美国缺电研究：数据中心建设重塑电力格局 20260226 摘要 市场对数据中心投资的叙事经历了三个阶段：从北美大厂资本开支指引 形成万亿美元投资共识，到产业链排产与供给紧张的交叉验证，再到对 ROI 与应用落地的担忧。近期，产业替代趋势、Token 调用量上行以及 特朗普的煤电表态强化了"电力约束"逻辑。 美国"缺电"的本质是数据中心资本开支预期增强引发电力系统负荷与 供给矛盾。2025 年美国峰值负荷预计 829GW，未来 5 年预计增长 166GW。实际需求（备案量 245GW）高于机构预测，稳定电源投运不 足，电网输电能力不足。 尽管存在 ROI 争议，市场当前更关注 AI 应用侧的 Token 调用量、英伟 达的出片与供给表现以及数据中心备案量等可观测指标，以验证需求强 度和资本开支的实际规模。 当前交易重点集中在燃气轮机供应链、火电供应链以及电力设备链条。 部分电力设备龙头按常规口径已反映到 2027 年业绩约 30 倍估值，市 场可能进一步按照 2028 年 30 倍进行定价，但更可能呈现高位震荡特 征。 Q&A 2025 年以来，市场对"美国缺电"主题的认知与交易主线经历了哪些阶段性 变化，核心 ...

2025 年四季度以来公司各业务板块景气度、货量与运价表现如何，关税波动 对货代板块的影响是否显著？ 2025 年 9—10 月起四季度宏观需求偏弱，整体景气度较以往年末旺季偏淡， 较原先预期略弱。其中运输板块相对更好：12 月受节前备货带动表现较好， 工程物流表现良好并形成品牌效应，2026 年初已有多个大订单在手。 灌箱业务推进全球化布局。空运团队在香港、重庆、华北及深圳等枢纽 布局。公司传统以海运为主，疫情以来海运波动较大，因此空运与铁路 作为重要补充正在夯实。 春节后公司开工较早，但客户启动相对滞后。2026 年 2 月预计为全年 最低月份，累计订单履约将更多体现在 3 月。2025 年一季度单季利润 较高，为 1.72 亿元，2026 年一季度目标为争取达到或略超 2025 年一 季度同比水平。 公司已实施内部知识库系统"密问"，基于 LLM 语义大模型训练，目前 计划升级至"千问"大模型，提供报销政策、公司规则等查询能力，也 可用于业务端对危险品申报要求进行检索。通过线上化与标准化，系统 可直接响应过往需要人工咨询的问题。 密尔克卫 20260227 摘要 受节前备货影响，12 月表现良好，202 ...

1、AI应用形态持续升级，以OpenClaw为代表，模型从"对话工具"向"任务执行体"进 化，推动算力需求由云端向本地终端延伸；AI能力向端侧渗透已从概念进入应用验证阶 段，端侧通信与算力模组成为连接算力与场景核心载体，公司作为国内最早切入智能模 组赛道的企业之一，已基于MT200平台与AIMO系列产品完成OpenClaw的本地部署与 调用，将直接受益于AI应用落地加速。 2、端侧算力能力的提升叠加操作系统及应用生态适配完善，使AI推理逐步实现本地化 部署；产业趋势上看，端侧AI正成为继云侧算力之后的重要增量方向，模组厂商在通信 能力、算力整合与系统适配方面的综合能力价值凸显；作为深耕高通生态的模组厂商， 公司有望充分受益于端侧AI硬件升级周期。 端侧AI模组龙头！深度受益AI Agent催化的终端算 力需求爆发，旗下产品已完成OpenClaw的本地部 署与调用——0301评级日报 2026/03/01 16:30 端侧AI正成为继云侧算力之后的重要增量方向，模组厂商在通信能力、算力整合与系统适配方面 的综合能力价值凸显。 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 近期OpenAI Oper ...

证券代码：301231 证券简称：荣信文化 荣信教育文化产业发展股份有限公司 投资者关系活动记录表 4.余禾文化团队何时开始切入 AI 漫剧赛道？ 投资者关系活 动类别 ☑ 特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 及人员姓名 中泰证券股份有限公司：康雅雯、李昱喆 南方基金管理股份有限公司：郑晓曦 中信保诚基金管理有限公司：杨强 永赢基金管理有限公司：包恺 宝盈基金管理有限公司：刘凯 华安基金管理有限公司：计宇诚 长城基金管理有限公司：龙宇飞 国泰基金管理有限公司：罗众球 中加基金管理有限公司：李宁宁、陈静 泰信基金管理有限公司：吴秉韬 同泰基金管理有限公司：马毅 湘财基金管理有限公司：程涛 泓德基金管理有限公司：孟焱毅 汇添富基金管理股份有限公司：郑乐凯 金信基金管理有限公司：许炯东 景顺长城基金管理有限公司：邵子威 新华资产管理股份有限公司：兰宏阳、李政兴 华泰资产管理有限公司：杨起帆 安华农业保险股份有限公司：张放 | | 宁银理财有限责任公司：吴桐 | | --- | --- | | | 广东惠正私募基金管 ...

策 略 研 究 华福证券 战略相持——周观点 团队成员 投资要点： 近期观点 策 略 定 期 报 告 1、 美元中短期或将反弹，美国货币、财政等总量政策实施空间 边际改善，美国信贷扩张有望持续。这个时间窗口美国或将回补制造 业产能。关注美国再工业化节奏和资本品通胀。 2、 大类资产中短期可能围绕强美元展开演绎。中国以外的非美 经济体或将受损。 3、 AI 应用爆发，中国竞争优势明显，或将系统性压制美股 AI 产业链，与此同时或抑制美元反弹空间。 2026 年 03 月 01 日 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1、"十五五"蓝图绘就，宏观政策协同发力—— 2026 年 2 月 政 治 局 会 议 精 神 学 习 点 评 — — 2026.02.27 2、3 月日历效应：小微盘风格，农林、美容、医 药行业或相对占优——2026.02.27 3、聚力稳进共促"十五五"良好开局 —— 2026.02.27 风险提示 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美 ...

