文/珠玑说 (本文所有内容皆有官方可靠信源，具体资料赘述文章结尾) 美方急于宣告胜利，只为一场政治作秀 美国总统的谈判，总让人想起那些街头巷尾的商业喊价，他总想把对方"逼到墙角"，用尽一切高压手段，迫使对方立即妥协。 在他眼中，关税就是最锋利的刀，一刀下去，就等着对方喊痛、求饶，赶紧坐下来"求和"，所以，当他迫不及待地宣告"达成协议"，甚至得意洋洋地 提到拿到了中方稀土的出口许可，这更像是对国内选民的一场汇报演出。 伦敦会谈落幕，美国总统高调宣布"胜利协议"，甚至表示已经拿到稀土出口许可，然而华盛顿高官随即却表示"关税绝不降低"，谈判结果为何如此矛 盾？中方对于美国，又会发出怎样的要求？ 至于紧随其后的"关税绝不降一分"的冷硬表态，其实是他那套"胜利学"的延续，一方面，这是对国内强硬派的交代，表明美国在谈判中没有丝毫软 化，另一方面，也是为了在未来的博弈中，继续掌握主动权，始终对中国保持压力。 那个所谓的"55%关税"说辞，更像是一场包装巧妙的语言游戏，它不过是将过去已经生效的关税措施重新拿出来，换个数字，让它听起来更具威慑 力，说白了，这一切都是为了巩固他"战无不胜"的形象，证明自己从未"后退半步"。 这种 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 13 日 豆粕：6 月供需报告平淡，关注月底面积报告 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 6 月 USDA 供需报告小幅调整全球大豆平衡表、没有调整美豆平衡表，影响不大。本次报告主要下调 2024/25 年中国大豆压榨量和消费量、全球大豆消费量跟随下调。2024/25 年全球大豆期末库存和 2025/26 年全球大豆期初库存上调，其余平衡表项目变化不大，2025/26 年全球大豆期末库存上调。根据 本次报告测算，2025/26 年度全球大豆库存消费比约 20.45%，同比下降 0.6%，全球大豆库存消费比下降 格局没有变化，供需依然收紧。本次报告没有调整美豆平衡表，边际影响不大。 2025 年美豆春耕先快后慢，市场以利空交易为主，天气瑕疵未交易。究其原因，一方面早期天气影 响有限、优良率数据较少，还不足以说明问题；另一方面，美豆市场仍受到贸易摩擦困扰，在天气问题并 不突出的情况下，美豆市场注意力仍在贸易摩擦环节。 重点关注 6 月底 USDA 种植面积意向报告。从往年情况来看，6 月底面积报告和市场 ...

-------------------- 商品研究 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 增仓下行，等待焦煤触底 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 13 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 据外媒报道，伊朗接连发生爆炸，疑为以色列空袭所致。 焦煤： 现货偏弱，期货震荡。蒙 5#主焦煤报 878 元/吨(-15)。活跃合约报 766.5 元/吨(-17)。 基差 131.5 元/吨(+17)，9-1 月差-12.5 元/吨（-3）。 矿山开工小幅回落，焦企开工持平。523 家矿山开工率报 86.3%（-2.96）， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 6 月 13 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 低位震荡 | 基本面担忧仍存，焦煤小幅走弱 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 低位震荡 | 淡季需求压制，焦炭偏弱震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：6 月 12 日夜盘，焦煤主力合约偏弱运行，k 线维持 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-13 成交清淡，情绪低迷 中美贸易摩擦仍有不确定性，但整体⽽⾔对⿊⾊扰动减弱。临近淡 季，建材需求弱势不改，不过随着产量下⾏，库存暂⽆压⼒。重点在 于⼯业材需求6-7⽉有转弱迹象，给予铁⽔⾼位回落空间，负反馈路 径暂难以证伪。⽬前需求端⾛弱叠加铁矿港⼝累库压制上⽅空间， 价格在⽀撑位附近震荡运⾏等待新驱动。 ⿊⾊：成交清淡，情绪低迷 中美贸易摩擦仍有不确定性，但整体而言对黑色扰动减弱。临近淡 季，建材需求弱势不改，不过随着产量下行，库存暂无压力。重点在 于工业材需求6-7月有转弱迹象，给予铁水高位回落空间，负反馈路 径暂难以证伪。目前需求端走弱叠加铁矿港口累库压制上方空间， 价格在支撑位附近震荡运行等待新驱动。 1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性 增加预期，7月上旬之前发运将维持高位；需求端钢企盈利率和铁水 微降，预计短期可以维持高位。矿石存有阶段性小幅累库预期，但预 计幅度有限，整体供需矛盾不突出。短期基本面健康，预计大幅下行 可能性较小，维持矿价震荡运行的判断。 2、碳元素方面，近期受 ...

最后说说黄金，现货黄金涨超0.9%，一度逼近3400美元。在贸易摩擦和地缘政治风险加剧的情况下，黄金的避险属性再次凸显。机构预测，2025年黄金 价格可能在3000-3300美元之间波动，长期来看还是有上涨空间的。 再看看波音，真是屋漏偏逢连夜雨。印度航空的波音787空难事件，让波音股价大跌近5%。这不仅是短期的股价波动，更可能影响到波音未来的订单和声 誉。毕竟，航空安全是头等大事，消费者和航空公司的信任一旦受损，可不是那么容易恢复的。 中概股这边，整体表现有点分化。纳斯达克中国金龙指数跌了0.41%，但房多多和金山云却逆势上涨。小鹏汽车、蔚来这些新能源车企跌幅较大，可能和 市场对国内新能源汽车竞争加剧的担忧有关。不过，长期来看，中国的科技和新能源行业还是很有潜力的，像高瓴这样的机构最近都在加仓中概股，说 明他们对这些行业的未来还是很有信心的。 美元指数昨天跌了0.72%，这和特朗普威胁要对贸易伙伴加征关税有关。关税政策不仅影响贸易，还会影响市场对美元资产的信心。不过，离岸人民币倒 是涨了251点，这说明国际市场对人民币的信心在增强，也反映出中国经济的韧性。 国债市场昨天表现不错，尤其是长期国债。这可能是因为 ...

