作为一个个人投资者，最起初给自己定下的目标也就是10%足矣，不奢望更多。在标的选择上也多以深 度价值为主，人弃我取。前两年开始，更关注公司的质地、关注公司的长期ROE，是因为我深知施洛斯 这样的频繁滚动烟蒂股赚取估值水平回归的打法，既不适合不那么勤奋的自己，也不适合这个参与者众 多、一眼便宜极少的时代。 当下更多思考的是人性在获得感充盈后能否承受失去的痛楚，自己能否承受？通俗的举例子，就是直接 获得10块钱，和先获得100块再失去90块，这两者之间感性上的差异。说实话逃离人性真的很难，即便 是一次次做思想实验，我仍然无法保证真的到那一刻自己会怎么想。而这两年的收益率确实也让我有些 惴惴不安，始终保持一颗在路上的心，stay hungry stay foolish。 我羡慕段永平每天打高尔夫的研究方法，但这个方式对于绝大部分人来说可以说是贻误终生，这不仅强 调了非常强大的商业模式和未来格局的远见，也要求了极强的择时能力，而后者是99.999%的人无论处 于自身还是外部原因都无法拥有的。 中午抽了点时间看了一下A股账户，总的来说这两年由运气导致的回报还是远超出了自己的预期。 至于会不会卖掉，我觉得三种情况各个大神 ...

（原标题：7月底前A股仍有上升空间） 国泰海通策略方奕、苏徽认为，当前股指突破关键点位，短期仍有上升空间，但下一阶段指数并非短期看点。金融行情未结束，成长题材轮动。7 月组合涵盖海外科技、银行、非银等多领域个股。 大势上，2025年中国股市估值逻辑在内不在外，7月底前仍有上升空间，源于无风险利率降 低、人民币预期转变及宏观政策等。不过，股市拉升后或横盘震荡，投资应聚焦结构表现。 此外，预期正积极转变，"供给创新"推动"需求创 造"。2025年股市上升关键动力是无风险利率下降，当下或迎来第三次增量入市。需注意海外衰退超预期、全球地缘政治不确定等风险。 金融行情未结束，成长题材轮动｜国泰海通策略7月金股 和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者 应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性， 对此和讯不做任何保证和承诺。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 股票名称 "建设银行","中芯国际","兴森科技", ...

与众不同的认识：经济预期正在出现积极转变，这并不是短期现象。 在遍历冲击后，投资人对经济形势的认识是充分的，在过去三年股市不仅计价了当期压 力也计价了长期挑战，预期的区间下限在极低水平。中国经济的症结看似在房地产但药方却不在房地产。 2025 以来，国防科技振奋人心， DeepSeek 横空 出世；消费层面"苏超"持续火热，哪吒、 Labubu 等文化潮流出圈。我们认为中国持续耕耘的"供给创新"正在推动"需求创造"，宏观政策托住传统的同时支 持消费 / 创新与注重长期，数据上 2025 年新老经济的资本开支摆脱下行局面进入分化上升，商业机会与经济预期出现积极转变，区间的上限正在打开，这 是过去 2-3 年所不具备或没那么显性的。 共识外的变化， 2025 年中国股市上升的关键动力：无风险利率下降。 股市的无风险利率是投资人投资股票的机会成本，过去三年内外部过高的机会成本阻 碍了投资人的入市意愿。历史上中国股市每一轮大行情大多伴随无风险利率下行，背后是高收益无风险资产的消减，投资人对固定收益产品兴趣下降，对股票 与权益产品兴趣上升，带动存款搬家与增量入市，也往往伴随某一类投资工具的壮大。近十年以来，中国股市的无 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-07-01 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 所长 早读 今 日 发 现 央行主管媒体《金融时报》发文称"适度宽松"的主基调未变 观点分享： 此前，央行二季度例会删去了"择机降准降息"措辞，引发市场关注。《金融时报》发 文称，在货币政策取向方面，二季度例会与一季度相同。业内专家认为，尽管上半年经济运 行稳中向好，但在外部环境仍具挑战性，国内有效需求不足，房地产市场仍处调整阶段的背 景下，货币政策"适度宽松"的主基调未发生任何变化。相较于一季度例会提出"择机降准 降息"，本次例会则提出"根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实 施的力度和节奏"。措辞虽有调整，但中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 国债期货 | ★★★★ | 国债期货: 央行货币政策例会引发债市回调，未来仍看震荡。上周末央行发布 2025 年二季度 货币政策委员会例会通稿。其中对于择机降准降息的删除使得市场降低了三季度继续降准降 息的预期，给周一的债市带来了扰动。同时，通稿折射出央行 ...