证券研究报告 策略点评（R2） 中东冲突升级，关注商品、军工及"HALO 交易" 财信证券宏观策略周报（3.2-3.6） 2026 年 03 月 01 日 上证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.73 7.73 23.15 沪深 300 0.08 4.27 18.96 -8% 2% 12% 22% 32% 2025-02 2025-05 2025-08 2025-11 上证指数 沪深300 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 投资要点 请务必阅读正文之后的免责声明 大势研判。后续行情走向仍存在两点隐忧：一是海外局势动荡加剧，中东冲 突、美国关税走势均存在较大不确定性，将对市场风险偏好产生影响。二是 "日历效应"支撑作用减弱。随着春季躁动行情临近尾声、业绩披露季到来， 预计市场走势将回归基本面。长期来看，我们维持"春节后至 4 月底 A 股指 数走势将逐步回归市场内在动能，整体呈现宽幅震荡走势，双向波动幅度可 能加大，指数级别机会仍需等待"的判断，静待两会政府工作报告指引以及 4 月底 A 股业 ...

[Table_Reportdate] 2026年03月01日 策 略 研 究 [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师 陈伟业 S0630526020001 cwy@longone.com.cn [把握商品周期与科技赋能主线，关注油 Table_NewTitle] 价变量 ——资产配置周报（2026/02/23-2026/02/27） [table_main] 投资要点 总 量 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Report] ➢ 全球大类资产回顾。2月27日当周，全球股市涨跌不一，日股、A股领涨；主要商品期货中 黄金、原油、铜、铝小幅收涨；美元指数小幅下跌，人 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20260301 两会前后的市场节奏和布局 2026 年 03 月 01 日 [Table_Summary] 春节后，A 股即将再次迎来"两会时间"。时值"十五五"开局之年，2026 年的全国两会将为观察中国今年乃至未来五年的政策走向提供重要契机， 也将深刻影响资本市场走势。 证券分析师 陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 研究助理 林煜辉 执业证书：S0600124060012 linyh@dwzq.com.cn ◼ 历史上两会的季节效应 回顾历史行情，A 股存在"两会效应"，我们复盘了近 15 年 A 股两会前后 的市场表现，一共总结出三条规律： 整体而言，A 股的"两会交易"紧随"春季行情"，因此会前指数多上涨、 小盘风格优胜、TMT 行业有超额收益；会中会后，市场围绕稳增长政策、 产业政策展开交易，指数在蓄势后有望重拾升势，风格将迎来再平衡，大 消费相关的行业表现较好。但单纯的历史统计难以刻画年度差异，两会行 情本质是政策预期与现实落地的博弈。可以结合宏观环境与政策导向对历 年两会进行分类，进一步探究两会的季节效 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 策略周报 两会前后市场如何演绎？ 两会前后市场及风格、行业特征或与政策导向有关。那么为何两会前后 A 股 存在明显的日历效应？这是由于历年全国两会是观察今年经济工作动向的 重要窗口，往往对市场行情产生重要影响。宏观层面看，两会前稳增长政策 预期通常升温、融资交易活跃，市场风格也偏向小盘；两会召开期间随着政 策部署，前期预期兑现，市场情绪阶段性回落，行情表现也多为震荡休整； 两会后随着全年政策目标明确，各类政策加速落地，叠加高频数据往往季节 性上行，易推动乐观预期发酵，与宏观经济相关度较高的顺周期板块胜率也 往往较高。产业层面看，两会前后资金往往围绕产业政策布局，且历年两会 报告中提及的重点产业往往能成为当年的投资热点， 核心观点 策略研究·策略周报 从春季行情望继续，均衡配置为佳。当前多重因素有望支撑春季行情延续： 一是国内宏观政策面延续积极；二是特朗普访华预期提振市场风偏；三 是近期资金面已重回增量。从中长期的视角看，未来随着宏微观基本面 的修复由点到面扩散，配合居民资金入市，2026 年 A 股牛市有望走向后 半场。结构上行业轮动或加快，均衡配置为佳，阶段性关注资 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 策略周报 两会前后市场如何演绎？ 核心结论：①历年两会前后市场上涨概率较高，且顺周期行业胜率更高。② 两会前后市场表现与政策预期有关，政策及预期变化往往对行情产生重要影 响。③多重积极因素支撑下，春季行情仍在延续，结构上均衡配置，科技中 重视 AI 应用，关注资源品、地产白酒等。 春季行情仍在延续，近期成交放量。自去年 12 月中旬以来春季行情逐渐 展开，1 月中旬后受海内外流动性等因素干扰，A 股春季行情短期歇脚； 但节前在红包效应的提振下，叠加假期间全球流动性预期修正、国内政 策预期发酵，2 月初以来 A 股春季行情延续，26/02/03 至今上证指数涨 跌幅为 3.7%/近一周涨跌幅为 2.0%，沪深 300 为 2.3%/1.1%，万得全 A 为 5.2%/2.7%。节后市场成交也重回放量。从春季行情的时间规律看， 历史上行情多数在两会前结束，但牛市中却未必，例如 07 年、16 年、 17 年、19 年、25 年，行情均延续到两会后。 历年两会前后市场上涨概率大，顺周期行业上涨概率高。复盘 05 年至今两 会前后市场表现，可以发现市场、风格及行业表现存在一定 ...