点击上图▲立即报名 2025年6月19日—6月20日，相约"生而全球·共融共建"第二届出海全球峰会， 1500+企业出海掌舵人再聚狮城，与吴晓波、王辉耀、秦朔、津上俊哉、杨宇东、张 华荣等嘉宾，共 同探索中企出海从"产能迁徙"到"文明共生"的新路径。 【点击马上 报名】 文 / 巴九灵（微信公众号： 吴晓波频道） 历史总是惊人的相似。今天的中国，正在经历拉锯且充满变数的中美贸易战；而1960—1990年间的日本，也经历了长达三十年之久的日美贸易摩 擦，并直接导致了日本企业大规模出海。 在许多中国人看来，《广场协议》的签订是日本经济转折的重要诱因，日本由此陷入了"失去的20年"，大家把它视为前车之鉴，希望从中吸取教 训。 与此同时，日本的全球化进程加速，日本企业在海外攻城略地，再造了一个"影子日本"，如今中国企业掀起新一轮出海浪潮，也希望从中获取宝贵 的经验。 可以说，贸易战只是一个表象，背后是全球产业链的分化与重构。 我们相信在历史循环中可以找到更多答案，经济周期和规律会给我们启发，日 本在出海过程中的经验教训可以为我们指点迷津。 为此，我们邀请到日本著名的国际经济学者和中国问题专家、国际问题研究所客座研究员 ...

会谈数小时后特朗普接受记者采访时表示：愿意延长7月8日的贸易谈判期限，面对中国坚决的"硬刚"，美国为何突然收手？这一政策的急速转向，究竟 隐藏着怎样的策略巨变？ 文/珠玑说 (本文所有内容皆有官方可靠信源，具体资料赘述文章结尾) 一场异常艰辛的会谈在伦敦落幕，但美国总统的一番话却引爆全球关注："与中国谈判一贯非常困难！"这句话背后，不仅是他对中国谈判实力的罕见坦 言，更揭示出美国在贸易博弈中遭遇的重大误判。 关税大棒：美国为何突然收手？ 几个月前，美国贸易政策的轨迹，就已显现出几次出人意料的转折，今年4月2日，美方曾高调宣布，要对全球70多个国家祭出"对等关税"措施，此举一 出，国际社会无不侧目，空气中弥漫着山雨欲来的紧张气息。 然而，仅仅一周后的4月9日，事态却骤然反转，美国突然宣布暂停对除中国之外的大多数国家征收关税，为期90天，仅维持一个象征性的10%基础税 率，彼时，美国财长贝森特给出的官方解释是，此举旨在"奖励"那些没有反抗的"乖孩子"。 而中国，则因为其"不屈服"的坚决立场，被施加了高达125%的惩罚性关税，这鲜明的对比，一时间让人摸不着头脑：美国究竟在打什么算盘？难道仅仅 是为了"奖励"那些听话 ...

分析师：徐圣钧 执业证书编号： S1410519040002 证券研究报告·宏观经济点评报告 2025 年 6 月 12 日 江海证券研究发展部 沪深 300 走势图 数据来源：Wind,江海证券研究发展部，截至 2025 年 6 月 10 日 1. 宏观经济点评报告–2025 年 1-2 月中国 进出口分析：结构优化与外部挑战并存– 2025.03.10 回升，大中小型企业表现分化– 2025.03.02 总量研究组 2025 年 1-5 月中国进出口分析 ——关税边际影响有望下降，高科技产品需求增长 事件： 2025 年 6 月 9 日，海关总署公布了 1-5 月进出口数据。2025 年前五个月，我国 货物贸易进出口总值 17.94 万亿元人民币，同比（下同）增长 2.5%。其中，出 口 10.67 万亿元，增长 7.2%；进口 7.27 万亿元，下降 3.8%。5 月份，我国货物 贸易进出口总值 3.81 万亿元，增长 2.7%。其中，出口 2.28 万亿元，增长 6.3%； 进口 1.53 万亿元，下降 2.1%。 投资要点： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在 ...

南方财经记者关注到，5月，广东进出口7901.2亿元，增长0.8%。其中，出口5063亿元，下降3.1%。4月 以来，美国关税政策频繁变动，从出口数据来看，广东受贸易摩擦影响初显。 从贸易伙伴来看，东盟、中国香港、欧盟为前三大贸易伙伴，且增速快于整体。前5个月，东盟、中国 香港、欧盟为广东前三大贸易伙伴，进出口分别为6226.3亿、4707.7亿、4415.3亿元，分别增长6.2%、 7.8%、7.1%。 值得注意的是，前5个月广东与美国进出口总值为3784.8亿元，尽管对美国出口下降9.6%，但美国仍位 列广东前五大贸易伙伴。此外，广东对共建"一带一路"国家合计进出口1.46万亿元，增长4.1%。 6月12日，南方财经记者从海关总署广东分署获悉，今年前5个月，广东外贸进出口3.75万亿元，较去年 同期（下同）增长4%，增速快于全国1.5个百分点。其中，出口2.37万亿元，增长0.9%；进口1.38万亿 元，增长9.7%。 产品结构方面，机电产品出口占比提升。前5个月，广东出口机电产品1.6万亿元，增长6.7%，占广东出 口总值的67.7%，占比较去年同期提升3.7个百分点。其中，电脑及其零部件、电工器材、集 ...