"6.18"大促期间，部分地区国补"点刹车"。 "部分地区和电商平台的国补已暂时下线，广东焕新补贴券每天11点开抢，记得准时开抢。"6月10日，一家广州线下大型零售店的智能手表和学习机的促销 员通过微信，提醒客户如果想购买就要抓紧。 第一财经记者通过多个平台了解到，除了广佛地区外，重庆等部分区域的以旧换新国补政策也有所暂停或者限流限额。正值"6.18"年中大促的高峰期，有业 内人士认为，这背后与资金阶段性供应、国家反对过度低价内卷等不无关系。 部分地方国补"点刹车" 第一财经记者10日在云闪付APP看到，"粤焕新"的栏目下，在佛山地区，个人汽车置换更新、家电以旧换新、智能家居焕新、手机平板等购新补贴均显 示"本阶段已额满，下阶段8月1日开始，敬请期待"；家装厨卫"焕新""本阶段已额满"；居家适老化改造"焕新""券已领完"；汰旧换新的券还可领取。 广东省家电商会秘书长吴娟美向第一财经记者说，部分地区国补实行限额限流，部分线上平台资金额度已全部用完。 6月3日，云闪付中重庆市消费品以旧换新补贴的页面显示：按照《关于实施2025年绿色智能家电以旧换新政策的通知》（渝商务[2025]26号）"补贴资金使 用完毕或政策 ...

关注国补的核心，是看红利品牌、平台抓住机会修炼了多少内功。 618叠加国补，本是国补类目消费的重大利好。但上月底开始，不少网友发现，一些地方的国补资格需要限量抢，京东APP江苏、湖北等地的国补页面也 有提示「活动暂缓」或「活动升级」的通告，继而引发「国补是不是要取消」的讨论。 首先，国补不会取消。作为国家提振社零消费的主要动作之一，国家发改委有明确规划，今年预计总补贴3000亿，目前已下发1600亿，「后续还有1400亿 元左右，会根据各地支付进度陆续下达」。且接下来会进一步扩容至育儿、养老、服务消费等行业。 只是各省市的补贴消耗情况不同，因此出现部分地区要限量发券的情况。 国补之所以如此引人关注，除了因为它补贴力度大、覆盖范围广，能真金白银给消费者实惠、能刺激消费活力，还因为它独特的补贴资格获取方式，会加 速行业的头部集中效应，尤其随着国补的推进，已经从去年的「向行业前三名集中」，发展到「向第一名集中」。 平台层面，有更强自营和家电3C优势的京东也享受到国补的显著利好。 因此品牌们，以及京东、拼多多的投资者都在关心的一个核心事实是：国补红利什么时候会结束？ 尤其目前，多个线索表明，国补确实遇到了对耐消品进一 ...

今年上半年最重要的促销大战"6·18"正在火热进行，但部分地方却传出家电以旧换新"国补"暂停或者调 整的消息。据报道，重庆市商委的工作人员表示，确实暂停了，接下来"等文件、政策出来才能知道"。 记者又拨打了重庆市以旧换新热线电话，相关人士也证实，重庆家电"以旧换新"暂停，主要原因是前期 的补贴资金用完了，总补贴差不多12个亿。 6月6日，京东江苏"国补"资格领取页面显示，已无法领取家电和手机数码补贴，页面提示"活动升级 中，升级期间无法领取/使用国补优惠，后续开通时间另行通知"。淘宝"国补"专区显示，江苏国补升级 中，升级期间您将无法领取/使用国补优惠，后续开通时间另行通知。 (家电网® HEA.CN) 6月5日，江苏省商务厅相关负责人答复称，目前部分平台正在进行整改或系统升级，调整后消费者可以 正常领取和使用补贴，各平台和商家将进行限额管理。江苏省商务厅市场运行和消费促进处工作人员表 示，从6月1日开始，江苏"国补"线上线下都将采取限额的管理，活动持续到年底。 中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建表示："最近确实有些地区出现了家电'国补'暂停或者调整 的现象，主要是国补资金在接续上面存在断档期，有缺口，现 ...

报告导读： 大促周期拉长，单件直降成主流，比拼真实转化而非 GMV 。国补加持下各企 业积极布局，盈利能力有望提振，增持。 投资建议 ： 更长的大促周期和单件直降的策略调整更考验企业的动态调整和营销能力，品牌力具备优势 或者电商运营更具优势的企业更有机会从中受益。 本文摘自：2025年6月8日发布的 大促回归本质，国补助力转化——2025年618规则解读 蔡雯娟 ，资格证书编号： S0880521050002 李汉颖 ，资格证书编号： S0880524110001 谢丛睿 ，资格证书编号： S0880523090004 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 平台端，大促周期拉长，单件满减成主流。 此次 618 大促活动，京 ...

本文字数：981，阅读时长大约2分钟 2025.06. 09 作者 | 第一 财经 陈益刊 近期，一些消费者反映当地国家补贴无法领取引起了外界的广泛关注。恰逢"618"大促期间，消费 者担心，今年国补已经结束，后续不能再享受相关优惠。 笔者了解到，今年中央财政明确国补资金额度为3000亿元（不含地方部分），其中1620亿元已下达 至各省市，剩余1380亿元尚未下达，由此看来今年国补并未结束，大多数省份国补优惠活动也在正 常运行。 一些地方官员告诉笔者，有些地方无法领取国家补贴，一部分原因是少数省份对一些品类消费品暂停 了国补，属于正常的政策调整；还有一些省份由于消费者购物热情高涨，申报国补额度超过了当地政 府获得的现有额度，因此暂停国补，等待上级下达新一批国补额度。 为了提振消费，国务院去年下半年拿出1500亿元超长期特别国债资金，直接补贴消费者来推动家 电、汽车等以旧换新，消费者称之为国补。由于政策效果不错，今年国补资金额度提升至3000亿 元，补贴范围也扩大至手机等产品。 部分省份也可以统筹国补资金额度，适当回收一些国补资金闲置地区的额度，将其分配至国补资金使 用较快、管理较好的地区。在不同品类国补资金额 ...

