从年初39.7亿元扩张至287.8亿元。 当相比之下，此前备受关注的私募基金等机构资金，则被认为边际变化小于历史水平。 光大证券的报告中提到，北上资金和私募资金在市场相对不确定的环境下加减仓比较保守，短期可能难有 显著变动。保险资金权益投资的比例提升可能还依赖于中长期资金入市政策的进一步 ...

策略月报：指数化投资策略月报（2025 年 7 月） 主要观点： √ 中证全指的风险溢价百分位为 71.95%，表明市场整体已从高 回报区域回归至正常回报区域。 √ 目前仅上证指数的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳， 值得重点关注。 证券研究报告 跟踪经济、掘金市场 √ 中证全指的市净率百分位为 21.54%，表明市场整体已从低估 状态回归至正常偏低的状态。 √ 目前上证指数、中证 800 仍处于低估状态，值得重点关注。 √ 中证全指乖离率为-0.03%，表明市场整体价格水平处于正常 区域。 √ 创业板 50 从 4 月份的超卖状态开始连续 2 个月回归，现已回 归至基本正常区域。 √ 近 6 个月以来价值风格和成长风格的表现各有优劣，价值 VS 成长风格尚未定型，后续走势仍有待观察。 √ 近 6 个月以来低估值风格的表现整体占优，但近 1 个月高估 值风格的表现明显强势，建议投资者密切关注高低估值风格转化的可 能性。 √ 近 6 个月以来小市值风格的表现明显占优，建议后续重点关 注小市值风格标的。 √ 行业/主题指数中，投资者可根据对估值因子或动量因子的不 同偏好，分别关注本报告提示的参考标的。 √ 近 ...

重阳说 提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎 扫码 咨询。 市场"一半是海水，一半是火焰"，下半年分化延续or风格切换？ （一） 为什么上半年股市"一半是海水，一半是火焰" 问： 2025 年上半年 A 股港股市场演绎了典型的结构性行情，可以说 " 一半是海水一半是火焰 " ，催动这轮结构性行情的主要驱动力是什么？ 如果排除特朗普突发关税冲击引发的短促震荡，上半年市场看宽基指数可谓波澜不惊，但是结构却是高度分化，泛科技、创新药、新消费等优质个股不断创出新 高，而与传统经济相关的板块则萎靡不振。市场为何会走出这种极致分化行情？其深层原因是什么？展望下半年，是分化延续还是风格切换？本期重阳S4圆桌围 绕这些问题展开探讨。 "重阳S4"是重阳多位基金经理共同管理同一只基金这一模式的简称。具体来讲，就是在公司投资决策委员会统一的策略指引下，同一只基金通过分仓的方式由多 位基金经理共同参与管理，每位基金经理在自己的分仓范围内进行相对独立操作。实践证明，多基金经理共管模式能够帮助打造投资管理超级能力圈，实现投资 业绩可持续、投研能力可迭代、投资风格可复制、管理规模可 ...

今日，即使有4000家股票下跌，也没有影响大盘指数上涨。上证指数收盘上涨0.21%，银行拉升了，指数自然就稳了。 接下来要变盘了 这个A股可以拉升指数的主要是银行、白酒、保险等行业，仅仅它们3个行业就有20多万亿了，在上证指数的权重占比超过40%…… 大盘指数的跌是权重行业决定，而不是K线、指标决定，一定要对市场有正确的认知。股市的盈利只属于少数人，可以不懂技术，但必须懂常识。 继续创新高？ 目前离年内新高只有10点了，午后如果证券、白酒、地产、保险随便一个行业回暖，上证指数创新高！有些事情，不以散户的意味为转移，整个A股有多少 散户，有多少人重仓的是指数权重行业。 大家都喜欢快速变富，大多数都在非成分股里面，你都重仓非成分股了，你关心指数涨跌做什么。上证指数到4000点，你就肯定自己的股票会涨？未必吧！ 大盘指数还会继续拉升，没有回调的逻辑。当下的行情很简单，只要白酒没有加速上涨，上证指数就没有大幅回调的空间，那些看空了几个月的人，大概率 是对指数编制都没有耐心去了解，他们比散户的水平还差！ 天天盼着市场下跌，靠什么砸盘？银行砸过了，它砸盘的时候白酒、证券上涨。砸白酒这些，银行上涨，指数怎么都是震荡向上。 ...

证券研究报告 | 金融工程 2025 年 6 月 22 日 地缘风险仍压制市场表现 ——A 股趋势与风格定量观察 20250622 1. 当前市场观察 风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规 律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 定期报告 ❑ 本周市场整体下跌，大盘价值风格维持上涨，小盘成长风格跌幅较大。具体 来看，万得全 A 指数下跌 1.07%，上证 50 上涨约 0.15%，沪深 300、中证 1000 分别下跌约 0.33%、1.63%，国证成长下跌约 0.92%，国证价值上涨约 0.14%。 ❑ 短期来看，地缘风险未见缓解，市场情绪转为谨慎，建议仍持半仓观望。在 上周周报中，我们认为虽然国内经济数据以及投资者情绪均有所回暖，但鉴 于中东地缘风险存在持续发酵可能，短期建议维持半仓。此外，我们也回顾 了俄乌冲突期间全球权益市场表现。从结果上来看，在局势尚未明朗前， ...