| 偃旗息鼓：全球风险偏好反弹上行 | | | --- | --- | | [Table_Authors] | 王子翌(分析师) | 证 券 研 究 报 告 A 股 策 ——大类资产配置周度点评（20250630） 登记编号 S0880523050004 021-38676666 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本报告导读： 策 我们调整此前的战术性大类资产配置观点。我们维持对 A 股的战术性标配观点，维 持对国债的战术性标配观点，下修黄金的战术性配置观点至标配，维持对美元的战 术性低配观点。 略 投资要点： 究 略 周 报 策略研究 /[Table_Date] 2025.06.30 [Table_Summary] 我们维持对 A 股的战术性标配观点。投资者对于政策的不确定性消 除提振市场风险偏好中枢，无风险利率的下行有利于 A 股表现。定 价资金"以我为主"，而对复杂多变的外部宏观背景逐渐钝化。总量 政策层面，财政积极发力、货币政策维持宽松；产业层面，中国科 技的突破有利于企业增加信心并增加资本开支。近期市场对 A 股定 价因子的预期亦相对稳定。 我们维持对国债的战术性标配观点。在融资需求与信贷供给不平衡 ...

分析指出，通常在股价底部出现堆量后，股价会随成交量的增加而上升。一般来说，堆量之后的股价强 势调整预示着后市股价的强势上扬。而对于银行股的大跌，分析指出险资直接持有的AH银行股市值占 比达25%，其吸引力在于0.7倍市净率的估值优势、稳定的股息率以及类平准基金属性。机构认为，短 期超买引发的调整或持续数周，但中长期看，在无风险利率下行、国家队托底预期等因素支撑下，银行 股行情尚未终结，休整后有望重拾升势。 据中证指数公司，银行AH优选ETF(517900)标的指数"银行AH"截至5月末股息率为6.51%，该指数在AH 市场进行轮动策略，优选低估标的，反映在中证银行指数上使用AH价格优选投资策略的整体表现。场 外投资者可借助联接基金（A类：016572；C类：016573）介入。 风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的 信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资 人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管 理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资 ...

首推一级战配及打新，二级配置聚焦"优质内需资产+景气度修复资产"两条主线 中信建投发布研报称，本轮REITs牛市主要由三大核心因素驱动：无风险利率下行、机构强配置诉求增 强、部分资产抗周期优势突出。展望后市，市场供需矛盾仍存在，政策红利待释放，预计C-REITs未来 有望走出"扩容启动-估值提升-均衡平稳"的三阶段，期间市场仍将维持高估值，同时各业态分化将持 续。持续看好C-REITs在"资产荒"环境下作为核心资产的稀缺性、优质性，首推一级市场的网下打新及 战略配售，二级市场配置建议聚焦"优质内需赛道+景气度修复资产"两条主线。 持续看好C-REITs在"资产荒"环境下作为核心资产的稀缺性、优质性，首推一级市场的网下打新及战略 配售。下半年市场压力与动力并存，有望在波动后再创新高。建议聚焦"优质内需赛道+景气度修复资 产"两条主线。包括政策性保租房、消费、市政环保等稳健运营的赛道;以及运营管理能力较强的厂房资 产、出租率持续提升的仓储物流资产、车流量持续向好的高速资产。 中信建投主要观点如下： 风险分析 REITs市场再创新高，三大因素推动本轮牛市 1、审批及发行进展不及预期的风险;2、政策出台不及预期的风险 ...

