从2025年4月2日开始，中美之间的关税大战就演变成了一出前所未有的"大戏"。美国先是打着"对等关税"的旗号，对中国商品加征34%的关税，中国也立 刻"以牙还牙"。短短几天里，双方的关税税率像坐过山车一样，一路飙升到125%。虽然5月在日内瓦的经贸会谈上，双方暂时"握手言和"，同意把关税降 到10%并继续谈，但这场博弈的复杂和不确定性，依然让全世界都捏着一把汗。 至于中美这场贸易摩擦到底什么时候能"见分晓"，普遍的看法是，这会是一场持久战。它不是谁拍脑袋决定的，而是美国和中国已经形成的一种经济共 识。现在，中国的目标是中华民族的伟大复兴，而美国则铁了心要"美国永远第一"。而这两个目标不可能同时实现，除非有一方愿意"退居二线"，否则这 场较量就会一直持续下去。有分析师甚至预测，这种激烈的竞争可能会持续几十年，直到双方实力对比发生根本性的变化。 面对如此宏大的变局，中银证券首席经济学家、董事总经理徐高博士在其混沌课程中，为我们提供了深刻的洞察。他强调，贸易摩擦虽然充满了各种意想 不到的"偶然"，但更关键的是要抓住这些偶然背后的"必然"。正如恩格斯所言，经济运动作为一种必然力量，它会穿过无数的偶然事件，推动历史向前 ...

内容来源：2025年6 月 21 日，混沌创新必修课《抓住偶然背后的必然 —— 贸易摩擦中的经济形势》 分享嘉宾：徐高，中银证券首席经济学家、董事总经理。 高级笔记达人 | 李云 责编| 柒 排版| 鹅妹子 对等关税的背后，是美国长达40年的贸易逆差，是美国的国内需求过于强盛和国内供应的严重不足。而中国的情况与美国形成了镜像——国内需求不足， 生产能力过剩。 在逆全球化的趋势下，中美都有必须解决的矛盾。但解决问题的关键，是不能用微观经济的经验给宏观经济"开药方"。 今天这篇文章，带你从反常识的角度来梳理中美贸易摩擦背后的内在逻辑，抓住偶然中的必然，破局后全球化时代的中国经济困境，希望对你有所启发。 2025年4月2日，美国提出了"对等关税"的法案，在对全球普遍加10%关税的基础上，更对中国加征34%关税。但戏剧性博弈才刚刚开始。 4月4日，中国宣布对美国加征34%关税。 4月8日，美国对中国"对等关税"提高至84%；4月9日，中国对美国关税加征率提高至84%。 第 9047 篇深度好文：19319 字 | 25 分钟阅读 宏观趋势 笔记君说： 美国提出的"对等关税"法案，让全世界看到全球化已经到了历史转折点。 ...

从 2025 年 4 月 2 日开始，中美之间的关税大战就演变成了一出前所未有的"大戏"。美国先是打着"对等关税"的旗号，对中国商品加征 34% 的关税， 中国也立刻"以牙还牙"。短短几天里，双方的关税税率像坐过山车一样，一路飙升到 125% 。虽然 5 月在日内瓦的经贸会谈上，双方暂时"握手言和"， 同意把关税降到 10% 并继续谈，但这场博弈的复杂和不确定性，依然让全世界都捏着一把汗。 至于中美这场贸易摩擦到底什么时候能"见分晓"，普遍的看法是，这会是一场持久战。它不是谁拍脑袋决定的，而是美国和中国已经形成的一种经济共 识。现在，中国的目标是中华民族的伟大复兴，而美国则铁了心要"美国永远第一"。而这两个目标不可能同时实现，除非有一方愿意"退居二线"，否则这 场较量就会一直持续下去。有分析师甚至预测，这种激烈的竞争可能会持续几十年，直到双方实力对比发生根本性的变化。 面对如此宏大的变局，中银证券首席经济学家、董事总经理徐高博士在其混沌课程中，为我们提供了深刻的洞察。 他强调，贸易摩擦虽然充满了各种意想 不到的"偶然"，但更关键的是要抓住这些偶然背后的"必然"。正如恩格斯所言，经济运动作为一种必然力量，它会穿 ...

