当前时点如何看待云基础资源投资机会 20250429 摘要 • 2025 年云基础设施市场景气度预计快速提升，受益于 AI 应用落地和各大 厂商 AI 芯片的推出，云技术资源需求将进入新一轮成长周期，总投入预计 达 3,800 亿人民币。 • 云计算板块在一季度经历深度调整后，悲观预期已充分消化，随着财报季 到来，若实际需求未明显下滑，有望迎来预期修复，当前时点适合布局。 • 国内云计算结构与海外不同，推理相关占比预计更高，模型和应用进展良 好，如阿里巴巴发布原生多模态大模型，AI 模型应用能力和算力仍有显著 增长空间。 • IDC 行业供需格局改善，2025 年交付节奏和规模较大，重点关注收入端 兑现情况，三大运营商一季报显示 IDC 业务快速增长，龙头公司回调至年 初位置，是布局良机。 • 数据中心配套建设依赖 IDC 厂商资本开支扩张，2025 年是资本开支扩张 年份，业绩确定性强，散热系统受确认节奏影响，需关注存货和合同负债 变化，云计算板块趋势良好，回调是配置机会。 Q&A 如何看待云技术资源的投资机会？ 云技术资源的投资机会非常值得关注。首先，从今年（2025 年）2 月份开始， 国内进入了 AI ...

经过前期回调，当前人工智能板块拥挤度大幅下降，资金逢低布局景气赛道，近5个交易日，费率位于 同类最低一档的创业板人工智能ETF华夏（159381）合计"吸金"1146.34万元。该ETF跟踪创业板人工智 能指数，日内涨跌幅弹性为±20%，指数成分股总市值中位数仅为154亿元，整体偏向中小市值风格。行 业分布上，该ETF覆盖了多个IDC算力租赁、光模块、云计算、国产软件等细分领域的龙头企业。 （文章来源：每日经济新闻） 4月29日，A股主要指数低开，市场热点较为分散，建筑装饰、美容护理、银行开盘活跃，计算机、电 子等TMT板块持续调整。截至9:31，创业板人工智能ETF华夏（159381）跌0.24%，持仓股博创科技涨 超17%，铜牛信息、昆仑万维、光环新网纷纷上涨。Wind数据显示，该ETF盘中获得资金净申购。 近期，全球首个商用智算昇腾超节点日前在中国电信粤港澳大湾区（韶关）算力集群正式发布，算力产 业链有望延续上周局部修复行情。 "四月决断"后，风格将会如何切换？东吴证券认为，中期"宽货币+弱美元"格局下，小盘、成长风格更 为占优。配置方面，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易的重心。具体来看，可以 ...

国产算力景气度持续，关注昇腾产业链 20250427 摘要 • 升腾 910C 芯片性能提升，缩小与英伟达 H 卡差距，主要应用于华为云底 层基础设施，下游互联网厂商需求旺盛，预计 2025 年 5 月大规模出货， 采用双 910B 芯片封装方案。 • 光通信板块财报超预期，新易盛、世佳光子表现突出，源杰科技 CW 光源 出货收入和盈利能力大幅好转，新产品毛利率达 80%以上，但部分公司受 供应链和春节影响产能利用率较低。 • 国产光模块公司如光迅科技一季度环比略有下降，但盈利能力提升明显； 华工科技等国内光模块需求高景气，今年产能爬坡至每月七八十万的供给 量。 • 光通信行业中，新易盛收入和利润强劲，世佳光子海外需求扩展， AWG、MPO 连接器、室内光缆产品收入与毛利率大幅改善，德科立产能 扩充明显，未来几年国内外产能释放将高速增长。 • 英维克液冷环节表现低于预期，股价下跌，但收入符合预期，国内温控订 单竞争加剧导致毛利率压力增加，字节跳动、阿里巴巴和腾讯等公司的高 投入将推动行业增长。 Q&A 升腾产业链的最新进展如何？ 升腾产业链近期发布了 384 超节点，其性能对标 GB200 和 NVL72，集 ...

在近期财报季叠加美国关税政策扰动的背景下，A股市场经历了一轮明显的探底回升，随着美国关税扰 动持续演进，未来市场是否还会面临压力，哪些行业有望穿越波动凸显韧性？ 近日，2024年度公募冠军——摩根士丹利基金权益投资部总监、大摩景气智选混合拟任基金经理雷志勇 在接受证券时报记者采访时表示，近期的市场回调是情绪面与基本面因素的共振，但政策支持、流动性 宽松及产业升级等核心逻辑未变，对A股中长期表现保持乐观。他指出，在泛科技板块中，看好 TMT(科技、媒体和通信)中的人工智能产业链、高端制造中的国防军工和风电等板块的投资机会。 短期波动是优质股"试金石" 4月初以来，A股市场经历了一轮探底回升，谈及近期市场调整，雷志勇坦言，前期"春季躁动"行情部 分板块涨幅较大，进入4月，随着一季报窗口期来临，叠加美国所谓"对等关税"的影响，引发市场大幅 震荡，市场信心与风险偏好下行，市场整体有所回调。但他强调，海外关税政策带来的扰动可能是阶段 性的。"2018—2019年我们也经历过关税考验，过往经验表明，许多优质公司在经历关税考验后，反而 进一步提升了其本身的竞争力。" 在雷志勇看来，A股后续存在三大积极因素：第一，自2024 ...

重视国产算力、卫星互联网、光通信等板块机遇 通信 2025 年 04 月 13 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2024-04 2024-08 2024-12 通信 沪深300 《算力重要性日益凸显，卫星互联网 持续落地—行业周报》-2025.4.6 《光铜共进，AEC 等或受益于 AI 高 速短距连接需求—行业深度报告》- 2025.4.3 《卫星互联网建设逐步落地，重视商 业航天产业发展—行业点评报告》- 2025.4.2 | 蒋颖（分析师） | 雷星宇（联系人） | 陈光毅（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124040002 | 证书编号：S0790124020006 | 工信部力推北斗自主可控，海关新规出炉，国产算力逻辑持续兑现 2025 年 4 月 11 日，工信部发布文章指出北斗产业发展必须实现全面自主可 ...

5、 《 AI浪潮下先进工艺重塑稀缺地位》摘 要 ■ 截至2024年底，中芯国际合计产能 42.1万片/月（等效12吋） ，为中国大陆技术最先进、规模最 大、配套服务最完善的晶圆代工企业。 1 、 《 2025年两会前瞻 》摘要 ■ 15个省下调经济增长目标 ，占全国GDP 31.8%，全国加权平均目标 5.3% （2024年目标5.4%）。 ■ 专项债支持算力、新兴产业设备、智能化改造、省级产业园区等，专项债可作为资本金比例提高至 30% 。 ■ 各省确保科技投入增速，上海设定R&D支出占GDP 4.5%目标，陕西、内蒙古等地亦加大财政科技 投入。 ■ 土地市场仍低迷，但政府可能通过收储存量商品房、城中村改造等方式，部分一二线城市房地产市 场可能迎来政策支持。 ■ 拖欠民营企业账款问题受高度重视 ，2月17日民企座谈会后，政府加快清欠进度，地方专项债或用 于解决相关问题。 2、 《 DeepSeek助推AI产业变革》摘要 ■ 2025年初， DeepSeek R1模型跻身全球顶尖大模型行列 ，用户增长迅猛，引发资本市场对AI产业 格局的重新审视。 ■ 10家云计算巨头+12家智算公司 已接入DeepSeek ...