证券研究报告 | 2025年06月04日 化肥及农药行业：2025 年 5 月月度观察 优于大市 国际钾肥价格持续上涨，突发事件影响农药供给 核心观点 行业研究·行业月报 基础化工 优于大市·维持 证券分析师：杨林 证券分析师：薛聪 010-88005379 010-88005107 yanglin6@guosen.com.cn xuecong@guosen.com.cn 0755-81981222 wangxinhang@guosen.com.cn 市场走势 相关研究报告 《钾肥、磷化工行业：2025 年 4 月月度观察-国际钾肥价格持续 上行，磷矿石价格高位运行》 ——2025-05-07 《钾肥、磷化工行业：2025 年 3 月月度观察-春耕需求旺季来临， 钾肥磷肥价格上涨》 ——2025-04-02 《季戊四醇专题-行业阶段性供需错配，产品价格利润快速上行》 ——2025-03-26 《钾肥行业点评-白俄罗斯、俄罗斯钾肥相继减产，全球钾肥有 望景气复苏》 ——2025-02-24 《有机硅行业点评-需求持续增长，扩产高峰已过，有机硅中间 体（DMC）涨价大势所趋》 ——2025-02-15 S0980 ...

据欧盟委员会估算，特朗普实施的关税现已覆盖欧盟对美出口的3800亿欧元(4330亿美元)商品，约占总 额70%。 作为对特朗普金属关税的反制，欧盟已批准对210亿欧元美国商品加征关税，这些措施可迅速实施，目 标锁定政治敏感州的农产品，包括路易斯安那州大豆(该州是众议院议长迈克·约翰逊的选区)以及禽类、 摩托车等产品。 谢夫乔维奇周三在巴黎出席经合组织会议期间对记者表示："我们的目标是保持谈判势头，相信能取得 积极成果。但我们也准备捍卫自身利益，竭尽全力重新平衡贸易关系。" 此次会晤正值美国敦促贸易伙伴提出方案，以解决总统特朗普对贸易失衡的担忧，从而在7月9日更高关 税生效前加速谈判。 美国政府周三将钢铁和铝产品关税税率从25%上调至50%，称此举是保护国家安全的必要措施，这进一 步加剧了关税壁垒。 针对特朗普最新加征金属关税的决定，谢夫乔维奇表示这对谈判无益，并敦促美欧共同解决产能过剩问 题。"我们向美方明确表示，强烈遗憾这一决定尤其不利于正在取得进展的谈判。我的呼吁是'不要互相 针对，而要携手合作'。" 特朗普指责欧盟27国拖延谈判进程，尤其激怒了欧盟，促使负责贸易谈判的欧盟委员会承诺加快谈判速 度。 智通 ...

昔日凭借上游原材料优势强势入局磷酸铁锂行业的钛白粉企业，正接二连三叫停此前跨界项目。 6月3日，中核钛白发布公告称，拟终止公司2021年度非公开发行股票募集资金投资的部分项目，并将前述募集资金投资项目剩余募集资金永 久补充流动资金，用于公司日常生产经营及业务发展。 | | | 单位: 兀 | | --- | --- | --- | | 募集资金投资项目 | 累计投入募集资金 | 剩余募集资金金额 | | 水溶性磷酸一铵(水溶 肥) 资源循环项目 | 232, 487, 803. 24 | 373, 267, 410. 27 | | 年产 50 万吨磷酸铁项目 | 1.308.926,311.51 | 1.292. 969. 192. 56 | | 合计 | 1.541.414.114.75 | 1.666.236,602.83 | 进度方面，截至目前，该项目已完成基础工程设计；规划场地平整；建成公辅装置、年产10万吨磷酸铁生产装置以及配套环保装置。 且年产 10万吨磷酸铁生产装置已投入运行，产品已实现市场化销售。 在起点锂电看来，目前磷酸铁锂市场的竞争已从产能转向质量和技术竞争，低端产能将持续过剩，高端产能诸 ...

中核钛白称，此次调整是由于下游市场供需关系发生较大变化，需求增速放缓所致。2021年，中核钛白宣布计划建设年产50万吨的磷酸铁锂项目，投资总额 为38.2亿元，项目预计在2024年11月投用。 截至目前，中核钛白在磷酸铁项目上的投资额已达到13亿元，年产能为10万吨的一期项目于2023年建成投产，处于新产品验证阶段。 去年全年，中核钛白磷酸铁项目的产能利用率不到2%，远低于其钛白粉产品约83%的产能利用水平。 19 0 P Times e . AN P 99 智通财经记者 | 庄键 中核钛白(002145.SZ)成为又一家对锂电跨界投资作出重大调整的钛白粉上市公司。 6月2日，中核钛白公告称，拟终止包括年产50万吨磷酸铁在内的募投项目，并将剩余16.66亿元募集资金用于提高公司流动性。 这成为钛白粉企业跨界锂电业务的立足点，在上述钛白粉上市企业中，不乏在锂电领域计划投资数十亿乃至上百亿的案例。 金浦钛业2022年就曾宣布，计划投资，建设年产20万吨电池级磷酸铁和20万吨磷酸铁锂等项目。同年，惠云钛业也宣布将投资约62亿元，建设磷酸铁、磷酸 铁锂项目及配套投资上下游产业的规划。 但在过去一年间，上述项目均已相继 ...