数据显示，5月份当月，规模以上工业企业利润同比下降9.1%，增速较4月份下降12.1个百分点。广开首席产业研究院资深研究员马泓对《金融时报》记者 表示，这是去年10月以来的最大跌幅，表明当前工业企业经营压力有所增大。5月份工业企业利润下降受短期外部环境冲击、PPI（工业生产者出厂价格指 数）持续走低，以及有效内需不济等综合因素影响，工业企业经营效益实现全面恢复尚需时日。 招商证券首席宏观分析师张静静团队近日在研报中指出，从影响工业企业利润三因素拆解来看，PPI是现阶段制约工业企业利润增速回升的最主要因素。 在外需增速逐步回落的预期之下，投资、消费等内需抓手需要进一步回升支撑工业企业利润增速。 1至5月份规模以上工业企业利润同比虽然有所下降，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，规上工业企业毛利润同比增长1.1%，拉动全部规 上工业企业利润增长3.0个百分点。工业企业营收也持续保持增长态势，为企业下阶段盈利恢复创造有利条件。 国家统计局最新发布的数据显示，1至5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额2.72万亿元，同比下降1.1%，增速较1至4月份下降2.5个百分点。营收 方面，1至5月份，规模以上工业企 ...

以下文章来源于远川投资评论 ，作者张伟栋 远川投资评论 . 看更好的资管内容 其中，最谨慎的可能要属李迅雷。 在去年末发布的《聚焦最终需求——2025年中国经济展望》中，李迅雷预测，2025年物价低位运行趋势 将延续， 全年 CPI 同比甚至将从2024年的0.3%进一步下降到-0.1% ， 其中的关键影响因素在于 出口 。 股票市场对经济数据的变化一向敏感，但今年6月似乎是个例外。 从刚刚披露的5月经济数据来看，相比前四个月，大部分领域如社融增速、服务消费、就业数据等均呈 现出边际改善的趋势，结果却撞上了资本市场的冷眼旁观。 原因也许并不复杂：当经济发展要向消费转型已经形成一种宏观共识，持续疲软的CPI6月同比-0.1%， 仍然未见起色，按兵不动也就成为了当前这种混沌状态下，许多人的稳妥选项。 2022年中央经济工作会议定调宏观经济的主要矛盾是" 有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏 弱、风险隐患仍然较多 "。而过去这三年，内外部环境发生的所有变化也的确验证了判断，的确看对了 病症。 问题只是，人们还要等待多久才能看到再通胀的拐点到来？ 年初的分歧 去年9月份之后，政策明确转向。但影响通胀的因素实在太 ...

李强在江苏调研时强调：坚持创新驱动发展，着力扩大有效需求，推动经济运行持续向好 金十数据6月18日讯，中共中央政治局常委、国务院总理李强6月16日至18日在江苏调研。他强调，要深 入贯彻习近平总书记关于做好经济工作的重要指示精神，坚持创新驱动发展，着力扩大有效需求，进一 步营造干事创业浓厚氛围，在深化改革开放中激发高质量发展动力活力，推动经济运行持续向好。（新 华社） ...