上 市 公 司 2025 年 06 月 09 日 光大环境 (00257) ——垃圾焚烧龙头迎现金流拐点，分红提升可期 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 3.81 | | 恒生中国企业指数 | 8629.75 | | 52 周最高/最低（港币） | 4.14/3.20 | | H 股市值（亿港币） | 234.05 | | 流通 H 股（百万股） | 6,142.98 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0920 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg -11% 9% 29% 49% 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 研究支持 莫龙庭 A0230523080005 molt@sw ...

上半年国补资金总消耗预计已达 2000 亿以上，部分地区国补政策已进入调整阶段 据奥维云网，截至 5 月 31 日，国补资金消耗总额达 1550-1650 亿，预计 6 月在"618"等大促催化下单月消耗达 500 亿左右，合计消耗预计达 2100 亿元左右，占总规模 3000 亿元的 70%左右。在国补资金整体规划优化的背景下，自 2025 年 5 月起，多地开始实施国补"限额模式",部分地区根据自身财政状况暂停补贴。目前，广东佛山、甘肃肃州、辽 宁营口等地已率先调整补贴政策。政策调整主要系：1）3000 亿元的资金规模与集中释放的消费需求存在错配风险， 特别是在"双 11"等传统销售旺季可能面临资金缺口压力；2）现有"一刀切"的季度分配机制难以适应区域市场和产品 品类的差异化需求，制约了政策实施效率。 本轮政策调整的核心逻辑在于优化资源配置、提升资金效率，并引导行业向高质量发展转型。主要体现为以下维度： 1)补贴模式由"普惠式"向"精准调控"升级。江苏试点的"限额分配"模式（日/月额度管控+分阶段发放）有望成为全国 范本，该模式推动企业竞争策略转向"产品价值驱动"。2）资金拨付机制优化。现行按核销比例（5 ...

大家好，关注一下"国补"的消息。 地方"国补"暂停？ 今年上半年最重要的促销活动"618"正在火热进行，但部分地方却传出"国补"暂停或者调整的消息。 重庆市商委相关工作人员证实，重庆地区的家电"以旧换新"补贴确实已暂停，重庆市以旧换新热线的工作人员进一步解释称，此次暂停的主要原因是前期 的补贴资金已经用完。另外，重庆市商务委在官网回复市民咨询时明确表示："相关部门正在起草第二阶段以旧换新补贴政策"，各板块的补贴标准、补贴 类别和申报方式等，以后续正式文件为准，预计6月上旬出台。 不仅重庆，江苏地区的家电"国补"也于近期暂停。江苏省商务厅相关负责人答复称，目前部分平台正在进行整改或系统升级，调整后消费者可以正常领取 和使用补贴，各平台和商家将进行限额管理。同时表示，从6月1日开始，江苏"国补"线上线下都将采取限额管理，活动将持续到年底。 近日，"重庆国补暂停"等相关消息在社交媒体平台上引发关注。云闪付App重庆消费品以旧换新页面的一则公告引发热议——绿色智能家电、家装厨 卫"焕新"27个小类补贴资金已使用完毕，6月2日和3日分别停止消费券和资格码申领。而在电商平台，"国补"页面也提示，活动升级中"无法领取、使用 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 06 月 08 日 [Table_Title] 周专题：国补政策调整是控量而非结束，后续资金积极拨 付中 [Table_Title2] 家电行业周报 [Table_Summary] ► 周专题： 国补资金消耗超预期，多地转向限额限流甚至暂停。根据奥 维云网，2025 年以来消费市场回暖与密集促销节点共振，国 补资金消耗速度超预期。截至 5 月底，全国范围内已有超 1500 亿资金被消耗，进入 6 月，叠加 618 大促、端午促销等 购物节点，预计 6 月资金消耗将攀升至 500 亿元，推动 1- 6 月累计消耗规模达 2100 亿元，占 3000 亿国补资金池的 70%。多地因资金透支开始进入国补限额模式，甚至是暂停 国补。如消费大省江苏省商务厅市场运行和消费促进处工作 人员表示，从 6 月 1 日开始，江苏"国补"线上线下都将采 取限额管理，活动将持续到年底。 关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材 料成本波动等风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 06 月 08 日 [Table_Title] 周专题：国补政策调整是控量而非结束，后续资金积极拨 付中 [Table_Title2] 家电行业周报 [Table_Summary] ► 周专题： 国补资金消耗超预期，多地转向限额限流甚至暂停。根据奥 维云网，2025 年以来消费市场回暖与密集促销节点共振，国 补资金消耗速度超预期。截至 5 月底，全国范围内已有超 1500 亿资金被消耗，进入 6 月，叠加 618 大促、端午促销等 购物节点，预计 6 月资金消耗将攀升至 500 亿元，推动 1- 6 月累计消耗规模达 2100 亿元，占 3000 亿国补资金池的 70%。多地因资金透支开始进入国补限额模式，甚至是暂停 国补。如消费大省江苏省商务厅市场运行和消费促进处工作 人员表示，从 6 月 1 日开始，江苏"国补"线上线下都将采 取限额管理，活动将持续到年底。 国补政策调整是控量而非结束，后续资金积极拨付中。根据 中国能源网，发改委于 1.6、4.28 各下发两笔 810 亿消费品 换新资金，剩余 1400 亿资金等待下发，考虑到地方配套 ...