时隔7个月，全国规上工业累计利润重回正增长。4月27日，国家统计局发布最新数据，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比 增长0.8%。3月份，规模以上工业企业利润由1—2月份下降0.3%转为增长2.6%，企业当月利润也有所改善。 国家统计局工业司统计师于卫宁表示，一季度，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，着力打好宏观政策"组合拳"，政策效应持续释放，带 动工业企业利润由降转增，装备制造业、高技术制造业利润支撑作用明显，工业经济发展质效持续提升。一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同 比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。工业企业营收累计增速也自上年12月份以来持续加快，为企业盈利恢 复创造有利条件。 分三大门类看，1—3月份，采矿业实现利润总额2204.4亿元，同比下降25.5%；制造业实现利润总额10826.4亿元，增长7.6%；电力、热力、燃气及水生产和 供应业实现利润总额2062.8亿元，增长5.4%。 从具体的行业情况看，一季度，在41个工业大类行业中，有24个行业利润同比增长，增长面近六成；有24个行业利润 ...

一季度规模以上工业企业利润由降转增 ——国家统计局工业司统计师于卫宁解读2025年1—3月份工业企业利润数据 一季度，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，着力打好宏观政策"组合拳"，政策效应 持续释放，带动工业企业利润由降转增，装备制造业、高技术制造业利润支撑作用明显，工业经济发展 质效持续提升。 工业企业利润由降转增。一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长 0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。3月份，规模以上工业企业利润由1—2 月份下降0.3%转为增长2.6%，企业当月利润有所改善。 工业企业营收增长持续加快。随着工业生产增长加快，带动工业企业营收继续改善。一季度，全国规模 以上工业企业营业收入同比增长3.4%，增速较1—2月份加快0.6个百分点；3月份，规模以上工业企业营 收增长4.2%，较1—2月份加快1.4个百分点。工业企业营收累计增速自上年12月份以来持续加快，为企 业盈利恢复创造有利条件。 近六成行业利润实现增长，制造业改善明显。一季度，在41个工业大类行业中，有24个行业利润同比增 长，增长面近六成；有24个行业利润增速较1—2月 ...

一季度全国规模以上工业企业利润由去年全年下降3.3%转为增长0.8%，其中装备制造业和高技术制造 业成为重要支撑。装备制造业利润同比增长6.4%，高技术制造业利润则由下降5.8%转为增长3.5%。此 外，受"两新"政策影响，专用设备和通用设备行业利润大幅增长。尽管外部环境复杂，但宏观政策效果 显现，工业经济持续恢复。(国家统计局) ...

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 3月制造业PMI环比继续上行0.3个点至50.5。中观景气面同步改善，位于景气扩张区间的行业个数由 7个增加至8个，有色行业景气降至收缩区间，通用设备和计算机通信电子行业景气回升至50以上。 第二， 2月我们做中观分析的时候，景气度领先的行业是化工、有色、设备制造、汽车，而3月有所变化。从 3月行业景气度看，装备制造（计算机通信电子、专用设备、通用设备、汽车、电气机械）、化工、纺服产业 链（化纤橡塑、纺服）景气领先：（1）计算机通信电子行业景气接近60，创下2017年6月以来新高；（2） 消费品以旧换新和设备更新仍是驱动行业景气的关键线索；（3）一般消费品中服装明显改善，纺服产业链相 关的化纤橡塑、纺织服装等行业均景气偏高；（4）原材料行业、金属制品、农副食品等景气偏低，与大宗商 品价格回调、建筑需求修复偏弱、假期消费消退等因素有关；（5）医药行业环比回升幅度和去年同期大致相 当，但新订单、出口订单、预期指标偏强。 第三， 外需是影响景气分布的另一线索。计算机通信电子、纺服3月出口订单环比分别上行10.8 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 1-2 月，据统计局解读，较为关注收入端。"工业企业营收增长加快。 1-2 月份，全国规模以上工业企业营 业收入同比增长 2.8% ，增速较 2024 年全年加快 0.7 个百分点。工业企业营收持续保持增长态势，为企业 盈利恢复创造有利条件。" 工业的五大板块中，中游收入偏强， 1-2 月收入增速达到 8.1% ，去年全年收入增速为 3.9% 。采矿业增速 为 -11.2% ，制造业上游收入增速为 0.73% ，制造业下游增速为 1.67% ，电热气水收入增速为 -1.1% 。 （一）原因分析：三因素的共振 1 ） 出口偏强。 1-2 月装备制造业出口交货值增速为 7.23% ，去年全年为 5.0% 。其中，铁路船舶航空航 天、金属制品、通用设备等行业出口交货值两位数增长，增速分别为 20.0% 、 11.7% 、 10.1% 。 报告摘要 1-2 月工业企业利润数据：利润略有下降 1-2 月，根据统计局数据，规模以上工业企业利润同比增长 -0.3% ，去年全年为 -3. ...

作者：张云杰 陶川 今天公布的 CPI 环比和同比均出现了负增长，这种看似反常的现象背后究竟是基本面的映射还是短期的扰动？ 一方面， 春节提前在 1 月往往会带动"涨价"提前，从而压低 2 月的 CPI 读数。从历史来看， 2006 、 2014 、 2017 年等与今年春节时点相 近的年份，都存在类似现象。 相较之下，这些年份的 2 月 CPI 环比平均上涨 0.3% ，要好于今年同期水平，这部分与天气造成的"供给冲 击"有关。 另一方面， 在短期扰动之外，核心 CPI 同比四年以来首次转负、服务业拉动明显走弱，均反映出需求修复存在症结； PPI 延续负增长， 也印证了供给过剩的问题依然存在，这些都需要在政策层面予以应对。 考虑到两会已对"研究化解重点产业结构性矛盾"问题做出表态， 我们预计后续供给端的增量政策或率先出台，缓解 PPI 持续下行的状态。 "春节错位"之外，"极端天气"对 CPI 同比读数造成了额外拖累。 分项来看， 2 月食品拖累 CPI 同比下降 0.6 个百分点，是最大拖累项，其 中鲜菜占一半以上、拖累幅度达 0.31 个百分点。 一方面， 去年 2 月中下旬，全国多地出现低温、冻雨等极 ...