以四十多种语言在全球销售超过四百万册 经济学是一门增进人类幸福的学问。在人的一生（从摇篮到坟墓）中，你永远都无法回避无情的经济学真理。 5本经济学经典入门书，一起读点经济学吧！ 1.《经济学》（第十九版） [美] 保罗·萨缪尔森，[美] 威廉·诺德豪斯 著；萧琛 译 两位诺贝尔经济学奖得主的倾心力作 学习经济学的必读经典 全世界畅销的经济学教科书 影响了一代又一代人 萨缪尔森的经典著作《经济学》是影响了全球几代人的经济学经典教材。20世纪下半叶，《经济学》中译本将西方经济学理论第一次系统地带进中国，深 刻影响了国内老中青三代经济学家。 《经济学》（第十九版）是萨缪尔森先生的绝笔，融入了时代变革的元素和全新的经济数据，在保持"把注意力始终放在经济学的基本概念和核心理论"这 一风格的前提下，对货币政策、货币与国际金融体系、经济增长、通货膨胀与经济政策做了重点论述或重写。 萨缪尔森抛开了意识形态与政治因素后对当前宏微观经济的所思所想，尤其是他在此书倡导的混合经济具有前瞻性和实践性，值得广大读者及政府管理者 学习和借鉴。 2.《国富论》 [英] 亚当·斯密 著，郭大力，王亚南 译 经济学入门必读 被誉为"有史以来最伟 ...

每月的金融数据发布，就像是中国经济的体检报告。当央行发布5月份的金融统计数据时，无数双眼睛都在紧盯着那 些跳动的数字：M2、社会融资规模、新增人民币贷款……这些看似枯燥的指标，实则蕴藏着中国经济运行的脉搏，传 递着未来走向的关键信息。而这次的5月数据，更是让人喜忧参半，值得我们细细品味。 人民币贷款方面，虽然整体保持增长，但住户部门贷款，尤其是中长期贷款（通常代表房贷）的数据，往往是观察房 地产市场和居民消费意愿的重要窗口。如果这部分数据出现明显波动，可能预示着房地产市场的降温，或居民消费信 心的变化。而企业中长期贷款的增长，则通常被视为企业投资意愿增强、对未来发展充满信心的积极信号。5月的数 据，需要我们结合行业政策和市场情绪，进行更深入的解读。 那么，这些数据究竟传递了哪些关键信息呢？ 第一，稳健的货币政策将持续发力。 M2的平稳增长表明，央行在保持宏观流动性合理充裕方面做得非常到位，为经 济复苏提供了必要的资金支持。未来，预计央行仍将根据经济发展情况，灵活运用各种货币政策工具，确保市场资金 链不断裂。 首先，最引人关注的莫过于M2（广义货币供应量）的增速。5月份，M2增速依然保持在相对高位，这通常被解读 ...

金十数据6月13日讯，当前外部不确定性影响依然较大，国内经济结构也在加快转型升级，经济发展和 宏观调控要更加关注扩大国内有效需求，特别是消费需求。"需要合理把握金融与消费的关系，金融可 以从需求和供给两端影响消费。"业内专家表示，从需求端看，我国金融体系支持消费的力度较大， 2024年末全部消费贷款余额58.7万亿元，是2010年末的7.8倍。消费金融类产品也不断丰富创新，居民消 费融资便利度明显上升。从供给端看，部分普惠领域的优质服务消费供给明显不足，是未来金融政策支 持扩消费的重要着力点。 （中证金牛座） 专家：未来应支持扩大高品质服务消费供给，合理把握金融与消费的关系 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-06-03 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《费用下行支撑盈利改善，关税分担 恐倒压上游价格》 - 2025.05.28 宏观研究 5 月制造业生产活力提升，稳需求政策发力空间打 开 投资要点 （1）5 月制造业生产活力提升，稳需求政策发力空间打开 从 5 月 PMI 指数来看，中美日内瓦经贸会谈之后，市场信心修 正，经济景气度环比改善，生产重回扩张区间，内需小幅改善，仍存 在改善空间，生产修复好于需求，供需缺口有所扩大，有效需求不足 仍是制约当前经济的主要矛盾，短期 PPI 同比增速或仍会承压，符合 我们前期基准假设，即基于未来不确定性，短期市场微观主体采取谨 慎策略，以订单驱动生产，短期生产、投资和消费或趋于收缩。 在非政策环境方面，美国关税政策冲击，全球经济下行压力增大， 滞胀特点增大。一是美国经济不确定性进一步上升，关税政策对通胀 影响尚未 ...