首先讨论第一个问题。经历了连续四年调整的中国股市，从全球范围看已经具备较高的配置价值，我们 用沪深300股息率-十年期国债这一指标来刻画股市，今年以来该指标一直还处在1.5%以上的历史新高位 置（经济繁荣阶段这个指标多数时候为负）。这意味着对于保险等较大增量资金来源，若经济不存在进 一步大的下行风险，配置权益或是首选，特别是业绩确定性较强的红利方向。因为相对于固收类资产， 权益可以匹配资金成本，且符合这类要求的权益资产在很多银行、资源、消费和制造龙头当中或不难找 到。此外，银行存款利息的持续下行也会随着定存到期逐步推动储蓄搬家，并且通过保险等渠道流往股 市。 当然，以上的理由并不足以持续推动股市新增资金流入，这里还有一个重要的大前提，即经济下行风险 可控（下行斜率趋缓），一方面这意味着目前的股息率在未来或不存在大幅回落的风险，另一方面从全 球大类资产比较的角度来看，也保证了在比差的环境下，A股相对于其他地区更有优势。2021年以来A 股大幅回调的主要原因不仅仅在于经济下行，还在于通缩带来的资产贬值预期明显强于欧美和日韩。反 观看目前情况，美国债务压力显性化限制了其进一步政策刺激的空间，全球货币体系面临重构，相 ...

近期，市场延续震荡，以中证A500指数ETF（563880）标的指数（中证A500指数）为例，近期整体呈现窄幅震荡。 华泰证券认为，短期或进入歇脚期，指数接近震荡区间上沿、强势品种充分演绎后性价比有所下降，但中期中国资产重估或仍处于进行时。（来源于华泰证 券20250615《华泰证券策略策略周报：当前还有哪些低拥挤高赔率方向？》） 步入6月中旬，不少券商发布了2025年下半年策略展望，大多数券商均研判2025年下半年A股市场有望延续震荡上行。 中金公司最新表示，历史"大底"及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显。预计A股下半年节奏上或为"前稳后升"。（来源于中金公司《A股市场韧稳致 远》） 中信建投指出，2025年下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善的推动下，A股市场震荡中枢有望逐渐上移，蓄势待起。（来源 于《中信建投：2025中期策略展望，变革大时代，赢在新赛道》） 在此背景下，以中证A500指数ETF（563880）为代表的核心资产盈利稳健、估值性价比高、增量资金可期，作为资产配置"压舱石"，值得关注！ 【推动因素一：美元或进入下行周期，全球资金再平衡或推动A股市场估值重塑】 美元 ...

每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【策略】股市看似"风波又起"，实则升势"未完待续" 报告摘要： 大势研判：继续看好，行情看似"风波又起"，实则升势"未完待续"。 国泰海通策略是在 4 月 7 日后前瞻且持续研判中国股市上升的研究团队，近期在"疑云重重"的伊朗局势下关于股市"风波又起"的 担忧有所增加。不同于当下投资人的疑虑，我们认为，外部疑云并不足以趋势性阻断中国股市，相反中国 的确定性是当下中国股市稳定和阶梯式上升的重要基础，我们对行情的看法仍比共识更乐观： 1 ）投资人 关于经济形势与国际形势的复杂性认识是充分的，而新技术、新消费等商业机会开始涌现，这并不是短期 现象，而是结构趋势的积极转变。 2 ）利率降至低位后，长期国债收益破 2 与存款利率破 1 ，中国股市的 无风险利率实质性降低，投资股票的机会成本下降，长期入市和居民入市进入历史转折点。 3 ）及时、得 当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革，对于推动经济社会风险评价的降低与 改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义。股市预期和微观流动性均进入上升的趋势，继续看多。 与众不同的认识：经济预期正 ...