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 报告类型 焦炭焦煤日评 日期 2025 年 6 月 3 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：5月30日焦炭焦煤期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | J2509 | 1332 | ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 工业硅&多晶硅日评20250603：市场信心较差工业硅价格持续下探，多晶硅低位整理 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | | 2025/6/3 | | 元/吨 8,250.00 -1.20% 不通氧553#（华东）平均价格 | | | | | | | 期货主力合约收盘价 元/吨 7,160.00 -0.76% | | | | | 工业硅期现价格 | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） 1,090.00 -45.00 | | | | | | | N型多晶硅料 元/千克 35.50 0.00% | | | | | | | 期货主力合约收盘价 元/吨 35,600.00 0.91% | | | | | 多晶硅期现价格 | | 元/吨 -100.00 -320.00 基差 | | | | | | | 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 8,250.00 -1.20% | | | | | | | 元/吨 ...

我国已经连续两年保持全球第一大汽车出口国的位置，汽车产业的重要性已经无限接近房地产，拥有上 百年发展史的西方汽车产业强国只能眼睁睁看着中国汽车产业崛起。 不过在汽车产业快速发展的同时，一些业内人士却喊出了"唱衰"的信号。 长城汽车掌门人魏建军在最近谈到汽车产业"产能过剩""资本泡沫"等行业乱象时，竟然说："汽车行业 的'恒大危机'即将爆雷。" 这位拥有35年从业经历的车界大佬，显然不是在吓唬投资者，汽车行业确实面临着巨大的转型挑战。特 别值得关注的是，今明两年车市可能出现"三大趋势"，这到底是怎么回事呢？ 一、新能源价格战结束 过去几年来新能源汽车的降价幅度明显超过燃油车，比如某款去年5月售价超过20万元的国产新能源热 门车型，现在基础配置的指导价仅为16.88万元。不过在三大因素的影响下，新能源汽车快速降价的时 代很快就会离我们远去。 第一，"电池新规"的影响。7月1日开始各大车企必须按照"GB38031 -2025"新国标生产新能源电池，此 次新规对电池防火安全性、耐用性的要求远超目前市场平均水平。等到各大车企全部转为按照新国标生 产以后，那些安全性能全面升级的新能源汽车，将会拥有更大的定价权。 第二，" ...

纯碱供应仍处于过剩状态，需要上游低开工来维持供需平衡，中上游显性库存处于较高水平。当前联碱 法和氨碱法生产利润均处于低位，边际装置按现金流成本算在盈亏平衡附近。 产能继续投放，供应维持增长 供应方面，国内纯碱处于产能投放周期之中。本轮纯碱投产周期始于2023年，2024年新投放产能250万 吨，2025年一季度新投产能90万吨，后续还有405万吨产能待投，整体2025年有效产能增速预计在5.6% 左右。2024年7月起，纯碱生产利润迅速恶化，2024年下半年纯碱开工率环比下行，2025年1—2月开工 率维持中性水平，3月远兴能源以及河南金山集中检修，纯碱开工率降至低位，4月装置回归，开工率环 比恢复。5月计划检修较多，包括江苏实联、河南金山和青海昆仑等，一些成本较高的装置维持降负的 状态。 进出口方面，2024年8月起，由于国内纯碱转为过剩，价格下行，纯碱出口窗口逐步打开，部分纯碱生 产企业也积极开拓海外销售市场，纯碱转为净出口状态；2025年一季度，纯碱净出口量维持在很高的水 平，后续预计也会继续维持。 重碱增长乏力，轻碱缺乏亮点 光伏玻璃处于触底反弹的阶段。2025年3月开始，光伏玻璃产线开始继续投产，前 ...

加拿大帝国商业银行：加拿大经济增速超预期 却暗藏隐忧 金十数据5月30日讯，加拿大帝国商业银行资本市场经济学家安德鲁表示，加拿大第一季度2.2%的年化 GDP增速优于预期，实则是"金玉其外，败絮其中"。数据显示，出口激增6.7%，企业亦增加库存。格兰 瑟姆指出，国内需求疲软才是真实写照，反映出家庭信心下降，以及企业在贸易政策不确定性高企的背 景下，选择取消或缩减投资计划。4月经济增长初步预估为环比增长0.1%，主要由大宗商品行业推动。 他补充称，假设5月和6月数据持平，对第二季度的早期跟踪显示经济增速仅为0.5%，远低于长期潜在 水平，表明经济再次出现产能过剩迹象。 ...

以下文章来源于日经中文网 ，作者日经中文网 日经中文网 . 编制日经指数的《日本经济新闻》的中文版。提供日本、中国、欧美财经金融信息、商务、企业、高科技报道、评论和专栏。 4月中国对东盟出口额按美元计算同比增长21%。一方面，对美国的出口下降21%。对美国出货量下降的中国造个人电脑和智能手机流入东 南亚。美国总统特朗普的高关税政策是背后原因…… 来源｜ 日经中文网（ID：rijingzhongwenwang） 美国总统特朗普的高关税政策是背后原因。美国针对世界各国征收的对等关税已将加征部分的生效暂缓了90天。在越南，利用这 一过渡期提前向美国供货的动向加强，4月对美出口同比增长3成以上。 封面来源 ｜ IC Photo 受特朗普关税的影响，东南亚的来自中国的进口正在扩大。4月对美国出货量下降的中国造个人电脑和智能手机流入东南亚。由于 美国对等关税部分暂缓实施，东南亚出现紧急增加对美出口的动向，与此同时，来自中国的零部件采购也在增加。 中国海关总署的数据显示，4月中国对东盟（ASEAN）出口按美元计算同比增长21%。增幅高于3月的12%。针对4月将对华加征 关税提高至145%的美国，中国方面的出口下降21%，而 ...